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OXE:升值到150萬美元?比特幣的終局是什么

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經濟學家告訴我們,為什么分布式記賬為基礎的貨幣可能無法成為主流

比特幣的價格終于沖破了6萬美元的關口,由于近期快速升值,比特幣的整體市值在2月26日突破了1萬億美元。這不僅僅是比特幣狂熱者的狂歡,英國《金融時報》最近撰文稱,2021年也許將是比特幣走向機構化的一年,越來越多的機構將接受比特幣成為一種另類投資資產。比特幣還將繼續上漲嗎?如果它繼續上漲,可以肯定的是越來越多的人會將資產轉移到比特幣上。

另一方面,特斯拉、萬事達卡和紐約梅隆銀行等宣布將接受比特幣作為支付工具。如果接受比特幣的商家越來越多,加上它飛速的升值速度,越來越多人將拋棄法幣,擁抱比特幣,這必將對傳統貨幣產生替代和擠出作用。

下文將解釋,比特幣和傳統貨幣將成為非此即彼的關系,要么全面替代,要么成為曇花一現的投機工具。

大膽想象一下,如果比特幣的終局是全面勝利,成為全球主流貨幣,替代了各國的法幣。那么它的市值要達到目前主要國家M1的整體購買力,屆時單個比特幣的價格將相當于目前的150萬美金,1000多萬人民幣。那將是一個怎樣的世界?

狗狗幣DOGE百倍升值僅用106日:數據統計回溯狗狗幣價格發現,狗狗幣2021年1月1日開盤報0.004619美元/枚,2021年4月16日最高報價已觸及0.47美元/枚,日內暴漲超200%,年內價格暴漲超100倍,僅耗時106天!目前狗狗幣總市值超490億美元,超越“穩定幣”USDT排名加密貨幣市值第五。(金十)[2021/4/16 20:29:11]

倫敦政經學院系統性風險研究中心主任Jon Danielsson最近在VoxEU上撰文,告訴我們,絕大多數人都不會想生活在那樣的世界中。

首先看看比特幣到底是什么?目前它已經成為:

1.?一種貨幣

2.?一種投資形式

3.?提供安全性和匿名性的支付方式

法幣自身有諸多問題,比如它本身并無價值,而是以發行法幣的政府信用作為背書。然而自紙幣誕生以來,國家就很難抗拒濫用這種信用的沖動,遠到13世紀的宋朝,近到上世紀70年代的津巴布韋。當政者開足馬力印錢,惡性通貨膨脹頻發。

接近監管人士:數字人民幣的推出不為升值、炒作,只為支付:針對數字人民幣與市場上既有支付方式的關系,有接近監管人士此前在非公開場合透露:當前數字人民幣的推出不是為了升值、炒作,只是為了支付,履行貨幣最基本的功能,是支付手段的一種補充,也不會對市場格局產生巨大影響。(中國經營報)[2020/10/17]

出于對當時政府的不信任,一些經濟學家如哈耶克(Hayek,1977)提出了在國家權力之外建立自由貨幣系統的想法,也因此被今日之比特幣狂熱者視為開山鼻祖的人物。

然而,隨著央行制度越來越成熟獨立,貨幣政策越來越先進,到上世紀80年代,全球貨幣系統已經非常穩定。近幾年,主要經濟體都維持了一個非常溫和的目標通脹率。因此,替代法幣,形成一種完全自由貨幣系統的想法已經失去了部分必要性。

從貨幣功能的角度看,比特幣與法幣相差甚遠。

首先,比特幣可以說是一種非常差的交易中介。今天電子支付又快捷、成本又低,例如,為保障雙11的巨大交易請求,支付寶的Oceanbase每秒處理峰值可以達到6100萬次。而比特幣支付平均交割時間為10分鐘,每筆需要支付的成本達到20美元以上。

摩根溪創始人:冠狀病之下比特幣有升值機會:摩根溪資本管理公司(Morgan Creek Capital Management)創始人Mark Yusko最近表示,“冠狀病”是自上世紀30年代以來從未有過的“經濟沖擊波”,他尤其看跌零售和消費類股以及杠桿率過高的公司。他看到了比特幣的一些機會,比特幣是他持有的資產之一。Yusko表示,政府的刺激經濟的舉措將對全球貨幣、尤其是西方貨幣產生負面影響。所以,人們想擁有一些升值的東西。比特幣將做到這一點,這是防止金融系統崩潰的保險。(CNBC)[2020/4/3]

有時交易甚至需要幾天才能完成,這是因為當大量交易發生時,區塊鏈網絡發生堵塞,而礦工們只會優先為那些開出高價的交易提供算力,將交易上鏈;而那些支付費用較少的交易只能在長長的等待名單里無人問津。人們提出建立比特幣現金層的目的,就是為了加快交易認證和上鏈。

從價值儲存角度看,法幣和比特幣本身都沒有價值,不同的是法幣有各國央行背書。如上所述,各主要經濟體近幾年維持了大約2%的溫和通脹率。

動態 | 數據:近九年,比特幣在圣誕節后三天內平均升值2.57%:加密貨幣交易商BitDealer在推特發布數據圖表,梳理了歷年圣誕節前后比特幣價格變化情況。如圖所示,近九年,比特幣價格在圣誕節后的三天內(即12月26日至28日)平均升值了2.57%。[2019/12/25]

與法幣相比,比特幣價格的波動性極強,很有可能在幾周內翻倍或腰斬,更不用說長期持有。可以說大部分人持有比特幣的目的是投機,而非儲存價值。

比特幣的高成本和波動性與其去中心化的本質息息相關。

首先,比特幣高昂成本本質上來源于分布式賬本的內生成本,包括:重復記賬導致的資源浪費、規模化以及網絡外部性帶來的低效率。普林斯頓大學金融學院院長Markus?Brunnermeier等在《區塊鏈經濟學》一文中指出,任何形式的賬本,無論是中心化或去中心化,都無法脫離區塊鏈不可能三角(下圖),即無法同時滿足正確性、低成本和去中心化三個條件(Abadi and Brunnermeier 2018)。

分析 | 宏觀經濟放緩或促使比特幣升值:根據紐約集團最新的報告摘錄,增長投資策略的潛在增長(向具有強勁增長優勢的公司投入資金以最大化資本收益)可以在未來幾個月和幾年內促使比特幣升值。鑒于經濟增長放緩和盈利預測疲弱的前景,有利于增長的表現優于大盤。如果是這樣的話,隨著投資者尋找升值潛力較高的資產,比特幣可能會成功競價。[2019/4/14]

例如傳統法幣保證了正確性和低成本,卻難以避免中心化帶來的權力集中;而比特幣保證了去中心化和正確性,但成本卻居高不下。整個區塊鏈網絡的用電量相當于一個小型經濟體,而每筆交易上鏈認證的時間和金錢成本又居高不下。

在波動性上,央行有動力和責任去維持法幣長期穩定性。反觀加密貨幣,沒有一個統一的擁有者或監管機構對其進行管理,未來如何建立一個全球央行來進行監管也沒有清晰的路線圖。實際上各利益相關在博弈中,會導致多重均衡、泡沫和崩盤,周而復始,導致其價格不斷波動。

這是一種數字時代的“公地悲劇”(個體過度消耗公共牧場和漁場等公共物品,最終損害共同利益),數字加密貨幣價格的穩定性實際上是一種公共物品,然而穩定性卻與匿名的大量持有者的利益相互沖突。這些“大戶”可從加密貨幣內生的不穩定性中獲益,因此有濫用其市場影響力的動機(Gandal et al. 2017)。

最后,從計量單位看,由于其快速震蕩的價格,沒有商家愿意隨著其快速變化而頻繁變化自己的商品價格,也沒有勞動者愿意將自己工資的購買力與其掛鉤。

比特幣要取得成功,除了不斷刷新新高的價格,它們還要可以用來交換實實在在的商品。假設越來越多的商家開始接受比特幣,當它的網絡突破一定的臨界點,它一定會和各國法幣產生競爭性的關系。

比特幣越成功,消費者和商家就會越多地使用比特幣。這樣它會更加成功,法幣的相對價值會進一步貶值。最后法幣會被完全取代,比特幣的成功成為一種自我實現的預言(Aizenman 2019, Auer and Claessens 2018)。

這也是為什么,文章開頭就點明,法幣和比特幣之間的均衡是不穩定的,博弈的終局一定是非此即彼的關系。

盡管這種情景不太可能實現,但讓我們想象一下,當比特幣取得完全勝利,徹底替代法幣會發生什么。為了便于統計,G20國家的M1總量為31萬億美元,為了達到相同的購買力,單個比特幣的價格將升值到150萬美元。

此時,一個只有在科幻小說中出現的敵托邦(Dystopia)社會將出現,比特幣的持有者將成為人類歷史上最富有的階層,而由于過快的升值,絕大部分公眾將一貧如洗,特別是通過退休基金和共同基金持有財富的人。與今天的世界首富通過創造企業服務公眾不同,這些比特幣貴族的崛起完全是依靠“選擇”。此時人類歷史上最大的貧富差距將出現,我們不難想象隨之出現的階級對立和社會動蕩。

幸運的是,由于其本質問題,比特幣作為貨幣的潛力非常有限。隨著比特幣越來越“成功”,它作為貨幣的局限性將不斷顯現,人們也將在它完全替代法幣之前意識到這些短板從而徹底放棄它。因此我們可能永遠看不到這種終局。比特幣的價值將類似于集郵或藝術品,完全取決于未來人們對它們價值和稀缺性的判斷和評估。

參考文獻

Hertig, A(2021), “A Guide to Saving on Bitcoin’s High Transaction Fees”, coindesk.com

Danielsson, J (2018), “Cryptocurrencies don't make sense”, VoxEu.org

Aizenman, J (2019), “On the built-in instability of cryptocurrencies”, VoxEU.org

Danielsson, J(2021),?“What happens if bitcoin succeeds?”, VoxEu.org

Markus,B and Joseph, A(2018), “Economics of blockchains”, VoxEu.org

Tags:比特幣OXEVOX加密貨幣比特幣怎么轉換成泰達幣Roxe CashVOXEL加密貨幣指什么

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