DEF:DeFi「新敘事」一文盤點擁有真實收益的DeFi協議

原文作者：MilesDeutscher

原文編譯：TechFlowintern

DeFi正在醞釀一個熱門的新敘事，它被稱為“真實收益”，協議根據創收情況向用戶支付收益。于是，我在這個不斷增長的行業中挑選了幾個項目，看看它們如何成為下一個周期的支柱。

真實收益意思是從產生"真正的"收入中獲得的收益，而不是從代幣發行中獲得收益。真實收益以反射性方式運作：更多的收入=向用戶支付更多的收益，反之亦然。

因此，對"真實收益"項目的賭注變成了對項目能力的賭注：a）積累新用戶，b）隨著時間的推移增加創收以獎勵代幣持有人。

但在我做任何"選擇"之前，我認為最重要的是要先了解這種敘事的來源。

讓我們倒退到2021年，當時最常見的用戶獲取形式是提供充裕的APR，以吸引更多的TVL，DeFi協議的一些例子：$TIME、$SUNNY、$AXS、$ANC......

在主流L1中，2023年第一季度僅BNB與ETH處于通縮狀態:6月11日消息，據 Messari 發文稱，在主流 L1 中，2023 年第一季度僅 BNB 與 ETH 是通縮代幣，分別為 -5.4% 與 -0.2%。[2023/6/11 21:29:40]

2021年幾乎所有的DeFi協議都用了激進的代幣通脹模式，以快速吸引流動性。為什么？因為比賽已經開始了，散戶的興趣和貪婪達到了前所未有的高度。就像投資者一樣，項目感受到了FOMO，不想錯過。

問題是，這種模式是不可持續的。項目只能提供一段時間的人工收益，然后直到他們被迫轉向可持續的模式。在沒有這種人為的激勵用戶存款之后，許多DeFi協議遭遇了不同層度的崩潰。

這也導致許多投資者損失慘重，其中最嚴重的是LUNA和UST。PTSD和DeFi隨后的崩盤導致散戶大量的流失，造成了當前DeFi格局的關鍵缺陷。

a)通脹通過激勵流動性來"填充"TVL，一旦作廢，許多鏈的"真實"價值就會暴露。

LTC近24小時內鏈上交易額為9468.94萬 LTC，同比24小時前上升220.67%:3月8日消息，數據顯示，萊特幣LTC近24小時內鏈上交易額為9468.94萬 LTC，同比24小時前上升220.67%。LTC近24小時內鏈上交易數為15.15萬筆，同比24小時前上升22.02%[2023/3/8 12:48:55]

b)許多協議沒有精心設計的底層價值累積機制。

其結果是什么？隨著市場轉向更加避險，從"假"到"真"的收益協議的急劇轉變。這種轉變的證據是最近衍生品DEX的增長，以及ETH合并預期帶來的生態系統反彈。

于是我挑選出我最喜歡的“真實收益”項目。我會給你簡單介紹他們做什么，他們如何產生收入，以及我認為他們的潛力是什么。

第一類代幣屬于"去中心化永續交易所"板塊。它們提供具有深度流動性和低費用的杠桿交易，同時擁有DEX與CEX的所有積極優點：

Cardano鏈上DEX AdaSwap主網上線:金色財經報道，根據官方公告顯示，Cardano鏈上DEX已正式在主網上線，也是Cardano生態中首批上線、以及在EVM兼容協議Mikomedia Network上啟動的DEX項目之一。AdaSwap曾得到“神奇女俠”明星蓋爾·加朵的認可，這位以色列女演員稱其是一個“令人興奮”的投資機會，此外還獲得了幾家知名風險投資公司的支持，包括 Finova Capital 和 Banter Capital等。[2022/11/29 21:08:52]

沒有KYC

沒有對手方風險

安全

主權

所以，我清單上的第一個是$DYDX。根據Tokenterminal的數據，它是最大和使用最活躍的永續DEX，產生了超過3.21億美元的年化協議收入，這使其在所有DAPP中排名前三。

俄羅斯封鎖加密貨幣交易所OKX的網站:金色財經報道，根據俄羅斯國家媒體監管機構和互聯網審查機構Roskomnadzor的記錄，俄羅斯已經封鎖了加密貨幣交易所OKX的網站。

根據Roskomnadzor的記錄，OKX的網站由于俄羅斯聯邦信息、信息技術和信息保護法第15.3條被封鎖。（The block）[2022/10/6 18:40:33]

$DYDX目前保留了這筆收入，但他們計劃在2022年底推出的V4中改變這種模式。

因此，就目前而言，DYDX并沒有在所有競爭對手中擁有最好的代幣經濟學，但是......

我認為?Dydx的最大上升空間來自于他們在Cosmos上推出的自己的鏈，這種靈活性為他們提供了相對于其他DEX的獨特優勢，也是我長期看漲的原因之一。

Multichain：Moonbeam和Moonriver已暫停跨鏈橋:8月2日消息，跨鏈路由協議Multichain發推表示，已暫停Moonbeam和Moonriver跨鏈橋，待鏈主網恢復交易后可安全跨鏈。

此前消息，Nomad跨鏈橋遭攻擊，損失或達1.65億美元。[2022/8/2 2:52:32]

$GMX是Arbitrum上最大的項目，以及$AVAX上排名第七的項目。

GMX以獨特的多資產池為基礎，它為流動性提供者賺取費用，促進現貨資產的30倍杠桿交易，且滑點低。

$GMX可以說是擁有所有永續DEX中最好的代幣經濟學。質押GMX代幣會使您獲得30%的平臺費用，以$ETH支付，還有一個esGMX模型來激勵"粘性"流動性。

$GNS在$MATIC上運營，其首發產品"gTrade"最近的交易量超過150億美元。它擁有時尚的用戶界面、出色的代幣經濟學，與同行相比，它的市值也比較“適中”，為6000萬美元。

CertiK給$GNS的安全評級很高，信任分數為87分，社區分數為84。鑒于DeFi最近的漏洞，在投資之前知道一個項目是值得信賴的總是好的。

一個朋友根據收入模型對$GNS的價格進行了預測。如果每天的交易量為10億美元，$GNS理論上價值約100美元。

我認為，上述三個DEX都是很好的長期資產。這種比較將幫助你了解它們之間的差異，以幫助你確定在如何讓有效地分配資本。

$SNX是一個建立在$ETH和$OP上的去中心化的合成資產協議。這意味著，你可以與現實世界的資產之間進行交易，如黃金、白銀、加密貨幣、歐元、石油和股票。

您可以質押$SNX以賺取$sUSD和$SNX，他們通過協議費用產生這種收益。$SNX目前產生了1億美元的年化協議收入，在Tokenterminal上按收入排名為dAPP第9名。

我們還可以觀察到，$SNX和$GMX在費用方面都排在前10位，超過了7天平均費用，整個加密貨幣領域的費用為1億美元。

$UMAMI，它最大的創新是它的USDC金庫，與Anchor不同的是，它支付20%的可持續收益，產生于鑄造GLP和收取交易費，他們還將在不久后推出$ETH和$BTC保險庫。

有幾條注意事項

我認為“真實收益”在客觀上更好是一種誤解。通脹服務于它們的目的，許多協議已經成功地獲得了許多新用戶，并通過產生更多代幣來提高APR，并建立了偉大的社區。

許多以激進代幣計劃開始的代幣正逐漸轉向收費模式。最終，只有產生實際收入的協議才能成功，炒作和通貨膨脹只對暫時的價格表現有利。

因此，盡管這個清單可能是現在被認為是"RealYield"，但將有許多DeFi協議轉向這種模式。有些會失敗，因為將脆弱的代幣經濟學暴露了出來；有些則會成功，因為他們適應了新的架構。

盡管如此，"RealYield"看起來越來越像DeFi的未來，成功實施可推動采用和創收的功能的項目將在未來幾年迅速發展。隨著該領域的成熟，投資者將傾向于產生真實和可持續收入的協議，特別是在動蕩的市場條件下。對于機構DeFi而言，壽命和風險調整后的增長也成為下一個關鍵的考慮因素。

來源：金色財經

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