EFI:復盤過去兩輪牛市的教訓 以及如何捕獲新的敘事？（該說的和不該說的都說了）

?作者:所有參與討論的嘉賓們

我們上一期聚會的主題為「DeFi的代幣經濟學」，是想討論下一輪牛市中的DeFi敘事，每一輪牛市的敘事都是在上一輪熊市中醞釀出來的。于是我們邀請嘉賓分享了投資機構在二級市場的投資體系和DeFi協議在產品迭代上的經驗與思考，來作為我們觀察下一輪DeFi敘事的參考。

上周六的聚會主題為「公鏈的新舊敘事」，把討論放在了基礎設施層上。

目前公鏈的共識非常混亂，以太坊鬧分叉，從Meta走出來的新勢力帶來了新的敘事，當然尤其值得一提的是很多在DeFiSummer冒出來的新興公鏈已經不值一提了……

當然公鏈間的此消彼長新舊更迭只是在熊市之下的暗流涌動，最終能匯成什么浪潮然后在下一輪牛市中爆發還未可知。

但歷史總是有節奏地回環往復，我們可以從過往的幾輪牛熊市中尋找關于公鏈的共同的經驗與教訓，并用這些經驗與教訓來審視現存的主題賽道。

以下是鏈茶館對現場討論中嘉賓分享的觀點的無記名整理，雖然已經刪去了大量精彩但不適合公開發表的言論，但仍然可以看到很多觀點并不一致，甚至堪稱尖銳與激烈，而這正是我們所追求的狀態。

Aave社區新提案將財政部部分穩定幣投資至RWA:8月11日消息，Aave社區近日發起一份新臨時檢查提案，提議將Aave財政部持有的部分穩定幣通過Centrifuge Prime分配給低風險現實世界資產（RWA）投資。提案稱這將使Aave能夠通過閑置穩定幣賺取收益。[2023/8/11 16:20:26]

??1.反思2018年牛市

?「鏈改」思想

2018年的區塊鏈承載了太多的寄托，當時無論是「通證派」還是后來的「鏈改派」，幾乎都是把區塊鏈視作近在咫尺的下一代互聯網，但現在看來這種觀點無疑是躁動的。

互聯網似乎可以改造一切行業，但互聯網的本質是一種信息傳輸協議，它能做的事就是匯集信息并分發信息，而不能改變原有的商業邏輯。「鏈改」的指導思想也是如此，試圖去改造各種領域的商業邏輯，但并不是簡單發個幣就可以了。

嘉賓：

·對于傳統企業和政府機構來說，區塊鏈只是一個承載工具，甲方花很少一部分錢，然后切出一小塊業務放到鏈上，當然這部分功能的確好用，但主要還是為了宣傳。至于把整個業務體系都放到鏈上，讓所有的供應鏈都參與進來，很難在現實世界里生存。

所以區塊鏈針對兩個世界應該有不同的定位，在現實世界落地，就不得不改變自己的形態和姿態。而如果在Web3世界里生存，那就需要討論人性問題——區塊鏈可以解決哪些人性容易帶來的問題，然后去重構整個業務邏輯。

??2.反思DeFiSummer以來的牛市

托管公司Casa推出ETH保險庫，還將支持其他以太坊相關資產:6月21日消息，自助托管解決方案提供商Casa在現有的BTC保險庫之外，再次推出了ETH保險庫。根據官方介紹，Casa多密鑰保管庫最多支持五個密鑰，從而增強安全性。Casa表示，正在收集關于增加對其他ETH相關資產支持的反饋，例如NFT、穩定幣和ERC-20代幣。（The Block）[2023/6/22 21:52:56]

?公鏈生態?

2018年的牛市里，公鏈在生態建設上的教訓。最令人印象深刻的是EOS，從性能到社區共識都非常強勢，號稱「區塊鏈3.0」，當時生態吸引了一大波開發者和資金，但后來誰也沒想到EOS直接躺平了。但這種教訓在DeFiSummer來臨之后又不斷重現。

例如波場是第一波承接以太坊溢出的開發者以及投資者的公鏈，但很快孫宇晨就要求絕對控股生態內的項目，否則就發Twitter詆毀。

幣安反應很快，推出BSC之后全方位支持生態項目，后面的表現也確實不錯。

后來火幣推出了Heco，我們團隊對于Heco有不同看法。一方認為Heco的表現不會比BSC差到哪里去，另一方則非常不看好，這種不看好是來自于跟火幣接觸時的直覺印象——他們部門之間的協調非常混亂，而且Heco剛推出時的官網界面像是花了兩天趕出來的PPT。那后來Heco的發展也有目共睹了。

嘉賓：

·公鏈的爆發需要生態基礎，如果沒有足夠優秀的產品和足夠龐大的用戶群體卻忽然爆發，那就值得警惕。很可能等真正的錢進來一兩個禮拜，早期投資人就會套現離場。

巴菲特一季度大幅拋售股票，現金儲備高達1306億美元:金色財經報道，伯克希爾一季度出售了價值133億美元的股票，而購買股票的金額僅有29億。此外，伯克希爾回購自身股票用了44億美元，回購旗下公司股票用了29億美元。這些數據突顯出，巴菲特和他的長期得力助手查理·芒格認為，當期的估值沒有吸引力，伯克希爾哈撒韋公司在將其大量現金投入使用時所面臨的困難。自今年年初以來，該公司的現金儲備增加了20億美元，達到1306億美元，為2021年底以來的最高水平。芒格上個月告訴英國《金融時報》，隨著美聯儲加息和經濟放緩，投資者應該降低對股市回報的預期。[2023/5/6 14:47:12]

·術的層面的事情層出不窮，投資如果關注太多灰色的東西，會影響對于整個方向的判斷。所以核心問題是我們如何在新一輪周期中找到自己的位置，以及從什么角度參與進去。

·DeFiSummer不止帶來了一波圈錢的機會，還給公鏈留下了一系列的基礎設施。現在看來，在以太坊之外，EVM公鏈只有BNBChain跑出來了，其它的EVM公鏈已經完全被拋棄了。

不過基于自身公鏈技術做的EVM的Avalanche、Near也跑出來了，另外Cosmos最近也在推EVM，但受限于熊市，發展得不太好。而這些公鏈背后都有非EVM的技術的支持。

?隱私計算?

剛才我們是在回顧過往的經驗，肯定總結的負面更多，但每一輪牛市都會有新的敘事，接下來我們將具體討論DeFiSummer以來公鏈的新動向，逐一從細分賽道來分析。

彭博分析師：2萬美元可能是比特幣的重要支撐價位:6月19日消息，Bloomberg Intelligence高級大宗商品策略師Mike McGlone近日表示，比特幣的2萬美元區間可能會成為新的價格底線，類似于過去幾年5000美元區間發揮的作用。

據悉，在2018年熊市期間，5000美元的價格區間在大約一年時間里提供支撐。2020年，盡管BTC曾多次短暫突破該區間，但5000美元的水平也起到支撐作用。（The Daily Hodl）[2022/6/19 4:38:36]

首先是隱私計算，傳統投資也非常看好這條賽道，因為數據主權確實是一個令人興奮的敘事。但無論是傳統互聯網的隱私計算，還是區塊鏈領域的隱私計算，目前的落地遠遠沒有達到市場的期待。

嘉賓：

·Oasis最近與Meta合作，為Instagram上的用戶調查問卷提供隱私計算服務，當然這只是初次嘗試，但互聯網巨頭確實迫切需要解決數據隱私問題，未來我們會看到更多由隱私計算來解決的場景。

·這兩年來隱私計算已經不再是服務于單點的技術，而是泛化到了更大的應用場景，去解鎖更大的數據價值，相當于為整個數據世界創造了一個增量市場，所以非常看好隱私計算。但從想象力的角度，隱私公鏈是否會變成服務于Web2的技術組件？

·隱私公鏈相當于搭建了一個數據市場，讓隱私計算的數據可以交易流轉，并且用戶能有一定的激勵，屬于交易層。至于如何去用隱私計算去處理這些信息，則是由密碼學團隊來解決，屬于執行層。

知情人士：BSN計劃8月份在海外推出開源國際版本“BSN Spartan Network”:5月23日消息，區塊鏈服務網絡（BSN）正在計劃其首次重大國際擴張，將在8月份在海外推出一個名為“BSN Spartan Network”的開源國際版本。BSN創始成員Red Date Technology的首席執行官表示，Spartan網絡最終將由6個不使用加密貨幣的公共區塊鏈組成，其中一個將是8月份項目啟動時的以太坊非加密版本，對應費用將以美元而不是ETH進行支付。（CNBC）[2022/5/23 3:35:14]

·從資產屬性上來講，比特幣等數字資產現在其實還不像黃金，因為黃金交易不需要溯源，直接驗證成色即可。但比特幣如果再疊加上隱私協議，那就真的可能像黃金一樣。

·Web2的隱私計算投資現在大部分都進入到了C輪，產品已經可用了，比如運營商、銀行、交通部門等，但還是軟件的商業模式，估值高的三四億美元。因為缺了鏈的這一層，所以想象空間確實會小很多。

·Web2大廠討論的隱私計算，還是在大數據計算的范疇之內，是用來維護自己利益的工具，相當于劃分自己的勢力范圍，我的用戶的數據你不要碰。對于個人用戶而言，數據隱私依然會被侵犯。

·互聯網大廠之間的數據交易非常注重合規性，不會直接交易，而是通過第三方公司來交易，這樣可以避免可能要承擔的法律責任，未來Web2的數據交易可能會在數據交易所進行。

·Web2的隱私計算與Web3的隱私計算的技術堆棧就完全不同，我認為隱私計算賽道還是要以原子性的個人數據為源頭去重構整個軟件系統，而不是去做2B的服務。

我覺得比較值得思考的是隱私協議和隱私Layer到底孰輕孰重？現在能用的隱私應用只有TornadoCash，那我們聚焦在隱私DEX上，應該思考到底是在應用鏈的DEX上構建一個Layer，還是在Layer上構建一個DEX？這是一年內就可以落地的項目，技術棧沒有太難，而純隱私計算的到來還很遙遠。

·Web2與Web3世界有一條看不見的鴻溝，Web3世界會天然認為數據屬于我自己，也屬于所有Web3伙伴，而在Web2世界里，數據屬于用戶，同時也是被監管的資源，這是兩種邏輯。

?跨鏈

跨鏈相比DeFiSummer剛來臨的時候沉寂了很多，但是現在依然是一個值得討論的領域。

嘉賓：

·波卡被戲稱為「滬杭鏈」，因為是上海和杭州的投資者以及開發者撐起了它的市值。在技術架構上，波卡類似于集權制，而Cosmos則像是分封制，所以價值捕獲也非常不同。波卡生態的整體項目進展不及預期，Cosmos生態雖然各自為戰，但Terra崩了之后，它曾經吸引來的流動性和流量，會稀釋在整個IBC體系，相當于Cosmos生態有培養基。

·波卡更大的價值在于共識層面的精神信仰，可以說承接了一部分以太坊粉絲的信仰，然而波卡生態的一系列產品并沒有非它不可的程度。

·Near的跨鏈采用的是彩虹橋，在技術層面比較先進，但它的痛點在于在精神共識上并沒有引起用戶強烈的認同。而且Near剛開始給用戶的預期拉得很滿，但后來沒有跟上預期，那用戶必然會很失望。

·所有公鏈的發展都需要有獨特的敘事性，而敘事性需要領導者自己站出來，立一個鮮明的立場。

?存儲

嘉賓：

·Arweave現在是中心化的，所以可以實現永久存儲，它沒有辦法擴容。但并不妨礙說Arweave是市場上唯一的一個可用的存儲網絡。

·去中心化存儲賽道現在已經不提去中心化存儲網絡，而是把存儲網絡和鏈放在了一起。

?游戲公鏈

嘉賓：

·ImmutableX標榜自己是游戲公鏈，但實際上游戲只貢獻了35%的NFT交易額，它更像是一個通用型公鏈。

·現在的公鏈支撐不了所有數據都在鏈上，大部分只是游戲資產上鏈，這對于BNBChain而言是優勢，因為它有IGO，在宣發和轉化上可以利用幣安的資源。

?交易所公鏈

上一輪牛市跑出來最成功的兩條公鏈是BNBChain和Solana，它們有著截然不同的背景，前者從投資者到打法都有著濃厚的crypto原生風格，而后者則更多是華爾街的影子。

嘉賓：

·我個人更看好BNBChain，雖然它今天肯定不是去中心化，但他們是能力、格局和資源去實現去中心化。

·Solana快死了，已經不愿意做事了，BNBChain老板不分錢，底下人沒有動力，也都散了，現在只能說是存量了。

·BSC當初能做那么大，是招了一波年輕又純粹的人才，他們明明是打工的，卻做著老板的事情，一點點摸索出一條獨立的帶有現金流的業務。在激勵不足的情況下還能做成一個有市場競爭力的項目，這是一個非常罕見事情。而現在那一批人都走了，新的一批只是延續了用幣安的流量去吸引項目方的入駐，并沒有產生邊際新增。

·火幣的管理層太“去中心化”了，損耗太大，導致什么事情都做不成。

·未來能跑出來的公鏈一定不會出現在交易所，肯定是那些我們現在沒看到的項目，可能只有50人規模，但保持了最純粹的創業的狀態，而不是成熟的避免出錯的團隊。

??3.如何捕獲公鏈的新敘事？

以上都是我們對于過往的觀察，那么如何去捕獲未來新公鏈的新敘事呢？

嘉賓：

·大廠高P非常懂得如何在激烈競爭中管理上下級的預期和市場預期，他們做事情的核心邏輯是不出錯，這樣做的話大概率不會做成事情。從Diem出來的那三個新公鏈，就是典型的在舊公司做失敗了一個事情，然后出來換了個皮膚繼續做。

·在座的各位現在是有得選，要考慮一下未來沒得選怎么辦，大家的青春是最有價值的，我們都是在用時間來買一樣東西而已，所以要找到內心堅信的事情。

·自洽很重要，自洽比對錯還重要。他在描述他的過去、現在和未來的時候，如果是一致的，那其實需要保持很強的意志。但是有些人是不一致的，他們會迎合投資者，把所有的熱門概念都羅列出來，但其實并沒有足夠的了解。只有對自己想要做的事情有足夠清晰的認知，我才可以信任你能做成這件事。

·網上流傳的張一鳴早年的3份BP幾乎都是一樣的，而且放到更長遠來看，他始終在信息分發這件事上持續努力。但是這樣的人并不容易被當時的人發現，當然這也是投資最有魅力的地方。從邏輯上講，一個人用不同的方式一直走在同一條路上，那么他成功的概率會更大。

·利他可以作為自洽的補充，就是他愿意去創造和分享，創業者會呈現出一個很輕盈的狀態，對很多東西看得比較淡，這是一個非常重要的的品質。

由于討論現場大家太過投入以至于沒做好表情管理……本文就不放圖了，但還是很感謝在周六的暴雨中趕過來討論交流的朋友們貢獻的經驗與見解。我們下期再會！?

來源：金色財經

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