ROC:非對稱降息,救地產還有哪些后手棋（東吳宏觀陶川）

今天央行進行了非對稱降息，疊加上周五多部委支持保交樓的專項借款政策，我們認為當前救地產正處于“一攬子政策”的出臺階段。應該說，這輪房地產下行最壞的時刻已經過去，但我們認為上層對救地產的態度是“穩而不強”。因此往后來看，我們預計5年期LPR仍有下調空間，而除了債權性的專項借款外，股權性的房地產紓困基金也有望落地；在需求端，二線城市地產調控有望進一步松綁，但不會擴大到一線城市。

1年期和5年期LPR非對稱下調，背后無疑透露的是穩地產的政策意圖。5年期LPR下調15bp而1年期僅下調5bp，這無疑對于掛鉤前者的房貸利率更加有利。經此一役，LPR曲線的期限利差下降至65bp，回到2019年底的水平。

Rocky Horror Show NFT 系列將于 6 月發布:金色財經報道，Online Blockchain 計劃在 OpenSea 上發布一系列 Rocky Horror Show NFT，恰逢這部標志性喜劇音樂劇于 6 月 19 日首演 50 周年。自 1973 年在倫敦首演以來，《洛基恐怖秀》已在全球 70 多部作品中演出。根據一份新聞稿，第一個收藏品被稱為 TimeWarp NFT，將于下周一美國東部時間上午 8 點發售，并帶有該節目標題序列的經典血腥字體標志。它的定價為 0.1 ETH（發布時約為 175 美元）。

根據公告，該系列包括另外 49 種 NFT，它們將“在兩周內以隨機時間和價格”發布。[2023/6/14 21:34:41]

期限利差變平意味著銀行“讓利”壓力進一步上升，對于地產和銀行而言，“寬信用”尤其是居民加杠桿愈發重要。2022年4月，人民銀行指導利率自律機制建立了存款利率市場化調整機制——參考以10年期國債收益率為代表的債券市場利率和以1年期LPR為代表的貸款市場利率，合理調整存款利率水平。

Optimism主網Bedrock升級將于6月7日進行，屆時需停機2至4小時:5月16日消息，以太坊二層解決方案Optimism發推文稱：“OP主網升級到Bedrock的官方日期已經確定：UTC時間6月6日16:00（北京時間6月7日00:00），升級將需要OP主網停機2-4小時。升級當天，停機期間將無法進行交易、充值和提款，OP主網鏈將停止運行。節點運營商需為Bedrock啟動一個全新的節點部署。”

據悉，Bedrock是由OP Labs開發的新一代去中心化Rollup基礎架構，旨在為Layer2網絡提供模塊化、簡單性和以太坊等效性。[2023/5/16 15:05:02]

LPR曲線變平，可能意味著銀行存貸息差的變窄，銀行等金融機構繼續讓利，這意味著，下半年其壓力緩解和盈利的表現將越來越依賴于寬信用的進程。今年上半年在企業和政府的努力下實體經濟宏觀杠桿率上漲9.3%，整體杠桿率創歷史新高，下半年加杠桿的行為可能主要依賴于當前猶豫不決的居民部門

Sudoswap NFT交易量突破10萬枚:金色財經報道，據 Dune Analytics 數據顯示，Sudoswap 平臺的 NFT 交易量已突破 10 萬枚，本文撰寫時為 102,419 枚，當前平臺總用戶量 14,904，總交易額達到 23,248,117 美元，費用收入為 116,105 美元。[2022/8/23 12:43:13]

對于處于逆風中謹慎的居民部門來說，重回加杠桿35bp的緩慢降息并不夠。今年5年期LPR已累計降息35bp，幅度并不小，但是對于陷入冰點的地產來說，政策出臺和落地的速度偏慢。除此之外，即使5年期LPR下調的15bp能夠完全傳導至個人住房貸款，該貸款利率依舊高于金融機構的平均貸款利率水平。

除了LPR的繼續下調，政策性專項借款保項目外，我們預計救地產的后手棋至少還包括地產紓困基金和進一步結構性放松地產政策。

我們認為5年期LPR利率仍需持續下調才能帶動房地產銷售回暖。5年期LPR在這一輪地產下行周期中累計下調35bp，帶動個人住房按揭利率下調80bp，但這相對以往地產下行周期中動輒150-200bp的下調幅度顯然偏低，這也是當前房地產銷售增速仍在探底的一個重要原因。因此，我們預計這一輪5年期LPR仍有20bp以上的下調空間。

保交房專項借款外，房地產紓困基金仍有待落地。上周五三部委聯合出臺的專項借款屬于債權性資金支持保交樓，但我們認為其在規模上尚不足以解決房地產供給端的問題，從鄭州的情況來看，在地方層面的紓困基金之外，在全國層面實現“保交樓、穩民生”，仍需要中央層面股權性紓困基金的統籌推進。

為什么一線城市樓市松綁的門檻仍然很高？我們認為還是房價問題，如圖所示，相對于二線和三四線城市，當前一線城市的庫存過剩狀況并不算顯著，而鑒于一線城市的較強的剛性需求和改善性需求，需求端的刺激仍有可能導致房價的上漲，這與政府一直堅持的“房住不炒”的大前提顯然是相悖的。

二線城市可能是接下來地產松綁的重要發力點。8月13日南京放松“限貸”的新聞很可能并非空虛來風。與一線城市不同，在“斷貸”等風險事件之后，二線城市地產銷售明顯走弱。在一線城市政策受限的情況下，因城施策穩住二線城市地產將成為穩地產和市場信心的重要抓手。

來源：金色財經

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