USDR:房產支持的Stablecoin DeFi發現了新大陸？

原文作者：@DeFi_Made_Here

原文編譯：0x711、0x214，BlockBeats

下半年以來，越來越多DeFi項目選擇將現實資產引入其生態。Aave、MakerDAO都在推進將現實資產作為抵押物發行Stablecoin的計劃。8月25日，TangibleDAO宣布于Polygon網絡發行由實體房地產支持的、錨定美元的StablecoinUSDR。USDR可以隨時以1：1兌換為DAI，USDR將通過超額抵押房地產來發行Token，并將收益分配給持有者。

現實資產之于DeFi究竟是新大陸，還是潘多拉魔盒，社區議論紛紛。DeFi研究員@DeFi_Made_Here在其社交平臺對RWA資產及USDR進行了詳細解讀，BlockBeats對其整理翻譯如下。

首先，什么是RWA？

RWA代表「現實世界資產」，在我看來，這正是加密世界和DeFi所缺少的東西。因為很多加密貨幣項目正在解決的都是「并不存在的問題」。

Uniswap Labs CEO：Uniswap V4將使該平臺變得更加不集中:金色財經報道，Uniswap Labs首席執行官Hayden Adams接受了采訪，Adams認為Uniswap V4（Uniswap Labs本月早些時候開放供公眾審查的平臺的升級版本）將使該平臺變得更加不集中，并且比以往更加強大。Adams還談到了對Uniswap治理系統中權力分配的擔憂，并闡述了他對美國監管機構打擊加密貨幣的看法。[2023/6/27 22:02:05]

能將RWA整合到加密世界中的項目一直在緩慢增加，但總體上，這類項目的數量還是很少。而本文將著重討論由RWA支持的Stablecoin。

RWA支持的Stablecoin

7月7日，Aave社區發布征求意見ARC提案，提議基于以太坊主網發行去中心化超額抵押StablecoinGHO，這件事立刻引起了我的注意。該提案中提到，未來，如果管理部門批準，可以用RWA外部服務商作為儲備鑄造GHO。

Coinbase的L2網絡Base發布后，與其無關的BASE代幣經歷暴漲后暴跌:2月24日消息，Coinbase昨日宣布推出L2網絡Base測試網后，與其無關的Base Protocol的BASE代幣在過去24小時內飆升，然后暴跌。

CoinMarketCap數據顯示，Base的市值僅為100萬美元，價格昨日晚間8點左右約1.9美元，在Coinbase的Base宣布后，BASE價格暴漲至6.8美元以上，早期參與者的收益高達250%。BASE現已回落至1.97美元左右。

報道稱，該代幣已上線Gate和PlasmaSwap。Base Protocol表示，BASE代幣代表了整個加密行業，其價格與所有加密貨幣的總市值的比例為1:1萬億。[2023/2/24 12:27:18]

7月8日，MakerDao社區投票通過了在Maker協議中添加RWA-009保險庫的提案，該保險庫允許銀行在其資產負債表上存入鏈下貸款作為抵押品后借入DAI。這標志美國銀行首次將抵押品整合到DeFi生態系統中。

數據：11月份全球Web3領域融資總額為10.34億美元，環比增長21.65%:金色財經報道，據財聯社創投通統計，11月份全球Web3.0領域融資總數量為71筆，融資總額為10.34億美元，環比增長21.65%。

從細分賽道來看，13個區塊鏈基礎設施項目獲得4.56億美元，成為融資總額最多的領域。德國3個項目獲得2.11億美元融資；中國10個項目獲得2.04億美元融資，成為融資額增長最多的地區，環比增長超過4倍。從輪次來看，11月份的融資主要集中在種子輪和戰略輪，占比分別43.67%和12.68%。

根據此前財聯社的統計，10月全球Web3市場共融資8.5億美元。[2022/12/8 21:31:10]

可被接受抵押品包括：

-商業房地產貸款

-商業和工業貸款

-政府貸款

-消費者貸款

-住宅房地產貸款

Gemini上以太坊日提現次數激增，創歷史新高:11月17日消息，據鏈上分析公司Crypto Quant數據顯示，截至11月16日加密交易平臺Gemini上的以太坊日提現次數達12,871次，創歷史新高。

此前加密交易平臺Gemini官方發文表示，其理財產品Gemini Earn受到Genesis Global Capital停止贖回的影響而暫停贖回服務，Gemini正與Genesis團隊合作，幫助客戶盡快從Earn計劃中贖回資金，將在未來幾天提供更多信息。[2022/11/17 13:15:31]

-資本調用額度貸款

最近我發現一種完全由RWA儲備支持的Stablecoin。

那么，這種Stablecoin是如何運作的？

由房地產支持的現實世界資產型Stablecoin、加密貨幣抵押型Stablecoin和流通貨幣支持的Stablecoin之間有什么區別？

美國眾議院的穩定幣法案可能面臨延誤:金色財經報道，由于眾議院金融服務委員會的談判比日程表可能允許的時間更長，國會對穩定幣監督的最認真的努力之一可能遇到了難以克服的障礙。消息人士稱，由于各派別在談判中的分歧仍然太大，在本周之前發布草案的內部計劃被擱置。

據三位熟悉談判的人士透露，盡管最初的計劃旨在最早于本周發布法案草案，但推動加密貨幣行業第一套重要的美國法規的立法工作仍因該委員會的民主黨主席和其排名第一的共和黨人之間的談判而陷入困境。有許多要點需要理順，包括州監管機構的作用、美國未來數字美元的可能性以及加密貨幣平臺持有的客戶資金的處理等棘手的話題。[2022/9/3 13:06:16]

相關風險和潛在的上升空間有哪些？

USDR

8月25日，TangibleDAO宣布，已于Polygon網絡發行StablecoinUSDR，由可以產生收益的、Token化的房地產作為抵押。

Tangible發布的相關相關白皮書顯示，USDR可以隨時以1：1兌換為DAI，USDR將通過超額抵押房地產來發行Token，并將收益分配給持有者，以此抵消其掛鉤貨幣的貶值，實現房地產Token化。

只要USDR國庫中存有88%的DAI和房地產作為最低支持，Tangible的原生TokenTNGBL可以按照2:1的價值比例鑄造USDR，即價值2美元的TNGBL兌換為1美元的USDR。

每當TNGBL價格漲幅大于平均鑄幣價格的1%，財庫就會銷毀1%的TNGBL，從而使協議總是能夠用2倍TNGBL鑄造出12%的財庫儲備。

此協議是一種安全機制，以防止套利者在市場上購入低價TNGBL鑄造USDR并贖回DAI，這將會造成某種銀行擠兌。

一旦USDR被鑄造出來，DAI將被用來購買房地產，這些房地產將被Token化并出租。租金收入被兌換為DAI并支付給國庫。新的USDR將隨財庫增長被鑄造出來，然后將以每日rebase的形式分配給USDR持有者。(每次rebase會使得Token持有者的錢包余額和Token總供應量等比例變動。）

注意：在開始階段，為了簡化流程，所有購買的房產都是處于出租狀態的。

隨著房產價值的增加，USDR的超額抵押率將提高。隨著房地產價格上漲，一旦財庫達到130%的超額抵押率，新的USDR將被鑄造，并以rebase形式支付給質押者，提高APY。

在USDR抵押率低于100%的情況下，例如在房地產市場急劇崩潰的情況下，財庫將保留租金收益，使抵押率回到100%。

房地產支持，優勢何在？

那么相比于通常的流通貨幣或加密貨幣支持的Stablecoin，房地產資產支持的Stablecoin的優勢是什么呢？

一般來說，前者代表一般意義上的美元。而我們知道，長期來說，持有美元是一個糟糕的策略。

同時，相較美元而言，房地產資產價值是隨時間增長的。從下圖中可以看到，美國的平均房價已經超過2008年金融危機前的峰值。

由此我們可以說，房地產資產支持的Stablecoin在作為一種穩定的記賬單位和交換媒介的同時，其還可以作為一種價值存儲工具，保持與房地產一致的價值和收益。

有哪些風險？

那么我們需要考慮哪些風險呢？

1.房地產的流動性較低；

2.目前沒有合適的Token化房地產市場；

3.購買、文檔確權以及資產Token化都需要一些時間；

4.大額贖回可能無法在單筆贖回中完成。

基本上，上述風險是環環相扣的。由于沒有途徑購買碎片化房產，Tangible必須以DAI的形式全款購買房產。

但是，如果在原生交易市場上可以買到碎片化房產，且價格合理，財庫就會優先購買它們。

資產贖回清算也是類似的情況，但Tangible財庫將會持有大量的DAI以保證能夠承接大額贖回，而無需隨時出售資產。

在沒有DAI儲備的極端情況下，任何希望贖回USDR的用戶都將以1:1的比例收到pDAI。pDAI授權用戶在房地產售出后以1:1的比例領取DAI，剩余所得款項作為DAI轉回財庫。

上述情況降低了USDR質押者的APY，但根據歷史數據，隨著房地產價格增長再加上租金收益，它仍將產生5-10%的APY。

我預計APY會隨著碎片化房地產市場的發展而增長，因此隨著協議本身的增長，將會有一個流動性更強的市場，以允許財庫持有更少的DAI。

RWA的中心化本質

還有一個關鍵是我沒有提到的，那就是中心化。

這源于RWA的本質，且無法將其從RWA中剝離。現階段，我們不能天真地認為DeFi可以把它所涉及的一切都去中心化。

加密需要現實世界的賦能，反之亦然。在這個問題上沒有辦法繞過中心化。

全球的房地產市場市值為330萬億美元，將其中的1%Token化并導入鏈上就能使加密市場總市值增長4倍。應用DeFi工具基本上可以讓世界上的任何人獲得財富保值和房地產投資收益。

來源：金色財經

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