ETH:BendDAO資不抵債、流動性不足讓NFT市場進入冷卻、低吸的機會來了？

近來NFT市場持續低迷，交易量連續下挫屢創新低，NFT周交易量達76,637枚?ETH，創歷史新低，已連續13周低于15.3萬枚ETH。

與此同時，交易量下跌也伴隨著NFT價格的下跌，BAYC的地板價從153.5ETH的歷史最高值下跌至不足70ETH，跌幅超過了54%。地板價的下跌觸發了NFT抵押借貸平臺BendDAO的清算拍賣機制，8月18日BAYC首次在BendDAO上被清算拍賣，隨后幾日的地板價持續下跌觸發了更多的BAYC開始被清算。

同時大量原本在BendDAO為ETH借貸池提供流動性的資金也迅速撤離，短短四日，ETH借貸池中ETH的余額便從16,000多萬枚跌至最低僅剩0.58枚，幾乎被提空。NFT借貸龍頭BendDAO深陷流動性危機，一直在NFT市場獨占鰲頭的BAYC被清算，「NFT市場將要開啟死亡螺旋」、「NFT的次貸危機要來了」等言論甚囂塵上，一時之間恐慌迅速蔓延。

Meta因向美國傳輸數據被歐盟監管機構罰款13億美元:5月22日消息，據知情人士透露，歐盟隱私監管機構因Meta Platforms(FB.O)向美國發送用戶信息而對其處以13億美元的罰款，創下了歐盟罰款的最高紀錄。這項裁決預計將于周一晚些時候宣布，它將給美國政府帶來壓力，使其無法敲定一項協議，該協議允許Meta和數千家跨國公司繼續向美國境內發送此類信息。（華爾街日報）[2023/5/22 15:19:02]

BendDAO形成大量壞賬的過程

按照Bend協議設想的正常情況下，觸發清算拍賣后只有兩種「樂觀」的流程：

數據：今年2月NFT交易量突破20億美元，創Terra崩盤以來新高:3月3日消息，DappRadar的最新報告顯示，今年2月份NFT交易量突破20億美元，創2022年5月Terra及其UST和LUNA代幣崩盤以來的新高。這在很大程度上與2月中旬Blur原生代幣空投前的激勵交易有關。[2023/3/3 12:39:43]

1.理想情況下的流程：借款人在48小時情況下償還貸款、利息并補交罰款，然后贖回其NFT；借款人未還款贖回，最終由拍賣中出價最高的投標人來償還債務并獲得這個NFT。

2.不理想情況下的流程：由于短期價格劇烈波動，短期內借款人未還款贖回且無人參加拍賣，則只需等待，要么等待未來借款人會還款贖回，要么等待未來市場價格回升后，有清算人參與拍賣。

而目前的情況是：

Ankr在BNB Chain上為ankrBNB推出新Midas流動性池:據官方消息，ankrBNB的新Midas池現已上線，標志著BNB Liquid Staking與Ankr的下一階段。BNB/ankr BNB Midas池將允許用戶每次以最佳價格提供跨多個流動性來源（中心化和去中心化）的流動性。

Midas是一種跨鏈貨幣市場解決方案，可為EVM兼容的區塊鏈帶來隔離和可定制的貨幣市場。通過與Midas合作，可以激勵礦池為ankrBNB提供初始流動性，質押BNB的流動性質押Token用戶從其持有的資產中獲得收益。[2023/2/10 11:58:23]

由于NFT市場遇冷，NFT的地板價持續下跌，這造成了后續可能會出現更多的NFT出發清算拍賣流程，對市場信心不足或恐慌的貸款人選擇將大量ETH流動性撤出BendDAO的借貸池，根據Dune數據，短短四日，ETH借貸池中16,000多萬枚ETH幾乎被提空，擠兌最嚴重時，池子中只有0.58枚ETH。

比特幣礦企BitNile迄今為止已開采500個比特幣:金色財經報道，比特幣礦企BitNile Holdings, Inc.宣布，迄今為止在其密歇根數據中心開采了500個比特幣。通過全資和多數持股的子公司和戰略投資，BitNile擁有并運營一個數據中心，在那里它挖掘比特幣，并提供關鍵任務產品。（businesswire）[2022/10/26 16:38:41]

與此同時，很多NFT的地板價已經快速跌穿其債務價格，受到拍賣規則的限制，大部分處于清算拍賣的NFT要么無法出價要么無利可圖，失去套利動力的清算人選擇持幣觀望，這導致了大量NFT沒有人參與拍賣，進一步加劇了這次流動性擠兌。

BNB 實時銷毀量突破 10 萬枚:金色財經消息，據BNBBurn.info顯示，BNB 實時銷毀量突破 10 萬枚，當前達 100,145.59 枚。BNB 的實時銷毀機制由 BEP95 提出，類似以太坊當前的銷毀機制。[2022/7/5 1:52:51]

流動性不足讓NFTFi應用難以運轉

作為NFTFi的代表協議，BendDAO此次遭遇擠兌危機，嚴重打擊了業內對NFT衍生金融產品的信心。人們開始意識到，在NFT交易市場，最可怕的不是價格暴跌，而是流動性的潰散。

從BendDAO的機制來看，它效仿了Aave等主流的DeFi借貸協議，即用戶超額抵押資產，借出其他資產。等到抵押品價值下跌到一定閾值時，觸發清算，協議會自動賣出抵押物，來償還借款。

然而，這套在DeFi行之有效的業務邏輯，卻在NFTFi中失效了。由于NFT無法如同質化dai幣一般立即在市場出手，在流動性較差的市場環境下，「清算」成為了偽命題，如若外界對NFT抵押品后續的市場走勢悲觀，很可能出現無人接手抵押物的情況，導致抵押品砸在協議和出借人手中。

與此同時，BendDAO的機制設定進一步降低了市場接手抵押品的積極性。

根據BndDAO的機制，拍賣參與人員的ETH需要鎖倉48小時，且拍賣出價需大于NFT地板價的95%。這意味著，即便拍賣成功，拍賣參與人可能最多僅有5%的獲利空間。而獲得這5%利潤的前提是，拍賣完成后可以立即將NFT以當前的地板價出手。然而，由于BendDAO中支持抵押的藍籌NFT大多價格昂貴，多數散戶投資者無力參與，它的流動性注定不會很高。

另外，在ETH本身波動劇烈的情況下，BendDAO要求鎖倉48小時ETH，也會讓拍賣人產生猶豫心理。畢竟，誰也無法預料鎖倉期間ETH的走勢情況。

為了脫離當前的困境，BendDAO在8月22日發布了一項新提案，其中提出將清算閾值由90%逐步降低至70%，拍賣周期由48小時調整為4小時，并取消「首次投標要高于地板價95%」的限制。截至8月23日下午5點，該提案獲得了97.13%的支持率，大概率將被通過。

這個難以兩全的提案正是當前NFTFi面臨尷尬的縮影。在任何一個金融市場，流動性通常都是金融應用發揮效能的基礎，但在缺乏流動性的NFT市場中，實現快速交易和簡單的借貸都舉步維艱。

推特用戶「CryptoXavierLee」分析稱，2021年，經常出現某個NFT項目的交易額超過總市值，這是市場數據健康的表現。而在今年下半年，NFT的市值看似比2021年高，但流動性與同期相比更低。「看似繁榮的高市值背后本質是NFT發行泛濫，但市場并沒有足夠的流動性支撐。」

如今，NFT市場仍未有好轉的跡象。根據DuneAnalytics的數據，OpenSea平臺以太坊鏈上NFT的單月成交量已由今年1月的48.57億美元于7月銳減至5.28億美元，8月初至今，該數據僅為3.68億美元，幾乎回到了NFT剛興起時的水平。

NFT越來越多，交易量卻越來越少，供大于求的市場現象表明，NFT的炒作潮趨于冷卻，人們不再愿意花費大價錢為一張張「圖片」買單。流動性稀缺時，NFTFi也失去了應用基礎。

「信心比黃金更重要。」NFT市場表現差造成地板價下跌，導致了NFT交易者的信心不足；開始時小額壞賬問題未能及時解決，造成了借貸池流動性提供者的恐慌踩踏。這是此次事件的客觀原因。

如果這件危機處理得當的話，對于BendDAO可能是一個「正向黑天鵝」事件。「NFT的清算危機」是我們從未遇到過的，這不僅僅是對BendDAO的考驗，也是對BAYC等藍籌們的共識的考驗，更是對整個NFT市場的考驗。

今天的分享就到這里，后期會給大家帶來其他賽道的龍頭項目分析。感興趣的可以點個關注。我也會不定期整理一些前沿資詢和項目點評，歡迎各位志同道合的幣圈人一起來探索。有問題可以評論提問或者私信

來源：金色財經

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