SIU:代幣經濟學入門（Tokenomics 106）：拆解代幣設計

本篇將講解代幣設計所面臨的一些問題，與NatElisason的代幣經濟學系列文章有相似觀點，亦有互相補充的內容。作者從代幣政策、激勵與架構三個方面出發，從數值到概念，為讀者拆解代幣設計的關鍵因素。

#01

揭開代幣設計的神秘面紗

代幣的進化積累了現實世界實物資產的價值，讓大家可以在數字空間擁有資產。一個代幣在其生態系統中積累了它的經濟價值，而它的價格發現是在二級市場上的展示價值。代幣設計框架受限于生態系統的經濟設計框架。

代幣的主要功能可以概括為四個字母SUMS，即安全，實用，貨幣和穩定。在DeFi中，研究一個項目是否可靠的基本指標之一就是評估它的代幣經濟模型。要了解代幣經濟模型，需要回顧經濟框架的代幣設計結構，該結構分為三部分：

代幣政策；金融激勵；架構；代幣設計是代幣本身的規則。這些規則由智能合約的代碼定義。隨著項目的發展或生態系統與新的交易形式整合，此類規則也會發生變化。

新火科技：與“ADC公鏈”無任何業務或股權關系:據官方消息，近日，有用戶和投資者注意到市場上一家名為“ADC公鏈”的項目以“新火科技最新推出公鏈”為名做市場宣傳，新火科技控股有限公司（簡稱“新火科技“，股票代碼：1611.HK）特此澄清，與“ADC公鏈”無任何業務或股權上的關系，在此提醒廣大用戶和投資者切勿輕信謠言，同時公司將采取法律手段對惡意侵權行為進行處理和應對。

新火科技致力于引領數字資產合規化發展，通過Web3.0的技術為社會創造包容性價值。公司當前的業務涵蓋：MPC自托管平臺、虛擬資產管理、Staking技術服務、虛擬資產托管、場外大宗交易、場外質押借貸、軟件即服務（SaaS）等。[2023/6/15 21:38:26]

#02

代幣政策

貨幣政策和代幣的估值。代幣的貨幣政策是根據三個因素設計的。代幣用例，代幣功能，以及項目的商業模式。

例如，如果代幣是穩定幣這類易受外力影響的貨幣，則使用的貨幣政策方法遵循中央銀行的政策方法。如果代幣代表著對鏈上或鏈下某種資產的申領權，則聯合曲線是審查后的貨幣政策，它將價格定義為代幣供應的函數。如果代幣是訪問網絡的效用型代幣，則貨幣政策取決于它的用例。通過傳統的貨幣政策模式審查作為貨幣促進交易的代幣，即貨幣政策工具。

大額轉入：約4827萬美元BTC轉入Coinbase:金色財經報道，2113枚BTC于今日04:32從未知錢包轉入Coinbase，價值約4827萬美元。大額鏈上轉入交易所可能是大戶進場交易。[2023/1/24 11:27:49]

在整個生態系統中對代幣估值進行審核。生態系統決定了代幣價格。代幣估值可以回答以下問題：

基金如何評估特定的初創企業；在設計經濟學時，代幣如何獲得其價值；交易手續費或套利的價值；項目和生態系統的增長；

以上所有內容都是以數學方式確定的，嵌入在智能合約代碼中。在流動性池內，通過自動做市商，聯合曲線是執行的智能合約，為代幣創造一個沒有訂單簿的市場。

聯合曲線用例：是什么、怎么樣以及為什么

1.是什么：聯合合約創造了代幣市場；

2.怎么樣：它展示了智能合約管理的公式函數。這展示了圖表中的變量是如何確定的；

3.為什么：考慮籌款、流動性規定和策展市場等因素；

聯合曲線也用于降低風險。

大多數與加密貨幣相關的股票都在走高:金色財經報道，在成交量很低的情況下，大多數與加密貨幣相關的股票都在走高，Coinbase的股票在本周早些時候達到歷史最低點后上漲了8%。Galaxy Digital上漲10%，Robinhood上漲5%。MicroStrategy在美國東部時間上午10:35逆勢小幅走低。

在過去24小時內，比特幣和以太幣分別小幅下跌0.5%和0.1%。傳統市場上漲，標準普爾500指數上漲1.6%，納斯達克指數上漲2.3%。[2022/12/30 22:15:30]

在去中心化交換池中，上圖重新定義如下：

恒定和做市商～線性；恒定積做市商～指數；恒定平均數做市商～CobDouglas/對數函數；Stableswap不變量～變量；恒定和做市商解釋了套利機會。而恒定積做市商解釋了供需理論等等。

聯合曲線分為增強型聯合曲線和動態聯合曲線。池中的代幣分為流動性代幣和儲備代幣。兩者的組合視作中繼代幣。

Cake/BNB將儲備代幣和流動性代幣結合在一起，形成一個中繼代幣。中繼代幣通常為質押提供途徑，在中繼減少價格溢出。

P=儲備池的價值/流動性代幣供應量

Celsius否認公司CEO試圖離開美國的報道:6月28日消息，昨日有報道稱，Celsius Network首席執行官Alex Mashinsky上周曾試圖通過美國莫里斯敦機場離開該國，并計劃前往以色列，但被當局阻止。目前尚不清楚他是被逮捕還是被禁止離開。

然而，Celsius團隊反駁了這些指控，重申他們將繼續努力尋找解決問題的方法。

此前消息，據知情人士透露，Celsius Network拒絕其律師提出的根據美國“破產法”第11章申請破產保護的建議，而是希望尋求客戶的支持，以贏得反對訴訟的內部辯論。據悉，“破產法”第11章允許公司在清償債務的同時繼續運營。Celsius的高管們認為，為了避免漫長而痛苦的破產程序，許多客戶更愿意選擇支持Celsius。（Crypto Potato）[2022/6/28 1:37:19]

供應：在傳統經濟學中，商品的供給是指在某一特定時間生產的商品數量。現貨是直接面臨市場滿足人們的需求。而在加密貨幣經濟學中，代幣供應量描述了生產中可用的代幣總量，一類代幣供應量可劃分為：

流通量：指的是在一個特定時期內流通的代幣數量，它由人們所持有。值得注意的是，并非所有的代幣都會被交易或使用。其中不乏有丟失的、無人認領的代幣，鎖定的代幣和冷儲存的代幣。所有這些都是鏈上分析中的代幣資本化度量；最大供應量：代幣的最大供應量是指該代幣可能存在的最大數量。雪崩代幣的最大供應量為720,000,000美元，同時研究最大供應量是否是固定的也很重要；總供應量：代幣的總供應量代表代幣的總發行量，它不一定是流通中的代幣，還包括銷毀的代幣和鎖定的代幣；代幣經濟學是分析代幣供需的一個完美指標。

美國CFTC 倡導擴大加密貨幣市場管轄范圍:金色財經報道，自比特幣創建以來已經過去了十多年，但立法者和監管機構仍在繼續探討重要問題，例如應該允許哪個監管機構來監管數字資產。包括商品期貨交易委員會 (CFTC) 在內的聯邦監管機構正在增加資源以幫助監管數字資產市場中的欺詐行為。

除了欺詐或操縱事件之外，CFTC 目前不監管涉及不依賴保證金、杠桿或融資的數字資產的現貨或現金市場交易，也不監管從事此類交易的市場參與者。然而，現任 CFTC 主席 Rostin Behnam 正在尋求擴大該機構的職權范圍。

Behnam在證詞中極力主張允許 CFTC 監管現貨數字資產交易，Behnam表示，CFTC 處于有利地位，在監管現金數字資產商品市場方面發揮著越來越重要的作用。從根本上說，CFTC 是一個市場監管機構，旨在確保市場完整性和活力，旨在支持金融穩定，同時通過基于原則的個人客戶保護監督交易所、票據交換所、數據存儲庫和市場參與者。這種靈活的方法使 CFTC 在國會授權下，與衍生品市場一起發展，從其歷史根源于監督農業市場發展到現在監督從能源和“貴金屬到金融指數和掉期。我們現在準備在數字資產商品市場上做同樣的事情。（路透社）[2022/6/22 4:43:59]

注意：

a.如果一項資產是稀缺的，根據推測市場對它的需求也會上升；

b.沒有最大限度的供應導致市場上的代幣充裕，價格下降。其他因素會影響價格，如釋放率等；

c.一旦被鎖定的代幣被釋放到市場上，它們會影響到代幣的價格；

以上是評估代幣供應的決定性因素。

銷毀：

你銷毀過紙幣嗎？之后發生了什么？銷毀的資源永遠無法復原。這是自然法則。在去中心化金融中，銷毀的原因如下：

降低流通中的代幣數量；調整供給和需求；降低資產的通貨膨脹；正如貨幣的基本特征和貨幣價值的來源稀缺性一樣，代幣的需求量降低，通過銷毀產生的通脹資產減少，從而創造出稀缺的資金池。所有銷毀的代幣都被傳輸到空地址。銷毀的代幣不能被提取，也沒有價值。代幣創建者或開發者為銷毀代幣創建空地址。值得注意的是，有幾種銷毀代幣的方法。

例如把BSC鏈的代幣轉到ERC錢包地址，則無法成功轉到正確地址，而是會被發送到空地址，反之亦然。代幣就這樣銷毀了！

貨幣政策：

在Web3中，去中心化金融代幣通過以下問題運行其貨幣政策：

代幣是通脹的還是通縮的？別忘了，貨幣政策是一種對沖通脹的措施。對于代幣也同樣適用；未來代幣發行的計劃是什么？代幣的通貨膨脹率源自流動性挖礦計劃，該計劃每天都會向用戶獎勵進入流通供應的新代幣。這增加了其拋售壓力。因此，代幣通脹會降低其購買力。代幣通脹是由以下原因引起的：

無限和持續的代幣發行或釋放；出現更多項目，讓供應量上升而市值保持不變；挖礦：增加了礦工持有的代幣數量；質押：增加代幣供應，減少代幣價值；

生態系統智能鼓li任何項目的貨幣政策基礎是項目的共識機制。共識機制有：

權限證明；銷毀證明；容量證明；開發證明；貢獻證明；時間證明～節點；流動性證明；復制證明～數據存儲挖礦；空間證明；權益證明～驗證交易或區塊；工作量證明～每個區塊都是由網絡上的個人或節點挖出的；所有的這些貨幣政策都是由代碼自動完成的。代幣分配：

代幣分配是指將代幣的供應分為多個方面以維持代幣穩定增長的過程。想要了解代幣經濟，下面代幣分配的情況很重要：

代幣初始是如何分發的？創始人、開發者和合作拍檔擁有的代幣供應比例是多少？公眾投資者可以持有的最低百分比是多少？鎖定的部分多少百分比用于未來分配？如果其中有超過4的百分比鎖定在4，它未來的分配計劃是什么，以及是否有代幣釋放的計劃表？是否有大戶持有代幣的主要份額？占多少百分比？大戶有可能賣掉他所屬的代幣來操縱市場嗎？

上圖解釋了代幣分配模式是從創新開始的。ICO和SAFT在2013-2017年期間一直處于運轉中。另一個未添加的模型是OlympusDAO通過結合曲線機制開創的協議自有流動性模型。投票托管機制也是由CurveFinance在2020年推出的，那時候它就已經享有盛名。

與金融激勵代幣設計相一致的代幣經濟學基本原理的第五個過程是獲利。項目與利益相關者共享利益或利潤是一種正常現象。理由是：

激勵礦工；為了保證網絡的安全(在PoS或類似的共識模式中)；對沖通貨膨脹；獲取獎勵的方式如下：

挖礦；質押和流動性挖礦；運行主節點；流動性交易；空投活動等；訪問https://www.stakingrewards.com/，你可以找到一些DeFi項目的質押、主節點、挖礦和其他功能的分配細節。分配給團隊和顧問的獨立代幣池通過簽署代幣期權協議來組成。這決定了代幣歸屬機制和關鍵績效指標。這是回顧代詞經濟學時的一項重要研究。代幣釋放完成后通常提供會在一段時間代幣鎖定，以此避免代幣供需失衡。特別是當內部人員的代幣開始流通時，他們會想在交易所拋售代幣。

總結下來，我將在下列出代幣經濟的危險信號：

無限量供應；不公的釋放計劃；不公的代幣分配；通貨膨脹代幣；未來不確定因素較多；不透明代幣經濟學；中心化機制；不合適的代幣發放；缺乏應用場景；無限供應可能是一個危險信號，也可能不是。我們都希望擁有無限的資產，比如無限的互聯網、自助餐等。不過在代幣經濟學中，這可能是一種負面現象。

無限量供應的代幣意味著新的代幣會一直在鑄造。代幣并短缺也不會影響供需平衡。因為供應的持續增長將超過需求，從而導致代幣價格下跌。更重要的是，還會導致通貨膨脹。最糟的情況是惡性通貨膨脹。

然而，擁有無限代幣供應的項目的代幣經濟學計劃決定了其通貨膨脹和通貨緊縮機制。這就是為什么無限供應可能也是一個很好的選擇。以太坊是一個完美的例子，在擁有無限量的代幣供應的同時有著燃燒機制，如EIP-1559。這表明無限制供應的代幣為此行為闡述了合理的理由。Dogecoin，一種Meme幣也是無限量供應。

我希望你們從代幣設計的旅程中學到一些。盡管并未涉及到所有方面，但更多有價值的文章將會發布。可以從此推特關注到我。謝謝。

責編：Lynn

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