GEN:假設「灰度解散GBTC」傳聞屬實，這意味著什么？

今日下午，一則關于GBTC的傳聞瞬間引爆了市場討論。

消息源頭來自近期異常活躍的加密KOLAutismCapital。其表示，市場傳言稱加密交易和借貸機構Genesis或存在償付能力問題，為了填補窟窿，Genesis的母公司?DCG??或選擇解散旗下另一家公司?Grayscale所發行的?GBTC和ETHE。

首先需要說明的是，AutismCapital在個人推文中也表示該傳聞未經證實，Odaily星球日報也將持續跟蹤相關進展。但假設，假設，假設這個傳聞屬實，這究竟意味著什么呢？為什么?Genesis破產會牽涉到GBTC和ETHE，分析過后，我們圍繞著六個核心問題大致做了些猜想：

數據：Reddit Collectible Avatar總量突破1500萬，四個月增長超50%:金色財經報道，據Dune Analytics最新數據顯示，社交媒體巨頭Reddit于Polygon網絡發行的NFT系列Reddit Collectible Avatar總量已突破1500萬，本文撰寫時達到15,220,978個，當前Reddit Collectible Avatar持有者總量為11,302,515個。歷史數據顯示，Reddit Collectible Avatar總量在今年二月中旬突破1000萬美元，這意味著過去四個月該指標增長已超50%。在市值方面，當前Reddit Collectible Avatar總市值已超過2.5億美元，該指標于2月27日首破1億美元，過去四個月增長了1.5倍。[2023/6/18 21:45:46]

核心問題一：窟窿到底有多大？首先，這件事的背景的是?Genesis存在一定的資金窟窿，此前該機構也表示其衍生品部門有1.75億美元被困在了?FTX??內，不過隨后DCG又向Genesis提供了1.4億美元的股權注資。

“0x37bf”鯨魚地址創建4天 增持250萬枚ARB:金色財經報道，創建4天的“0x37bf”鯨魚地址，以1.07美元的價格從Binance中提取了150萬枚ARB(價值約176萬美元)，并在13小時前再次從Binance中提取了100萬枚ARB(價值約118萬美元)。該鯨魚地址目前持有250萬枚ARB（價值約295萬美元），平均購買價格約為1.13美元。[2023/5/16 15:05:42]

簡單算一下就能知道，差額還有3500萬美元，如果資金窟窿只有這么點兒，顯然不至于把百億美元規模的?GBTC都給拖下水。

三名Gemini Earn用戶已針對Genesis和DCG提起集體訴訟:1月3日消息，三名Gemini Earn用戶已針對Genesis Global Capital和Digital Currency Group提起集體訴訟仲裁請求，以回應Gemini因Genesis凍結提款而暫停其Gemini Earn產品計劃。索賠人聲稱，Genesis未能按照公司與用戶之間主協議的要求歸還Gemini Earn用戶的數字資產。此外，該訴訟還提到在2022年夏天Genesis就已首先違反了主協議，但卻向客戶隱瞞了其資不抵債的情況；而且Genesis還與其母公司DCG進行了一項虛假交易，以掩蓋破產問題。[2023/1/3 22:22:28]

那么，如果傳聞屬實，就意味著?Genesis在這1.75億美元外還有其他的資金漏洞，且該漏洞的大小已超過了?Genesis自身的承擔能力，且會牽涉到DCG的決策層利益，DCG才會選擇“棄車保卒”。

美國參議員Toomey在致美國SEC的信中呼吁就加密執行方法作出答復:7月27日消息，美國參議員 Pat Toomey 在發給美國證券交易委員會主席 Gary Gensler 的一封新信中詢問了 SEC 的執法方式。 他稱該機構的執法監管方法“反復無常且無效”，并認為該機構未能對加密貨幣貸方（如：Celsius和Voyager ）采取行動可能導致其倒閉。

Toomey 在信中說，如果 SEC 對加密公司進行了明確的監管，情況可能會有所不同。（TheBlock）[2022/7/27 2:41:09]

核心問題二：Genesis?還債，與GBTC何干？根據美國?SEC??今年十月發布的一份文件，Genesis除了是?Grayscale的姊妹公司外，此前也曾作為分銷商參與過GBTC的發行。

除此之外，2021年的一些新聞報道也顯示，在GBTC出現負溢價后，DCG曾大量買入GBTC。

所以可以猜測一種可能性，為了幫助?Genesis?補窟窿，DCG需要動用屬于自己的這部分GBTC。

核心問題三：直接賣GBTC不行么？考慮到GBTC當前存在較大的負溢價，且市場流動性有限。

可以猜測，GBTC市場很難承接DCG想要拋出的籌碼數量，即便賣掉了也會磨損掉極大價值，所以直接賣GBTC的犧牲巨大。

核心問題四：那可以賣背后的BTC嗎？需要說明的是，GBTC背后作為支撐資產的BTC目前儲存于?Coinbase??Custody的冷錢包內，且由于GBTC的基金性質，目前該基金并不支持從GBTC到BTC的逆向贖回。

想要用GBTC換回冷錢包內的BTC有兩個途徑：一是把GBTC的基金性質轉換為現貨ETF；二就是走解散路線。

值得一提的是，維持該基金的運作，Grayscale每年可收取2%的管理費用，按現在約100億美元的基金規模就是2億美元，遠大于?Genesis已經爆出來的窟窿。

核心問題五：解散是啥流程？很簡單，走對應的法律途徑，大致流程是：確定所需要的審批――準備計劃――董事會對清盤的審議和批準――向股東及公眾發布基金清算公告――開始將投資組合轉變為現金或現金等價物；支付債務且/或留出儲備金――關閉或停止。

顯然，過程會很漫長。

核心問題六：如果解散，BTC怎么交還GBTC投資者？具體怎么還由相關利益方共同參與的基金份額持有人大會商定。

考慮到許多購買GBTC的投資者都是無法直接購買或持有BTC的特殊基金，所以不排除會選擇現金償還的方式，那就意味著?Grayscale需要賣掉部分BTC儲備……你懂這意味著什么。

特別澄清上述所有猜測，都是基于“DCG會為了幫助?Genesis而解散?GBTC和ETHE”這一傳聞屬實而做出，只是為了幫助讀者梳理一些潛在的邏輯關系，但就現狀來看，該事件發生的概率并不高。

這件事最終會如何發展，仍需等待?Genesis?將于美國東部時間11月17日8點召開的債權人會議結果。

責任編輯：Kate

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