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FTX:對話 Defiance 合伙人:FTX 爆雷對加密 VC 影響幾何?

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在本期的Empire播客中,DefianceCapital首席執行官Arthur與主持人Blockwork的Jason和Santi一起討論了FTX的衰落及其對行業的影響。

下面是關于播客的重點總結:

Defiance的表現如何?

Arthur:這是我所經歷的最艱難的六個月。6月份的三箭資本(3AC)事件讓Defiance在危機和風險管理方面做好了準備。

Defiance主要使用Binance和FTX,相對不受FTX事件的影響。

由于最近的市場狀況,Defiance的所有資金都從CEX轉移到了錢包。

Defiance還與Galaxy等進行OTC交易。

FTX如何在新加坡占據主導地位?

Arthur:當地的加密貨幣交易所只提供現貨交易服務。

FTX有絲滑的UI,更好的流動性,并提供永續期貨交易。

觀點:眾議院加密法案可能對DeFi造成嚴重破壞:7月23日消息,Delphi Labs總法律顧問Gabriel Shapiro發文稱,眾議院提出的加密法案有很大的模糊性,重新賦予了SEC執法權力,并可能對DeFi造成嚴重破壞。他解釋稱,該法案擴展了當前SEC的監管范圍,適用于DeFi等非合約協議,每個Token、LST等都將受到本條款的嚴格監管。在我看來,這是一個DeFi后門禁令。

此前消息,美國眾議院于周四提出一項加密監管法案,修訂后的法案從數字資產的定義中排除了一系列傳統證券,包括股票、債券、可轉讓股權、權益證明等。[2023/7/23 15:52:37]

Binance在2021年停止為新加坡服務。MAS將Binance列入投資者警告名單。

盡管FTX提供與Binance相同的服務,而且總部設在境外,但卻沒有被列入投資者警告名單。

新加坡主權財富基金淡馬錫主導了最近的一輪融資。政府似乎暗中支持FTX,因為FTX不在投資者警示名單上,而且淡馬錫也參與其中。

StarkWare:StarkEx累計交易量已接近1萬億美元:6月27日消息,StarkWare稱其StarkEx的累計交易量已接近1萬億美元。同時,Stark Ware宣布在Immunefi上啟動StarkEx漏洞賞金計劃,最高賞金為100萬美元。[2023/6/27 22:03:29]

由于Binance無法進入,FTX自然成為第二選擇。

Jason:是否知道Alameda的剔除交易,但由于點差小,用戶繼續使用FTX。

Arthur:并不是,因為Alameda在第一年之后就不是FTX最大的做市商,還有其他做市商,例如Wintermute。FTX最大的創新之一是交叉保證金。

Defiance是否考慮過投資FTX?

Arthur:只在2019年研究了FTT交易。后來否決了這筆交易,因為Arthur不相信一個新的交易所能與一個成熟的交易所競爭。

Bitwise推出面向長期投資者的新型比特幣掛鉤ETF BITC:3月21日消息,Bitwise宣布推出Bitwise Bitcoin Strategy Optimum Roll ETF(代碼:BITC)。BITC是一種新型的比特幣掛鉤ETF,專為尋求提升比特幣敞口的長期投資者而設計。該基金不直接投資于比特幣。該基金通過受監管的期貨合約提供對比特幣的定向敞口,并通過對即月或近月合約以外的比特幣期貨進行選擇性分析,尋求最大化潛在的展期回報。[2023/3/21 13:17:44]

從來沒有看過股權交易。

牛市中的盡職調查

Arthur:我們受到市場變化速度的影響。

在2021年第四季度和2022年第二季度之間,Defiance每月做了5到7筆交易,這已經超過了預期。

隨著大量的生態系統和垂直行業充滿樂觀情緒,自然而然會更加積極地進行投資。

以太坊網絡當前已銷毀超239萬枚ETH:金色財經報道,據Ultrasound數據顯示,以太坊網絡當前已銷毀2,395,738.22 ETH。其中,OpenSea銷毀230,048.56枚ETH,ETHtransfers銷毀222,618.33枚ETH,UniswapV2銷毀133,134.24枚ETH。

注:自以太坊倫敦升級引入EIP-1559后,以太坊網絡會根據交易需求和區塊大小動態調整每筆交易的BaseFee,而這部分的費用將直接燃燒銷毀。[2022/6/4 4:01:23]

花在盡職調查上的時間和資源更少。

Defiance仍然會進行徹底的盡職調查,但在某些情況下沒有給予足夠的時間。

一般來說,在牛市中做的調查工作較少。

FTX的蔓延

Arthur:這將導致流動性大幅下降,可能會導致一些項目失去大量資金。

加密礦工占俄羅斯總電力消耗的2%以上:金色財經消息,俄羅斯工業和貿易部副部長Vasily Shpak表示,挖取加密貨幣的礦工占俄羅斯總用電量的2%以上,他們的活動需要“粉飾”和監管。

Shpak在致力于區塊鏈技術開發和數字金融資產監管的活動中指出,加密貨幣挖礦現在處于“灰色地帶”,它不以任何方式征稅,并給參與其中的人帶來風險。不過Shpak相信,這個行業可以通過監管提高透明度。他預計,隨著該行業轉向能源密集度較低的挖礦協議,未來用于挖礦的電量將減少。(news.bitcoin)[2022/5/29 3:48:03]

根據最近的更新,Defiance的投資組合中只有不到5家項目受到FTX崩潰的打擊。其中2家公司有相當數量的資金在FTX。可能有更多公司受到影響,但還沒有更新。

Defiance投資組合中的一半以上的公司應該沒有問題。

如果包括風險基金,受FTX影響的基金比例并不高。在過去的12至24個月里,大多數新基金都是風險基金,他們應該不會受到FTX的嚴重影響。

流動資金,尤其是那些運行主動套利和delta中性策略的資金,最有可能受到FTX的影響,因為它們需要將資金留在交易所。

Arthur看到危險信號了嗎?

Arthur:Alameda在BitMEXP&L排行榜上有兩個賬戶,這讓他們獲得了合法性。

人們認為Alameda是優秀的交易員。

我們對FTX/SBF在Solana上創建具有高完全稀釋價值(FDV)且歸屬期長的新代幣持謹慎態度。認為這是掠奪性和不良商業行為,但不是欺詐。

沒想到他們會混合使用用戶資金,因為據說FTX的利潤非常高。

SBF是否一直都這么壞?

Arthur:我認為SBF可能以有效利他主義原則為借口為自己的行為辯護。SBF在2021年初積極追求低浮動高FDV的代幣,并認為這沒有任何問題。

在政界受到崇拜和歡迎使他相信自己不會做錯事。我認為這與3AC和Celsius等其他公司規模擴大過快的情況類似。

Jason:我認為這種情況已經持續了多年。SBF希望人們認為Alameda是一家中立的公司,而不是一個定向基金,但他們的投資組合管理不善。

CZ為什么要等?

Arthur:我認為CZ也不知道FTX混合用戶資金的事,CZ只是感覺到Alameda的資產負債表如此脆弱。

BinanceLabs通常是一個長期投資者,很少出售任何投資,但卻注銷了他們對Luna的投資。

Binance賺了很多錢,以至于他們懶得退出大多數投資。

Binance的投資給Binance一些杠桿來對抗FTX和SBF,一旦出售,杠桿就會喪失。

對Solana生態系統的破壞

Arthur?:社區正試圖分叉Serum,因為私鑰由FTX的一名員工持有。FTX向投資者推銷他們的Solana項目,是為了盡快獲得資金。

我認為Solana生態系統需要很長時間才能從中恢復過來,Solana生態系統應該能夠生存,但不確定它是否可以讓用戶活動和市值重回巔峰。

Santi:同意Arthur的觀點,Solana上有優秀的建設者。

Arthur?:FTX擁有6-8%的Solana代幣。由于破產財產將如何處理它的不確定性,未來12個月內Solana將面臨巨大的拋售壓力。

清算過程

Arthur:我認為這將是歷史上最復雜的清算過程,因為大量債權人分布在不同的司法管轄區。至少需要5-10個主要國家的法院承認清算,然后才能執行。

由于FTX沒有申請破產保護且尚未宣布破產,因此他們重組、償還債權人并繼續運營的可能性很小。

這個品牌已被玷污,不可能再繼續經營了。

當FTXTrading是安提瓜實體公司,且FTXDigitalMarket的總部在巴哈馬時,他質疑為什么包括FTXInternational在內的FTX要申請破產保護。此操作跳過了安提瓜和巴哈馬的管轄范圍。

對代幣交易的影響

Arthur:根據美國法規,當前的標準做法是將代幣交易與股權捆綁在一起。

純代幣交易將不受歡迎,除非項目和團隊從一開始就以去中心化的方式構建。

未來大部分交易將繼續是股權+代幣權證交易。

公募與私募市場

Arthur:Defiance的新基金將是流動性風險基金。

公募市場上有很多機會值得投入時間。

流動性基金可以比風險基金更好地管理市場風險。

Santi:加密風險基金需要積極管理,否則將有巨大的機會來進行不良交易。公募市場很有吸引力,但目前風險回報率還不夠。

收獲

Arthur:給予壞人的機會比好人多。

對于那些愿意走捷徑的人來說,在加密行業中崛起要容易得多。

需要有檢查措施來減輕這些行為,并及早阻止不良行為者。

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