IDO:IOSG：Lido還能統治以太坊staking市場嗎？

市場機會

流動性質押是一個贏家通吃的市場嗎？

如果中心化交易所在ETH質押市場上占主導地位，那將違背以太坊建設去中心化網絡的目標。如下圖所示，Lido是ETH質押領域的頭部項目，占據了大約30%的市場份額。

盡管如此，社區中還是存在一部分聲音限制Lido的市場份額。比如Vitalik就認為staking項目應該對他們控制的staking數量進行自我限制，他建議15%作為他們的上限門檻。

如果沒有意識形態的顧慮，由于流動性、可組合性、網絡效應、專業化和收益最大化，這可能是一個贏家通吃的市場類型。

Lido能占領多少市場份額？

限制單個項目的市場份額的支持與反對的呼聲主要論點總結如下：

總結：

1:Lido不會施加任何自我限制措施。

2:IMO認為Lido分叉是不可避免的，但這樣的分叉能占領多少市場是很難預料的，這取決于很多因素。比如LDO的治理行動，時機，來自分叉的治理創新，等等。

Curve分析工具Curve Research已開放源代碼:7月18日消息，Curve 分析工具Curve Research已開放源代碼，可以根據歷史交易量和多種參數組合模擬Stableswap的表現，此外用戶還可以自定義指標、數據來源和套利策略。[2023/7/18 11:01:30]

3:?由于來自去中心化、中心化玩家的競爭，以及社區的壓力，預計Lido在最好的情況下能占領50%的staking市場。

4:?最現實的情況是，Lido維持現狀占據大約?30%的市場份額。許多Lido儲戶選擇Lido的部分原因是為了挖礦獎勵，也可能有不可忽視的一部分ETH被押在杠桿上，這兩類用戶可能會在提款功能啟用后優先提款。

5:?與此同時，當取款功能被啟用時，我們也期待著新的儲戶的流入。理由是在這種情況下，ETHLSD的交易應該更接近錨定價值，對LSD的市場流動性的擔憂也會減少，因為在27小時內用戶可以轉換回ETH。

PancakeSwap關于為Cake代幣提供帶有VIP池的額外功能提案已獲投票通過:5月25日消息，Snapshot投票頁面顯示，去中心化交易平臺PancakeSwap關于“為Cake代幣提供帶有VIP池的額外功能”提案以99.6%的支持率獲得通過。該提案旨在為Cake代幣提供另一種用途，通過創建獨家產品使其更具吸引力。

提案提議創建用于賦予用戶特殊質押權力的sCake代幣，功能類似于IF0，用戶為了參與IF0，需要在池中質押Cake，并以此數量和質押時間確定可提交給VIP池的sCake數量。該功能將提升Cake需求、推動Cake有更多的質押，并對項目有更多的排他性。[2023/5/25 10:39:36]

因此，取款功能將:?-允許投機者將他們的存款取出來，但又能增加整體的市場信心，使staking更具吸引力。-使占主導地位的LSD相對于其他解決方案將失去一些優勢，由于質押的機會成本較低。-CEX有可能提供允許即時提款的產品，從而在便利性上贏得用戶。使用以下公式我們可以粗略地計算出市場隱含的預期。*365stETH目前的定價表明，提款將在大約460天后才會啟用。

數據：近24小時NFT市場買家地址數量為6,865個:金色財經報道，據NFTGo數據顯示，當前NFT市場情緒指數為23，等級為“Cool”。近24小時NFT市場買家地址數量為6,865個，賣家地址數量為7,412個。近30天盈利地址數量為75,619個，虧損地址數量為416,502個。

注：NFT市場情緒指數是根據波動率、交易量、社交媒體和谷歌趨勢計算得出。[2023/4/30 14:35:28]

飛速增長的市場

在一眾POS鏈中，以太坊目前具有最低的質押率。這很可能是因為以下原因：

在協議層面無法直接質押，用戶需要接受智能合約或托管解決方案帶來附加風險質押的以太坊無法贖回以太坊是一種更主流的資產，擁有比其他任何POS代幣都更去中心化的社區，但也更受投機者例如對沖基金的關注隨著時間的推移，隨著新的智能合約經過實戰檢驗，并且隨著提款的確定性越來越高，我們可以預期會有更大份額的ETH被質押。然而，如果看到超過50%的ETH被質押，我會感到驚訝。

Arbitrum生態收益指數協議Arbitrove將上線治理Token TROVE:2月17日消息，Arbitrum生態收益指數和策略保險庫協議Arbitrove將于北京時間2月17日22:00在Camelot的Launchpad上線治理Token TROVE。TROVE總供應量為10億枚，20%將用于公開發售，起始價為每枚0.0025美元。

ALP是Arbitrove協議的第一個指數，是一籃子精選的藍籌Token，如GMX、MAGIC和GRAIL，用各種策略部署為用戶創造收益。[2023/2/17 12:13:02]

ETH持有者的決策思路如下所示：我是否應該投資？如果是，我應該使用驗證者節點池嗎？如果是，我應該選擇去中心化版本嗎？如果是，我應該選擇Lido嗎？

LSD中流動性的重要性一些人指出，最具流動性的質押衍生品——stETH與主要DeFi協議的整合所產生的網絡效應可能會讓Lido贏得所有的市場。例如，如果您想獲得流動性質押衍生品，您可能會選擇：

周星馳開通ins賬號，并發布動態招聘Web3人才:10月18日消息，周星馳在 ins 開通首個社交賬號，并發布人才招募令，“在漆黑中找尋鮮明出眾的 Web3 人才，助我建造創意未來”，具體要求包括熟悉 Web3、有項目管理經驗、有頭腦又宅心仁厚。周星馳還表示會親自挑人。[2022/10/18 17:31:11]

具有最佳市場流動性，方便退出的最深的流動性使LSD成為許多DeFi協議中的抵押品，為其持有者提供更多用例更多用例將使此類代幣更具流動性如前所述，由于機會成本較高，流動性在目前無法提款的時刻更加重要。但總的來說，用戶對參與再質押有多大興趣？或者更簡單的問題，用戶是否有興趣在鏈上應用程序中使用ETH？我們經歷了由DeFi、NFT和游戲項目驅動的主要牛市，這些項目分發了大量激勵措施來吸引新用戶。然而，盡管有所有這些用例和激勵措施，只有一小部分ETH被用于智能合約。據Nansen稱，2021年10月，使用量約為450萬wETH，不到ETH總供應量的4%。

另一件事，雖然不是那么令人擔憂但這里有必要指出：并非所有DeFi協議都支持rebase代幣，這就是為什么Lido本質上有兩個標準：stETH和wrappedstETH。

下圖表明，一些最大的DeFi協議不支持stETH標準，這就是為什么我們可以看到Wrap的stETH被用于MakerDAO、Balancer、Euler等。盡管Wrap和Unwrap不是一個重大障礙，但它確實會影響用戶體驗。?

另一方面，大多數stETH代幣都在AAVE和?Curve.fi?上。

采用?stETH

LDOvsETH

在很大程度上，LDO價格受以太坊活動和ETH價格的影響以太坊是Lido的目標市場。超過99%的Lido鎖倉在以太坊上

Lido手續費來源于以太坊通貨膨脹獎勵和交易手續費Lido收益等于在Lido上收集的總質押獎勵的5%以太坊每天分配?1700ETH?作為質押獎勵，其中大約30%流向Lido雖然Lido高度依賴以太坊基本面，但我們可以看到，即使由ETH支撐價值，Lido也經歷了顯著的波動。這可能是由于市場重新定價了Lido在以太坊生態系統中的定位以及LSD垂直市場的估計市場規模。

以太坊通脹獎勵

由于ETH通貨膨脹通常占Lido收入的大部分，因此了解其動態也很重要。

使用來自?https://ultrasound.money/?的數據點，我們估計TVL增加1%，基礎獎勵APY?減少了0.41%。

Lido30天質押獎勵APY%?

對標競爭對手

定量比較：為了有一個更成熟的競爭對手作為基準，我們還將MakerDAO添加到表中，因為本質上LSD與合成資產最相似，其中stETH是一種合成資產。如果有一天Lido決定支持鑄造由質押的ETH支持的合成穩定幣，我不會感到驚訝。

代幣健康

注意：該數據缺乏對LDO代幣在中心化交易所使用情況的洞悉

如何解讀這些數據？

誠實的回答：不清楚。可能的直覺-處置效應，指投資者傾向于過早賣出盈利代幣而長期持有虧損代幣的現象定向比較

總結

我們估計質押的ETH至多會占到ETH總量的50%由于來自社區的挑戰和競爭對手的出現，我們合理地估計Lido流動性質押的市場份額會在35%左右在Lido開放流動提款后，我們估計杠桿交易者和挖礦參與者將會提出ETH，雖然提款大體上應該會創造一個提升質押興趣的環境。順利提款也會降低LSD的價值主張開放提款可能會發生在距現在一年后的時間Lido優勢

ETH流動性質押頭號項目，先手優勢和堅實的護城河相較于競爭對手項目，Lido具有安全性，流動性，可組合性，網絡效應，專業化/效率優勢。Lido大概率能維持最主要去中心化流動性質押平臺的地位歷來無審查的記錄公開透明的路線圖，按照路線圖實施、開發的記錄Lido缺點

若Lido不引入某些限制，治理攻擊的成本不會很高存在驗證者通過參與LDO代幣戰爭以操縱獎勵分享機制的風險LDO代幣不夠去中心化漫長的熊市將導致低質押收益率和少部分質押的ETH流動性的意義可能被高估：許多ETH持有者根本對再抵押和使用鏈上資產不感興趣；一旦啟用提款，LSD將失去一些價值主張Lido分叉是不可避免的，目前還不確定它的威脅有多大Lido目標市場規模在很大程度上由ETH市值決定。Lido是間接押注ETH，然而，在風險調整的基礎上，ETH可能是比Lido更好的投資選擇

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