DEFI:AC：RWA 不是 DEFI 的新敘事

一位記者問了我以下問題：

“高收益早已不復存在，自?Terra?以來?DeFi?幾乎零增長，我們想知道?DeFi?的下一步會是什么？很多討論都集中在將現實世界的資產引入區塊鏈，比如通過?DeFi、鏈上信貸等投資美國國債和債券。但我不確定它的可持續性，RWA?話題已經持續了很長時間，很明顯，過去它沒有奏效是有原因的。”

本文是我對該問題的回答。

DeFi已死？

數據：過去一周Circle USDC流通量減少8億美元:據官方數據，4月6日至4月13日期間，Circle共發行4億美元USDC，贖回12億美元USDC，流通量減少約8億美元。截至4月13日，USDC總流通量為319億美元，儲備量為321億美元，其中現金46億美元，短期美國國債274億美元。[2023/4/16 14:06:42]

2020?年?2?月?5?日?Yearn?儀表板數據情況。

上面是?Yearn?的原始儀表板數據。當時?DAI?有?DAI?儲蓄利率，通過高利率提供約?7%?的補貼，實際的?DAI?收益率在?1%?-2%?之間。USDC?約為?4%?。USDT?正處于其?FUD?的的最高點，人們紛紛做空，但通常?USDT?會在約?2%?-4%?左右。SUSD?為?2%?。BTC?為?0.9%?，ETH?為?0.14%?。

AirDAO代幣經濟學升級提案已投票通過，將分三階段進行升級:3月7日消息，管理Layer1網絡Ambrosius的去中心化自治組織AirDAO宣布，代幣經濟學升級的提案已投票通過。

第一階段從2023年3月開始，從驗證節點升級開始，AirDAO將實施250000個區塊epoch（約15天）的入網和出網延遲，以維持網絡穩定性，與此同時AirDAO開發團隊將為未來的更新準備智能合約，AirDAO的多重簽名也將根據更新后的代幣經濟學進行升級。第二階段升級計劃于2023年6月開始，AirDAO將實施彈性區塊獎勵和新的費用結構。第三階段實施計劃于2023年10月中旬進行，用戶將能夠鎖定其AMB并以veAMB代幣的形式獲得投票，veAMB將用于參與AirDAO治理。[2023/3/7 12:46:27]

如今讓我們再看看?Yearn?儀表板數據的情況，如下圖。

數據：BTC市值重返3800億美元上方:金色財經報道，據coinmarketcap數據顯示，BTC市值重回3800億美元，24小時漲幅為3.86%。此外，BTC24小時交易量達479.4億美元。[2022/10/14 14:27:23]

ETH?為?2.5%?，DAI?為?3%?，USDC?為?3%?，USDT?為?3%?。

而這一切都發生在一個不活躍的市場。所有實際收益都來自借貸市場和交易費用。借貸市場是由做多/做空活動推動的。

在熊市中，人們進入空頭頭寸，他們使用穩定幣來抵押他們的頭寸，借入加密貨幣并出售，并將出售中獲得的穩定幣作為進一步的抵押品。

調查：近一半的美國成年人表示他們的加密貨幣投資比預期的要差:8月24日消息，Pew Research Centre的調查數據表明，美國46%的成年加密用戶的加密投資回報低于預期。該調查隨機收集了來自美國各地6,000多名成年人的回答。

在今年7月5日至22日進行的調查中，大多數已投資加密貨幣的受訪者表示，他們看到的回報低于預期，而只有15%的受訪者表示他們的加密投資表現好于預期。與此同時，大約31%的人表示“與他們預期的差不多”。

絕大多數加密用戶受訪者表示他們對加密貨幣感興趣是因為他們正在尋找一種“不同的投資方式”，并認為這是一種“賺錢的好方法”。

在本次調查中，女性占受訪者的一半以上，50歲以上的人代表了最大的樣本量。總體而言，只有16%的受訪者表示他們在生活中的某個階段曾投資、交易或使用過加密貨幣。[2022/8/24 12:45:06]

在牛市中，人們進入多頭頭寸，他們使用他們的加密貨幣來抵押他們的頭寸，借入穩定幣來從市場上購買更多的加密貨幣，并將購買的加密貨幣作為進一步的抵押。

目前，我們正處于深熊的低波動階段。在這一點上，我們看到很少有交易活動，每個試圖做空的人都做空了，但他們還沒有足夠的信心來平倉。因此，這是一個“實際收益率低點”。考慮到這一點，實際收益率仍然高于?Yearn?剛創建時的水平。

因此，我不同意“高收益率早已消失，DeFi?幾乎為零增長”的說法。這種說法是基于將當前市場與一個不可持續的、高度妄想的市場高峰進行比較，而不是對比其發展過程。

如果你繪制了一張?TVL、收益率和交易量的增長圖，并將曲線壓平以避免振蕩，那么這就是一張清晰的線性增長圖。在每一個可行的指標上，實際收益率和DeFi?都大幅增長。

互聯網泡沫并沒有摧毀互聯網，也不需要下一個敘事，正是那些在瘋狂時期誕生的項目成為了我們今天使用的錨定產品。

DeFi是打不倒的

對于“DeFi?的下一個敘事可能是什么”這一問題的答案，我的答案就是“DeFi?就是?DeFi?的下一個敘事。它不需要“新的敘事”，也不需要‘新的吸睛工具’，DeFi?就是管用。”

現實世界資產

現在來討論真實世界資產，三個最重要的加密創新是：

零信托金融，這里的例子是比特幣、以太坊、Fantom、Uniswap?或?Yearn?V1；可驗證金融，這里的例子有?Aave、Compound、Yearn?V2，你可以通過多簽驗證時間鎖定的執行；信托金融，中心化交易所和機構經紀商，例如幣安，Wintermute?等。下一個重點會是監管。受監管的加密貨幣的發行者必須是完全合法、合規和受監管的實體。加密監管是試圖將監管添加到去中心化協議的概念。后者是不可行的，只會給所有相關方造成摩擦。

RWA?需要存在于“信托金融”或“可驗證金融”中，并且需要受監管的加密貨幣。正如該記者的問題所指出的，RWA?的討論已經進行了很長時間。早在?2018?年，我就第一次與傳統的托管商、監管機構和政府就這個話題進行了交談。那時候受監管的加密貨幣尚不存在，現在已經開始出現了，任何?RWA?項目的成功都取決于此。值得注意的受監管的加密立法例子包括韓國金融服務委員會允許發行證券代幣，瑞士議會通過了關于?DLT?法案的聯邦法案。

監管是其中的一部分，第二部分是讓傳統審計師具備驗證和理解鏈上?RWA?的能力，并提供這些報告，如果沒有這些報告，將再次失敗。因此，隨著技術的不斷發展，我們將看到更多的真實世界資產在鏈上代幣化。

但需要指出的是，這些都不是新的敘事，也不會對DeFi?產生任何革命性的改變。DeFi?仍然只是?DeFi，它只是作為抵押品或交易對添加的另一種代幣化資產。

所以我不認為?DeFi?需要下一個趨勢，我認為?DeFi?是一個趨勢。Fantom?基金會的重點是：

監管框架；審計工具；Layer1??交易量和可擴展性；Layer1?賬戶用戶體驗和社交恢復。DeFi?和其他區塊鏈垂直領域仍然存在，但它們受到當前狀態和底層技術訪問的限制。這兒沒有什么“新敘事”，也沒“新趨勢”，只是“千篇一律”也是一件好事。

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