ETH:頂級 LSD 解決方案評估：Lido、Frax和Rocket Pool優缺點分析

歷經一年多的下跌，我們終于獲得了代幣的暴漲。而且，你可能已經注意到，Lido(LDO)和RocketPool(RPL)等一些表現最好的代幣都與LiquidStakingDerivatives(LSD)有關。

LSD到底是什么？這種敘事有道理嗎？

LSD是以太坊(ETH)質押者吃蛋糕的一種方式。

現在以太坊是一個權益證明(PoS)鏈，你可以質押你的ETH，獲得約4-6%的舒適、穩定的收益。可悲的是，質押的代幣不能在其他地方使用。

我知道，這種個位數的APY有點無聊，但是，不要擔心，LSD允許你將ETH放入智能合約中，并收到該質押ETH的代幣化衍生品作為回報。

LSD的敘事還會持續嗎？

我們的觀點是，會的。

這是因為盡管以太坊占據主導地位，但質押ETH仍被視為風險，因為用戶目前無法撤回質押的代幣。

你知道PoS鏈的典型質押比率是多少嗎？根據StakingRewards，在40-70%之間。而以太坊的質押比例只有區區13%。

比特幣閃電網絡LND v0.16.3發布:金色財經報道，比特幣閃電網絡發布版本更新，目前閃電網絡LND v0.16.3已發布，從這個新版本開始，除了使用OpenTimeStamps為git標簽添加時間戳之外，還將為清單文件及其簽名添加時間戳。此外，CLN v23.05.1也同步發布，該版本修復了此前出現的一些Bug問題，包括與LND不兼容和dual-funding等。[2023/6/10 21:28:28]

正如Ben在"MusicalChairs"中指出的那樣，在即將于3月進行的上海升級后，這個數字可能會增加，這將允許用戶提取他們所質押的ETH。這將降低ETH質押的風險，并且隨著越來越多的代幣被質押，從而將推動對LSD的需求。

2021年4月，LSD開始超過其他質押解決方案。到2022年9月以太坊成功從PoW切換到PoS時，它們已經站在食物鏈的頂端。

比特幣全網未確認交易數量為1816筆:金色財經報道，BTC.com數據顯示，目前比特幣全網未確認交易數量為1816筆，全網算力為309.66 EH/s，24小時交易速率為3.45交易/s，目前全網難度為39.16 T，預測下次難度上調11.26%至43.56 T，距離調整還剩1天4小時。[2023/2/24 12:26:02]

我已經讓你相信LSD是一個不會消失的故事，那么讓我們開始做正事，并研究一些最流行的流動性質押解決方案。

競爭者

沒錯，這里畢竟是加密貨幣。LSD的解決方案是dApps，你總是可以指望dApps發行治理代幣來進一步去中心化，賦予社區權力。

這讓我們有機會直接押注LSD的增長和炒作。根據DefiLlama，領先的LSD協議如下：

由于我們只關注具有治理代幣的協議，所以我們將不討論Coinbase。雖然Stakewise已經取得了一些早期的成功，但它的采用已經停滯不前，所以我們今天將其排除在我們的討論之外。

美國南卡羅來納州首個NFT房產以17.5萬美元的價格售出:金色財經報道，數字房地產平臺Roofstock宣布通過利用NFT促進首次購買房屋。RoofStock在10月18日的新聞稿中表示，該交易涉及南卡羅來納州哥倫比亞市價值175,000美元的房產，是首個由鏈上融資支持的USDC Homes貸款池銷售。根據該計劃，此次出售由RoofStock onChain (ROC) 促成，該公司作為RoofStock的Web3子公司，促進單戶出租房屋的即時交易。這所房子在RoofStock的NFT市場上上市，建立在Origin協議之上。（finbold）[2022/10/21 16:33:36]

因此，我們認為最能從LSD的敘事中獲益的三個協議是Lido、RocketPool和Frax。

Lido(LDO)

LSD的龍頭是Lido。在LSD協議中，有高達30%的質押ETH和超過70%的ETH位于Lido。

Lido被設立為一個去中心化自治組織，LDO是DAO的“會員卡”。

數據：149,001,000枚BUSD從未知錢包轉移到Binance:金色財經報道，據Etherscan數據，149,001,000枚BUSD從未知錢包轉移到Binance。[2022/8/17 12:29:40]

LDO的持有者可以對與Lido運作有關的一些方面進行投票，比如DAO應該得到的費用，或者Lido使用什么節點運營商和預言機。DAO也積累了利潤，這些利潤將分配給研發、流動性激勵等。

然而，LDO并沒有給代幣持有者累積任何價值。因此，這更像是對LSD成功和Lido繼續占據主導地位的投機性押注。

并不是說這有什么不對。有時，僅依賴敘述的代幣是最好的選擇。

可以說，2021年牛市中表現最好的行業是Meme幣。而Uniswap的UNI，其結構與LDO類似，是表現最好的DeFi代幣之一。在加密貨幣市場成熟之前，meme和敘事是王道。我們最好不要忘記這一點。

然而，如果你想從你持有的代幣的DApp中獲得一份利潤，你將不得不去尋找別的地方。

韓國兩家加密交易所遲遲未兌現將其在Luna崩盤期間賺取的傭金補償給用戶的承諾:8月10日消息，韓國加密交易所Korbit以及Upbit均曾表示向用戶返還其在Luna崩盤期間賺取的傭金作為對投資者的補償，但目前已過去近三個月還沒有執行。具體而言，Korbit曾計劃從5月25日（當時Korbit將Luna認定為可交易項目）到6月3月（終止Luna交易）期間總計2700萬（約20604韓元）國的傭金返還給投資者，而Upbit曾計劃從5月11日（當時Upbit將Luna認定為重要項目）到5月20日（終止Luna交易）期間總計95億韓元（約763萬美元）的傭金返還給投資者。

但Korbit仍在考慮具體的實施方式，而Upbit甚至沒有成立專家委員會來制定返還措施。因Upbit的交易傭金是以比特幣的形式儲存，這筆錢已從Upbit 5月30日宣布這一承諾時的95億韓元已降至截止今日10點時的73億韓元。（SBS Biz）[2022/8/10 12:15:02]

比如說，去Frax。

Frax(FXS)

至少在LSD方面，Frax是一個新人。但它的增長是驚人的，僅在三個月內就成為按ETH計算的第五大LSD解決方案。考慮到我們正處于熊市之中，這更令人印象深刻。

Frax在LSD上迅速取得成功的一個重要原因是它已經實現了一連串的DeFi產品，包括穩定幣、借貸市場、去中心化交易所等。此外，它還利用其對Curve的影響力，為其用戶提供了大量的ETH收益。

那么，Frax的治理代幣FXS是如何發揮作用的？

Frax通過FXS實施了一個veToken模型，與Curve的模型相似。

Frax代幣持有者可以鎖定他們的FXS以換取veFXS：他們持有的時間越長，得到的veFXS就越多。你擁有的veFXS越多，你的收益率提升、投票權和利潤份額就越高。

在撰寫本報告時，如果你鎖定你的FXS四年，目前的年利率是1.58%。不是很好，但總比沒有好。并且完全以利潤為基礎且可持續，這在加密貨幣中非常罕見。

LSD只是他們的產品之一，而且不是他們的核心產品。因此，FXS并不是純粹押注LSD的成功，但是，由于Frax的產品是相互交織的，如果一個失敗，其他的也可能失敗。

也就是說該協議是否能夠成功，也與LSD息息相關。

RocketPool(RPL)

2021年11月推出的RocketPool將自己定位為大眾的LSD解決方案，與風險投資支持的Lido相對立。無論這種描述是否成立，現實情況是，RocketPool確實成功獲得了超過5%的市場份額。

我們不會深入了解RocketPool質押機制的細節。現在對我們來說最重要的是：

RocketPool節點運營商在ETH和RPL中獲得獎勵。節點運營商必須將抵押品連同其ETH一起提供。如果節點運營商被削減，這種抵押品可以作為保險。猜猜看，這些抵押品是以什么為單位的？

沒錯，就是RPL。您作為抵押品發布的RPL越多，您獲得的RPL獎勵就越高。

為了阻止RPL鯨魚獲得大部分的獎勵，您可以提供的抵押品上限等于用戶已抵押的ETH價值的150%。但也有一個10%的最低抵押品，以獲得任何RPL獎勵。這些作為RPL價格相對于ETH的軟上限和下限。

如果RPL的價值增加太多，節點運營商將從他們的金庫中取出抵押品，因為他們沒有得到超過150%上限的獎勵。除了出售之外，他們當時對RPL沒什么可做的。

然而，如果RPL的價格下降太多，節點運營商將需要購買和發布更多的RPL作為抵押品，以繼續獲得RPL的獎勵。

實際上，該模型刺激了對基于ETH質押活動的RPL的需求，將代幣的成功與其質押解決方案的成功聯系起來。

選擇

那么哪種LSD治理代幣最有潛力呢？

如果你想安全起見，答案很簡單：LDO。

Lido在LSD領域遙遙領先。更重要的是，它贏得了敘事。

想到LSD時，第一個想到的協議是Lido。這也是大多數人質押ETH的首選。而Lido的stETH就是質押的ETH的代名詞。

但是代幣不累積任何價值。

所以呢？

如果DOGE能突破1美元，那么無用的治理代幣也能讓你發財。

如果你想玩得更冒險一點，FXS是你應該關注的代幣。

請注意，不是為了價值累積。用低的個位數APY來換取將我的代幣鎖定4年？我認為我不會這么做。FXS現在是一個很好的選擇，因為它的增長速度驚人。

然而，押注Frax意味著押注其所有DeFi部門，并且絲毫不能保證他們的成功。因此，這是一個風險更高但可能更有利可圖的賭注。

RocketPool已經取得了很大程度的成功。然而，RPL目前并不是一個有吸引力的賭注。RocketPool距離趕上Lido還差得很遠，而且它的增長不再那么快了。

如果這種情況改變，我們會改變我們的觀點。

總的來說，很明顯的是，一個協議的成功和它的代幣并不像人們想象的那樣交織在一起。成功的協議可能是糟糕的投資。反之亦然，盡管更為罕見。

在任何情況下，LSD戰爭正在升溫，整個DeFi的團隊正在提出更多的創新解決方案。我們預計，當ETH質押變得更具吸引力時，上海升級只會激起更大的反響。

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