TAC:North Rock Digital：為什么BTC L2 Stacks值得投資？

TL;DR:

1.BTC減半將在約一年后發生，其減半后安全性會為BTC二層帶來更多關注，同時市場亦在尋找和減半相關、更高波動性的交易機會。?

2.STX是目前最完備的BTC二層，同時也是BTC二層中唯一流通Token項目。以太比以太L2的FDV比例已經達到了200/60=3.33x，但BTC比BTC二層的比例則只有480/1=480x。?

3.雖然以太二層估值比BTC二層實屬合理，但其差距不應是144倍，如果差距縮減為14倍，則STX仍有10倍以上的升值空間。另外，STX本身估值貼近頭部以太二層及公鏈約10Bn的FDV也并非不合理。?

4.正如在Merge時ETH：LDO的表現一樣，市場在交易BTC減半時將傾向于同時尋找與其相關的小盤機會。而STX的敘事類似于當時1美金的Solana，非常容易獲得不想持有大盤BTC基金經理的配置，同時具有極高的向上彈性。?

Vanguard Group持有價值5.6億美元的比特幣礦企公司股票:金色財經報道，周一提交給美國證券交易委員會的文件顯示，資產管理公司先鋒集團（Vanguard Group）增加對比特幣礦業公司的持股，持股規模超過5億美元。該公司管理著7.2萬億美元的資產，從Riot Platforms和Marathon Digital購買了更多股票。

根據文件顯示，Vanguard集團將其持有的Marathon Digital股票從1090萬股增加了60%，達到了1750萬股。

Marathon Digital目前的交易價格為每股16.03美元，這意味著Vanguard的投資達到了2.805億美元。它還將Riot Blockchain的持股增加了近18%，從1520萬股增至1790萬股，股票價值超過2.81億美元。[2023/7/11 10:46:47]

在OrdinalsNFT推出之后，Stacks的TokenSTX存在著一個巨大的交易性機會。?

Valkyrie再次向美SEC提交比特幣現貨ETF申請:金色財經報道，加密貨幣基金公司Valkyrie 于6月21日向美國證券交易委員會提交了一份比特幣現貨 ETF的 S-1 登記表?。該公司在其中表示，它將尋求在納斯達克上市其基金，代碼為 BRRR。[2023/6/22 21:53:37]

我們一直在思考怎么去交易大概一年后的比特幣減半--過去的BTC在不斷搭建共識的過程中隨著價格的不斷提升，從不需要擔心減半后安保成本降低的問題。畢竟每次雖然BTC計價的blockrewards減半了，價格確實上漲了十幾倍不止。但是從這個減半周期開始，作為一個更成熟的資產，我們難言說價格還會按照每四年翻倍的走勢持續維持網絡的安全。換句話來講，如果BTC每四年翻一倍，那它將在20-24年內超過全球的M2總值，而這明顯很難永久持續。?

因此，BTC的安全問題，要么被取消硬頂解決，要么礦工能收到除了BlockReward以外更高的交易手續費。前者很明顯不太可能—除了打破BTC本身永不通脹的金身敘事之外，即使白皮書里也已經寫了BTC的長期安全應由手續費支撐。那么如何大幅度提高在BTC上的手續費，則是社群需要未來一段時間非常關心的重點。?

Azuki#3946以189.69枚ETH成交:金色財經報道，Etherscan數據顯示，今日12:20，Azuki#3946在X2Y2上以189.69枚ETH成交，約合31.7萬美元。[2023/6/16 21:41:52]

BTC作為L1本身并不是為可組合性或者智能合約而生，所以作為應用來講，在L2上構建順帶借助BTC的安全性明顯是更好方案，而這恰好就是Stacks存在的意義。?

作為BTC上三大L2，Lightning，RSK，和Stacks，Stacks作為比特幣目前最先進的L2協議在應用層面毋庸置疑走的最遠：它有著相比之下最多的Apps，最完整的NFT生態，BTCNamingService和更多DeFi協議馬上會在今年上線，然后最重要的是，Stacks是三個當中唯一一個有幣的公司。?

當然，Stacks嚴格上來講并不是一個類似以太坊L2的二層。Stacks自有認證節點這一塊，其實就犧牲了一些信任假設：抗審查性來自于Stacks簽名者(STX抵押者，這群人不需要是BTC礦工，且傾向于把BTC從L2轉回L1)，而抗重組性則來自于比特幣。比特幣本身由于設計原因無法直接提供抗審查性。這種打法的優勢在于直接切入了BTC死忠的社群+為BTC創造了原生手續費，而如果BTC日后能把抗審查性一并集成，則Stacks會更像我們我們看到的以太L2。當然這是很久以后了，而屆時Stacks的生態應該也會更健壯。?

zkLink：已重新控制Discord，團隊沒有發行代幣:金色財經報道，基于ZK Roll up的多鏈聚合協議zkLink發推特稱，zkLink已重新控制Discord。此前CertiK監測顯示，zkLink Discord服務器已被入侵。zkLink回應稱，一個zkLink mod賬戶被黑，該賬戶發布垃圾郵件公告并刪除所有聊天頻道，目前沒有用戶受到損失。 1.我們已經限制了mod的權限；2.備份了所有dc數據，以防止再次發生。

此外，zkLink表示，團隊沒有發行代幣，也不會私信用戶。[2023/4/19 14:13:01]

今年即將上線的Nakamoto升級，會讓如Opensea/Uniswap這樣的App更容易搭建在Stacks/BTC的二層上，屆時Subnet的誕生將會支持EVM/Solidity，極大消除遷移成本。另外，Nakamoto也能幫助syntheticBTC在Stacks上誕生，直接刺激Stacks上DeFi生態的繁榮。最后，隨著Nakamoto升級的完成，Stacks上的BlockTime將從過去的10-30分鐘變成數秒以內。作為一個2017年起就開始構建Stacks，2013年起就開始幫助比特幣開發的普林斯頓團隊來講，將Nakamoto的升級完成，會讓Stacks直接成為BTC上前所未有、類似以太坊L2最根正苗紅的存在。而伴隨未來幾年的開發，我們相信Stacks上的安全性更深度與BTC的安全性綁定，且其出塊+確認速度將進一步提升。這些細節都可以在公司上個月釋出的白皮書中獲得。?

PayPal將把加密貨幣服務擴展至盧森堡:12月8日消息，支付巨頭PayPal宣布將在未來幾天其加密貨幣買賣和持有服務擴展擴展到盧森堡，一旦可用，符合條件的客戶將能夠通過網站或移動應用程序在其PayPal賬戶中購買、出售和持有比特幣、以太坊、萊特幣和比特幣現金。PayPal的加密貨幣服務于2020年首次在美國推出，并于2021年擴展到英國。[2022/12/8 21:31:30]

從文化上來講，過去一年以來比特幣社區最德高望重的人們已經對BitcoinMaximalism表達了不滿，而隨著BTC安全性問題未來的進一步發酵，我們認為社區將越來越靈活，且重視能讓其網絡變得更加健壯的方案。這種心態的開放能在Ordinals上很明顯看出：Ordinals允許在比特幣區塊鏈上的單個satoshi上記錄數據，有效地創建了將每個單獨的satoshi轉化為其獨特的NFT等效物的能力。這種新功能直接引爆了鏈上活動--比特幣網絡費用在過去一個月內翻了三倍(詳情可見：https://twitter.com/n3ocortex/status/1626675145631756289?s=20)。此外，這種活動與StacksL2上構建的比特幣命名服務的快速采用相結合，引發了Stacks活動的重大增長：

Stacks交易數量

這種熱情不但讓更多人參與到Buidling當中，也同時展示了在BTC上直接做應用是一件多么難得事情–進而會使更多得注意力和開發者資源導向Stacks。目前，Stacks上正有30個團隊正在開發不同的項目，而我們認為其上面的生態在Nakamoto升級完成后，有著最強的爆發潛力。?

Stacks的Proof-of-Transfer機制類似于Proof-of-Work：礦工確認Stacks交易，但必須競拍每一個Stacks區塊、贏家方能獲得STX獎勵；而他們競拍的貨幣只能是BTC，而這些被支付的BTC，則會給予質押STX的質押著手上。目前質押的BTC回報率約為年化7%，而隨著網絡使用效率提升，區塊空間更值錢后，隨之礦工需要支付的BTC成本也會相應提高，同步提升STX質押者的回報率。?

以太坊目前的市值是200Bn,而所有以太坊二層網絡全部FDV加起來大概是60Bn。比例約為3.3x。而比特幣的市值在480Bn的前提下，作為為一個二層網絡，STX的FDV僅為1Bn左右，比例約為480x，而這其中480/3.3=145倍的差距，則是STX可以捕獲的升值空間。當然，以太坊的整體設計確實更適合承載二層，不過即使這個倍數從145x變成了14.5x，對于STX來講也會輕松獲得十倍的升值空間。另外，作為一個比特幣共識和生態最強的L2，即使STX單獨有著10BnFDV的估值，相比目前以太上最領先的二層網絡(MATIC/OP皆大于10Bn)，亦不為過。?

另外，比特幣的減半會讓更多的投資者會去開始尋找與之相關的投資機會。BTC作為減半的最直接受益者自然無需贅述，但是其體量巨大，作為多數投資者來講，可能想要的是爆發力更強，倍數更高的標的。在我們梳理了整個與BTC相關的賽道后，應該沒有比STX更直接的目標了。正如Merge對于以太坊一樣，同時期作為更小，爆發力更強，但同樣相關的LDO，其7-8月這6周中的回報率約為600%，遠超以太坊。而STX與BTC的關系也應同理。而如果BTC的生態更健壯地成長，則未來12個月內，STX可以如當時SOL在1刀一樣，有著至少10倍的升值空間。?

另外，STX流通盤極大。對比FDV比例約為0.75。基本沒有VC解鎖砸盤壓力。

STX是SEC前所未有的首個合資格Token發行，已在2019年充分去中心化地釋出，在今天這個美國監管日漸嚴格的行業里，風險已經被極大攤薄。?

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