A&T Capital : 詳解LSD生態和應用層的創新機會

本期嘉賓介紹：

@Shield_dao：BlueWharf,CoreContributorofShield。@ANT_CapitalQ1:LSD賽道的生態構成

@Shield_dao：以太坊merge肯定是一個關鍵性事件。此前很少有人關注LSD，直到9月15號以太坊merge發生，又正巧遇上了新加坡TOKEN2049，大會期間，才開始有大量的人意識到以太坊上海升級后帶來的LSD新機會。大部分團隊都是在10月中下旬到11月初開始籌劃并Build相關應用。

圖片來源：StakingRewards，由?Shield進行二次編輯

USDC流通量截至5月25日已跌至290億枚附近:5月29日消息，據Circle官網數據，5月18日至5月25日期間，Circle共發行約12億枚USDC，贖回約17億枚USDC，流通量減少約5億枚。截止5月25日，USDC總流通量約為290億枚，資金儲備量為292億美元。[2023/5/29 9:49:01]

LSD生態圖大概分為以下五層：

最底層是以太坊protocol層。分為共識層，和執行層。

第二層是驗證節點。分為執行層的客戶端，共識層的客戶端，和分布式客戶端。分布式客戶端典型的就是當下熱炒的SSV。SSV之前的客戶端，是一臺機器安裝一個客戶端，做一個validator驗證。這個模式存在的問題是，如果客戶端服務器跑掛了，就會有一系列如Slash在內的懲罰機制。而分布式客戶端技術使不同計算機合起來，共同構成驗證者節點，這使得以太坊的節點服務更加分布式和穩定。

盧加諾市聯合Tether與Plan ?論壇發布新一批門票:9月4日消息，Plan ?論壇組織者、合作伙伴和贊助商宣布了備受期待的活動，發布了新一批的補貼門票，為想要了解比特幣的愛好者帶來更多機會。該批次將提供給比特幣愛好者、建設者和學生，以便他們能夠首次在舞臺上看到世界級的演講者名單，其中包括Stella Assange和Gabriel Shipton等。

門票供應有限，參與者可以通過Plan ?Forum網站購買通行證。[2022/9/4 13:07:42]

第三層是Stakinginfrastructure。包括SoloStaking與Validator-as-a-service(VaaS)。SoloStaking是質押者有充足的以太坊，足以支持單獨完成所有質押服務的搭建，覆蓋從客戶端到DVT到服務器購買到團隊搭建的所有開支，自己為自己挖礦。VaaS又可以分為兩類，只面向機構的服務商，和同時面向機構與個人的服務商。

PocketNetwork禁止與TornadoCash相關地址進行交互:8月13日消息，由于美國政府對TornadoCash進行了制裁，PocketNetwork團隊正在采取措施確保合規，包括將禁止與TornadoCash相關的多個地址進行交互。此外，未來PocketV1的發布將有利于Pocket服務需求端實現去中心化。據此前消息，8月8日，美國財政部宣布對去中心化加密貨幣混合器TornadoCash實施制裁，禁止所有美國個人和實體為TornadoCash協議提供相關服務，以及禁止與因該協議而被制裁的以太坊錢包地址進行交互。[2022/8/13 12:22:58]

第四層是質押協議層大家比較熟悉的就是?RocketPool和Lido，但其實賽道中的競爭非常激烈，僅DeFi類協議應該至少有20余家。

業內人士：印度稅收政策將空投視為收入，需要納稅:6月6日消息，由于印度稅收系統對加密貨幣投資具有懲罰性，在空投中獲得新代幣（被稱為Luna 2.0）的UST和Luna代幣持有者將面臨雙重打擊。稅務專家表示，他們可能會被征收高達接收代幣價值30%的稅，而且他們不能用新代幣的任何收益抵消舊代幣的損失。

根據4月1日生效的新加密貨幣稅收制度，“虛擬數字資產”的“轉移”收入將按30%的統一稅率納稅。它沒有明確提到空投應該如何征稅，但律師Jay Sayta和加密貨幣交易所CoinDCX的政策執行董事Manhar Garegrat表示，空投可以被視為收入，需要納稅。

專家表示，無論被視為贈與還是來自加密貨幣的收入，在新制度下，稅收將分為兩個階段。首先，用戶在收到空投時，將根據代幣的估值征收贈與稅或30%的統一稅。之后，如果代幣被出售，無論代幣如何分類，如果代幣價值上升，增量收入將被征收30%的單一稅。（彭博社）[2022/6/6 4:04:29]

頂層是一些中心化交易所或錢包，分為托管類和非托管類。托管類如果沒有相應牌照，會有涉嫌發行證券的監管問題；非托管類的，就是拿錢去直接質押到對應的節點里。

Q2:LSD賽道的應用新機會

@Shield_dao：在StakingProtocol之下的各層發展較久，競爭格局已經基本穩定，新的機會比較難出現；但我們預測，在上海升級完成后，Stakingprotocol層必然會發生一次激烈的競爭。上海升級會弱化Lido的流動性壁壘，因此會產生新的挑戰者；而相較之下，再往上的應用層，會在上海升級后出現大爆發式的增長。Shield希望率先來到這一層來做應用，分為兩件事情，一件事情就是替用戶找到最優的以太坊挖礦路徑，這是最旗艦的產品和最核心的機會。第二件事情就是幫用戶找到最優路徑后去進一步增加收益。

Q3:上海升級后未來質押機制的預測

@Shield_dao：在傳統世界里，銀行售賣三款產品：第一，固收產品，固定利息；第二，保本型理財產品，浮動收益比傳統的固收產品的上限高；第三，股票型基金。

傳統世界的保本型理財產品，會首先用存款去買非常安全的資產來做第一層收益。在此收益之上，再用利息去投資一個高杠桿的收益性產品，比如期權、二級市場股票型基金、債券等。但這有一個重要的前提條件，是能找到第一層的安全的收益來源。

在加密行業里，一直缺少一個能夠大規模的，能帶來安全穩定收益的底層資產。以太坊升級之后?POS挖礦的收益，成為了整個行業的真正的國債，真正的第一個無風險的超級大類底層資產，能容納至少300億美金以上。而在上海升級后，質押率很可能會翻倍，達到600億美金以上。加密行業在上海升級后出現了“國債”，意味著曾在傳統世界里，基于國債的金融衍生產品，幾乎全部可以在加密行業里再做一遍。

但截至目前，大部分傳統金融中加杠桿的方式，在鏈上還未誕生穩定的產品形態。相對來說，現在鏈上有兩類加杠桿的方法：Options?trading?和循環貸。前者可以在鏈上做到完全透明；后者能實現較高的年化收益，但協議存在難以控制的風險，比如解杠桿時面臨的擠兌等。基于種種原因，目前我們認為很難將循環貸安全可控地協議化。

Q4:Shield的PlanA和PlanB理財產品策略

@Shield_dao：Shield的PlanA?選擇相對大家比較共識的穩健策略：先用Lido做第一層的POS挖礦，進而去Curve流動性挖礦。結合起來的收益，根據測算，可以比以太坊官方挖礦多30%左右。整個協議的風險完全可控，穩健，且能容納大體量資金。

Shield的PlanB?是給大家提供的第二種理財協議策略，是將最優挖礦路徑與?optionstrading結合。將第一層的穩定收益再加上Weddingcake策略來做二次的增收。我們有在德意志銀行和高盛做了14年Optionstrading的投資人推薦了WeddingCake的策略來適配當下行情。此產品是一個保本型的浮動收益產品。在策略選擇方面，我們認為當前所選的?Options勝率比其他策略高，但這并不是絕對的。以上是我們目前對應用層的一些思考。

Q5:Shield在上海升級之后的規劃

@Shield_dao：我們會有兩個比較大的動作。其一是我們的StakingVault會在上海升級前上線主網。除了幫大家找到此刻最優的挖礦收益外，我們也會給予所有參與質押的用戶以代幣激勵，具體方案的社區討論版正在草擬中，會盡快與大家見面。

第二是，在上海升級完成后，我們會做基于?LSD市場的戰況再做全面的研究和設計，基于新的市場動態幫助大家持續發掘最優挖礦路徑。

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