END:詳解利率互換平臺 Pendle及如何獲利

幣價/TVL雙雙實現500%增長，固定利率這一“證偽”賽道又跑出來Pendle這老樹開花的項目。固定利率？不，是利率賭場！這個行業里永遠是“賭”最吸引人本文將用實際算例等帶你深入淺出的了解利率互換平臺Pendle的機制，以及LSD/GLP等生息資產愛好者該如何使用它來更好的獲利。

Pendle是一個利率互換平臺，簡而言之:

1.將一份生息資產(SY)在一定時間段內的本金和利息(YT)拆開

2.PT/YT由內置AMM定價，算法參數決定AMM的流動性曲線，自由市場進行最終定價SY轉換為PT則可以在一定期限內鎖定利率，而YT則是加杠桿賭利率上漲的賭具。

Aspecta 集成以太坊證明服務 EAS:4月8日消息，AI 數字身份生態創業公司 Aspecta 宣布與以太坊證明服務 EAS（Ethereum Attestation Service）達成戰略合作，其核心產品 Aspecta ID 將與 EAS 相互接入，完成接入以后，開發者可以將 Aspecta ID 中展示的 AI 生成式內容以及記錄的足跡和成就在鏈上進行認證，以最大化互操作性和可組合性。

EAS 是由以太坊創始成員及核心開發者共同創立的公共設施，用于鏈上及鏈下認證的創建，驗證，及撤銷。EAS 是完全開源（Open Source）且無需許可（Permissonless）的，其目標是建立一種通用的認證層，可以被各種應用程序和協議集成。[2023/4/8 13:51:24]

我們以GLP為例，當前GLP=$0.9755YT=$0.1642PT=$0.8113到期時間=375days也就是說這375天的GLP的收益全歸YT，而PT則可以在375天后的1:1獲取GLP(3/n)

Galaxy Digital CEO：購買Helios挖礦設施是該公司的變革性收購:12月30日消息，Galaxy Digital首席執行官Mike Novogratz表示，購買Helios挖礦設施是該公司的變革性收購。Novogratz稱，熊市是用來建設的。我們長期相信BTC，并期望成本最低的礦商能隨著時間推移而獲勝。Helios對我們來說是變革性的收購，它將擴大我們的挖礦能力和服務能力，因為我們將繼續為去中心化的未來做準備。

Mike Novogratz對此交易進一步解釋稱，擁有“低成本電力、高效團隊”和“廉價購買ASIC礦工”可使該公司更接近加密礦業。

此前12月28日消息，Galaxy Digital將以6500萬美元的價格收購Argo Blockchain的Helios挖礦設施，并將向該礦企提供一筆新的3500萬美元貸款。[2022/12/30 22:16:44]

比特幣全網未確認交易數量為5891筆:金色財經報道，據BTC.com數據顯示，目前比特幣全網未確認交易數量為5891筆，全網算力為249.11 EH/s，24小時交易速率為3.03 交易/s，目前全網難度為36.95 T，預測下次難度下調6.93%至34.39 T，距離調整還剩2天11小時。[2022/12/4 21:20:37]

假設你花1GLP買入了$0.9755/$0.8113=1.202PT。則375天后你會有1.202GLP換算為年化收益APY=1.202^(365/375)-1=19.6%就是說不論GLP接下來一年多的實際獲取了多少交易費分成，你可以拿到19.6%APR這就是PT所對應的鎖定固定利率功能

假設你花1GLP買入了$0.9755/$0.1642=5.941YT375天后你的收益是多少？這完全取決于GLP的實際收益表現！

所謂隱含APY(ImpliedAPY)=19.6%，就是說假設GLP接下來375天實際APY=19.6%1YT的收益為1.196^(375/365)-1=0.202GL所以1GLP買入的5.941YT最后就變成了5.941*0.202=1.200GLP換算為APY即為1.2^365/375-1=19.6%（左側實際得出19.4%，略有誤差)

印度板球傳奇人物Sachin Tendulkar將在NFT平臺Rario上發布獨家NFT系列:10月20日消息，印度板球傳奇人物Sachin Tendulkar成為專注于板球的NFT平臺Rario的戰略投資者，Tendulkar的生活和職業生涯的標志性時刻將以NFT的形式在Rario.com上獨家提供。據悉，Rario此前曾與其他著名板球運動員建立了獨家合作關系，包括AaronFinch、FafduPlessis、RishabhPant、VirenderSehwag和ZaheerKhan。此外，Rario也與多個板球委員會、主要賽事建立了合作關系，并擁有超過900名國際板球運動員的名冊。（Coindesk）[2022/10/20 16:32:29]

假設GLP實際APY能夠在接下來375天持續保持當前53.1%的水平那么現在花1GLP買入YT，375天后將會得到5.941*(1.531^(375/365)-1)=3.261GLP換算成APY即為3.261^365/375-1=207%。是的，這樣的話買YT就賺大發了

一男子因為ISIS籌集加密資金在印度德里被捕:8月7日消息，印度國家調查局（NIA）周日表示，他們從德里逮捕了恐怖組織ISIS的一名活躍成員，并稱他在為該組織籌集資金，并通過加密貨幣的形式發送到敘利亞和其他地方。

據NIA稱，這名“激進”男子名叫Mohsin Ahmad，原本屬于比哈爾邦的巴特那，于周六在德里巴特拉宅邸的家中被捕。（Outlook India）[2022/8/7 12:08:11]

那如果GLP實際APY只有10%呢5.941*(1.1^(375/365)-1)=0.611GLP是的，你買YT就要倒虧0.4GLP進去，虧麻了

總結一下：

1.SY實際利率=隱含利率，YT收益即為隱含利率

2.SY實際利率>隱含利率，YT相當于幾倍杠桿賺了超額利率

3.SY實際利率<隱含利率，YT相當于幾倍杠桿賠了缺口利率，甚至可能虧本金

那么YT/PT的是如何定價和交易的呢？Pendle內置一個PT/SY的AMM，允許外部參與者提供流動性，用戶交易PT通過這個AMM交易即可。而交易YT則更為復雜：

1.用戶執行使用1SY買入X個YT的交易

2.Pendle合約即從AMM里取出(X-1)個SY

3.Pendle合并兩筆SY然后分拆XSY=XPT+XYT4.X個YT發送給用戶，而X個PT則歸還給AMM，由于XPT=(X-1)SY=XSY-XYT，池子總資產并不會出現變動用戶賣出YT過程就反過來了，參見下方兩張圖片即可。

那么Pendle的AMM是如何定價的呢?其AMM是從Notional借鑒過來，公式復雜，我幫你提煉一下核心概念：

1.到期時間越長，流動性分布越寬。到期時間越短，流動性越集中。

2.流動性集中點在SY當前實際APY的位置。什么意思？舉個例子，CurveV1的流動性集中在1:1的位置。

3.PT占比在10%-90%區間波動時，利率在區間波動，MAX為設定參數，預估最大APY之所以這樣設計，估計是因為交易形成的隱含利率應該會在實際利率附近，所以可以集中在此處到期日越長，未來利率預期不確定性更大，所以流動性分布寬一些便于偏差更大交易

通過這些設計，Pendle實現了一個體驗尚可的市場化利率交易，服務了固定利率和賭預期兩波客戶。過往固定利率賽道失敗的產品，多數沒有兼顧住確定性+賭性，Pendle這塊做好了，加上LSD/PerpDEX帶來了大量的生息資產，Pendle便再次抓住機會進入上升區間。

談完機制，可見Pendle的產品還是有可取之處的，不過其代幣的價值捕獲能力目前尚且較低其核心捕獲模式：

1.PT/YT的交易費，0.1%上下隨時間動態調整，80%的歸vePENDLE，20%歸LP

2.YT的利息，3%的歸vePENDLE

3.ve-tokenomics，投票決定給哪個池子激勵

我們算下其收入：過去7日內交易量約為1M，年化交易費收入即為：1M*52*0.001*0.8=40k當前34MTVL，主要資產既包括LSD等低息資產，也包括GLP等高息資產，毛估估平均利率10%年化利息收入即為34M*0.1*0.03=100k。合計收入為140k，相對來說是比較少的，即時翻10倍也不能算多。所以未來還需要關注其bribe能否發展起來，畢竟LSD也算是個bribe大戶，若能發展也會有不錯的收益。

此外PT當前由于價格較高，賭性弱了些，若是能夠上借貸平臺，或是Gearbox這類的配資平臺，加強賭性，也會有些益處。

利率互換市場在傳統金融內地位重要，對于機構而言更是尤其看重，不過這些美好的想象在上一輪DeFi大發展中并沒有得到實際數據支撐，固定利率更是一個知名“證偽”賽道。在RealYield興起的當下，生息資產變得更有持續性了，若是體驗和機制再優化優化，說不定也能老樹開花，pendle就是個例子

總結：

對于GLP/LSD等生息資產愛好者，可以實現鎖定固定利率和賭利率預期這兩個目標。其代幣價值捕獲能力目前尚且不是很突出，投資的話多多dyor。

Tags：ENDPENPENDLENDLLegends of AriaOpenStream Worldpendle幣最新消息Green Candle Man

PEPE幣