OIN:加密業務的終生價值：區塊鏈、DEX、借貸、穩定幣和收益聚合器的收益模型詳解

大約在去年的這個時候，我開始撰寫有關加密業務的文章，以及它們的單位經濟學如何以一種讓大多數行業都成為笑話的方式被打破。直到FTX崩潰，人們才真正開始關注它。

自那時以來，我不僅僅是思考這些問題，更在構建必要的組件來解決它們。在那之前，我將分享一些我在幫助思考這些問題的概念框架上所做的額外思考。

終生價值

對于任何企業來說，可能是最重要的指標之一。它代表一個客戶在他們的生命周期內為企業賺取的費用價值。現在這里的關鍵是每個企業以不同的方式賺取費用，因此需要深入理解其機制，才能了解價值的創造和隨后的捕獲。以下是一個粗略的概念框架，用于思考不同類別問題。

這些都是基于每個用戶的，所以當然，更多的用戶將獲得更多的收入是常識，但這里的關鍵因素是這些用戶的質量很重要。

Coinbase CEO：Coinbase已與SEC分享其上幣審核框架:6月11日消息，Coinbase CEO Brian Armstrong 在接受華爾街日報采訪時表示，Coinbase 內部有專門的委員會負責審核上幣事項，委員會根據內部審核框架考量 Token 項目的合規性、創始團隊以及判別其屬于證券抑或大宗商品。

Brian Armstrong 強調稱，該內部框架 Coinbase 已與 SEC 分享。另外，Armstrong 本人不參與具體上幣事項的決策，也非上幣審核委員會成員，其僅負責參與內部框架的制定。[2023/6/11 21:29:24]

鏈

盡管網絡在其最純粹的意義上并不等同于企業，但知道每個用戶平均帶來多少費用可以告訴你很多關于鏈的健康狀況。這對于高吞吐量的L1和L2網絡是一個挑戰，因為與以太坊相比，它們的費用要低得多。它們需要顯示出更高的活動量或添加賺取大部分收入的補充服務。

DID信用協議Getaverse ID用戶現已突破10萬:2023年5月26日，金色電音節盛大開啟，Getaverse·中文社區與金色財經攜手主辦，共同展現了Web3的無限魅力。在電音節中場，Getaverse中文社區代表向來賓介紹了該協議的特點和應用場景，引起了熱烈的討論和關注，也為金色電音節增添了一抹科技與創新的色彩。截至目前，Getaverse ID用戶現已突破10萬，更有創新Web3項目不斷入駐生態。

據悉，Getaverse是基于DID（去中心化身份）的信用協議，通過將個人的身份和信用信息存儲在區塊鏈上，為用戶提供了更加安全和可信賴的身份驗證和信用評估機制。[2023/5/26 9:44:41]

對于鏈/通用計算平臺，我們的計算公式是：FeesPaid=交易的復雜程度*計算價格。

OKX即將開放zkSync-Era鏈的提幣功能:5月19日消息，據OKX官方APP的ETH提幣頁面顯示，ETH-zkSync-Era提幣即將開啟，目前看到頁面的預計開放時間為5月20日下午6：00，暫時未發現相關的充值頁面。[2023/5/19 15:14:05]

這意味著計算平臺應該思考的兩個維度是：

如何增加交易的復雜程度？DeFi是一個例子，區塊鏈游戲也是另一個例子。如何持續提高計算的平均價格？當以太坊的Gas價格極度波動時，以太坊的交易費用會大幅增加。除此之外，持續的活動也是增加每個用戶所支付的交易費用的另一個維度。這不是一個詳盡的框架，而是應該研究的杠桿。

DEX

去中心化交易所對于理解其客戶生命周期價值來說有一個更簡單的框架，因為它真正要考慮的只有兩個方面：FeesPaid=交易規模*交易費用。

鮑威爾：將通過逐次會議決定利率的結果:金色財經報道，美聯儲主席鮑威爾表示：今天沒有做出暫停加息的決定。我們將通過逐次會議決定利率的結果。如果需要，我們準備采取更多措施。降低通脹可能需要一段低于趨勢的增長和勞動力市場較為疲軟的時期。必須及時提高債務上限。我的預測是美國經濟以和緩速度增長，而非衰退。如果沒有達成債務上限協議，經濟后果將“高度不確定”。本次利率決定未考慮債務上限僵局。美聯儲提及債務上限會對經濟前景構成風險。沒有人應該認為美聯儲能夠保護經濟免受政府未按時支付債務的影響。[2023/5/4 14:41:04]

DEX需要優化的兩個維度是：

如何增加在我的DEX上發生的平均交易規模？這可以通過專注于特定垂直領域或長尾投機幣等途徑來實現。雖然兩者都試圖占據對方的市場份額。如何提高我每次交易所能收取的平均交易費用？這就是NFT市場中遭受重創的地方，因為它們在進行一場“跌停”比賽，交易費率不僅為0%，而且單元經濟學由于支付的激勵而是負數。借貸

任何借貸協議都具有相同的單元經濟學，而它們如何解決這些挑戰則取決于它們自己，但從關鍵的角度來看，它們的方程式如下：FeesPaid=出借人賺取的利潤*利潤的費用比例。

對于這兩個維度，您需要進行大規模業務才能實現有意義的經營：

如何增加出借人可以賺取的利潤？這可能是最不受優化的變量，因為在基礎資產可以在一年內增長10倍的市場中，借款人相對來說比較不敏感于價格。然而，很少有借款人愿意支付高于兩位數的費用，這意味著最好的情況是10%。如何捕捉出借人賺取的利潤的一部分？這使得事情變得棘手，因為利潤已經非常微小，捕捉利潤的一部分將使事情更加困難。例如，Aave從出借人賺取的利潤中抽取10%，但假設出借人為穩定幣賺取5%，則50個基點是Aave的純收益和該客戶的價值。穩定幣

穩定幣是每個人都喜歡的業務，因為這意味著您得到了一個印鈔機，通常情況下，為了推動這些業務，您需要通過流動性激勵花費大量資金來吸引客戶。然而，要展示為什么這些業務利潤豐厚，您只需要看它們的費用結構：FeesPaid=收取的利率*被借資產的價值。

就是這樣。您設定利率并鼓勵借款人借取盡可能多的資產。當考慮您的兩個杠桿時，您只需要了解：

如何確保我能夠收取最高可能的利率，同時仍然具有競爭力？這在很大程度上取決于競爭對手的做法以及我為流動性支付的成本。如何讓借款人盡可能地借取資產？這很具有挑戰性，因為資產的質量將決定平臺的風險和您保持償付能力的能力。您賺到的任何錢都是您的利潤。唯一的問題是，您的成本是用來確保您的穩定幣保持錨定或具有內置的強需求支撐。

收益聚合器

這基本上涵蓋了任何宣稱“給我你的錢，我會讓你賺最多的錢”的服務。這些業務在首次推出時非常優秀，但最大的挑戰在于防御性和負面網絡效應。費用結構類似于借貸業務，但其基礎業務機制有所不同。

FeesPaid=存款規模*存款人賺取的利潤*績效費用。

我在這里包括存款規模的原因是，收益聚合器所擁有的資金越多，它為其他用戶產生的收益就越少。實際上，它具有負面網絡效應！

作為收益聚合器，您肯定希望有大量資金，這樣您就可以賺取更多的利潤，并捕獲績效費用。唯一的挑戰在于，您不希望太多的資金，因為您將難以為所有存款人創造增長的利潤，這會降低您的績效費用。為了增加存款人賺取的利潤，您面臨的最大挑戰是，您在鏈上部署的任何策略都可以被任何人復制-并且非常快速。而且，您在兩個方面都受到擠壓。績效費用。這也是一個非常難以優化的向量，因為您向存款人收取的任何百分比，從技術上講，他們都可以將您排除在外，直接轉向來源。這就像有限合伙人直接投資于他們的風險投資基金發現的初創企業一樣。結語

正如您所看到的，每個加密原語都提供非常類似于現實世界中看到的業務，但由于它們所處環境的性質略有不同，因此具有略微不同的機制。此外，成本與利潤之間的關系是一種微妙的關系，在其中存在一種“激勵彈性”的元素。

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