TOKE:混合型所有權的雙幣模型如何設計？

CalebShough｜作者

Leia｜編譯

各個利益相關者對協議都有其獨特的價值貢獻方式，但是代幣設計往往無法，以一種符合其貢獻的方式獎勵他們所有權。目前的代幣設計為所有利益相關者，授予相同形式的所有權，而不考慮他們在協議中的角色或價值貢獻。這種方法可能會導致效率低下問題，難以維持用戶的長期參與。為了解決這個問題，我們提出一種探索方案——混合型代幣模型，可以根據用戶、創始人和投資者對協議所做出的不同價值貢獻，來分配不同形式的所有權。這種混合型模型可以更有效地利用協議資本，并確保協議可以永久給予用戶所有權。

大多數現有的代幣設計，授予治理權，以及對協議未來成功發展的某些權利。增值代幣所有權是一個非常重要的概念，因為它代表著協議增長的所有權，無論所有者實際的未來價值或持續價值如何。在加密貨幣之外，向利益相關者提供增值權益的風險是通過人際信任或法律合同來管理的，如果利益相關者是員工、投資者，這是可以理解的。可以認為，他們每個人與發行公司都保持著一致的長期價值，并為發行公司提供價值。但是，與公司不同，協議與每個用戶之間沒有合同或雇傭關系。如果沒有更多的保證，協議很可能只是在基于信任的前提下分配了過多的權益。

數據：zkSync跨鏈橋TVL突破100萬枚ETH，約合19.4億美元:7月15日消息，據Dune數據顯示，以太坊Layer2擴容解決方案zkSync跨鏈橋TVL已突破100萬枚ETH，現為1,001,896枚ETH（約合19.4億美元），跨鏈橋地址總量為1,780,975個。其他以太坊Layer2擴容解決方案TVL方面，當前Arbitrum跨鏈橋TVL為2,654,917枚ETH、Optimism為558,882枚ETH、StarkNet為113,434枚ETH。[2023/7/16 10:57:33]

與未來增值的所有權相對立的觀點是基于過去事實的所有權，不提供任何對未來增長的權利主張。合作社采用的是一種獨特的所有權結構，稱為“patronagecapital”。這種結構允許成員根據每個成員的收入貢獻分享合作社當年的利潤。與傳統的所有權形式不同，patronagecapital只代表對單個周期內收入的所有權，而不是對未來的任何發展增長的權利主張。

比特幣Ordinals銘文鑄造量突破110萬，鑄造費用突破500萬美元:4月13日消息，Dune數據顯示，比特幣NFT協議Ordinals累計銘文NFT鑄造量突破110萬，達到1,100,070枚；當前累計費用收入為172.96枚BTC，約合520萬美元。[2023/4/14 14:02:30]

例如，如果一個合作社的總收入為100美元，凈收入為10美元，如果有成員在這個時期為協議貢獻了10美元的收入，他們將有資格獲得該時期內1美元的收入。但是，他們對未來期間的收入沒有任何權利。這種基于交易額的回報模式，是基于成員過去的行為。這種基于過去事實概念更適用于普通用戶進行正常的用戶活動。它獎勵用戶過去的行為，但要求他們繼續參與保持相關性，才能繼續獲得收益。

增值代幣不應該避免，它們會持續地給予投資者權益；它們作為另一種工具，更適用于對其提供的長期價值有高度信心的利益相關者。最初，這種所有權可能只適用于內部人士，但隨著時間的推移，最終可能會擴展到其他利益相關者。為了更好地理解實踐中的混合型模型是如何運作的，我們可以以一個虛構的協議——ABC協議的代幣設計為例：

WazirX聯創：下一財年首季度上線Layer 1分片區塊鏈“Shardeum”:10月18日消息，印度加密貨幣交易平臺WazirX聯合創始人兼首席執行官Nischal Shetty宣布將在下一財年首季度上線Layer 1分片區塊鏈“Shardeum”，目前正在測試階段。

此前消息，8月23日，印度加密貨幣交易平臺WazirX聯合創始人Nischal Shetty正在為公鏈項目Shardeum尋求以2億美元估值進行2000萬至3000萬美元融資。（livemint）[2022/10/18 17:30:01]

ABC協議的創始人發現最佳的鏈上可衡量價值指標是協議用戶支付的費用。在每個會計期結束時，協議計算凈收入，并為每一美元收入生成一個代幣。這個代幣被稱為?ABC代幣，代表的是對協議的每1美元分紅的所有權，在未來由治理自行決定可以兌換，但會優先考慮較早時期發行的代幣。$PABC代幣在每個日歷年度結束時發行。一旦協議有多余現金流，治理可以決定按發行順序退還$PABC，并允許$PABC從協議資金池中兌換1美元等值的穩定幣。

歐洲加密交易所WhiteBIT將推出WBT代幣:8月14日消息，歐洲加密交易所WhiteBIT計劃推出代幣WhiteBIT Token（WBT）。該代幣將為用戶提供減免手續費、持有收益等機會，預計將發行4億枚，其中2億歸入財庫并將在未來三年內逐步解鎖。該代幣將具有每周銷毀機制。（Cointelegraph）[2022/8/14 12:24:33]

如果這個協議是一個純粹的合作社，$PABC將基于用戶向協議支付的費用總額，按照比例分配給每個用戶，就像合作社將分紅以合作社成員對協作收入的貢獻為基礎來分配，每個成員貢獻越大，分得的紅利就越多。在這里，就是每個用戶向協議支付的費用越多，他們獲得$PABC的數量就越多。但是這個模型無法考慮到創始人、投資者等人，因為他們對協議的價值貢獻并沒有體現在協議收入之中。鑒于他們提供的價值沒有那么容易衡量出來，ABC協議也需要將收益重新分配給這些利益相關者。

ABC協議的創始人，通過向自己、員工和投資者發行第二種代幣，可以實現這一目標。第二種代幣即ABCToken。每個$AABC代表著每個會計周期永久性擁有0.0001%的$PABC的所有權。協議可以要求內部持有25%的儲備，因此在協議啟動時，250,000個$AABC分發給創始人、早期員工、投資者和未來員工。ABC協議還可以設定，治理可以發行多達250,000個$AABC，以便在代幣發行之后，可以向為協議提供價值的其他人分配代幣。

Binance將支持Stellar Lumens(XLM)網絡升級:6月8日消息，據官方消息，Binance 將支持 Stellar Lumens(XLM) 網絡升級，大約在 2022-06-08 15:00 (UTC) 進行。XLM 的充提將于 2022-06-08 14:00（UTC）開始暫停。

網絡升級期間，XLM 的交易不受影響。一旦認為升級后的網絡穩定，Binance 將重新開放 XLM 的存款和取款，將不再另行通知用戶。[2022/6/8 4:10:26]

每次生成$PABC時，$AABC持有者按照其要求的百分比分配，剩余部分根據用戶向協議支付的費用的比例分配，類似于惠顧返還。

ABC協議的普通用戶通過使用協議獲得historicalownership；他們并不從代幣所有權中獲利，但是，實際上通過以$PABC形式發放的惠顧返還，還保證了使用協議的最低成本。同時，創始人和投資者繼續擁有增值代幣的重大潛力，以激勵直接可衡量價值指標之外的增長。

假設一個混合型模型，包括一個與特定時期或里程碑綁定的代幣，它允許治理的不斷更新，并更大程度地確保協議始終與其當前用戶緊密相連。協議可以通過將治理與周期/里程碑代幣綁定，并設定治理權在某種時間表上衰減來實現這一點。繼續來看ABC協議的示例：

ABC創始人設計了一個協議，其中治理權隨著時間的推移而衰減，$PABC是治理權的計量單位。ABC協議最初設置為，$PABC的治理權重隨著$PABC存在時間呈現幾何級數的遞減。假設現在為Y年，Y-1年發行的代幣治理權重為總權重的1/2，Y-2年則為1/4，Y-3年則為1/8，依此類推。每過去一年，代幣的治理權重相應減半。隨著時間的推移，每個過去的特定時期的治理權減弱，但1美元分紅的權利主張保持不變。

需要明確的是，這只是解決以下問題的眾多方法之一：

我們如何在很長的時間跨度內為用戶提供持續的所有權？我們如何設計有效分配所有權的代幣？我們如何讓當前用戶參與協議治理？已經有一些團隊在這類問題上進行深入思考和探索。例如，Goldfinch正在向表現出長期忠誠的代幣持有者支付會員獎勵，并通過鎖定代幣和為協議提供有價值的融資資本來賦予他們額外的治理權。Canto網絡正在準備推出合約安全收入，開發人員可以選擇加入，并在用戶與他們的智能合約進行交互時，獲得網絡支付的gas費用的一定比例作為收入。

這種模式還有一些優勢。periodtokens在法律上的分類可能對創始人有利。periodtokens是對協議的固定現金的權利主張，而不是對其未來預期業績或創始人的權利主張。我們還可以確保將periodtokens分配給普通用戶的數量永遠不會超過他們為協議提供的價值。在periodtokens出現之前或之后，都不存在盈利預期，也沒有未來額外分紅權益。這種情況可能會降低periodtokens被視為證券的風險，但也許無法完全消除這一風險。這種結構中，增值代幣的風險并沒有降低，但創始人可能可以更早地通過periodtokens將historicalownership分配給社區，而社區也可以在協議完全去中心化后，向非內部人士發行增值代幣。

用戶對產品的使用和參與也很重要。所有權應該是他們使用體驗的增強部分，而不是全部。混合型模型并不是吸引新用戶的最佳模式，因為沒有超預期的未來利潤預期，不能在短期內很好地激勵新用戶，但我相信從長遠來看，這是可持續的，并且更好地保證了協議由用戶進行治理和所有。

代幣設計處于其生命的最初、最簡單的階段，就像生物學中的前寒武紀單細胞時期，其發展潛力充滿無限的可能性，但也存在著一定的不穩定性和風險。

原文：HybridOwnership

來源：VariantFund

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