以太坊:上海升級浪潮下，LSDFi 的細分方向和發展

在之前的文章《LSD套娃戰爭再升級：不僅要有流動性，還要追求高收益》中提到了三個LSDFi協議：YFI、PENDLE和AURA，隨著以太坊上海升級的完成，更多的LSDFi協議涌現出來，并取得較好的表現。

Agility就是一個很好的例子。在上線的這段時間中，Agility憑借著高額流動性挖礦收益，吸引了4億美金的TVL。其實在上篇文章中的標題中，我們已經點出了LSDFi最關鍵的一環：追求高收益。如果我們再深入引申，那便是追求更高的資本效率，即在同等條件下，通過最小化成本或者最大化產出，達到更有效地利用資本的目的。

隨著時間的推進，更多的LSDFi協議被推出。接下來，我們就來介紹幾個值得關注的LSDFi協議，并詳解拆解其邏輯。

EigenLayer

The Graph Q2報告：托管服務向主網發布1082個子圖，環比增長39%:金色財經報道，Messari發布The Graph 2023年第二季度報告，報告顯示：

· 截至 2023 年第二季度，The Graph 的托管服務向主網發布了 1,082 個子圖，環比增長 39%；

· 正在進行的 The Graph 協議智能合約到 Arbitrum 的 L2 遷移旨在為 The Graph 的用戶帶來無縫和低 Gas 費的去中心化數據體驗；

· 在 2023 年第二季度，The Graph 以美元計算的需求端收入環比下降 48%，這是由于 DApp 優化查詢量以及治理活動和去中心化基礎設施的總體使用量減少所致；

· 2023 年第二季度，索引獎勵收入環比增長 3%，超過 900 萬美元；在第二季度分配的總索引獎勵中，委托人獲得了 64%；

· 在 MIPs 激勵計劃之后，The Graph 的活躍索引器環比下降了 29%，而委托人和策展人分別增長了 2% 和 3%。[2023/7/30 16:06:28]

EigenLayer是一個以太坊再質押協議，協議允許質押者將他們的ETH重新質押到新的智能合約中，并通過ETH來保護其他網絡的安全，比如維護側鏈、跨鏈橋以及中間件的安全。除了能夠提升ETH質押者的收益來源外，在廣泛的意義上，EigenLayer能夠促進更多的開發者基于以太坊再質押構建側鏈、跨鏈橋和中間件，從而促進以太坊生態的進一步發展。

MIM發行方Abracadabra與LayerZero合作，將MIM集成為全鏈可替代代幣:6月1日消息，算法穩定幣 MIM 發行方 Abracadabra 與互操作性協議 LayerZero 合作，將 MIM 集成為全鏈可替代代幣（OFT），所有鏈上的 MIM 地址在遷移過程中不會發生變化，與跨鏈傳輸 MIM 相關的費用由 Abracadabra DAO 決定，目前除 Gas 費外暫不收取任何額外費用。[2023/6/1 11:51:47]

目前EigenLayer已經上線非激勵性測試網，感興趣的朋友可以查看攻略進行交互。

另外值得一提的是，IonProtocol?是一個基于以太坊質押頭寸構建的CDP協議。協議希望能夠接受不同類型的流動性抵押代幣(LST)和EigenLayer抵押資產支持頭寸的存款，在將這些資產合稱為allETH后，使用vaETH來追蹤allETH的收益。協議目標是整合所有的以太坊流動性質押衍生品，并完成收益聚合。

拜登：改變對加密貨幣交易的征稅將增加240億美元稅收:金色財經報道，《華爾街日報》援引2024財年的預算草案，美國總統喬-拜登將提議改變對加密貨幣交易的征稅。拜登預計，這將使該行業的稅收收入增加多達240億美元。 白宮發言人證實，擬議的法規應減少虛假交易。該計劃涉及虧損的加密貨幣銷售，以鎖定不需要納稅的損失。然后投資者再次回購類似金額的資產。

Koinly代表danny telvor表示，如果該提案獲得批準，許多在2021年市場高峰后進入這一領域的加密貨幣持有者將遭受巨大損失。[2023/3/9 12:52:16]

unshETH

unshETH是一個通過流動性激勵來促進以太坊質押驗證去中心化的LSDFi協議。unshETH引入了兩個概念，分別是驗證者去中心化挖礦和驗證者支配期權。

比特大陸市場總監：將與Tether探索更多合作機會:11月11日消息，比特大陸坎昆WDMS Global 2022大會正在隆重召開。會上，Tether CTO Paolo就Stablecoin的重要意義發布演講。比特大陸市場總監Xmei Lin也在會上宣布，比特大陸正致力于PoW生態和社區發展，包括ETC、LTC等，并正在探索與Tether的更多合作機會。[2022/11/11 12:46:40]

vdMining我們可以將其理解為一種流動性激勵套娃，純套娃是無法做到可持續性挖礦的，因此vdMining引入了去中心化激勵的概念。用通俗的話來講就是，vdMining通過治理設定了一個ODR，如果CR越接近ODR，那么池子里所有的用戶的挖礦獎勵就越多。如此做法就是為了激勵用戶通過質押?ETH到更加去中心化的LSD協議中，從而推動以太坊質押賽道整體的去中心化。

Reddit NFT The Hands#1以30ETH成交，創Reddit Collectible Avatars成交價最高紀錄:10月25日消息，據OpenSea頁面信息，The Senses x Reddit Collectible Avatars系列中The Hands #1 NFT 以30ETH成交，創Reddit Collectible Avatars系列成交價最高紀錄。[2022/10/25 16:37:48]

我們在上面提到了ODR的概念，而在ODR中占據主導地位的LSD資產持有者可以針對對應LSD資產編寫VDOs，非主導地位的LSD持有者可以通過unshETHDAO購買。我個人的理解是，VDOs代表了你在到期日的行權資格，盈利和虧損取決于CR，到期日LSD資產占比更接近于ODR，則盈利。

這為那些非主導地位的LSD資產持有者提供了額外的收益渠道。VDOs的最終目標是通過增加一個二級市場來更好地調整CR的數值。當然，這只是我的個人理解，一切以協議最終產品情況為準。

LybraFinance

Lybra是一個超額抵押穩定幣協議。除了常規的超額抵押、清算、套利外，與MakerDAO、Liquity不同的是，Lybra通過抵押生息資產stETH來鑄造生息穩定幣eUSD。Lybra通過將stETH產生的利息stETH轉化為eUSD，并分配給eUSDHolder和LybraToken質押者。

本質上，Lybra是通過穩定幣eUSD來捕獲以太坊質押的收益。eUSD的安全質押率為160%，APY為7.2%。如果在最理想的條件來計算下，eUSD的利潤效率略少于stETH。但是，eUSD是流動資產，持有者可以通過eUSD在DeFi協議中獲得更多的利潤，從而為Lybra協議的質押者提供更高的資本效率。

從另一個角度來看，Lybra其實是在幫助以太坊質押參與者提前將未來的利息變現。

不過，Lybra在4月20日IDO前受到了社區的廣泛質疑，其原因是資金來源于Tornado、IDO合約前端設置了存款上限而后端沒有，以及在IDO結束用戶領幣前Lybra團隊便可以將募集資金提走。盡管受到了FUD，但LybraIDO代幣依然在1分鐘內售罄。

IndexCoop

IndexCoop推出了三個LSD相關的指數產品。

第一個產品名為dsETH指數。dsETH將由rETH、wrappedstETH和sETH2組成。這樣設計的目的是為了降低單個LST的風險，并穩定整體代幣范圍內的回報。目前dsETH的質押數量為800枚ETH，APY為4.93%。

IndexCoop第二個LSD相關的指數產品名為icETH指數。icETH的設計思路是通過借貸協議Aave來為以太坊質押者增加杠桿，以獲得更高的收益。它為icETH持有者提供了一種杠桿敞口，并通過自動化杠桿管理來降低手動管理杠桿所需的風險和工作量。簡單來講，購買icETH產品后，協議會將stETH存入Aave作為借出ETH的抵押品。之后，協議將借出ETH轉化為stETH，并存入Aave來創建杠桿頭寸。目前，icETH的質押數量為10139枚ETH，APY為9.79%。

dsETH、icETH將匯集「質押層」和「執行層」所捕獲的價值。

第三個產品名為gtcETH指數。gtcETH是由Gitcoin和IndexCoop共同推出的一個指數產品。gtcETH推出的目的并非將收益最大化，而是質押者可以通過與Gitcoin共享質押獎勵來促進公共產品的融資。

從我的角度來理解，將IndexCoop置入本篇文章的原因在于其產品運行邏輯足夠簡單，產品的理解門檻也足夠低。雖然icETH的收益并不夸張，但是自動化杠桿執行將幫助更多的投資者輕松地獲得更高的質押獎勵。

最后

說到底，所有LSDFi產品的目標都是推動以太坊質押資本效率的提升，但是在其中我們也可以看到許多細分領域的出現：

推動LSD資產的采用：EigenLayer、Lybra、Aura；產品邏輯簡單、門檻低的指數產品：IndexCoop、YFI；提供更高的資本效率：Pendle、Agility；推動LSD質押去中心化：unshETH；因上海升級而產生的短期以太坊價格變化并不會影響LSD賽道和LSDFi賽道的潛力。不可否認的是，LSD資產和LSDFi應用已經成為了以太坊生態的重要組成部分。

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