比特幣:數據透視：減半真的會導致幣價上漲嗎？

金融市場中充滿成千上萬思慮成熟、邏輯完備的理論，但它們在現實中鮮有可行之處。支撐減產的供需關系理論也是如此。現實中更有可能的是，減產的前、中、后期的收益，是由投機水平的上升帶來的，而非賣盤壓力的轉變。

人們渴望了解因果關系。然而加密貨幣市場卻同人們所想要的不一樣——它是一種近乎完美的充滿隨機性與波動性的機器。但是，人們對了解因果關系的愿望，促使主流媒體圍繞任意的價格改變來構建敘事。

“經歷Libra聽證會期間的下跌后，比特幣價格又反彈，”《福布斯》寫道。一個“神秘訂單”拉開了2019年牛市的帷幕，路透社如是報道。Tether增發穩定幣是比特幣價格近來反彈的支撐因素，QUARTZ表示。

然而，即使是具有邏輯基礎的現象，也未必能有因果關系。加密貨幣擁躉普遍認為，區塊獎勵減少造成價格上漲。并且，這種邏輯是可靠的。如果礦工掙得更少的代幣，則賣盤壓力減小。供應側的量減小，會造成相關代幣的價格上漲。

BlockFi否認擁有“秘密財務數據”，稱已向破產法院“披露了準確信息”:1月26日消息，BlockFi否認了擁有“秘密財務數據”的說法。該公司表示，它向新澤西州破產法院“披露了準確的信息”。此前一份誤上傳的財務文件顯示，該公司對FTX有12億美元的風險敞口，包括價值4.159億美元的FTX資產和8.313億美元的Alameda貸款。

BlockFi在一份聲明中表示，說這些數字是‘秘密財務數據’是不準確的。在整個破產流程中，BlockFi一直優先考慮透明度。去年11月，在FTX和Alameda申請破產數周后，BlockFi申請破產保護。法庭文件顯示，去年6月尋求收購BlockFi的FTX是該貸款公司最大的債權人之一。（TheBlock）[2023/1/26 11:30:32]

萊特幣近來就將這種敘事帶入了主流的關注之中。從2018年12月22美元的低點，到今年七月份，其上漲了480%——成為牛市期間少有的跑贏比特幣的資產之一。包括CryptoSlate在內的公開出版物，都將價格的上漲歸因于即將到來的減產。

數據：以太坊與標普500指數的40天相關系數達到0.65，創歷史新高:2月2日消息，數據顯示，以太坊和標準普爾500指數的40天相關系數已達到了0.65（1是最高系數），創歷史新高。（彭博社）[2022/2/2 9:27:44]

然而來自西雅圖初創企業StrxLevlathan的NicoCordeiro與AvaMasucci所做的研究證明主流媒體的敘事是有誤的。該公司專門為加密貨幣市場設計和操作交易算法，它挑戰了人們的一種信念——減產對代幣價格有重大影響。

01　報告正文

圍繞新興加密資產類別的全球化特性與不確定性，催生了一個完全由參與者的行為模式定義的市場。在如此高度分散的數據與有限的歷史記錄之下，要從虛幻中分辨事實，市場信號中分辨喧囂，并非一件容易的事情。一個我們決定探究的特別問題是，在給定時間節點上，減產事件會否造成代幣收益率在統計上的明顯不同，以致其表現跑贏市場？

02

　

數據：比特幣閃電網絡節點數為19424個:據1ML數據，當前比特幣閃電網絡節點數為19424個，過去30天內增加5.62%；通道數量為42,053個，過去30天內增加4.2%；網絡容量達到1203.36個BTC，過去30天內增加4%。[2021/4/25 20:55:24]

要點

我們發現沒有證據顯示，在礦工獎勵下降前后六個月內，經歷了減產的加密資產收益率跑贏市場

一項加密貨幣資產在減產前后六個月的收益率，在統計上以較高的置信度與它其他時段的收益率相同，這顯明沒有證據支撐供需模式的轉變造成了價格的異常

萊特幣在兩次減產前的數個月，其收益率均跑贏市場，但在第一次減產后，其價格表現跌至市場底部25%

比特幣呈現了萊特幣的極端反例，其在減產前收益率較差，但在減產后收益率走強

解釋復雜市場行為的敘事的發展貫穿于所有的金融市場；然而，加密貨幣投資者必須以極其有限的歷史記錄來對市場進行分析。這就催生了各種未經證實的信仰體系，盡管它們缺乏證據的支撐，但卻被普遍認為是正確的。加密資產類別中的一類敘事圍繞比特幣減產事件展開，其可以被總結如下：

江蘇興化農商銀行將結合區塊鏈等實現大數據體系引領作用:近日，江蘇省聯社產品研發部總經理井彬建帶領泰州地區服務隊走進興化農商銀行調研指導數字銀行建設工作。曹文銘表示，該行將計劃通過三年時間努力打造本土化、特色化的大數據應用平臺，規范數據架構體系和數據治理體系，夯實數據基礎，利用數據管理與數據應用技術，結合業務場景，深入挖掘數據資產直接價值，實現業務數據化、數據信息化到信息價值化的數字銀行轉型三步走戰略，結合人工智能、云計算、區塊鏈等技術，最終全面實現大數據體系在智慧決策、智慧管理、智慧營銷、智慧風控、智慧服務等各個應用場景領域中的引領作用。（江蘇經濟報）[2020/8/13]

挖礦獎勵的減少，減小了來自礦工的賣盤壓力，這造成了供需的不平衡，進而促進價格調整。

或許恰好在2019年第二季度，圍繞減產敘事的評論呈指數級增長。如果你關注傳統媒體與社交媒體關于即將到來的比特幣與萊特幣減產的討論，你會懷疑上述結論是一個既定的事實，而你所需做的只是HODL以獲取超額回報。盡管這種說法作為邏輯性的理論是可行的，但也有可能我們是在同一種有效性錯覺打交道，以往的牛市不過是該資產類別內投機水平上升的結果。

動態 | 北美加密貨幣挖礦解決方案提供商Giga Watts增加數據中心:據bitcoinexchangeguide消息，隨著越來越多的加密貨幣被開采，目前的加密貨幣挖礦行業利潤也相應減少。為了應對這一現狀，北美加密貨幣挖礦解決方案公司Giga Watts增加了更多的數據中心來促進加密礦業社區的發展。另外，該公司計劃建立一個5兆瓦的站點，托管其挖礦套件Giga pod，用戶可以通過數臺電腦與之連接進行挖礦，每個套件預計每個月能開采14個比特幣。[2018/10/2]

有限的例子以及歷史數據使得驗證加密貨幣領域任何敘事都非常困難。因此，為了檢視支撐這種廣為接受的敘事的供需理論，我們收集了24種資產的32次減產事件，以及另外320個市場用于橫向比較。

然后我們將以上數據分為了減產前1、3、6個月的時段，與減產后的1、3、6個月的時段，以及非減產期的時段，進而進行了以下分析：

對同一時段內，經歷挖礦獎勵下降的加密貨幣的價格表現與未經歷的加密貨幣的價格表現進行反向測試，然后將每種資產的表現數據轉換為四分位數

利用統計分析來確定，加密資產的減產期間收益率分布與不在減產期間的收益率分布存否統計學上的差異

在討論最終結果之前，有必要了解如果供需關系發生根本性改變，我們所發現的兩個隱含假設：

某資產供求關系的突然改變代表其剛剛經歷減產

經歷減產的加密貨幣，一般來說，在減產后的時期，其價格將表現得比市場中其他加密貨幣更好，因為經歷減產的資產賣盤壓力減小，而其他資產則并不如此。

減產資產與非減產資產的夏普比率|來源：StirxLeviathanResearch

減產資產與非減產資產的索比蒂諾率|來源：StirxLeviathanResearch

在結束分析后，我們發現減產對加密貨幣價格表現影響有限。通過對總回報率、夏普比率與索比蒂諾率的檢視，我們發現無論是在下跌前還是在下跌后，經歷了減產的加密資產，其表現并不比市場其他部分好。

就減產敘事中最富有影響力的兩個加密貨幣，比特幣與萊特幣而言，我們看到了一組對立的極端表現。萊特幣在減產前，其價格表現跑贏市場兩次，而減產后的六個月中其價格跌至市場底部25%。比特幣方面，其價格在減產前表現弱于市場整體，但在上次減產后，其價格表現排在市場的前25%。這一減產前后的差異以及看似隨機的結果表明，驅使價格上漲的支撐因素并非供需動態的變化。

來源：StirxLeviathanResearch

通過分析每種資產的時間序列并將其同該資產自身比較，可以發掘顯示減產事件對市場價格有限的進一步的證據。我們發現的情況是，一項資產在減產期間的回報率同非減產期間的回報率相比，在統計上來說，它們在99％的置信水平下在統計學上是相同的。換言之，我們并未發現減產導致價格的異常波動，而我們所面對的是一種間接的錯覺。

那從更廣泛的意義上來說，尤其對于比特幣來說，這究竟意味著什么?從更宏大的視角來看，這些數據中幾乎沒有證據表明一項資產減產前后的收益，是由更廣泛的市場情緒之外的因素造成的。就比特幣而言，可能它跑贏市場的原因在于加密貨幣擁躉間對它的普遍信仰。此外，我們不建議以單一市場的樣本來推測整體市場。

減產前的日回報率|來源：StirxLeviathanResearch

金融市場中充滿成千上萬思慮成熟、邏輯完備的理論，但它們在現實中鮮有可行之處。支撐減產的供需關系理論也是如此。現實中更有可能的是，減產的前、中、后期的收益，是由投機水平的上升帶來的，而非賣盤壓力的轉變。

此次被分析的資產包括：BTC,LTC,XVG,FTC,MONA,NMC,FLO,POT,ABY,CURE,NYC,MOON,VTC,EMC2,IOP,MEME,COLX,ONION,DIME,LINDA,UNO,TRC,ANC,andSXC

來源：Cryptoslate

作者:MitchellMoos、NicoCordeiro

編譯：王澤龍

審校：唐晗

出品：碳鏈價值

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