數字人:數字人民幣成功落地需破解三大難點

文章來源：中國證券報原文標題：《數字人民幣成功落地需破解三大難點》作者：中國社會科學院投融資研究中心主任黃國平；中國社會科學院研究生院孫會亭

數字人民幣發展背景與動因

2009年，世界上首個虛擬數字貨幣比特幣橫空出世，打破了中央銀行發行貨幣一統天下的局面。比特幣一經產生，依托區塊鏈技術，憑借其加密性、去中心化、匿名性特點，備受青睞，價格暴漲。隨即，基于區塊鏈和去中心化思想的加密貨幣等相繼涌現，并作為支付媒介應用于不同的交易場景和途徑。

誠然，工作量證明等“挖礦”機制賦予了比特幣等虛擬數字貨幣的價值屬性，匿名性和哈希不可篡改性等性質保證了他們具有較強的使用價值，然而，比特幣等虛擬貨幣背后既沒有國家信用背書，也沒有相應儲備價值資產支撐，市場價格波動太大，投機性能超強。近年來，“幣圈”市場中各種形式多樣的ICO發行和交易已在全球范圍內嚴重影響金融和貨幣市場的正常秩序。

2015年以來，以USDT為代表的所謂“穩定幣”出現，通過建立與美元等法定貨幣穩定兌換關系，試圖搭建法幣與虛擬幣之間橋梁，打通虛擬數字貨幣與法定貨幣市場的聯系。但是，沒有國家信用支持的中心化發行和管理模式存在道德風險，備受市場質疑，實踐效果也確實不彰。

濟南：引導機關事業單位、國企員工等使用數字人民幣發放部分工資、補貼、津貼:金色財經報道，近日，濟南市政府印發了《濟南市數字人民幣試點工作實施方案》。力爭2023年末個人數字人民幣錢包達到400萬個、對公數字人民幣錢包達到5萬個，數字人民幣總交易額突破40億元。《實施方案》圍繞試點場景建設提出相關舉措。代發工資場景，引導機關事業單位、駐濟金融機構、國有企業員工開立數字人民幣個人錢包，使用數字人民幣發放部分工資、補貼、津貼，并逐步擴大至不同規模、不同層級群體。[2023/6/9 21:26:47]

2019年6月，Facebook領銜的Libra項目白皮書和測試網正式發布。根據白皮書對Libra的愿景和定位，Libra幣著眼于數字支付和普惠金融，致力于為全球用戶，尤其是對金融基礎設施落后的國家，以更低的成本和更快的速度進行貨幣支付和流通。相較于比特幣等數字貨幣，Libra具有真實的資產儲備，無固定總量，更傾向貨幣支付功能，價格可能較為穩定，無明顯升值能力。

為積極主動應對虛擬數字貨幣對現有貨幣和金融體系影響，我國央行在2014年已經就開始研究數字貨幣。2015年，央行對數字人民幣發行和業務運行框架、數字貨幣的關鍵技術、發行流通環境、面臨的法律問題、對經濟金融體系的影響、法定數字貨幣與私人發行數字貨幣的關系以及國際上數字貨幣的發行經驗等進行了深入研究，并形成系列研究報告。2016年1月，央行召開數字貨幣研討會，對發行數字貨幣的總體框架、法定加密貨幣等問題進行探討，提出將早日推出數字人民幣。2019年8月以來，人民銀行通過權威渠道對外公布了法定數字貨幣研究和發行準備情況。

浙江：發展數字人虛擬主播、元宇宙新消費場景等新業態新模式:4月20日消息，浙江省政府辦公廳近日印發《關于進一步擴大消費促進高質量發展若干舉措》，支持電子商務直播發展。搶抓電子商務直播快速發展機遇，發展數字人虛擬主播、元宇宙新消費場景等新業態新模式。發展“跨境電子商務+直播”模式，打造跨境保稅倉直播總部基地，舉辦保稅倉實景直播帶貨等活動。組織全省電子商務直播大賽，開展“美好生活浙播季”直播活動。推進電子商務直播基地及公共直播間發展，2023年新增電子商務直播式“共富工坊”300家。[2023/4/20 14:16:16]

近年來，我國的電子商務不斷發展，移動終端設備普及率提升，第三方支付位于世界前列，這為我國發展數字貨幣奠定了良好的網絡環境。另外，近日發布的《關于支持深圳建設中國特色社會主義先行示范區的意見》也明確指出，支持在深圳開展數字貨幣研究與移動支付等創新應用，這也為數字人民幣發行和落地實驗提供了良好的實驗場所和發展機遇。

先進性和運營構架的合理性兼顧

現階段，我國數字人民幣設計和發行注重M0替代，而不是M1、M2替代。同時，為保持數字人民幣的貨幣屬性，實現貨幣政策和宏觀審慎管理目標，我國法定數字貨幣采用雙層運營體系，并堅持中心化的發行和管理模式。

數字人民幣試點應用場景不斷擴圍:1月29日消息，近期，數字人民幣試點應用場景不斷擴圍，上線還不到一個月的數字人民幣APP在多家主流手機品牌應用市場的下載量持續攀升。據統計，截至1月28日發稿時，華為應用市場累計下載量1305萬次，vivo應用市場累計下載量1068萬次，小米應用市場累計下載量507萬次，OPPO應用市場178萬次。4家商店合計下載量已超3000萬次。

這組數據的背后可以視為數字人民幣在消費試點場景下的快速落地。從產業維度看，安信證券研報更是直言，僅從商業銀行基礎設施和系統改造測算，整個數字人民幣改造就有望帶動合計1165億元的投資規模。（證券時報）[2022/1/29 9:21:10]

數字人民幣之所以注重對M0替代，

一是現有的紙幣和硬幣存在很多的缺點，例如印制發行成本高、攜帶不便等缺點，因此存在數字化的必要；

二是基于商業銀行賬戶的M1和M2已經實現了電子化或者數字化，沒有再次數字化的必要；

三是有助于維持現有貨幣體系穩定，不改變現有債權債務關系，不改變二元賬戶結構，不會對商業銀行造成擠兌；

拉卡拉：員工中秋節福利是數字人民幣:金色財經報道，拉卡拉繼用數字人民幣形式發放工資后，首次將數字人民幣作為中秋節福利發放到每位員工的數字人民幣錢包APP中，讓員工們能在節日里和家人去景區游玩或商圈時體驗更加便利的消費。[2021/9/20 23:37:56]

四是央行數字貨幣替代M0，使數字貨幣具有和現鈔一樣的價值尺度、流通手段、支付手段和價值儲藏等職能，以央行信用做擔保，保證其無限法償性。

數字人民幣之所以采用雙層運營結構體系，

一是雙層運營有利于充分利用商業機構現有資源、人才、技術等優勢。在安全、可靠的前提下，中央銀行不預設技術路線，充分調動市場力量，通過競爭來實現系統優化，共同開發、共同運行，這既有利于整合資源、發揮合力、促進創新，也有助于提升社會公眾對央行數字貨幣的接受度。

二是雙層運營有助于分散化解風險。數字人民幣直接服務公眾，涉及千家萬戶，僅靠央行自身力量進行研發和支撐，存在技術、資金、經驗和市場等諸多方面的風險和困難，通過雙層運營的設計，可避免將風險過度集中。

萬向區塊鏈首席經濟學家：數字人民幣跨境使用在理論上完全成立:萬向區塊鏈首席經濟學家鄒傳偉表示，央行數字貨幣有零售型和批發型，在跨境支付環節，兩條路都是行得通的，但以哪種模式為主，目前沒有定論。數字人民幣跨境使用，在理論上完全成立。（第一財經）[2020/11/19 21:18:00]

三是雙層運營可以避免“金融脫媒”。一旦央行直接對公眾投放數字貨幣，央行數字貨幣與商業銀行存款貨幣將形成競爭關系，進而影響商業銀行的貸款投放能力，增加社會融資成本，損害實體經濟，甚至引發顛覆現有金融體系，出現央行包打天下的“大一統”局面，妨礙現有金融和貨幣體系穩定運行。

數字人民幣M0替代設計，決定了數字人民幣天然具有“穩定幣”屬性，為人民幣將來與各類虛擬加密貨幣建立密切聯系預設了溝通橋梁，奠定了堅實基礎。同時，數字人民幣雙層運營結構模式設計與libra幣具有異曲同工之妙。與數字人民幣“中央銀行-商業機構”雙層運營模式相類似，Libra幣采用的是“Libra協會-授權經銷商”運營模式。

Libra幣需要法定資產等額兌換Libra幣，數字人民幣要求運營機構100%全額繳納準備金。至于準備金的管理，數字人民幣運營機構繳納的準備金由央行進行管理，和傳統法定準備金一樣作為央行的負債，保證了數字貨幣的法定效力，而且在一定程度上防止了超發貨幣和擠兌風險。Libra儲備資產則由Libra協會交給全球具有較好信用評級的托管機構持有，以確保資產穩定性與安全性，獲取的利息收入用于維護系統運營。

數字人民幣天然法幣屬性決定了數字人民幣由中央銀行采取“中心化”模式的發行和管理，Libra幣全球網絡貨幣定位促使它采用相對“去中心化”的組織結構和發行管理模式。理論上，中心化模式有助于提高運營效率，維護幣值穩定，強化金融監管，“去中心化”模式則更有助于交易的便利性和匿名性，因而也更易于被市場和投資者接受和使用。

未來發展與成功的條件

數字加密貨幣作為一種更加便捷的新型支付手段和價值儲藏工具，可能對現有的貨幣和金融體系構成嚴重挑戰和沖擊，世界主要國家央行和監管當局在競相參與研發的同時，也密切關注其未來發展趨勢和方向。

英格蘭銀行已初步設計和實現中央銀行數字貨幣原型系統，但公開表示法定數字貨幣可能存在一些風險，短期內不會發行。

加拿大監管當局一方面在積極研究法定數字貨幣發行動機及可能引發的后果，同時著手分布式賬本技術對金融領域影響進行測試。

新加坡金融管理局正式啟動了數字貨幣項目，從業務分析和技術實踐兩方面為法定數字貨幣的發行做準備。

另外，IMF也正著手嘗試推出SDR版的數字貨幣eSDR，以應對全球數字貨幣發展的挑戰。

目前，數字人民幣設計、發行和落地準備已走在法定數字貨幣前列，可能開啟了一個法定數字貨幣新時代。

數字人民幣發行和落地是否成功，可能的關鍵條件在于：

一是良好的發行兌換激勵機制和暢通靈活兌付通道

數字人民幣一級發行承兌能否獲得商業銀行等機構的積極支持和響應，取決于數字人民幣的驗證和記賬是否有公平、合理的激勵機制，這一問題可能是數字人民幣正式發行和落地之前必須解決的關鍵問題。兌付通道是用戶與數字人民幣發行機構進行兌付的通道，如果兌付通道不暢通，當市場上對數字人民幣的需求突然增大或減少時，只能通過場外用戶間的交易進行，很容易讓數字人民幣的價格產生波動，偏離正常水平，從而對現有貨幣和金融體系造成不可預知的巨大沖擊。

二是市場接受程度和應用場景適用性

市場接受度和應用場景是數字人民幣重要指標，只有具備足夠的使用需求，才能保證人民幣的流動性。當前，支付寶、微信支付在中國場景性支付和消費中占據重要份額，國內用戶和市場已對此形成路徑依賴，數字人民幣應加強與現有的支付和金融機構的合作和融合，形成廣泛細微、覆蓋線上線下服務模式，提高市場接受程度和應用場景的適應性。

三是全球化的合作伙伴和靈活的監管適應性

未來，我國要用數字人民幣作為工具和手段推進人民幣國際化，就需要在全球范圍內尋找可靠的合作伙伴，鼓勵他們積極參與數字人民幣的發行與承兌，提高數字人民幣滲透率和在全球范圍內的接受程度。這也意味著我國對數字人民幣應采取更加開放的態度，例如，允許數字人民幣真正發揮“穩定幣”功能，搭建人民幣和虛擬數字貨幣之間的橋梁，允許數字人民幣與美元等法定貨幣之間實現可自由兌換等。同時，在發行制度和監管方面，力求更大的靈活適應性，以滿足各國對于數字貨幣和貨幣交易支付中的監管審查。

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