比特幣:觀點：什么是區塊鏈項目正確的盈利模式？

作者：高承實

全球第一個區塊鏈項目——比特幣系統誕生已經整整10年。經歷了2017年全年和2018年上半年的高潮，區塊鏈整個行業目前進入了低谷期。大部分曾經風靡一時的區塊鏈項目中途死掉，一少部分還在苦苦堅持，能夠落地生根開花的區塊鏈項目少之又少。比特幣、以太坊這兩個區塊鏈最早開發的系統仍然是這個行業里最成功的項目。這個結果當然與區塊鏈項目天生的烏托邦理想主義有關系，但更直接的，是大部分區塊鏈項目并沒有找到正確的盈利模式。

抽象來看，盈利模式是通過對自身以及相關利益者的資源進行整合而形成的一種實現價值創造、價值獲取、利益分配的組織機制和商業架構。具體來講，盈利模式是對經營要素進行價值識別和管理，在經營要素中找到盈利機會，探求企業利潤來源、生產過程以及產出方式的系統方法。

一、項目的不同階段對應著哪些盈利模式？

一般意義上盈利模式可分為自發的盈利模式和自覺的盈利模式兩個類型。

在自發的盈利模式中，企業對如何盈利、能否盈利缺乏清醒的認識，即使有盈利，但盈利模式不明確不清晰。這種盈利模式具有隱蔽性、模糊性等特點，是自然形成，而非主動設計的結果。

自覺的盈利模式是企業通過總結經營實踐，對經營行為進行自覺調整和主動設計，進而形成的具有清晰性、針對性、相對穩定性、環境適應性和靈活性等特征的盈利方式。

在市場競爭初期，企業大多處于成長期，尚不成熟，其盈利模式大多是自發的。隨著市場競爭的加劇和企業的不斷成熟，企業會加大對市場競爭態勢和自身盈利模式的研究投入力度。但即便如此，也并不是所有企業都能幸運地找到盈利模式。盈利模式需要深入分析企業經營要素，對這些經營要素進行價值識別和管理，并對現有的盈利方式進行改進，才有可能成功匹配。

觀點：比特幣上漲或再次受益于美國銀行業危機:金色財經報道，部分分析師將今日比特幣大幅反彈的原因歸咎于美國銀行業危機的再次發酵。據美股數據顯示，美股第一共和銀行今日最大跌幅近 20%，盤中已兩度停牌，目前跌幅收窄至 16%。另據 CNBC 援引消息人士報道，目前美國白宮或財政部似乎不愿意向銀行施壓，要求它們制定第一共和銀行的資產出售計劃。[2023/4/26 14:28:44]

二、產業有哪幾種價值模型？

企業在一定時期內能夠盈利，必然內含著一定的價值創造和價值獲取。從一般意義上來講，產業價值模型一般有以下三種。

1.?產品利潤主導

企業關注個體的、集中的產品現實利潤的實現，更多表現為以集中的技術、能力和產品獲得當期利益、利潤和資產或所有者權益的增長。產品利益在自然狀態和個體企業上表現充分。

2.?相關利益者價值主導

以產業鏈或平臺為基礎，圍繞產業鏈或平臺的產業或集成資源，設計產業或服務的相關利益，并形成產業或平臺協同服務創造利潤與價值的機制，各類主體分別從中獲取利潤或利益價值。

3.?社會價值主導

產業集聚的中后期，會在產業的基礎設施層面產生產業主導型企業平臺，這些企業平臺會在行業規則、行業通用基礎技術、行業公認公允評級等領域生成類似于壟斷狀態的一個層級，并以社會協同的方式占據大部分利潤和價值。這類基礎設施層面的平臺價值以社會共同認定的方式存在，擁有寬泛的邊界和巨大的規模，常常被少數群體以非市場競爭方式掌握主導權。

觀點：DeFi行業需要一款“殺手級應用”來實現主流采用:8月10日消息，Ripple Lab的DeFi市場負責人Boris Alergant在參加Blockchain Futurist Conference圓桌討論時表示，消費者需要一款“殺手級應用”，才能將DeFi行業提升到吸引主流受眾的水平。

與會者的普遍看法是，中心化金融機構最終將推動DeFi走向主流采用。Alergant表示，增長可能來自用戶友好的CeFi應用程序，該應用程序提供DeFi服務渠道：“對于普通用戶來說，你告訴你媽媽如何出去在Aave或ETH上質押，這是一個過程。她不知道如何使用MetaMask，但她想以某種方式產生該收益。她想交易，但不知道怎么做。所以我認為機構采用是其未來發展方向，而機構將使消費者的殺手級應用程序真正將加密貨幣和DeFi提升到一個新的水平。”（Cointelegraph）[2022/8/10 12:15:17]

三、不同類型區塊鏈項目內含什么樣的產業價值模型？

區塊鏈概念誕生僅僅10年時間，整個產業還處于初級階段，其盈利模式尚不清晰，能夠堅持下來的項目絕大部分處于自發盈利模式階段。整個行業變化又極其迅速，清晰的盈利模式還沒有顯現出來。

同時，全世界經濟陷入持續低迷時期，遍布全球性的資產荒困擾著所有投資者。區塊鏈概念甫一誕生，立刻就牽動了所有人的神經，并且成為了各路人馬競相競爭的紅海。區塊鏈相關企業面對著激烈的競爭，生存和發展壓力極大。

觀點：ETH正面臨2274美元至2323美元強阻力帶:IntoTheBlock發推稱，IOMAP揭示了ETH現在正面臨其更強的鏈上阻力水平，在2,274美元和2,323美元之間，約57000個地址購買了985萬個ETH。[2021/4/25 20:55:17]

與此相對應的，是區塊鏈項目天生具有的烏托邦思想和理想主義色彩。從其最開始的中本聰的白皮書，到后來的一系列公鏈項目，從其本意來講，無一不是要通過廣泛的社會協同成為社會價值主導型項目。

但任何項目要想生存和發展，首要的還是要找到自身的價值來源，即這個項目的利潤到底來自于哪里。從近幾年區塊鏈項目的發展來看，絕大部分項目自身不具有造血功能，即使胸懷遠大理想，但大概率會中途倒下，至于未來是否能迎來曙光還是未知之數。

1.?公有鏈

公有鏈是非準許鏈，面向所有人開放。任何人任何時候都可以自由進入，也可以自由退出。公有鏈是區塊鏈最原初的項目形態，也是最富有區塊鏈去中心化精神的項目形態。

從公有鏈應用系統來講，按照其自身服務和影響范圍，公有鏈既應該是產品利潤型項目，也有可能是相關利益者價值型項目，還應該是社會價值型項目。但從公有鏈本身定位來講，公有鏈最應該成為社會價值主導型項目。

必須看到，任何產品或服務，存在的前提是能夠滿足特定需求，公有鏈應用系統也不例外，產品和服務應該是其獲得最基本利潤的來源。在此基礎之上，公有鏈通過對其自身以及相關利益者資源進行整合，為相關利益者和更多人群創造更多價值。最終，通過產品、服務、技術、標準、專利等，成長為社會價值主導型項目。

觀點：ETH的市值10年內可能超過BTC:Real Vision首席執行官Raoul Pal稱ETH的市值可能在10年內超過BTC，他認為BTC是理想的抵押品，但抵押品只是基礎層，基礎價值之上的信用和價值交換市場更大。此外，他還表示目前的以太坊與2016年和2017年比特幣的發展軌跡相似，在未來幾個月內的增長速度可能更快。（cryptoslate）[2021/1/9 15:45:49]

公有鏈底層技術類項目與公有鏈項目應用方是緊密綁定的，主要為公有鏈應用型項目提供技術支撐，因此，公有鏈底層技術型項目也應該具有產品利潤，最后成長為社會價值主導型項目，但其相關利益者價值則相對較弱，除非是針對某些領域特殊需求。但從公有鏈發展歷程來看，大部分公有鏈項目一開始就設定了社會價值主導型項目的目標，包括公有鏈應用型項目。這類項目在運營一開始就重點聚焦在擴大影響和規模，但對相關的社群用戶提供的產品和服務以及價值創造考慮較少，更沒有考慮到其產品利潤的最終價值來源和相關利益者的價值來源。因此，這一類項目很快就陷入到無源之水的境地而難以為繼。這一點從當前眾多公有鏈發展現狀不難得到驗證。

2.?聯盟鏈

聯盟鏈是準許鏈，是面向多業務主體的區塊鏈業務系統。聯盟鏈天生就是跨越企業和組織邊界的，因此，聯盟鏈天生是相關利益者價值主導型項目。此外，聯盟鏈一定是基于具體業務場景和特定業務需求的，因此，也必然具有產品利潤，只是這種產品利潤需要在相關利益者之間進行分配。這一點在Facebook準備發行的Libra系統白皮書中最為明確，Facebook聯合眾多企業，針對現行貨幣支付體系存在的問題進行系統改造，其收益為所有參與方共有共享。

觀點：高盛即將召開的電話會議議題包括比特幣，證明其客戶確實感興趣:盡管高盛的電話會議尚未開始，目前不清楚該公司究竟會對比特幣發表什么言論，但許多業內人士已將該消息視為一個積極信號。一位關注加密貨幣領域機構趨勢的評論員表示，該電話會議的存在證實了客戶對BTC的真實需求。“有人認為高盛在這個電話會議里會對BTC持否定態度嗎？（主題）包括BTC這一事實告訴你，他們看到了大量的客戶興趣。可能有一些不錯的交易機會，包括可能的前期上漲（可能已經開始）。”不過，這并不是說高盛會在召來電話會議時看好比特幣。高盛首席投資官Mossavar-Rahmani此前曾對比特幣作為一種投資的有效性表示悲觀。

據此前報道，比特幣和加密貨幣將成為投資銀行巨頭高盛即將召開的客戶電話會議的中心議題。該電話會議定于5月27日周三北京時間晚間10:30召開，主題為“美國經濟前景及當前政策對通脹、黃金和比特幣的影響”，將關注宏觀經濟趨勢及其對金融市場的影響。據悉，該會議由之前多次看衰比特幣和以太坊的高盛首席投資官Mossavar-Rahmani主持。（Bitcoinist）[2020/5/23]

聯盟鏈難以成為社會價值主導型項目，除非該聯盟鏈應用系統中的一部分內容具有廣泛的普適性，可以獨立于該聯盟鏈場景而獨立存在，并進而在更多場景中得到使用和推廣。

3.?私有鏈

私有鏈是準許鏈，是面向單一業務主體的區塊鏈業務應用系統。從私有鏈的性質來講，私有鏈最應該成為產品利潤主導型項目，但也有成為社會價值主導型項目的可能。

一般意義上認為私有鏈適合于單一企業或組織內部使用，但從私有鏈的定義來看，私有鏈完全可以跨越企業或組織邊界，按照業務范疇而不是實際存在的企業或組織范疇而界定。這種業務范疇可以是實際存在的業務范疇，也可以是虛擬的業務范疇。

私有鏈的最大特點是業務主體單一性。業務主體單一，意味著該系統必然有其特定的業務場景，因此，私有鏈系統建立的前提必然有特定的應用需求，其存在方式也必然以產品或服務形態存在。這一產品或服務的使用方就成為私有鏈價值創造的直接來源。

私有鏈基本不會成為相關利益者價值主導型產品。因為私有鏈是準許鏈，且承載的業務單一，單一的業務主體意味著這個系統在很大程度上是他組織的，而非自組織的，是強中心的，而非多中心的。因此，私有鏈在業務形態上也會是他組織的。參與私有鏈的一般業務主體即使在使用這個系統時獲取了相應的利益，但由于是被組織的，其利益占有也會具有比較大的不確定性。因此，私有鏈很難通過內部的協商或博弈，形成多方利益共贏，演化成相關利益者價值主導模型。

如果該私有鏈系統面對的應用場景具有較高的普適性，并且系統建設運營都非常成功，那么該私有鏈系統有可能脫離原來的業務場景，而面向更多同類業務場景，進行橫向的推廣復制，在這個意義上該私有鏈系統是具有成為社會價值主導型產品的可能。但這種社會價值主導型，更多是該產品自身價值的外溢，而不是直接來自于該產品自身的價值。互聯網背景下傳統細分領域里的一些應用系統，比如財務管理系統、人事管理系統、圖書管理系統，都具有這類特點。區塊鏈背景下的細分領域產品，也會有這種特點。

四、不同類型區塊鏈項目正確的盈利模式是什么？

除了從區塊鏈項目面對的用戶群體分類，還可以從不同的項目所在層次進行分析。

1.?區塊鏈技術類項目

區塊鏈技術類項目可以在某種程度上類比為目前的軟件公司項目，它針對具體的場景或產品，提供基于技術的解決方案。這種類別的解決方案，主要表現為產品或服務，因此區塊鏈技術類項目具有產品利潤。如果這類項目和項目的使用方達成長期合作，強強聯合，深挖細耕，分享利潤，則會產生相關利益者利潤。如果該產品和服務能夠脫離目前的項目背景，具有一定的普適性，并在一些領域或特定領域主導市場，則會產生一定的社會價值。

由于區塊鏈相關技術仍在快速演進過程中，相應的項目場景也仍需要進一步匹配，因此這類項目目前仍處于自發盈利模式階段。至于能否進入到自覺盈利模式階段，則要看項目執行方對未來技術發展的探索、產品服務適用范圍的拓展和適配。因此，這類項目的正確盈利模式是夯實產品利潤，在此之后逐步向相關利益者利潤模式過渡，找到適合的長久合作伙伴，持續深耕。如果其在深耕過程中形成的技術、產品、服務、標準、專利等內容能夠在更大范圍內進行推廣，則有可能進入到社會價值創造階段。當項目執行方經過深度研究和探索，其產品能夠占領一定市場份額以后，將進入到自覺盈利模式階段。

2.?區塊鏈應用類項目

區塊鏈應用類項目肯定是產品利潤主導類項目。但這類項目在開發前期，肯定會有漫長的探索和試錯，這一階段是自發盈利模式階段。一旦項目進入穩定的盈利時期，項目執行方會對項目實踐進行理論研究和總結，并將項目的成功實踐總結為項目經驗，進行推廣和復制，穩步進入到自覺盈利模式階段，并進而進行針對性的產品設計改進。

這類項目由于具有獨特的背景，因此很難具有橫向推廣價值。項目背景越獨特，越難以跳脫出相應的背景進而抽離出其內在的成功經驗和做法，生成廣泛的社會價值。

3.?區塊鏈衍生類項目

目前廣泛存在的錢包、交易所、礦機、礦場等項目，嚴格來講并不能算是區塊鏈項目，它們是區塊鏈這一產業的衍生項目。由于這一類項目嚴重依賴區塊鏈項目發行的虛擬加密資產，因此這一類項目會在相當長時間內處于自發盈利模式階段。又因為區塊鏈項目虛擬加密資產的發行行為是否可持續，資產價格變化趨勢如何，在相當長一段時間內無法確定。因此，這一類項目自身的盈利模式也難以確定。其盈利模式很大程度上取決于外部環境，這里的外部環境，既包括世界各國的監管政策、監管力度，也包括監管政策和不同的監管力度之下人們的預期和反應。

同區塊鏈應用類項目一樣，這一類項目也將長期是產品利潤主導型項目，即使能夠進入到相關利益者價值主導階段，比如礦機生產廠商和礦池進行合作進行利潤分享，但由于業務前景不明朗，也將仍舊是一種不穩定的合作關系，仍難以進入到自覺盈利模式階段。

五、區塊鏈項目發展的可行道路是什么？

區塊鏈從第一個項目比特幣系統誕生至今已經10年時間。對于一個行業或產業，10年時間僅僅是一瞬間。區塊鏈有其行業特殊性，既包羅萬象，整合了過去的大部分理念和技術，同時在每一個細分領域又在不斷突破既有的制度和規定。因此，對其從不同角度進行分類研究，進而研究梳理出不同類別項目對應的發展階段和盈利模式，對于行業或產業的發展，是至關重要的事情。

大部分區塊鏈項目，從最初的宏大理想，回歸產品利潤主導和相關利益者價值主導，在價值創造和盈利方面打下牢固的基礎，無論從目前來看還是從長期來看，都是理性的選擇。在此基礎之上，再根據項目特點，適時適情過渡到社會價值主導階段，或許是一條可行的道路。

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