比特幣:我花5000美金買期權，賭比特幣漲到35萬

文|黃雪姣

出品?|?Odaily星球日報

買了怕被套，不買怕踏空，這可以說是小韭菜們的永恒糾結。

這里我不說別的，就說最近開始為人熟知的一種對沖工具——期權，或許可解此題。

期權，是一種賦予持有人在某一特定日期、以固定價格購進一種資產的權利。它可以小博大，“用1/10?的成本，獲得一樣的收益”。

一個月來，期權被各家交易所作為“網紅單品”接連推出，也讓一些從業者擔憂。

“數幣市場的高風險性，用戶認知的空白、零進入門檻，容易將自身暴露于高風險下，這些交易所考慮到了嗎？”

自然，這也是交易所玩家們正在思慮的問題。這一市場要繁榮，穩定、健康發展是前提。先一步推出的合約被不少幣民喻為“幣圈絞肉機”。期權，能擺脫這種命運嗎？

期權，能幫你不踏空不被套？

舉一個LedgerX上的真實例子。

據華爾街日報報道，今年5月，一位身份不明的交易員看好一年后幣價漲到5萬美元以上。若此時他出手囤幣，需投入7600美元。如此一來，一年后若幣價下跌，老K的本金就要打上折扣。

加密礦企Bitdeer成為VanEck Crypto and Blockchain Innovators UCITS ETF第二大成分股:金色財經報道，據VanEck官方信息顯示，截至2023年6月30日，加密礦企Bitdeer (Nasdaq: BTDR) 已成為VanEck Crypto and Blockchain Innovators UCITS ETF的第二大成分股，權重8.13%，僅次于Coinbase。資產管理公司VanEck成立于1955年，截至2022年3月31日總管理資產規模達764億美元。[2023/7/19 11:04:02]

老K沒有這么做，而是選擇購買了30份看漲期權，合約規定，從購買之日起到2020?年6月份，老K能以5萬美元購買比特幣。根據交易記錄，他購買期權產品花了4500美元。

若幣價未達到5萬美元，老K的錢將直接打了水漂。但幣價若超過5萬美元比如漲到10萬美元，老K就賺翻了。

相較于現貨交易，期權合約能抵御未來價格與預期背離的風險，且能以小博大，正所謂“只用1/10?的成本，就能獲得一樣的收益”。

上面我們談到了看漲期權的買方，那么賣方呢？

馬斯克涉狗狗幣市場操縱案的一位應訴律師已離職:6月20日消息，根據今天提交給聯邦法院的一份文件，特斯拉創始人兼首席執行官埃隆·馬斯克 (Elon Musk) 失去了該公司主要的內部訴訟律師之一。離任律師Adam Gabor Mehes已向法院提出允許其退出馬斯克涉嫌狗狗幣DOGE市場操縱案的動議。據悉，該律師任職不到一年，此前積極參與了馬斯克涉及的各種法律訴訟。

與此同時，特斯拉的法律團隊已向法院申請讓其新律師Allison Huebert參與DOGE市場操縱案，Huebert曾擔任Quinn Emanuel律師事務所的訴訟助理。[2023/6/20 21:49:09]

還是以老K為例，對于近日回調盤整的行情，他判斷橫盤后可能進一步下探。于是，想套利的老K賣了“買權”，也即在一周后以某個價格比如9000?美元賣出比特幣。

作為買方的對手方，無論買方行權與否，賣方都能獲得其“權利金”。如未來幣價果真下跌，對手方很可能會選擇不行權，此時老K手中的現貨雖有貶值，但通過賣期權可適當對沖損失；但如果幣價上漲，買方行權，這時老K就需要履行賣出資產的義務。

為了讓老K履約，期貨交易所通常會收取他一定的保證金。這個保證金和合約中的保證金類似，當市場向不利的方向發展也就是幣價上漲時，老K需補交保證金，否則交易平臺就認定老K不愿或無法履約，并對老K的保證金強制平倉。說白了，老K就沒機會玩兒了，他的賣權也將由新的賣方接手。和合約不同的地方在于，如果買方放棄行權的話，保證金將被退還給老K。

比特幣礦工的交易費收入達到兩年多來的最高水平:金色財經報道，根據The Block的數據儀表板，比特幣礦工收取的交易費收入在5月份飆升，達到兩年多來的最高水平。截至5月29日，來自交易費用的挖礦收入份額為14.3%。這比4月份增長了11%以上，是2021年4月以來的最高水平。[2023/5/30 9:50:01]

礦工：為什么都推薦我玩期權？

誰傾向于玩期權？

礦工，可能是我聽到最多的回答。

“用期權來構建對沖組合，可以幫助礦工保障挖礦的最低收益，同時保有獲得更高收益的可能。”BinanceJEX創始人陳欣表示。

BHEX創始人巨建華在為其期權產品造勢時也稱，現階段，幣價波動、算力增長等原因讓礦工挖礦收益存在很大的不確定性，可選擇期權進行套期保值，對沖風險。

OKEx高級研究員李煉炫將期權市場的參與者分得更仔細，有投機者、對沖者和套利這三種類型。

顯然，礦工就是對沖者。

李煉炫解釋道，礦工可在期權市場上買入“1個月后以9000美元出售比特幣”的賣權，支付期權費后就能鎖定一個月后出售比特幣的價格。一個月后如幣價上漲，那么礦工可以不行使賣權，損失期權費，但可以獲取幣價上漲帶來的收益。

馬斯克：蘋果廣告抽成過高:10月27日消息，馬斯克表示，蘋果最新宣布的對社交媒體廣告抽成30%確實有些過高。在過去的一個月里，蘋果三次拒絕了Spotify的應用，稱其新推出的有聲讀物違反了蘋果關于開發者如何與客戶就在線購買進行溝通的規定。

Spotify對此表示，這個過程不僅傷害了消費者，也還傷害了作者和出版商，他們完全被蘋果壓制。Spotify創始人丹尼爾·埃克說：如果決策者不采取行動，一切都不會改變。我也不可能是唯一一個看到這種荒謬之舉的人。

隨后，馬斯克在Twitter上回復了埃克的帖子說：令人擔憂。同時，馬斯克還回復了另一個關于蘋果最新宣布的對社交媒體廣告抽成30%的帖子，稱30%確實太高。(金十)[2022/10/27 11:47:15]

當然礦工也可以充當賣方，賣“買權”。比如礦工賣出“在一個月后以9000?美元買入比特幣”的期權，交易成功后，礦工相當于提前給將要挖出的幣掛單、從而鎖定幣價，同時能額外獲得來自買方的期權費。

這兩種方式都能對礦工即將挖出對幣進行套期保值。

有多少礦工會選擇期權還不得而知，但期權吸引不少期貨用戶是可以確定的。

JEX自2018年初推出期權產品，“我們目前已經有相當一部分的穩定用戶，其中很多原來是做期貨交易的。”陳欣也告訴Odaily星球日報。

報告：2022年持有穩定幣獲利超過法幣:7月23日消息，區塊鏈分析公司CryptoQuant發布了一份報告，評估有關穩定幣的數據及其錨定穩健性。報告發現，在2022年全年持有幾乎所有目前排名靠前的穩定幣，獲利略高于持有實際美元。根據該報告，基于2017年以來的交易量加權價格收盤數據，幾乎所有頂級穩定幣的歷史日均收盤價都略高于1.00美元。其中，DAI日收盤價中位數高于1.00美元40個基點。事實證明，它的溢價是所有穩定貨幣中最高的，USDP和TUSD的溢價分別為35和33個基點。

此外報告還發現，在所有穩定幣中，GUSD的穩健性最強。這意味著，即使在高贖回率的環境下，其價格也幾乎不面臨下行波動。（Crypto Potato）[2022/7/23 2:33:18]

“期貨用戶最大的抱怨是什么呢？那就是期貨的高杠桿讓決策更加頻繁和艱難。往往有個10-20%?的波動就面臨爆倉，用戶不得不實時操作、隨時盯盤。而期權用戶在合約期間就算出現反方向的大漲大跌，也不會有爆倉風險。”陳欣表示。

巨頭逐鹿的新衍生品戰場

就像其他的金融工具一樣，期權因市場需求而生。對財富敏感的各家交易所，早已在這個賽道上摩拳擦掌、蓄勢待發。

幣安收購JEX，OKEx、BitMEX、CME和Bakkt等各家交易所巨頭也即將上線期權產品。

“一個競爭激烈的市場，只有不斷創新的企業才能活下去，你不去做自然有別的公司去做。這也是為什么傳統金融市場不斷出現新型金融衍生品、幣圈大中型交易所在去年陸續推出合約產品的原因。現在，通過期貨產品，這些公司也有了一定的衍生品技術儲備，推出期權合約水到渠成。”李煉炫表示。

入局的交易所們，亦是基于“期權市場廣闊”的判斷。

OK戰略副總裁徐坤在微博表示，“傳統金融市場里衍生品市場空間是現貨市場的十幾倍，數字貨幣一樣，未來衍生品空間非常高。”

LedgerX首席執行官PaulChou坦言，LedgerX的資產在1000萬美元到10億美元的機構客戶都表達了對新衍生品的興趣。

“我明白比特幣10萬美元是一個很大的數字，但這個領域的很多人都記得比特幣1美元的光景，然后它達到了10美元、100?美元、10000?美元……就想在未來以約定價格購入比特幣的期權合約，我們一點都不驚訝。”

陳欣總結道，期權市場的漸次爆發表面上是交易所維持熱度需要。內里，期權和期貨一樣是基礎衍生品。當現貨市場的用戶量、交易量達到一定程度后，這塊金融體系的基石勢必會被補上。

那么，隨著能“提供合規期權產品”的傳統交易所涌入，幣圈原生玩家有什么優勢呢？

BHEX交易所期權產品負責人Boli將市場競爭劃分為“兩個世界”。“美國合規交易所是一個世界，其它交易所又是另一個。非美國人在美國開個銀行賬戶都麻煩，更別說在合規交易所做交易了。”

期貨還沒弄懂，現在又要玩期權？

我們都知道，期貨合約成為兵家必爭之地，是因為其吸金效應已被充分驗證。那么期權呢？

無論是LedgerX、JEX還是BHEX，都未曾透露過自己的期權“戰績”。唯一公布的一家是衍生品交易所Derbit，其BTC期權日交易金額在今年1月份峰值時曾達到2500?萬美元。在市場處于起步階段能取得這個成績，可見仍有很大想象力。

但是，先一步推出的期貨合約至今仍被廣大幣民喻為“幣圈絞肉機”“超高速收割機”，而期權的風險與之相比，并不見低。譬如，如果不對期權的義務倉設置止損線的話，意味著義務倉可能虧損無限。

舉個例子，?買方買入期權為1個月后可以以10000?美元買入比特幣，并付出1000?美元的權利金。一月后，如果比特幣跌到了5000?美元，則買方最多虧1000?美元的權利金，賣方賺1000?美元。反之，一個月后比特幣漲到20000?美元，則買方賺9000?美元，賣方虧9000?美元。相比于1000?美元的潛在收入，賣方的潛在虧損要大得多。

數幣市場的高風險性、用戶認知的空白，讓傳統金融業出身的數幣交易員阿Sa感到擔憂。

“在幣圈的合約市場上，大部分用戶連期貨合約的相關規則都沒完全弄懂就進行交易，將自己暴露于高風險下；期權產品的設計比期貨更復雜，用戶能否完全理解目前還是一個問號。”

阿Sa還用傳統期權產品做了對比，“看下國內期權市場對合格投資者的要求，門檻相當的高。這是從保護投資者的利益出發，要求參與者必須有相關的專業知識和投資經驗，最重要的是還有一定的風險承受能力。數字貨幣期權交易所直接將自己的門檻降為?0，與此相對應的是風險急劇增加。”

“國內的傳統期權市場發展了也才僅僅幾年，這么復雜的金融產品，幣圈交易所忙著上線，后面的市場風險考慮到了嗎？交易所貿然將散戶置于高風險投資市場的行為，我覺得不太負責任。”該交易員重申道。

另一位量化團隊負責人也贊同：

“不懂的幣民隨便來玩期權，說白了就是進來當成賭博，輸了虧損幾百萬，維權事件頻發，搞不好影響社會穩定。”

零用戶準入門檻，是交易所缺乏有效監管的結果。

“現在期貨合約都是在打擦邊球，更何況期權。但在美國監管相對是比較完善的，要想給美國投資者提供期權服務，必須申請相關牌照，否則為非法。”一位交易所主理合規業務的人士表示。

的確，這一市場要繁榮，穩定、健康發展是前提。交易所玩家并非不知道，只是合規之路于這整個行業而言，都是塊阿喀琉斯之踵。

雖上無政策，但不少衍生品交易所為長遠計，仍在努力自我規范。

數幣期貨經過了5年的發展，才逐漸達成市場的教育、用戶的爆發。我們的確應該給新產品留一些時間，投資者則需要十分審慎。

原創文章；違規轉載法律必究。

編者注：本文作了不改變作者原意的刪減。

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