比特幣:CME搶灘比特幣期權市場，這塊“蠻荒地”憑何引發巨頭哄搶？

來源：小蔥區塊鏈

當地時間周二，芝商所宣布將于2020年1月13日推出比特幣期權。據介紹，CME推行比特幣期權是為了幫助機構與專業交易者管理比特幣現貨風險敞口，并在受監管的交易環境下進行比特幣期貨持倉對沖。而這也是當下加密貨幣交易市場中又一巨頭明確了在期權市場布局的短期規劃。

加密貨幣市場頭部交易所紛紛搶灘期權市場

在大約半個月前，Bakkt已經官宣將于今年12月9日推出受監管的比特幣期權合約，Bakkt官推透露，Bakkt比特幣期權合約將以基準的Bakkt每月比特幣期貨合約為基礎，代表著為機構投資者開發這種資產類別的又一重要步驟。

CME比特幣期貨3月合約收報57980美元:金色財經報道，成交量最高的CME比特幣期貨2021年3月合約今日收漲2070美元，收報57980美元。2021年4月、5月及6月合約分別收報58710美元、59390美元和60075元。[2021/3/18 18:55:19]

而包括Bitfinex以及幣安在內的一些加密貨幣現貨交易平臺同樣在最近幾個月中把推進期權產品落地放在了日程表的關鍵位置。當地時間昨日晚間，Bitfinex和Tether的首席技術官PaoloArdoino在接受媒體采訪時透露，Bitfinex計劃最早在2020年第一季度提供期權。合規的永續掉期和一攬子期貨交易即將推出。

9月初，幣安官方發布公告宣布收購數字貨幣衍生品交易平臺JEX。JEX將以BinanceJEX的身份加入幣安生態圈，專注于進一步建設加密資產衍生品市場，為幣安用戶提供包括期貨合約、期權等衍生產品在內的專業服務。

CME BTC期貨本周形成“9276-9290美元”迷你缺口:北京時間7月13日8:00，CME BTC期貨跳空高開報9290美元，上一交易日最低報9276美元（5分鐘周期），形成一個10美元左右的迷你缺口，缺口范圍9276-9290美元。[2020/7/13]

OK戰略副總裁徐坤在10月11日也在社交媒體上表示，傳統金融市場里衍生品市場空間是現貨市場的十幾倍，數字貨幣一樣，未來衍生品空間非常高，同時她還透露，OKEx的期權產品目前已經處在開發進程之中。

當前市場表現來看，期權產品的參與熱度并不高

不過在對一些比較有代表性的加密貨幣期權產品進行回顧以及觀察的過程中，筆者發現，雖然有越來越多的頭部交易所開始布局，輿論以及媒體對于加密貨幣期權產品的提及和討論熱度也在快速上升，但是這些聲音目前看來并沒有轉化成為實際的“市場熱度”。

動態 | CME比特幣期貨迄今成交近250萬份合約:12月19日，芝商所（CME）官方發推慶祝其比特幣期貨成立兩周年。CME表示，比特幣期貨交易量和客戶興趣正在增長，CME比特幣期貨迄今成交近250萬份合約，每日成交4.9萬多份合約。同時，CME透露，其平均每日成交量在2018年至2019年之間增長了75％，在2019年5月13日達到創紀錄的33,677張合約；比特幣未平倉合約在2008年至2009年之間增長了66％，2019年7月1日創下了6128份合約的新紀錄。自推出以來，比特幣期貨交易量和持倉量都出現了強勁增長。截止到2019年12月17日，平均每日成交量復合年增長率為109%。此外，2019年第二季度和第三季度比特幣期貨帳戶數量有所增加，獨立地址的數量從2018年12月的不到500個增加到了3600多個。[2019/12/20]

以在今年8月初比特幣衍生品供應商LedgerX正式向所有用戶開放的比特幣期權產品為例，從當前官網數據來看，該產品的買賣價差相當明顯，而且單子的數量非常有限，這種情況下導致成交頻率相當之低，流動性非常糟糕。

CME計劃開發新系統，以便更方便修改區塊鏈協議:美國專利和商標局2月8日公布了一項專利，該專利由CME于2017年12月提交，允許在沒有得到所有網絡參與者共識的前提下修改區塊鏈協議系統。[2018/2/12]

而被幣安收購的JEX此前幾乎是國內投資者以及全球范圍內絕大部分散戶投資者參與加密貨幣期權交易的首選，但是該交易所主要期權產品的流動性同樣不夠樂觀。

以下圖為例，目前在本月底到期的月度BTC期權合約平均在三分鐘左右時間才能夠有一筆成交，而且成交數量也比較有限。

那么問題來了，一個如此初期的細分市場，憑什么引發巨頭哄搶？

為了更好地回答這個問題，也許我們可以跳出加密貨幣這個年輕的市場，從傳統金融市場的角度來看。

期權的誕生，可以追溯到十八世紀的歐洲及美國市場，與當前的加密貨幣期權交易市場相似，傳統金融市場的期權產品在誕生初期一直被誤認為是一個缺乏實際經濟功能的投機市場。1934年美國證券交易委員會成立之后，針對當時期權市場存在大量投機行為的混亂狀況，甚至向國會提議取締期權交易。而在1974年SEC還舉行了一場公眾聽證會，謎底就是討論期權是否有利于經濟、是否有利于公眾利益，上市期權會對投資大眾的投資習慣產生何種影響。不過在這場聽證會上，最終得出了期權有利于金融市場和經濟發展的結論。

不過這次聽證會并沒有徹底消除市場的疑慮，關于期權的質疑以及爭論，還是延續到了二十世紀八十年代。直至1985年美國財政部、CFTC、SEC和美聯儲聯合對外發布了名為《期貨和期權交易對經濟的影響研究》的報告后，美國各界對于金融期貨和期權產品的功能才逐漸達成了共識，并真正意識到了期權交易對于金融市場乃至經濟發展的重要意義。

《期貨和期權交易對經濟的影響研究》報告指出，金融期貨和期權市場能夠提供風險轉移、增強流動性等市場職能，有利于提升經濟效率和真實資本形成，金融期貨和期權交易不會減少金融市場資金供給總量；期貨和期權市場的交易行為沒有增加現貨市場價格的波動水平；利率期貨和期權不會對貨幣政策產生顯著影響。

至此，關于期權市場功能和作用的爭執基本結束，各方統一了對期權的認識。從歷史角度來看，期權的誕生以及需求都是為了規避價格劇烈波動的風險而由市場自發的產生的。而這種需求，在誕生十年來從來沒有擺脫“高波動性/高風險”帽子的加密貨幣市場來說，尤為迫切。

既然傳統金融市場在數百年的爭論中已經證實了期權市場本身的意義所在，有前人開路，那么作為后起之輩的加密貨幣市場，顯然不應該走上重新討論“期權是否有意義/期權是否僅僅是投機行為”的老路之上。

對于加密貨幣市場來說，期權市場能提供風險轉移、增強流動性等市場職能，并與期貨一起，成為風險管理的兩塊基石，對于這波高增長、高波動性的市場來說，期權不但不是一個強投機行為，反而可以幫助這個市場盡快形成一套場內風險管理體系。

而也正是這種“使命性”的意義存在，才引發了一眾頭部交易所對于這片看似仍然有待開采的“蠻荒地”的搶灘登陸。

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