NVT:富達數字資產：UTXO模型導致比特幣真實交易量被高估

數字資產的數據是很復雜的，不應該按表面價值計算。

原文作者：富達數字資產研究總監RiaBhutoria

數字資產數據在原始和未經過濾的形式下，可能會是誤導人的。

當按表面價值去進行計算時，一些指標會夸大某些活動，而其它指標可能會低估了使用量。

比如，比特幣網絡上的交易價值通常是被高估的，至少在經濟方面是如此，因為比特幣網絡使用的是未花費交易輸出系統。雖然該賬本沒有區分經濟交易和非經濟交易，但我們認為，在可行的情況下，剔除非經濟交易是至關重要的。

富達數字資產將在年底前增加70%的員工:9月13日消息，富達投資正在壯大其數字資產團隊，并尋求擴大其加密貨幣相關產品的規模。富達數字資產（Fidelity digital Assets）總裁Tom Jessop在接受采訪時表示，該公司已經提供了從數字代幣保管到交易執行等機構服務，計劃在4月至年底期間將其數字資產員工人數增加70%。富達數字基金（Fidelity Digital funds）董事總經理Peter Jubber在接受采訪時表示，富達還在探索發行收益率基金和其他可能涉及穩定幣或DeFi代幣的產品的可能性。（BNN）[2021/9/13 23:22:29]

數據提供商在將經濟價值與非經濟價值分離的方面，取得了長足的進展。它們應用于原始數據的幾個過濾器不包括：

富達數字資產總裁：目前正在與監管機構接觸，旨在把加密資產帶入主流:8月8日消息，富達投資公司加密資產部門--富達數字資產公司總裁Tom Jessop周四在接受雅虎財經采訪時表示，加密貨幣是 \"其自己獨特的資產類別\"。他透露，\"我們和其他公司正在與監管機構進行很好的接觸......把這種資產類別帶入主流\"。富達是最大的傳統資金管理公司之一。截至3月底，它擁有約3700萬個人投資者，8340萬個客戶賬戶，管理資產達10.4萬億美元。該公司在2018年成立了富達數字資產公司，向機構投資者提供加密貨幣產品和服務，包括比特幣。最近，富達數字資產公司表示，由于機構投資者對加密貨幣服務的需求仍然強勁，該公司計劃將員工人數增加約70%。（News bitcoin）[2021/8/8 1:41:50]

已知的找零輸出，或發送回原始地址的交易輸入部分，以及

Stack Funds將為客戶提供富達數字資產服務的安全托管服務:總部位于新加坡的Stack Funds將向其客戶提供富達數字資產服務（FDAS）的安全托管服務，以滿足亞洲高凈值投資者和家族理財室日益增長的需求。（BNNloomberg）[2020/10/29]

由于連續花費和傳輸而可能被多次計數的交易；

因此，調整后交易與未調整交易價值之間的差異是顯著的。

例如，比特幣從年初至今的總調整后交易價值約為2.2萬億美元，而未調整交易的數字則約為7萬億美元。換句話說，根據累計原始數據來估算比特幣經濟活動，實際要比真實活動高約3.3倍。

圖1來自：CoinMetrics，富達數字資產

圖1顯示了累計原始交易值和調整后交易值之間的差異，調整后的值根據其它因素中的變化輸出進行調整。

圖2來自：CoinMetrics，富達數字資產

圖2顯示了比特幣原始交易價值與調整后價值之間的比率。

使用未經過濾的交易價值度量，對使用這一數字作為輸入的比率也有顯著影響，例如常用的網絡價值與每日交易價值比率和NVTS比率。

圖3來自：CoinMetrics，富達數字資產

圖3顯示了在NVT比率分母中，使用調整后交易價值與使用未調整交易價值之間的差異。

給定交易價值作為分母，而原始、高估的數字，會導致一個被低估的比率。

而基于NVT/NVTS比率，將比特幣與其他數字資產進行比較時，這可能會產生特別的誤導。

NVT比率的概念，是WillyWoo在兩年多前提出的，它是比特幣的一種市盈率，后來由ChrisBurniske命名。而NVTS比率則是DmitryKalichkin提出的，它是NVT比率的繼承者，而這兩種指標是分析師度量比特幣周期最常用的。

雖然有些因素需要向下調整，以明確經濟交易價值，但某些其它因素，例如在Layer2解決方案上發生的交易，以及在中心化交易所上的交易量，則會導致交易經濟價值被低估。

雖然數字資產網絡提供了大量實時、細粒度的數據，但在實際分析時，我們不應該以表面價值為依據，而是需要進行更深入的分析，以濾除噪音，并盡可能形成正確的結論。

感謝CoinMetrics和AvonVentures團隊對此分析提供的反饋和建議。

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