區塊鏈:科普 | 加密衍生品的流動性機制

作者:?AllisonLu

翻譯&校對:?閔敏&阿劍

來源：以太坊愛好者

編者注：原標題為《科普|衍生品的流動性機制》

在本系列文章的第一部分，我們介紹了合成資產。在本文中，我們將介紹不同的流動性和交易機制。

在交易加密衍生品的過程中，流動性主要受到三方面的影響：

1、風險：存在哪些風險敞口？是否有標準或是否是定制化的？

2、托管：我的抵押品托管在哪兒？如何進行清算？

3、交易機制：交易雙方如何識別彼此的身份？

徐明星新書《趣說金融史》正式發布 科普金融發展之道:金色財經現場報道，9月23日，歐科云鏈創始人徐明星攜手著名財經作家李霽月、行業觀察者顧澤輝力作《趣說金融史》一書，跨越5000年金融歷史，重讀金錢故事，并預測新的金融時代。該書由中信出版社出版，將于近期正式發售。據了解，本書可以更好地呈現金融的起源與發展，幫助人們理解貨幣、金融與未來經濟。作為區塊鏈行業領軍企業——歐科云鏈的創始人，徐明星深知技術探索對經濟社會的重要推動作用，他曾先后出版過《圖說區塊鏈》、《區塊鏈：重塑經濟與世界》、《通證經濟》、《鏈與未來》等行業權威著作，解讀區塊鏈等新型技術的推動下，金融與社會的升級之道，對經濟社會發展做出了重大貢獻。其中，《區塊鏈：重塑經濟與世界》曾作為新中國70周年重點推薦圖書之一被相關書店推薦。[2021/9/23 17:00:57]

雖然上述三方面均存在相關性，但是本文主要介紹交易機制的不同類型。

火幣推出《一分鐘讀懂DeFi》系列科普視頻:據官方消息，8月24日，火幣推出《一分鐘讀懂DeFi》系列科普視頻，并與微博財經合作冠名播出，布道DeFi認知，助力行業發展《一分鐘讀懂DeFi》是由火幣成長學院打造的業內首個系統全面講解DeFi的系列科普動畫，繼推出《區塊鏈100問》后的再續佳作。《一分鐘讀懂DeFi》系列動畫對DeFi的發展進行系統梳理，適合想要由淺入深、全面系統了解區塊鏈DeFi的人們輕松了解DeFi。目前視頻已由火幣網官方微博發布。[2020/8/24]

中心化訂單簿

-在中心化訂單簿中，交易者將交易所視為對手方-

動態 | 報告：區塊鏈等熱點詞促使童書科普百科類成交額同比增速最高:近日，京東圖書與艾瑞咨詢聯合發布了《2019中國圖書市場報告》。報告指出，AI、5G、區塊鏈、機器人、VR、智能家居、AR這些熱點詞，不斷點燃科技熱潮，科技在改變大眾生活的同時，也吸引了越來越多家長的關注，從小培養孩子對科技的興趣和熱愛。因此童書中科普百科類成交額同比增速最高，占比將近40%。[2020/1/8]

人們最熟悉的衍生品交易方式是通過期貨交易所。交易所運營者定義了風險和清算的標準條款。為了有效進行清算管理，運營者通常會保管交易者的質押物。他們還負責維護中心化訂單簿，并匹配交易雙方。流動性本身是會產生流動性的，網絡效應很難被取代。交易所運營者可能會具有壟斷性。

此外，在BitMEX等托管型期貨交易所上進行交易之時，交易者的對手方實際上是交易所。如果交易所消失了，或是在風險管理上做得不到位，交易者將會失去其合成資產和抵押品。

聲音 | 浪潮集團云南分公司總經理：云南區塊鏈產業發展需從“科普”到“專精”不斷深化:據昆明日報消息，浪潮集團云南分公司總經理鄭昕表示，云南區塊鏈產業發展需從“科普”到“專精”不斷深化。下一步，浪潮將繼續加大云南農業產業高質量發展體系建設力度，重點以普洱茶等云南優勢產業為切入點，打造云南“綠色、有機農產品高地”的品牌形象，并在此基礎上，開展基于區塊鏈的供應鏈金融服務，解決中小企業貸款難、貸款貴問題。[2019/11/11]

-將交易所作為對手方意味著如果交易所倒閉了，交易者也會跟著gg-

為了將中心化訂單簿的各個部分分拆開來，同時又不影響其流動性網絡效應，我們可以使用智能合約來將風險、托管和交易這三個領域彼此分開。例如，UMA智能合約可以詳細指定標準風險單位，并保管交易者的質押物。然而，交易雙方依然可以通過中心化訂單簿來識別彼此。

分布式

-在點對點的衍生品交易中，交易者直接進行交易-

在點對點交易中，交易雙方可以直接進行洽談。JimmySong和JoeLubin之間的賭約就是一種達成協議的方式。但是，他們需要承擔對方有可能賴賬的風險。在這種情況下，可以使用智能合約來鎖定質押物，確保Jimmy不會賴賬。然而，這類點對點交易可能比較少見，而且定制化程度很高，從而導致轉移風險和增加流動性的難度加大。

去中心化訂單簿

-在場外交易中，用戶與做市商進行交互，后者將多個流動性池聚合起來-

場外交易可能是最好的方式。與點對點交易類似，買方與賣方直接進行交互，因此雙方可以自定義條款。然而，與點對點交易不同的是，在場外交易中，專業做市商將多頭和空頭集合起來，并連接多個流動性池。這樣就可以既發揮點對點模式的定制化優勢，又可以提高總體市場的流動性。

-場外做市是一種中庸之道-

場外做市商很擅長風險管理。每當做市商與客戶進行衍生品交易之時，都會通過調整投資組合來保障風險平衡，因此基礎資產的風險敞口非常小。

絕大多數法幣衍生品都是通過這種場外機制進行交易的。盡管主要做市商的數量很少，但是場外衍生品的流動性與大多數產品的期貨相似。場外衍生品的利潤也很可觀：僅在上個季度，高盛集團就通過做市獲得了10億美元以上的利潤——是近十年來利潤最低的一年。

如果你對場外交易以及如何使用UMA合約降低轉賬風險感興趣的話，請聯系我們。

無論采用何種方式來交易這些衍生品，所有衍生品都需要通過價格預言機來進行結算。如果你可以控制預言機的話，無論你的對手方是否在“去中心化的”智能合約中質押了保證金，就都變得無關緊要了：因為你可以盜取其資產。一些法幣場外做市商寡頭動用手中的權力來操縱衍生品的的定價?1，2?。我們相信我們可以動用區塊鏈預言機的力量，在不依賴于現有強勢力量的情況下實現網絡效應。

在下一篇文章中，我們將討論經濟保證性對于區塊鏈預言機的重要性，以及我們提出的解決方案：UMA數據驗證機制。

1?https://en.wikipedia.org/wiki/Libor_scandal

2?https://www.nytimes.com/2015/05/27/business/dealbook/sec-says-deutsche-bank-misvalued-derivatives.html

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