ETH:研究員觀點：從實物貨幣視角看數字貨幣

作者：陳海波

來源：中國金融

編者注：原標題為《從實物貨幣視角看數字貨幣》

自從2009年比特幣問世以來，貨幣研究迎來一輪新的熱潮。面對比特幣等數字貨幣市值不斷攀高的形勢，加上移動支付的迅猛發展導致現金使用量明顯下降，中央銀行也開始積極研究自己的數字貨幣，以便更好地履行自己的職責。

在研究數字貨幣的過程中，研究人員很少從技術的角度把實物貨幣和數字貨幣進行統一。一是把貨幣分為有形貨幣和無形貨幣，即實物貨幣是有形貨幣，數字貨幣是無形貨幣，兩者似乎沒有本質的共同技術屬性。二是把貨幣分為商品貨幣和信用貨幣，例如紙幣、硬幣之前諸如金、銀、貝殼等具有價值的貨幣，被稱為商品貨幣；紙幣、硬幣及之后的電子貨幣等依靠信用機制的貨幣，被稱為信用貨幣。三是把數字貨幣分為基于賬戶和基于價值兩種形式，技術上似乎也是分開來說。

韓國金融研究所研究員：必須讓發行人和經辦公司對代幣白皮書負責:韓國金融研究所研究員李順浩30日在一份題為《虛擬資產監管監管方向》的報告中表示，應規定包含虛擬資產（虛擬貨幣）業務信息的白皮書格式，并完善制度，以便讓發行人等遵循白皮書。

研究員首先強調，為提高虛擬資產領域的真實性和透明度，必須徹查使用散布虛假事實等手段操縱市場價格等違法違規行為，嚴格依法加強對經營者的資質要求。

此外，發行虛擬資產時發布的白皮書應該透明披露，以便市場參與者能夠準確評估虛擬資產的價值。應該明確白皮書應該包含的基本內容和格式詳細。如果業務沒有按照白皮書的描述進行，需要制度安排，讓發行人和經辦公司承擔責任。

由于虛擬資產具有多種特性，部門之間的有機合作對于監管很重要。由于它們在全球范圍內交易，因此還需要政府范圍內的應對和穩固的國際合作體系。

未來虛擬資產的發展方向很難預測，區塊鏈等與虛擬資產相關的新技術對未來行業產生什么樣的積極影響也不容易估計。法規不應成為絆腳石。

對虛擬資產投資所得的利潤征稅是合理的。即使是非法行為，所得也要視為其他收入來征稅，因此虛擬資產交易是否在法律范圍內進行，只會改變收入的性質，征稅對象是明確的事實。（韓聯社）[2021/5/30 22:56:28]

然而，按照第一性原理，不管是實物貨幣還是數字貨幣，既然都是貨幣，一定有其最基本的共同技術屬性。本文試圖從第一性原理出發，探索貨幣最本質的技術屬性。為了更好地理解貨幣的本質屬性，本文從易于理解的實物貨幣的視角出發，將數字貨幣與實物貨幣進行類比分析，從而更加深刻理解數字貨幣等各種貨幣形態的本質技術屬性。

中幣（ZB）市場研究員：高盛昨日宣布將向高級客戶提供比特幣投資工具:高盛(Goldman Sachs)昨日宣布，該公司已接近向其私人財富管理集團的客戶提供首批比特幣和替代幣投資工具。

昨日BTC開盤時的價格為疲軟看跌，收盤時高于58495.31美元。在短暫反彈至59763.73美元的高點后，BTC面臨59530.11美元的阻力。昨日多頭和空頭在均線交叉盤56981.28美元處進行了對抗后,BTC價格回落至59530.11美元。

此外該報告還對ETH和LTC做出了一周技術分析，更多詳情請查閱中幣（ZB）官方發布的研究報告。[2021/4/1 19:37:05]

貨幣的本質是賬本信息

貨幣是人類歷史上因勞動分工之后而誕生的偉大發明，使人類社會發生了翻天覆地的變化。一直以來，許多經濟學家都試圖準確定義貨幣，但各種定義似乎都存在一定的局限性。從文獻分析和現實的貨幣存在形式來看，不管是商品貨幣還是信用貨幣，都不能孤立地去看待，將其僅當做一般等價物、一串加密數據可能不合適。因貨幣與所有者或持有者密不可分，并提供給一定規模的群體使用，所以我們可能需要聯系地、系統地去看待貨幣。比如：黃金在開采出來之前不能被稱為貨幣；紙鈔在印鈔廠沒有從央行發行出來時只能稱為發行基金，也不能稱為貨幣。只有黃金和紙鈔與所有者和持有者發生權屬關系，它們才可能稱為貨幣。

斯坦福大學胡佛研究所研究員：比特幣仍有很大的上升空間:12月17日消息，斯坦福大學胡佛研究所的高級研究員Niall Ferguson指出：“幾乎每個月都會有主流投資界的一些重要人物表示‘將認真對待比特幣’，隨著人們將比特幣作為一種新的資產形式在多元化的投資組合中占有重要地位，比特幣仍有很大的上升空間。”[2020/12/17 15:31:06]

貨幣可能與賬本記錄密不可分，其三個貨幣基本屬性從賬本技術的角度可以理解為：價值存儲指賬本具有唯一性、信息準確、長期保存、不可惡意篡改；交易媒介指經濟活動發生交易時，賬本信息的更新；計價單位指人們通過共識達成一個統一的價值計量單位，可以是牛羊的只數，也可以是谷物和黃金的重量，甚至可以設定一個基本的價值單位，例如“元”，用于價值的比較和統計。

數字貨幣解析

Messari研究員：ETH 2.0引入質押將為ETH提供資本資產屬性:Messari研究員Ryan Watkins在推特上發文表示，在ETH 1.x中，ETH被用作貨幣和商品。在ETH 2.0中，ETH也將通過質押來產生收入。這三個的結合將使ETH成為加密貨幣中最獨特的資產之一。在ETH 1.x中，ETH通過用作DeFi中的質押品和用作以太坊本幣來擁有價值屬性。ETH 2.0引入了質押，它將為ETH提供資本資產屬性，將通過抵押產生收入。利益相關者可以預期的年收益率將在4-6％范圍內，目前大約為20％。Ryan Watkins接著指出，以太坊對交易費的要求使以太坊的行為更像是權益，因為它要求用戶在以太坊上進行交易而對未來的費用提出要求。EIP 1559可能會消耗掉大部分交易費用，但是一些可變的費用將支付給質押者。[2020/12/2 22:50:03]

數字貨幣從字面上可認為由數字和貨幣兩部分組成。一般來說，數字可能與模擬相對應。數字信號指由離散數字的物理量所表示的信號。模擬信號是指用連續變化的物理量所表示的信號。模擬信號與數字信號的區別可根據幅度取值是否離散來確定。在計算機中，數字信號用0和1的二進制數表示，故其抵抗環境等各種干擾的能力比模擬信號強很多。如果數字貨幣是由離散的數字信號所表示的貨幣形態，那么模擬貨幣可以理解為連續的信號所表示的貨幣形態。縱觀貨幣的各種形態，連續表示價值的可能是金、銀這種稱重貨幣，每次稱重的結果都是連續的。

Sophos研究員：詐騙者冒充世界衛生組織騙取比特幣:網絡安全公司Sophos研究員Chester Wisniewski在Twitter發文表示，詐騙者冒充世界衛生組織的新冠肺炎團結應急基金（COVID-19 Solidarity Response Fund）騙取比特幣，不要把比特幣捐給騙子。[2020/3/20]

之后，為了便于交易，方便人們使用，能夠迅速、無誤差識別價值，連續信號表示的模擬貨幣演變成離散面額標記的數字貨幣。從某種程度上說，自從對貨幣進行離散面額標記后，貨幣就可以算作數字貨幣。不管是金屬貨幣、紙質貨幣、塑料貨幣還是電子貨幣，描述貨幣價值的信號都是離散的數字信號，只不過記錄這些數字信號的載體的介質不同而已。所以，廣義的數字貨幣不僅包括電子貨幣還包括一些實物貨幣。

狹義的數字貨幣主要是指除了金、銀、現金等實物貨幣之外的電子貨幣。自從人們發明電子元件記錄信息之后，貨幣就有了新的電子化形式。早期電子貨幣并不需要加密，而是明文傳遞貨幣賬本信息，這是因為當時支持電子貨幣的硬件設施門檻很高，攻擊者既不能獲取明文，更不能對明文進行惡意篡改。這如同現在的紙幣通過防偽技術保護紙幣的明文信息一樣，早期處理電子信息的物理設備就是一種“防偽技術”，能夠保護明文信息。然而，隨著科學技術的不斷普及和發展，僅依靠電子基礎物理設施的高技術門檻已不能解決數字貨幣的安全問題。加密技術的發展對于數字貨幣的安全廣泛使用起到了重要的推動作用，其中也包括了為保護數字貨幣使用者隱私而誕生的盲簽名等隱私保護技術、為減少對中心化信任而出現的分布式賬本技術。

基于賬戶與基于價值的比較

當前，研究人員把數字貨幣分為基于賬戶和基于價值兩種形式。基于賬戶的貨幣是指在銀行等金融機構內的存款;基于價值的貨幣是指預存在銀行卡或者移動設備的價值表示。然而，從分類學的方法來看，賬戶和價值似乎不是一個層面的事物。基于賬戶和基于非賬戶，或者基于價值和基于非價值可能才是一個層面的事物。非賬戶并不代表價值，非價值也并不就是賬戶。

數字貨幣本質是賬本信息，可能分為基于空間集中賬本形式和基于空間分離賬本形式比較合適。空間集中賬本指的是價值(存款)存儲在一個空間集中的賬本上，類似于一些研究人員認為的基于賬戶形式的貨幣；空間分離賬本指的是價值(存款)存儲在一個空間分離的賬本上，賬戶是由所有者持有來體現，類似于一些研究人員認為的基于價值形式的貨幣。

基于空間集中賬本形式的貨幣也包括以比特幣為代表的“數字貨幣”。只不過為了減少對中心化機構的信任要求，以比特幣為代表的空間集中賬本不僅由一家中心化機構管理，還由多個節點分布式管理，從而防止了賬本的惡意篡改和貨幣的雙花。然而，目前以比特幣為代表的“數字貨幣”還不具備貨幣的基本屬性，可能稱為數字資產比較合適。這如同紙張不是最開始就可作為貨幣的載體，而是后來加入防偽技術后才能用作貨幣信息的載體一樣，當前基于分布式賬本技術的比特幣等“數字貨幣”，將來也可能隨著科學技術的不斷發展，具備貨幣的基本屬性，從而成為真正的貨幣。

基于空間分離賬本形式的貨幣也包括現金，只不過現金記錄價值的載體是人們可以感知的紙張、塑料等。如果空間分離賬本形式的貨幣記錄的載體是電子設備，比如銀行卡和移動設備，那么它就類似于基于價值的數字貨幣。

本文從第一性原理出發研究貨幣的本質技術屬性，認為不管是實物貨幣還是數字貨幣，其技術本質都是賬本信息，只不過各種貨幣形態體現在記錄貨幣賬本信息的載體不同，以及價值尺度和賬戶表現形式的方式不一樣。如果從信息技術的角度去看，那么離散信息表示價值的貨幣已經具有數字貨幣的屬性。一般來說，數字貨幣是取其狹義，即指電子設備記錄和處理的貨幣賬本。數字貨幣分為基于空間集中賬本和空間分離賬本兩種形式可能更合適。由于貨幣本質是賬本信息，直接關系到人類社會的產品和服務的分配，與經濟社會的發展密切相關，所以難以篡改、易于使用是核心，其信用至關重要。

(本文為作者個人觀點，不代表供職單位意見)

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