區塊鏈:礦機價波動大過幣價？看懂走勢前需要明白的兩件事

原創：汪濤

來源：白話區塊鏈

礦機，是一個神奇的存在。作為功能單一的運算設備，為何有時它的價格可以和成本無關，而是隨著某種商品的價格不停變動？在偌大的行業版圖中，為何又是它率先走出了第一家區塊鏈領域的上市公司？

要回答這些問題，我們需要從電子產品和金融產品兩條主線去重新理解礦機，理解這門生意背后的那些秘密。

?01?從電子產品生命周期看礦機

首先拋開所有激動人心的Slogan，礦機本質上是一個工業化可量產的電子產品。必須強調的是：礦機不是比特幣，比特幣也不是礦機。

我們經歷過最熟悉也是最龐大的電子產品行業變化沖擊，是智能手機。

2010年初，智能手機剛剛起步，行業進入探索期，眾多智能手機行業早期玩家入場。

加密礦企Bit Digital與BitMine簽署協議以托管7000臺比特幣礦機:4月5日消息，加密礦企Bit Digital和BitMine Immersion Technologies已經簽署了一份意向性文件以建立托管關系，最初將包含7000臺ASIC礦機。幾個月前，總部位于紐約的Bit Digital將業務重心轉移到北美。Bit Digital和BitMine Immersion計劃在未來幾周和幾個月內開始交付ASIC礦機，并在8月底達到預計產能。據悉，比特大陸最新的螞蟻礦機起價為7500美元，因此該協議的價值可能在5000萬至6000萬美元之間。這兩家公司計劃主要在浸入式冷卻容器中進行比特幣挖礦，這樣可以保持機器的冷卻，從而提高產出和能效。（CoinDesk）[2022/4/5 14:06:01]

然后是漫長的成長期，每隔一段時間，智能手機的內存、顯示屏、CPU都被急速推高。那幾年，每年換一次手機是很正常的事情，因為智能手機進化的太快了，那是智能手機得飛速成長期，行業的紅利帶給了場內玩家飛速的成長機會。

ChainUP創始人兼CEO鐘庚發：未來有可能出現專門用于IPFS的礦機:7月3日20:00，由金色算力云、ChainUP、金色財經主辦；IPFS100.com、節點咨詢承辦的“金色算力云線下發布會”正式拉開帷幕。ChainUP創始人兼CEO鐘庚發在主題分享《IPFS引領Web3.0》中指出：IPFS是Web3.0的底層協議，Filecoin是Web3.0的基礎設施，Filecoin有兩個核心的功能：去中心化存儲和內容檢索。同時他表示，在政策層面，國家已經提出分布式存儲和區塊鏈以及大數據也是新基建的方向。因此IPFS/Filecoin具有非常大的投資價值和創業機遇。現在的礦機是基于標準的服務器配件，通過工程優化和算法優化來實現的，但未來有可能出現專門用于IPFS的礦機。[2020/7/3]

現在，智能手機行業已經隱約進入成熟期。行業內競爭格局也日漸清晰，智能手機行業變得日漸成熟起來。仔細回想下，會發現你現在用的手機和兩年前的手機，在使用功能上并沒有明顯區別。

比特微發布M30S+及M30S++等系列礦機:據官方消息，比特微于“神馬M30全球線上發布會”正式發布單臺算力112T、功耗比31J/T的新一代礦機機型M30S++和單臺算力110T、功耗比34J/T的礦機機型M30S+。[2020/4/17]

這是產品生命周期曲線在智能手機行業上的體現，對我們大多數人來說還是相對直觀的，臺式電腦和筆記本電腦的情況也十分相似。

在產品足夠成熟后，行業玩家只能通過售后或者邊角創新來提高銷售溢價，從而維持行業利潤。與早期相比，成熟期時行業利潤會被大幅攤薄。換句話說，電子產品行業的利潤被攤薄是一個注定的過程。

歸根結底，由于工業技術進步有限，而生產力不可逆，資本會把生產平均成本持續降低到極致。換句話來說，這是貫穿整個產品周期的套利行為，行業先行者付出勇氣和成本獲取領先一兩年的套利優勢，不停套利，直到把這個模型抽干。

動態 | 武漢芯動宣布預售 Grin ASIC 礦機:武漢礦機生產商芯動科技 Innosilicon 宣布了 ASIC 礦機的預售，最終規格和交貨期將在 4 月 31 日前公布。部分規格詳情如下：算力比最好的 GPU 強大和高效多倍，預計 4 月 15 日前公布；功耗小于 500 瓦（±10%，正常模式，壁式，93%，25°C ）；尺寸待定，家庭友好型；凈重小于 5 千克。[2019/2/27]

說回礦機，神馬礦機創始人楊作興在今年九月的礦業大會上講到：

每一代礦機功耗降一半的時代已經一去不復返，未來每代礦機的功耗降低比例最高只能達到10%到20%，未來礦機服役時間將會延長至4.5年，低功耗礦機將越來越受歡迎。

動態 | 韓國虛擬貨幣進入寒冬：礦場關閉礦機 投資者離場:據央視財經官方微博消息，韓國虛擬貨幣相關行業進入前所未有的寒冬。2018年初，一家在韓國位列前茅的以太幣礦場開采一枚以太幣成本約為24萬韓元、約合人民幣1477元，當時市場價格觸及了235萬韓元、約合人民幣1.4萬元的歷史高點，較國際市場高出了三成多，為此礦場啟動了將近1000臺礦機挖礦。然而很快以太幣就開始劇烈震蕩，并最終在2018年11月跌破了成本價格，礦場一度被迫關閉了所有礦機。數據顯示，到2018年12月底，比特幣、以太幣等主要虛擬貨幣的價格均較年內高點下跌了超過80%，投資者損失慘重、大量離場。據韓國央行的數據，在2018年下半年的全球虛擬貨幣市場上，韓元結算交易量占比已經跌到了5.8%，不及2017年同期水平的一半；韓國市場的溢價率也由2018年年初的40%重挫至最近的約1%。[2019/1/1]

本質上，這標志著礦機作為電子產品，已經進入成熟期，逼近了現在人類物理科學的生產極限，野蠻成長的時代過去了。

十年，當一個行業可以孕育出一家上市公司時，這便是行業成熟的標志。行業在技術的進步之下，進入了一個多頭并進的成熟期，多家礦機企業將開始共享這個市場，行業再也回不到2017年比特大陸統治市場時的高光時刻，那時，事情簡單成一句話——“笨蛋，最大的問題是供需。”

對礦機廠商來說，今后將是漫長的角力戰，財務報表上的每一個數字，都將是辛苦奮戰的結果，直到走完產品生命周期。回歸卡特爾(cartel)或者壟斷，沒有任何一個電子產品，能在普及后還存在一個實際可觸的進入門檻，資本會磨平最后的套利空間。

馬云說：今天很殘酷，明天更殘酷，后天很美好，但是大多數人死在明天晚上，看不到后天的太陽。

但或許真正殘酷的是后天晚上，因為那時，故事結束了。

?02?從金融屬性理解礦機

你可能會發現，礦機的價格會根據標的數字資產的價格不停變動，這往往是難以解釋的一個問題：為什么作為低流動性的礦機，價格波動往往比幣價波動還大？作為承載算力的電子產品，在金融上怎么去理解這個現象呢？

答案是：礦機，其實是各種數字資產最大的金融衍生品。

礦機的權益計算相對復雜，復雜的根本原因是：礦機本身產出的是加密貨幣，因此礦機在定價時，必然會體現加密貨幣價格上的波動風險。

到目前為止，比特幣算力如下圖所示，處于一個持續上漲的狀態，而且近乎是指數上漲。

在不引入法幣的基礎時，單個礦機如果以產出的加密貨幣來計價，就是每個HashRate能分到的幣，約等于“當前產幣數/總HashRate”，結果必然接近指數衰減。

在引入法幣報價之后，礦機與法幣產出之間的關系變得無比復雜。簡單來說，礦機因為線性產出和衰減的特性，在幣價高位時類似一份折價的每日交割的鎖倉多單；在幣價低位、挖礦成本線以下時，礦機類似于一張虛值的看多期權。

所以賣礦機就是在賣衰減的折價多單，而這個衰減比例，是由礦機廠商的生產能力決定的。生產能力越強，衰減得越厲害。這個行業最大的多單實際上是和礦機綁定的，這就可以解釋，為什么是礦工和囤幣黨擁有目前為止這個行業里最多的財富了。

礦機商也挖礦這件事被顯性地忽略了，所以另外一個需要思考的問題是：當礦機生產企業能夠依靠挖礦獲得超額收益的時候，為什么要往外銷售礦機？畢竟挖礦相對于生產礦機而言，實際上并沒有什么高門檻可言。

簡單來說，當礦機大量投放市場時，這代表著礦機商的獲利了結行為，因為礦機實際是按照衍生品去定價的。而接貨的礦工，往往承擔了一個隱性的、與礦機商對賭的情況。當然，目前礦工的壟斷并未形成，反而走向了一個相對惡性的競爭情況，人們也有理由相信，礦機商操縱市場的行為會變得越來越艱難。

03?礦機的減半博弈困境

在之前的兩次比特幣減半后出現了所謂的減半行情，自然地，市場也對2020年上半年的這次即將到來的比特幣減半存在著期望。有人統計，2019年一年，不算期貨，實際礦機交易或高達200多億人民幣。而這些資金，全部會進入礦機商及上游行業，并不會有一分錢進入比特幣的市值。

礦工用大量資金購買礦機，這些購買的資金包括大量金融杠桿。所有人都希望從比特減半行情中獲益，希望四年一次的減半行情來為大量的杠桿買單。這是一個相當可怕的博弈。

礦工們的豪賭能否如愿呢？我們拭目以待。

留言挖礦：你認為礦機價格波動會對幣價造成影響嗎？為什么？歡迎在留言區分享你的觀點。

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