KKT:觀點 | 從貨幣信息理論談比特幣：比特幣是終極的避險資產

文：DanHeld?

來源：幣信研究院

編者注：原標題為《貨幣信息理論》

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價格與市場錯綜復雜

01

價格反映信息

“在一個自由市場經濟體系中，價格是知識，是傳遞信息的信號。價格不僅僅是一種讓資本家獲利的工具；它們是經濟生產的信息系統，可以在全球范圍內交流知識并協調復雜的生產過程。”

——SaifedeanAmmous

價格是一個自由市場體系的協調力量。每個個體決策者都可以依靠商品和服務的價格來幫助他們做出決策，因為價格本身就是將所有已知市場信息匯總為一個度量標準。換句話說，所有相關數據的壓縮最終都表現為價格。

觀點：比特幣將是未來10年最出色的科技股:美國對沖基金公司天橋資本(SkyBridge Capital)合伙人兼首席運營官Brett Messing表示，比特幣可能會成為特斯拉、Facebook和谷歌在過去10年的樣子。他解釋道，就像這三支科技股是某種形式的網絡一樣，比特幣也是一種貨幣網絡。Messing本周在一個虛擬圓桌討論會上表示：“比特幣除了是數字黃金外，還將是未來10年最出色的科技股。”

據他稱，在不久的將來，比特幣有兩種潛在的結果：它可能仍然是一種利基資產，交易金額在5000美元至5萬美元之間，或者它可能成長為一種“真正的資產”，很容易達到50萬美元。但他表示，即使要達到四分之一的水平，“也需要機構資本，散戶無法做到。”Messing進一步表示：“比特幣現在是一個6000億美元的資產類別。我認為這已經超出了它可以被操縱的范圍，而且我認為隨著它的成熟，就越是如此。”（Business Insider）[2021/1/30 18:28:28]

每個人的購買和出售決定反過來又進一步確定價格，這些價格會將這些更改后的信息帶回市場。你們中的某些人可能已經從“有效市場假說”中聽說過這一點，該假說是關于市場信息如何在股票之類的資產價格中反映出來的。

觀點：比特幣或成為2021年的特斯拉 明年年底最多可達到10萬美元:Strategic Wealth Partners首席執行官Mark Tepper認為，到明年年底，比特幣的價格最多可以達到10萬美元。但Tepper稱，將加密貨幣與埃隆·馬斯克（Elon Musk）旗下公司的股票相比較，4萬美元大關的可能性更大。“你可以把它比作特斯拉。特斯拉今年增長超過500%。我認為比特幣有可能成為2021年的特斯拉。在我最看好的情況下，到明年年底，它可能會達到10萬美元。那是我假設的牛市情況下的價格。我認為我假設的基本情況更接近實現，比特幣到2021年底翻一番，達到大約4萬美元。”（The Daily Hodl）[2020/12/28 15:52:28]

貨幣是量尺

貨幣是世界經濟的中央信息工具。作為一種交換媒介、價值存儲和記賬單位，貨幣是有關市場狀況的重要信息工具。

資本主義經濟不是均衡系統，而是企業家實驗的動態領域。貨幣應該成為衡量企業家實驗結果的標準。”

——喬治·吉爾德

現場 | 觀點：區塊鏈可以用于追蹤AI的模型:金色財經現場報道，10月27日，第六屆區塊鏈全球峰會于上海開幕，峰會的圓桌討論環節，

Greenplum創始人馮雷分享表示，開源分布式數據庫本身是和區塊鏈平行的一個技術，但分布式數據庫的軟件棧和區塊鏈不同，考慮區塊鏈和分布式數據庫的融合是一個值得探索的問題，毋庸置疑的是數據會產生巨大的價值。

LeapFive CTO江朝暉分享表示，IOT的設備一般是上云的，當數據上云后，數據產生價值的過程無法控制，區塊鏈與IOT是天作之合，利用區塊鏈可以管理數據，此外，AI的模式是可以分散的，區塊鏈可以用于追蹤AI的模型，

通聯數據首席智能投資科學家羅戈，很多區塊鏈應用的成本情況是用了會更好，沒有的話也沒事的尷尬現狀，與其找這些場景，不如找沒有區塊鏈干不成的領域創新。[2020/10/27]

資本主義的本質在于，在稀缺的資源和時間的約束下，有效地配置資本。公司正在實驗如何最好地配置資本，而貨幣是效率的標準尺度。賺錢代表對資本的有效分配，虧錢不是對資本的有效利用。競爭意味著由許多獨立的公司和人員來進行分散的計劃以解決市場中的問題。

觀點：股市大概率會回調，或致比特幣同步下跌:管理資產達1350億美元的DoubleLine Capital首席執行官Jeffrey Gundlach表示，股市跌回3月低點的幾率為76.8%。因為本輪反彈沒有得到機構資金的支持，主要是來自散戶，Robinhood等提供零交易傭金賬戶的服務有大量新交易員涌入，他們在2020年3月股市崩盤時抱著逢低買進的心態入場。這一情況讓股市面臨著遭遇嚴重回調的風險。若對股市不利，比特幣也會受到影響。這是因為，自2020年3月全球市場崩盤以來，兩者之間的正相關性正在增強。撇開幾天的脫鉤不談，比特幣和美國股市都曾雙雙下跌并同步回升。（Bitcoinist）[2020/6/10]

資本主義，就像自然界一樣，是關于實驗的。

信息是分散的

“一個中央計劃經濟永遠無法與公開市場的效率相提并論，因為

單個主體所知道的只是社會所有成員所擁有知識總量的一小部分

聲音 | 觀點：即使SEC批準比特幣ETF，其在起步時也將像Bakkt一樣緩慢:本周一，華爾街日報刊文稱，ICE旗下的比特幣期貨平臺Bakkt在上線兩周后交出的答卷令人失望。報道中稱，Bakkt的比特幣期貨合約的交易量慘不忍睹。周五只交易了49份合約。在之前的9個交易日中，共有865份合約易手。Bitwise Asset Management研究負責人Matt Hougan表示，認為Bakkt將導致買家大量涌入是不現實的。他說，“事情不會突然發生。它們需要幾天、幾周、幾個月甚至有時是幾年的醞釀。”此外，Hougan認為，即使SEC批準比特幣ETF，其在起步時也將像Bakkt一樣緩慢。他表示，“這并不是讓每個人都會沖出起跑線的發令槍。”[2019/10/8]

。”——哈耶克。

因此，一個去中心化的經濟補充了整個社會傳播的信息的分散性。每個公司都試圖利用其所擁有的局部知識，并創造一種最終是正確資本分配的商品或服務。

為了強調這些信息的分散程度，我將舉一個米爾頓·弗里德曼的例子，他宣稱：“世界上沒有一個人會造鉛筆：

????木頭來自一棵樹

????為了砍倒那棵樹，需要鋸子

????為了造鋸子，需要鋼鐵。為了造鋼鐵，需要鐵礦石

????石墨，來自南美的礦山

????橡皮是橡膠，可能來自熱帶地區

????還有黃色油漆

????還有將其粘合在一起的膠水

這里沒有中央計劃辦公室。這就是價格體系的魔力。

行動學。對人的行動的研究。

央行存在無法解決的數據問題

中央銀行固有地存在數據問題。與任何電子信號處理系統一樣，存在攝取、處理和決策的瓶頸。中央政府無法去計劃經濟，因為中央政府無法在任何單個時間點——更不用說所有時間點了——擁有所有必要的知識來做出最佳決策。

“這是一個知識的利用問題，任何人都無法得到全部的知識”——哈耶克

為了有效運作，中央銀行將不得不每天攝取數萬億個數據點，并以一種不可能的完美方式攝取這些數據點。每坐一次uber，每買一個三明治，每次在app里買東西。

“我們必須相信我們生活在一個可預測、可控制的世界中，因此我們轉向有權威的人，他們承諾會滿足這一需求。”——PhilipTetlock

我們之所以創建中央銀行，是因為我們希望世界變得合理，并且我們希望感覺有人在負責。即使我們能夠獲取完美的數據，也很難為這個涉及數十億決策者的復雜、混亂的系統推斷簡單的因果關系。雖然確定天氣與農作物之間的關系似乎很容易，但我們如何確定玉米煎餅需求的因果關系？經濟學與科學不一樣，樣本量太小或樣本量不全都使我們舉步維艱。我們沒辦法用一個不同的中央銀行或一位不同的總體來重來一次互聯網泡沫。

這給我們帶來了中央銀行如何衡量影響并制定決策的問題。有部經典作品說：“如果你沒辦法衡量它，你就沒辦法管理它。”我們甚至很難以極高的精度去衡量千克，那么我們該如何才能正確地衡量通貨膨脹呢？

“

由于大事件會突然出現，預測可能會弊大于利，即在一個無法預料的事件控制著大多數結果的世界里，給人一種可預見的幻覺”——卡爾·理查茲

他繼續說：

“風險是當你認為自己已經想到一切時剩下的東西。”丹尼爾·卡尼曼也非常重視以歷史為指導的危險：

“后見之明，即解釋過去的能力，給我們一種幻覺，即世界是可以理解的。它給我們一種幻覺，也就是，世界是合理的，即便它并不合理。這在很多領域都產生了很大的錯誤。”

這是一個有用的類比：本質上，美聯儲是在只用有霧的后視鏡，而前擋風玻璃不透明的情況下駕駛汽車。美聯儲如何才能精確地駕駛汽車？如果我們只是讓汽車根據路況自動調整會怎么樣？

沒有想象和直覺，就無法解釋歷史。證據的絕對數量是如此的壓倒性，以至于對其的挑選變得不可避免。

那么我們有什么選擇呢？

02

健全貨幣

“健全貨幣等同于科學的完整性：在實驗完成后，系統不得允許對數據進行處理。”

——AdamTaché

健全貨幣使標尺設置保持固定，因此無法通過中央計劃機制來改變結果。

比特幣是健全貨幣的完美迭代。比特幣之所以有硬上限，有幾個原因：成為精確的衡量標尺，減少攻擊向量，以及鼓勵投機性泡沫，這種泡沫會起到病循環的作用。

但為什么是2100萬？為什么不是1億？

秘密在于……這沒關系！它的精確長度是不重要的。重要的是有固定的數量。隨著經濟活動告別原始規模，如果沒有固定的記賬單位來比較價值，個人就很難做出決定。

關于攻擊向量，中本聰認為不可能設定一個“適當”的通脹率，因此他決定從流程中剔除人為的決策。中本聰有兩條關于固定供應的語錄支持這一結論：

“的確，沒有人作為中央銀行或聯邦儲備來隨著用戶數量的增長而調整貨幣供應。那將需要受信任的一方來確定價值，因為我不知道怎么讓軟件知道事物的真實世界價值。”

中本聰也說:

“如果有某種聰明的方法，或者我們想讓某人積極管理貨幣供應以將其固定在某種東西上，那么就可以為此制定規則。”

最后，中本聰假設固定供應可能會造成投機泡沫。

“隨著用戶數量的增長，每個幣的價值增加。它有可能產生正反饋循環；隨著用戶增長，價值上升，這可能會吸引更多用戶來利用不斷增長的價值。”

健全貨幣的涵義

比特幣是終極的避險資產。隨著越來越多的人買入比特幣和這種敘事，它已成為事實上的規避風險資產。

超比特幣化之后，當比特幣成為交換媒介、價值存儲和記賬單位，比特幣將反映我們有過的最準確的“無風險”收益率，這使得經濟和市場參與者最有效地分配資源。每個市場參與者，無論是個人投資者還是公司，都做出追逐風險/規避風險的決策，然后以比特幣的價格體現出來。

最后，當比特幣是每個企業使用的記賬單位時，市場參與者可以通過其公開披露的比特幣地址實時查看其供應商和客戶的資金流向。這種透明性通過對信息的最佳處理使市場變得極為高效。

比特幣重構了如何在我們的經濟中有效地配置資本，最終創建了一個有更豐富資源給所有人的世界。

DanHeld

2019年11月

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