加密貨幣:數字資產十年：Token化以及金融市場的網景時刻

編譯：共享財經Neo

來源：共享財經

歡迎來到2020年——數字資產十年。

我們即將經歷一個前所未有的金融轉型和財富創造的十年，在強大的新技術和監管改革的推動下，這是自20世紀30年代大蕭條后聯邦證券法作為“新政”(newDeal)的一部分制定以來，我們從未見過的。

在過去的十年里，一個嶄新的金融資本市場已經被設想、設計，并準備好迎接世界各地的投資者。新市場是一項大膽的金融創新，其架構師是金融技術專家，他們站在創造了信息自由流動的互聯網先驅和發明密碼學的數學家的肩膀上。新市場的基礎和結構在過去幾年已經進行了beta測試，我們即將設定一個遷入日期，大約就在20年代。

重要的特點是，未來10年，所有投資者都將被邀請從這一金融科技創新中受益。

為什么會發生改變

大多數人認為，過去一個世紀以來，我們遺留下來的金融市場及其穩定的監管架構為我們提供了良好的服務。1929年股市崩盤后，20世紀30年代新的證券發行和交易規則為投資大眾提供了必要的投資者保護。這些規則還創造了我們現在所稱的“公開市場”，我們認為“公開交易”的公司大多是在交易所交易的，比我們以往所稱的“私人市場”流動性更強。

但現在，在經歷了近一個世紀的經濟和技術發展之后，這些市場的周期性結構改革已經顯現出老態。出于各種良好的理由和本著保護投資者的精神，許多“公眾”被限制參與有利于合格投資者的私人市場，使財富集中的緊張局勢和公共市場與私人市場之間的相對不平等更加明顯和緊迫。

今天，一種創新的技術組合使我們有可能將更多的流動性注入“私人”市場，并打開我們認為流動性較差的市場。我們正著手進行為期10年的金融市場轉型，消除“公共”和“私人”市場之間的傳統差異，為所有人創造新財富的機會。

Coinbase首席法務官：眾議院新法案最終將使美國參與數字資產監管的全球對話:金色財經報道，針對美眾議院剛剛宣布的《21世紀金融創新和技術法案》，Coinbase首席法務官paulgrewal.eth在社交媒體發表評論稱，如果我們想作為一個國家受到認真對待，我們就必須作為一個國家認真行事，這項立法最終將使美國參與數字資產監管的全球對話，國會應立即通過并頒布該法案。[2023/7/21 11:08:16]

到2030年，私人資本市場將再次上市。

那么，這些新的金融技術是什么？這些監管改革是什么？

為了理解未來十年的前景，讓我們快速回顧一下過去十年，然后展望20世紀新的金融市場是如何被重塑的。

大圖景：21世紀的技術革命

世界經濟論壇最近宣布，我們正處于第四次工業革命的邊緣，這一次工業革命的主導力量是影響各個行業的一系列技術：

“我們正站在一場技術革命的邊緣，這場革命將從根本上改變我們的生活、工作方式以及人與人之間的關系。就其規模、范圍和復雜性而言，這一轉變將不同于人類以往所經歷的一切。”——世界經濟論壇創始人兼執行主席KlausSchwab

第四次工業革命，世界經濟形態

所有這些技術變革帶來的不確定性是新常態。每個行業都意識到“不是如果，而是什么時候”他們的商業模式將被數字化和自動化所打破。如今，投資者將數十億美元投入人工智能領域，這已經改變了工作的本質。自動駕駛汽車已經出現，自動駕駛將很快解鎖數千萬的駕駛時間。對于這些司機而言，即便是優步的零工經濟也很快將被打亂。

數字資產平臺FalconX成為在CFTC注冊的加密掉期交易商:4月14日消息，數字資產平臺FalconX周三宣布成為在CFTC注冊的加密掉期交易商。它現在是第一家也是唯一一家在美國全國期貨協會（NFA）注冊的加密貨幣掉期交易商，該公司還是國際掉期與衍生品協會（ISDA）首批專注于加密貨幣的初級會員之一。

通過這項新注冊，FalconX客戶現在可以進行遠期、期權和掉期交易。通過與FalconX作為受監管的交易對手合作，投資者可以向其客戶提供加密貨幣衍生品，同時風險敞口得到妥善管理。[2022/4/14 14:23:22]

再來看看金融服務行業，金融科技革新者最初引入了一種被稱為“機器人顧問”的算法，使我們在公開市場上的投資組合實現自動化。隨著有關我們的數據越來越多，算法正在自動化投資理財顧問的角色。

盡管醫療保健領域的技術進步正在延長我們的壽命，但也存在一個問題：預計超過60%的中產階級的壽命將超過他們的儲蓄，他們需要新的財富積累選擇。現在，與之形成鮮明對比的是，財富變得越來越集中，真正的全球擔憂出現了。

撇開關于全民基本收入的爭論不談，有一點從未像現在這樣清楚：為了讓中產階級積累真正的財富和資本增值，他們必須是股票所有者，而不僅僅是掙工資的人。傳統上，投資公共市場一直是積累財富的重要途徑，但問題是公開市場的表現不如私人市場。

創新的財富積累公司保持私有的時間更長，發出了“公共市場見頂”的信號:

Dealogic的數據顯示，盡管今年全球股市飆升，但新股發行數量下降了五分之一，只有1237家，為3年來的最低水平。這些公司共融資1888億美元，較2018年下降10%，也是3年來的最低水平。——《金融時報》2019年12月29日

富達數字資產研究主管：負利率可能是歐盟投資者涌向比特幣的原因:金色財經報道，富達數字資產研究主管Ria Bhutoria表示，歐洲投資者對比特幣的興趣遠高于美國投資者，歐盟銀行施加的負利率可能會解釋為什么歐盟投資者紛紛涌向了比特幣。負利率可能是在面對政府干預時，投資者認為比特幣具有吸引力的原因之一。Bhutoria表示，富達最近對800家機構投資者所做的調查顯示，25%的歐洲投資者認為，比特幣不受政府干預的特點很有吸引力，而美國投資者的這一比例只有10%。此外，另一種解釋可能是，歐洲人可能覺得政府創造了一個嚴格監管的環境，因此去中心化資產創新相對獨立的特性可能對他們更具有吸引力。她指出，除了專門的加密對沖基金和風險基金外，機構投資者主要對比特幣特別感興趣。[2020/6/20]

科技投資的思想領袖們也意識到了依賴公開市場的中產階級面臨的問題:

“科技行業是財富產生、擴散的地方，但越來越多的華爾街金融家在來到華爾街之前就來到硅谷投資。當一家公司上市的時候，你幾乎可以打賭，任何有關系的人，任何有胃口的人，任何有能力的人，都會咬一口。因此，如果你購買一家上市科技公司的股票，你實際上是排在最后。并不是說你賺不到錢，而是因為這種水果已經被摘過很多很多次了。”

用我們的傳統術語來說，“私人市場”對中產階級大眾來說還不夠開放，但這種情況可能即將改變。

25年前：“網景時刻”催生了信息互聯網

還記得1995年嗎？2020年，我們將慶祝互聯網的“網景時刻”過去四分之一世紀。當時，馬克?安德雷森(MarcAndreesen)的新瀏覽器公司上市，釋放了HTML的力量，在全球范圍內實現信息發布和共享的民主化。

網景時刻讓每個人都可以通過互聯網訪問信息。

香港數字資產托管公司 Hex Trust 與 R3 合作為銀行客戶提供發行證券型代幣的服務:總部位于香港的數字資產托管公司 Hex Trust 與企業區塊鏈組織 R3 合作為銀行客戶提供發行證券型代幣的服務。Hex Trust 通過 2019 年 7 月發布的 Corda 軟件開發套件（SDK）與 R3 集成，同時 R3 的客戶都可以利用 Hex Trust 的托管解決方案，目前兩家公司都未透露具體項目的名稱。Hex Trust 表示該公司已持有香港信托或公司服務提供商（TCSP）許可證，正在申請新加坡托管許可證。[2020/4/6]

隨著互聯網的普及，Salesforce、亞馬遜(Amazon)和eBay等網絡應用開始以云應用的形式流行起來。2008年，蘋果將互聯網捆綁到移動設備上，為移動應用提供了一個可編程的平臺，進一步加速了云應用的發展。瀏覽器、互聯網和移動性催生了新一代顛覆性的市場商業模式，我們稱之為Facebook、Twitter、LinkedIn、Airbnb和Uber。2000年至2019年的數據成為新的石油，事實證明，bigtech有效地利用這些數據集中了互聯網的大部分力量。

2010年：加密貨幣和可編程數字貨幣

巧合的是，在2008年金融危機之后，金融科技在2010年經歷了一場地震，因為區塊鏈和分布式賬本技術改變了我們對金錢和資本的看法。就在10年前，世界對比特幣產生了興趣，這是一種新的數字貨幣概念，我們現在稱之為加密貨幣。比特幣迅速成為全球金融資產的原型，用戶無需通過金融機構直接進行點對點、錢包對錢包的轉賬。

比特幣的愿景簡單概括為:

“純個人對個人的電子現金將允許在線支付直接從一方發送到另一方，而無需經過金融機構。數字簽名提供了部分解決方案，但是如果仍然需要可信的第三方來防止雙重消費，那么主要的好處就喪失了。我們提出了一個使用點對點網絡解決雙重消費問題的方案。”

菲律賓中央銀行與證券交易委員會合作 制定比特幣等數字資產監管標準:菲律賓中央銀行（BSP）和該國的監管機構正計劃為比特幣等數字資產制定監管標準。本周，BSP副行長Chuchi Fonacier表示，該行正在與證券交易委員會合作，為菲律賓企業和交易所的加密貨幣交易者制定監管指引。[2017/12/21]

因此，比特幣——第一種用安全數學算法創造的加密貨幣——被稱為“可編程貨幣”。一開始是全球范圍內的社會和貨幣實驗，在2018年初變成了一個投機性的投資泡沫，但在改變了世界對“貨幣”本質的看法之前，這個泡沫就開始就破滅了。

在我們將注意力從貨幣轉移到將貨幣作為資本投資于金融證券和積累財富之前，有一點很重要，那就是要認識到，包括國際貨幣基金組織在內的大多數央行都在認真地探索自己的加密貨幣版本，即所謂的央行數字貨幣。目前仍有許多障礙，其中最主要的是我們所知道的對零售銀行業務的影響。2019年，Facebook和世界上最大的金融科技公司協會引入了天秤座協會，以及許多人認為會改變全球游戲規則的數字貨幣——天秤座。2019年，政府意識到，如果非國家行為者能夠發行類似貨幣的加密貨幣，那么它可能擁有巨大的權力。因此，在未來，各國的領導者可能會進一步加大監管力度。

最近，中國宣布打算發行自己的數字貨幣(“中國的數字貨幣計劃是什么?”毫無疑問，中國已經在向無現金社會邁進，支付寶或微信都與銀行賬戶相連，但這種數字貨幣很容易在十年內整合到這些應用中。

在加密貨幣領域，以及正在進行的成為世界儲備貨幣的戰斗中，事情肯定沒有得到解決，但在20年代，“向我們所知道的銀行業說再見”是公平的。

Token化：投資的網景時刻

在比特幣問世不到5年后，以太坊基金會擴展了比特幣的底層技術，推出了一款新的區塊鏈，帶有可編程代碼智能合約，該基金會稱其為“一個用于分散應用的全球開源平臺”。就像可編程網絡一樣，它通過讓區塊鏈像真正的軟件一樣可編程，引發了一場革命。通過互聯網交流，任何人都可以加入和使用，Ethereum迅速地將我們從可編程貨幣轉移到可編程資產。

資產的數字化迅速向金融市場轉移。

Ethereum的智能合約使得數字資產成為可能。一旦ERC-20標準被定義為加密資產智能合約程序應該包含的內容，就沒有什么可以阻止這種想象。這些資產并不局限于一種新的貨幣形式，因為那太局限了。不僅任何有價值的東西都可以在全球可用的區塊鏈上表示為智能合約，而且其他智能合約可以促進這些令牌在用戶之間的自主交換。

有了ERC-20標準，世界各地的項目如雨后春筍般涌現，推出最初的硬幣產品(“ICOs”)，通常只需要一些白皮書和智能合約，就可以自動接受用戶的加密貨幣，并將其兌換成可能具有未來項目價值的項目令牌。

ICOs不涉及任何經紀人或證券交易所——它是不經過許可的直接投資，通常被描述為他們特定項目的協議令牌。也沒有任何投資者保護措施，“密碼友好”的司法管轄區也對ICOs敞開了大門。盡管很明顯，大多數ICO將被視為未注冊(非法)發行的金融證券(代表所有權或債權的股票或債券，通常在二級市場交易)，但這預示著全球區塊鏈投資的未來。

2020年，網景公司融資和投資的時刻已經到來:

公共區塊鏈成為了一種數字資產結算機制，很明顯，這項技術可以成為用一個永遠在線、安全、可審計的下一代交易交易所取代傳統交易所的支柱。

一旦項目開始從傳統監管證券以外的國家發行可交易、流動性好的項目代幣，區塊鏈技術顯然就會與傳統金融市場和證券監管機構發生沖突。

事實上，世界各地的證券監管機構很快就意識到:

“Token化是對資產或資產所有權進行數字化表示的過程。令牌表示資產或資產的所有權。這些資產可以是貨幣、商品、證券或房地產。”——國際證監會組織2019年報告

2020年展望：去中心化的金融趨于成熟

展望Token化將如何影響20年代的市場，設想將最初的比特幣愿景轉換為金融證券，并為資本市場提供以下版本:

“純粹的p2p金融市場將允許一方與另一方直接交易證券，而無需通過證券交易所。”

核心技術實際上已經存在，早期的實現者有0x、Loopring、Uniswap。它們被稱為“去中心化交換”技術，屬于DeFi的范疇。DeFi有自己的早期革新者，如MakerDAO、Compound、Argent和TokenSets，每月都有更多的發明。

去中心化的交易所正在迅速發展，盡管許多交易所目前專注于不受監管的加密貨幣，但只有極少數公司正在將這種技術引入受監管的資本市場。

例如，在加拿大，經過廣泛的平臺開發之后，TokenGX被安大略證券委員會批準推出“FreedomX”，FreedomX是一個符合新一代監管規定的混合型證券交易平臺，具備證券經紀自營商了解客戶和了解產品的最佳實踐，以發行證券和管理二級市場。

而這將是民主化投資的真正曙光。

對于那些使用端到端平臺提供股票和其他證券的發行者來說，他們將能夠訪問實時的資本價格表，并在平臺上為投資者傳達公司的最新信息。如果發行者希望分配紅利給他們的投資者，就像直接把紅利發送到投資者的數字賬戶一樣簡單，或者提供紅利再投資計劃，在沒有任何干預的情況下發行新的安全令牌。這些發行者服務將作為直接的訂閱服務提供。

在20年代，這種投資模式將適用于所有市場和資產類別，包括另類投資。真正的商業財產，如建筑物，可以被Token化，很容易為數百萬人所擁有。被Token化的部分住宅可以在數字資產賬戶中持有，然后在需要流動性時進行交易。

很容易想象，到2030年，任何有價值的資產都將被數字化，并在全球數字資產市場上合法交易，由區塊鏈技術擔保。該模型將減少中間環節，并提高90%以上的效率。

最后，除了資本本身，想象一下終極忠誠計劃，零售商以數字資產的形式將所有權直接交給客戶的數字資產賬戶，作為忠誠收益。我們可以預期，員工持股計劃將成為客戶持股計劃的一個可行模板……旨在獎勵和留住員工。

20世紀將是資本市場的網景時代，數字資產將推動金融和貿易領域的新一輪創新。

結論

有了數字資產架構，我們展望2020年，會看到一些清晰的信號：

高效的數字資產基礎設施有可能最終實現投資的民主化，并解決當前的一些不平等問題。

p2p數字資產交易將釋放傳統上流動性較差的市場流動性。

公共資本市場和私人資本市場之間的傳統區別將變得毫無意義。事實上，每家公司都將有機會“公開上市”。

轉向數字資產交易的監管挑戰是可以解決的，有遠見的證券監管機構正在應對這些挑戰。在數字資產需要流動性的地方，我們已經有了財務和非財務信息披露框架。

與之前的信息互聯網一樣，數字資產也是一代人才能發明一次的東西。他們在這里，這是想象21世紀資本形成和金融市場未來的激動人心的時刻。

歡迎來到數字資產十年。

作者：

AlanWunsche，TokenFunderCEO。TokenFunder是一家初創公司，通過代幣出售幫助其他公司籌集資金。2019年10月24日，安大略省證券委員會(OSC)允許TokenFunder在二級市場上進行代幣交易，并給予該公司一段時間的監管豁免。

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