數字貨幣:CBDC國際研發動態解析（一）：七巨頭組團，“合成霸權CBDC”將誕生？

最近，在中國舉國上下抗擊新冠病疫情的同時，我們也來看看國際上CBDC研發推進情況，目前出現了以下幾種新動向。

一、組團研發CBDC，意在創建“合成霸權CBDC”

1月21日，國際清算銀行、加拿大央行、英國央行、日本央行、歐央行、瑞典央行和瑞士央行官網同時發布一則信息：成立央行小組，開展CBDC應用案例研發。

消息稱：

“小組將評估CBDC應用案例；經濟、功能和技術的設計方案，包括跨境支付的互操作性;以及分享新知識技能。它將與各有關機構和論壇、特別是金融穩定委員會和支付和市場基礎設施委員會密切協作。”

該小組由BIS創新中心負責人Beno?tC?uré和英格蘭銀行副行長、CPMI主席Jon?Cunliffe共同負責。

為什么說這個組合有可能創建一個如英國央行行長馬克卡尼所稱的那種“合成霸權數字貨幣”？

有統領國際清算業務、制定國際貨幣金融業務規則的BIS牽頭

工銀國際董事總經理程實：CBDC需注重三個方向進化:10月13日消息，工銀國際首席經濟學家、董事總經理程實和工銀國際金融科技分析師高欣弘在FT中文網撰文《央行數字貨幣如何從虛擬走向現實？》，文章指出，CBDC除了在優化自身基礎性能之外，更需要注重三個方向進化，成為一個可供選擇的、有所提升的以及無損害的新型貨幣解決方案。在主觀力量與客觀趨勢的雙重作用之下，CBDC（央行數字貨幣）從虛擬走向現實已是大勢所趨。然而CBDC作為一個外生事物，在融入現有金融生態的過程中必然會產生多重摩擦成本，那么央行應當如何最小化潛在的摩擦成本，實現CBDC軟著陸， 為實現這一目標，CBDC需要朝著可供選擇（alternative）、有所提升的（better）以及無損害的（harmless）的方向進化。[2021/10/13 20:24:36]

BIS，是一戰后為處理戰爭賠款問題而成立的一個臨時機構，后來演變成為各國央行合作的國際金融機構，號稱“央行的央行”。作為國際貨幣基金組織和世界銀行的附屬機構，其主要職能是處理國際清算業務，接受、買賣成員國央行黃金或貨幣存款，提供央行貸款，定期舉辦西方主要國家央行行長會議商討國際金融事務等。目前有60個成員國。它推出的多個版本巴塞爾協議，全球銀行業奉為金融監管和風險管理的圭臬。

澳大利亞央行將發布CBDC批發市場報告:澳大利亞儲備銀行（reservebankofcaustralia）正與其他央行討論零售用“中央銀行數字貨幣”（centralbank digital currency，CBDC）的可行性，但仍堅持其長期觀點，即尚未建立一個令人信服的紙幣數字版本政策案例。澳大利亞央行告訴參議院金融科技調查委員會，其關于CBDC批發市場使用情況的報告即將完成。這將探索在區塊鏈上創建“代幣化資產”，并可能看到更廣泛的市場參與者訪問RBA的結算賬戶。（AFR）[2021/7/14 0:51:16]

作為一個傳統的央行間國際組織，BIS曾經對加密貨幣不屑一顧，認為不過是一種波動性極大的投機工具，而加拿大、新加坡等國對批發型CBDC的試驗，BIS認為結果并不明顯優于現有的支付體系效率；零售型CBDC則“具有很大的金融脆弱性，而效益則不太明顯”。天秤幣發行計劃的推出，由此可能帶來對官方支付結算體系、金融穩定秩序的沖擊，引起了他們的警覺和注意，態度從此改變。總干事長奧古斯汀·卡斯滕多次在講話中提到將支持各國央行創建國家版數字貨幣，其支付市場基礎設施委員會報告、調查、論文迭出，一躍而為國際CBDC研發工作的領導者。

調查：金融部門希望烏克蘭的 CBDC 促進加密市場的交易:烏克蘭國家銀行 (NBU)公布的一項調查表明，該行業希望烏克蘭未來的數字貨幣被用作加密領域的工具。金融部門還支持電子格里夫納的區塊鏈設計，該設計將允許點對點轉賬并推動電子商務。（news.bitcoin）[2021/7/12 0:43:37]

多數成員對CBDC的研發走在國際先進行列

加拿大央行與瑞典央行已進入CBDC的試驗測試階段：2016年加拿大銀行和新加坡金融管理局分別啟動了Jasper和Ubin項目，探索分布式賬戶技術在銀行間大額支付系統的應用。雙方都采用了R3聯盟的DLT技術，開發了國內銀行間支付結算的批發型數字貨幣原型系統，并經過幾個階段的后續試驗驗證，但僅限于在國內嘗試。2019年加拿大銀行和新加坡金管局合作開發Jasper-Ubin項目，在沒有中介代理的環境下，實現了跨境、跨幣種和跨平臺支付中應用CBDC的試驗成功。可以說在批發型CBDC應用于銀行間大額支付結算和跨境支付方面，加拿大央行已經進入了概念驗證-試驗的階段，走在國際前列。

荷蘭央行：希望在CBDC發展中發揮領導作用:金色財經報道，荷蘭央行今天發布了一份報告，稱其“準備在CBDC的發展中發揮“領導作用”。隨著該國現金使用量的減少，CBDC可能會發揮重要作用。該銀行還表示，CBDC還可以促進支付市場的多元化。荷蘭央行總結道，在經過10年的私人加密貨幣試驗之后，問題是某些技術是否具有足夠的附加值可用于CBDC。其得出結論稱，智能合約可能是唯一值得挽救的“技術”，部分原因是其未來向前的靈活性可能會使CBDC的需求增加。該銀行表明，CBDC應該比比特幣更具可編程性，僅次于Libra。[2020/4/22]

瑞典央行的情況與加拿大不同，其無現金化趨勢和速度為全球關注。發行CBDC“電子克朗“的目的是確保國家貨幣發行權、維護國內支付結算體系穩定發展、讓金融服務普惠社會各類群體。從2017年啟動電子克朗研發計劃到目前進入測試階段。它著眼的方向是零售型CBDC。

英國央行與歐央行對CBDC進行了原型設計與概念驗證：筆者前文《英國：發行數字貨幣，還是發行塑料鈔，這是一個問題》對英國開展數字貨幣的研發有介紹。簡單說，英國作為全球首個央行數字貨幣模型RSCoin的創始者，雖然后來沒有像加拿大、瑞典那樣有更實質性的動作，但研究的步子一直沒有停頓。加新兩國的聯合項目，也有英國的參與：2018年下，英格蘭銀行和加拿大央行、新加坡金管局以及4家商業銀行、2家第三方機構參與了Jasper項目第4階段的研究活動，對解決跨境支付存在的挑戰和摩擦，創建交易新模式提出了建議，為2019年加新兩國的DLT系統對接奠定了研究基礎。此外，英國央行前行長馬克·卡尼提出了一個“合成霸權貨幣”的概念，意欲以此取代目前以美元為主導的國際貨幣組合。

日本銀行副總裁雨宮正佳：CBDC可能會影響現有金融體系:日本銀行副總裁雨宮正佳在16日由國際貨幣基金組織、金融廳及日本銀行共同舉辦的Fintech說明會的閉幕致辭中，關于中央銀行發行的數字貨幣（CBDC）問題，雨宮正佳提出了CBDC可能會很大影響現有金融體系的看法。[2018/4/18]

歐央行：對CBDC的研發早已做了大量準備工作，拉加德就任行長以來，歐央行在CBDC方面的研發大幅度提速，最近在它主導下，十幾個歐盟國家央行與埃森哲和R3聯盟合作，開發設計了一種基于DLT的“歐洲鏈”系統，解決CBDC小額支付中隱私與反洗錢的平衡問題。并經過概念驗證。

日本央行與瑞士央行暫處于CBDC理論研究階段：日本是一個現金偏好明顯的國家，80%日常購物仍使用現金。甚至在2019政府為抵銷消費稅上漲而推出的非現金支付積分獎勵情況下，民調50-70歲以上的人仍有31%至54%無意使用非現支付手段。顯然缺乏開展零售型CBDC研發的動機。天秤幣發行計劃推出后，日本官方態度保持低調，直到12月央行行長黑田東彥還稱，當前沒有推出CBDC的需要。但最近，其副行長雨宮正佳表示：

“在日本，公眾對CBDC的需求可能會激增，這取決于結算系統的發展情況。如果發生這種情況，我們必須做好應對的準備。”

去年底央行發表了一個有關CBDC法律問題的報告，對CBDC發行后給現行私法和刑法、日本銀行法、數據收集法、行政法和競爭法等法律領域帶來的影響進行了探討，是目前所見CBDC研究中討論法律問題最為全面、深入的報告，說明準備工作并沒有停頓。

瑞士情況和日本相似，公眾有強烈的現金偏好，即使是年輕人如此。其他國家紛紛出于反洗錢和反恐融資等目的而取消大面額現鈔，降低現金消費限額，而瑞士法郎仍然保留最大面額1000瑞郎，現金交易上限是10萬瑞郎。對于私人加密貨幣的態度它也和日本一樣比較友好，有眾多加密貨幣機構在瑞士設立。央行高管曾表態數字貨幣還是私有化比較合適，去年底瑞士聯邦委員會仍稱CBDC目前不會給瑞士帶來好處，相反將引發金融穩定等風險。

但事物總是會變的，作為全球創新指數第一的國家，全球最大的離岸金融中心和國際資產管理業務領導者，瑞士怎么會在新一輪貨幣金融革命中落伍？

成員多名列全球儲備貨幣和結算貨幣前列，具備與美元抗衡實力

衡量一個國家貨幣在國際經濟交流中的重要性和該國貨幣在世界貨幣格局中的地位，一般采用兩個指標，一個是在全球儲備貨幣中占有份額，一個是在國際結算業務中計價結算使用占有比例（(SWIFT數據)。

2019Q3國際外匯儲備中的主要貨幣占比

美元

61.78438569

歐元

20.06671504

日元

5.603073115

英鎊

4.434193454

人民幣

2.0099432

澳元

1.67459292

加元

1.885093402

瑞士法郎

0.148220224

來源：IMFCOFER

來源：SWIFT

從上表和圖可見，CBDC小組成員除瑞典央行外，其國際貨幣地位均處于前列。

歐元在全球支付貨幣和儲備貨幣方面雖與美元相距甚遠，但多年來老二的地位無人可及。

日元名列全球第四大支付貨幣、第三大儲備貨幣，此次突然出現在以“跨境支付的互操作”為主要研發方向的央行組合中，它可能更傾心于走出去的CBDC，即跨境、跨幣種和跨系統的批發型CBDC。

所有成員在國際儲備貨幣中占總比32%以上，在國際支付結算貨幣中占總比48%多，后一項指標已超過第一名美元。

從上述分析看，6家央行組團研發CBDC，極有可能是受天秤幣以貨幣籃子為支持的啟發，因為“多種儲備貨幣將增加安全資產的供應，減輕非對稱體系對全球均衡利率的下行壓力”。合成霸權貨幣SHC概念的提出，意在改變長期以來國際貿易以美元計價結算的游戲規則，以跨境支付CBDC的形式，憑借各自在國際貨幣市場的實力疊加，意圖重構國際貨幣金融格局，建立起新的國際貨幣組合與美元抗衡。和天秤幣相比，官方貨幣天然具有法律地位和AML/CFT等監管與風險管理機制，國家之間合作的障礙要小于私人機構推出的跨幣種、跨國界合作。

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