BTC:分析 | 哪些區塊鏈項目的「海洋」中巨鯨最多最大？

來源：鏈聞，原題《巨鯨最能在哪些區塊鏈項目掀起驚濤駭浪？》

撰文：Clovr研究團隊

翻譯：盧江飛

讓我們先講一個2018年年中的故事吧。2018?年7月31日時，一位比特幣投資者登錄了某個加密貨幣交易所，押注了價值?4.16?億美元的比特幣，他賭比特幣價格會上漲。但市場表現卻沒有如他所愿，比特幣價格下跌了5%。該投資者的賭本無法覆蓋損失，交易所只能用其他投資者的利潤來「填坑」。

譯注：根據該交易所的風控管理機制，購買比特幣合約產品時，當保證金保險無法承擔總保證金追繳的全部損失時，就需要進行全賬分攤。

一個投資者的行為就可能引發大范圍后果。這個故事說明，在動蕩的加密貨幣市場里，那些富人即巨鯨可以掀起驚濤駭浪。和大海里的巨鯨一樣，加密幣的某些投資者只要其交易量足夠大，就能影響加密幣本身的價值，也可能破壞區塊鏈和加密貨幣行業所立足的去中心化原則。

在本文中，我們從四種主流加密貨幣以及以太坊上價值最高的?100?個代幣項目中獲取數據，通過比較?14?萬個非交易所地址的情況，來研究加密貨幣的財富分布狀況。通過這些研究，我們的一些發現觸目驚心：

分析 | BTC短時下砸仍未破位 三角收斂等待變盤:昨日BTC最高漲至12300美元再下砸至最低11200美元然后回升至目前12600美元附近，短時間內下跌幅度超過1000美元，區間波動加劇，高倍杠桿爆倉的風險加大，操作上目前還是以現貨或者低倍杠桿為主。技術走勢可看出，昨天BTC嘗試向上突破前期從19年最高14000美元拐頭向下的中期下降通道上邊線壓制，不過未能站穩幣價再次跌落下來，并伴隨一定的放量，然后最低插針至前期4小時形成的中期上行趨勢線再快速拉起，說明有部分抄底資金進入，近期趨支撐并未破位，目前仍處于三角末端震蕩區間內運行，等待最終的變盤突破，操作上等趨勢確立順勢而為，支撐11300美元，短期阻力12000美元。[2019/8/7]

有多個加密貨幣項目，竟然只需要很少幾個賬戶就能控制其「多數所有權」；

與2018年相比，某些加密貨幣的財富分布現在變得更不平等了。

四大主流幣的巨鯨情況

有些巨鯨非常有錢，以至于只需要很小的團體「抱團」，就可以掌控某個加密貨幣的大多數份額，假如這種合作是惡意的，那就有些像「51%攻擊」了。

理論上來說，市值較小的加密貨幣更容易受到控制該鏈的巨鯨的攻擊，比如2018年比特幣黃金就遭此劫。

最主流的幾個加密貨幣，如果要把控其大多數財富，究竟需要控制多少個地址呢？我們來看看下面這個表格：

分析 | BTC期貨合約主力持倉數據:金色獨家分析：截止北京時間10月15日11:25，我們統計了BITFINEX、BITMEX兩家交易所的主力多空持倉數據，目前BITFINEX主力空頭依然占優，持倉59.74%，而BITMEX主力多頭占優，51.01%，兩個市場合計主力空頭持倉53.24%，空頭占有優勢，建議投資者保持理性投資，做好風險控制。[2018/10/15]

數據來源：bitinfocharts.com，2019年11月4日

在進入結論之前，我們需要澄清的是：一個地址并不代表一個人，因為一個人可能持有多個地址，而一些最富地址其實是交易所持有，交易所通常持有許多人的財富。為了讓這次分析更接近「個人」的大體狀況，我們剔除了已知的或推理得出的由交易所擁有的地址。

我們研究了四種主要加密貨幣的財富分布，分別是比特幣、以太坊、比特現金和萊特幣；我們發現：

萊特幣的財富中心化程度最高，要想獲得萊特幣的「多數所有權」只需要擁有前?189?個地址。前十大最富萊特幣地址擁有萊特幣財富總量的十分之一。

在主流加密貨幣中，萊特幣的財富分布可能是最不平等的，而以太坊平臺的原生貨幣?ETH卻是自2018年以來出現財富不平等加劇的唯一加密貨幣。我們使用基尼系數作為指標來分析四大主流加密貨幣各自前10,000個最富地址的整體財富分布狀況，我們發現，以太坊的基尼系數，或者說財富不平等程度，2018年到2019年增加了?13％。

分析 | 金色盤面：THETA/USD短線拉升受阻:金色盤面綜合分析：THETA/USD上方套牢盤較重，上漲受阻，注意回調風險。[2018/8/17]

在四大主流加密貨幣中，比特幣的財富不平等程度最低，2019年基尼系數為?0.64。

譯注：

基尼系數是一個衡量財富分配的指標，最早由意大利統計與社會學家CorradoGini在1912年提出。

基尼系數最大為「1」，最小等于「0」，越接近0表明收入分配越是趨向平等。

國際慣例把0.2以下視為收入絕對平均，0.2-0.3視為收入比較平均，0.3-0.4視為收入相對合理，0.4-0.5視為收入差距較大，當基尼系數達到0.5以上時則表示收入懸殊。

為了更直觀的感受這個數字，我們可以做一個不太精確的對比：美國2018年的收入基尼系數達到0.49，創下歷史新高。由此可見，加密貨幣的財富不平等有多么嚴重。

小池塘里的大魚

以太坊ERC-20代幣的財富分布狀況，與上述四大主流加密貨幣的狀況不太一樣。在市值最高的前100個以太坊代幣中，獲得「多數所有權」所需的地址數量，平均僅為?34?個。不過，各代幣獲得多數所有權所需的地址數量，差別也很大。在市值最高的前100個以太坊代幣中，有24個代幣只需一個地址就能控制「多數所有權」，這個地址幾乎都是由該代幣的創建者擁有。

分析 | 上周21個行業僅錨定與儲備行業收益為正 共享經濟行業收益連續兩周墊底:據TokenInsight數據顯示，上周反應區塊鏈行業整體表現的TI指數均值740.33點，較前一周下降15.57點（-2.06%）；通用平臺指數TIG均值766.84點，較前一周下降18.78點（-2.39%）。上周所統計的1347個上市通證中超八成下跌，周收益率均值-8.62%。按行業分類統計，21個行業中僅錨定與儲備行業周收益率（依總市值計算）呈現上漲態勢（+2.56%），上漲行業數量占比4.76%。周收益率第二的行業為支付貨幣（-4.85%），通訊行業（-6.64%）排名第三。跌幅前三的行業為共享經濟（-26.54）、預測（-15.83%）、醫療健康（-15.66%）。其中共享經濟行業周收益排名已連續兩周墊底，行業應用落地相對緩慢，市場表現不佳。[2018/7/16]

以太坊上各代幣的財富不平等排行榜

之所以會出現這種狀況，是因為這些代幣的發行方式通常是由其創始人控制，但這種中心化的財富控制會帶來自身的風險。某些通過初始代幣融資方式來籌資的項目其實是騙局，它們誘使更多資金進入來抬高代幣的價格，只是為了創始人可以將自己持有的大量代幣套現。即便不是騙局，投資者需要應對的仍是一個不可預測的、監管不力的市場。

分析 | Coinness分析：BTC連續橫盤 繼續下跌風險在增加:據Coinness作者List分析，BTC日線上MACD雙線在低位持續纏繞，且紅綠柱體連續收窄，有臨近變盤的跡象。由于在指標背離后，BTC沒有出現有效的反彈，且價格一直位于10日均線之下，進一步下跌創新低的風險在增加。若在4小時圖上，BTC能保持在布林帶中軌（$6120）之上，將暫時放棄看跌。[2018/6/27]

以?Veritaseum?代幣為例，在我們所分析的100個代幣中，該代幣的財富不平等程度排在第三位。其創始人雷吉·米德爾頓被判從初始代幣發行中非法獲利，被勒令于2019年11月向投資者歸還800萬美元。

代幣或加密貨幣的財富分布，因其貨幣生成方式而有不同的含義。根據我們的分析，在所有以太坊的代幣中，加密貨幣交易所火幣的代幣的財富不平等程度最高，但火幣并沒有通過初始代幣發行來募集資金，所以HT代幣的投資者并不會承受同級別的風險。

總之，各加密代幣的投資情況實在是千差萬別。

市值小的代幣，財富不平等情況差異最大

下圖是ERC-20代幣的財富分布狀況，排名前100位的以太坊ERC-20代幣中，代幣市值和財富分布狀況之間的關系。

在任一給定的市值規模，一個代幣有?90%的機會位于或低于淺藍色的不平等區域，有75%的機會出現或低于中藍色范圍的不平等區域，有50%的機會出現或低于深藍色范圍的不平等區域。

為了更好地理解哪些代幣最可能出現非常不平等的財富分布

，我們將各代幣的市值與其財富分布的頭部集中化

關聯起來。所謂頭部集中化的財富分布，是指某個代幣的大筆財富被少數幾個地址所持有，此處的定義是地址財富的平均數與地址財富的中位數的對數比。

某個代幣的市值越高，其財富分布就越有可能更平均。換句話說，財富大量集中在少數幾個地址的代幣，全是市值相對較小的代幣，再具體一點，實際上就是市值等于和低于1億美元的代幣。

如果你是一個擔心財富中心化會帶來風險的加密貨幣投資者，那么一個或許有用的建議就是：盡量避免購買市值低于1億美元的代幣。像幣安幣和Tether這些成熟的代幣，其財富分布可能會與比特幣這樣的主流貨幣更相似。為什么呢？也許代幣越成功，就越容易吸引更多投資者，從而將財富分布到更多地址。而市值較小的代幣可能不夠成熟，隨著時間流逝，其財富分布可能會而逐漸平均。

總結

幾乎在所有金融領域，我們都能看到，少數幾個巨鯨擁有的財富和大量小魚擁有的財富相當。在加密貨幣的愛好者中，這更是一個火爆話題，因為加密市場的流動性較低而

波動性卻較高，這意味著巨鯨可以掀起大浪。

加密系統的設計目標，是通過去中心化實現穩健發展，而中心化的財富所有權則會形成一個特別脆弱的被攻擊點。對中心化交易所而言更是如此，因為它們是許多人財富的唯一托管方。這種漏洞可能且已被攻擊。鯨魚越大，目標越大——黑客和欺詐者已經舉起大魚叉準備狩獵了。

我們發現，和比特幣、以太坊或比特現金相比，萊特幣更容易受到巨鯨的影響，而以太坊則是四者中在2019年唯一出現最富地址間財富不平等加劇的平臺。當我們考察以太坊上的ERC-20代幣的財富分布時，發現其集中度比四大加密幣更嚴重。以太坊上的代幣，四個中間就有一個的「多數所有權」是由項目創始人控制的。對于某些人來說，市值較小的代幣項目是一種有利可圖的投資，因為回報可能很高，但其潛在風險也相當高。

在購買任何加密貨幣之前，投資者需要進行充分研究并考查多種因素，其中之一就是要了解，你想投資的那個加密貨幣，它的「海洋」里鯨魚體型有多大。你要么能在急流中游泳，要么就被他們掀起的驚濤駭浪卷走。

方法論和局限性

我們從bitinfocharts.com收集了比特幣、以太坊、比特現金和Litecoin中最富10,000個地址的余額數據，并針對市值前100位的以太坊ERC-20代幣，從etherscan.io收集了每個代幣最富的前1000個地址。本次分析收集的是2018年8月16日和2019年11月4日的地址余額數據，并分析了這些地址之間財富分布的年度變化。收集這兩個日期的數據，相當于給市場波動的快照，而不是某種連續趨勢。

關于加密貨幣巨鯨的一些研究早已承認，一個地址并不等于一個投資者，但他們并沒有解決這個問題。加密貨幣生態系統的一個支柱就是地址的匿名性，但匿名性在研究財富分布時卻成為了一個障礙。在研究巨鯨時，我們碰到的最麻煩的一個問題是：交易所其實持有最富的一些地址，這樣容易讓人把許多人的財富誤以為是「一個人」的財富。盡管有人認為交易所的數據不應該被忽略，但為了讓結果更容易分析，我們最終還是決定剔除掉交易所的地址。

通過分析與每個地址相關的錢包昵稱，我們識別出了屬于?41?個交易所的地址。再利用在各鏈上交叉對照交易所的地址名稱，找出哪些匿名地址也是由交易所擁有的。持有兩種的加密貨幣的地址，我們就假定為是交易所地址，這些地址在本次分析中被剔除掉了。在我們的數據集中，只有?6％多一點的地址持有兩種以上的加密貨幣。持有超過兩種貨幣的地址，一般都持有3倍多的幣。

我們計算了最富地址所擁有的幣在總量中所占百分比，還計算了每種加密貨幣擁有「多數所有權」所需要的地址數量。剔除掉交易所地址之后，基于雙對數坐標看財富分布的排名，我們識別出有異常大余額的那些地址。為了研究加密貨幣市值規模和財富分布之間的關系，我們估計了50％、75％和90％的分位數，用分位數回歸模型使之成為市值的一個函數。

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