BIS:精讀 | 國際清算銀行：從貨幣之花到CBDC金字塔

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一、貨幣之花模型的提出與修改

2017年，國際清算銀行的支付與市場基礎設施委員會負責人MortenBech和美國加州圣塔巴巴拉大學經濟學家，BIS技術顧問RodneyGarratt發表《央行加密貨幣》，首次提出“貨幣之花”概念模型，這個模型既反映了一些支付創新帶來的貨幣屬性、分類的變化，同時也對未來可能出現的兩類CBDC進行了區分。

圖1：2017年Bech的貨幣之花模型，來源：國際清算銀行BIS，翻譯：清澈的空氣

比特幣之類的私人加密貨幣興起后，有關電子貨幣、數字貨幣、加密貨幣、虛擬貨幣等概念之間的聯系與區別，有諸多解釋定義。尤其是對央行發行的法定數字貨幣的界定，當時各國貨幣當局還沒有像今天達成一個基本的共識，加拿大和新加坡剛完成批發型CBDC應用于跨行結算的概念驗證，瑞典零售型電子克朗的概念和兩種方案也剛誕生，一切都處于探索之中。央行數字貨幣僅僅是有形法定貨幣的數字化，是否應當考慮其應用的技術路線等要素，國內外研究人員有不同的看法，如英格蘭銀行研究人員提出央行數字貨幣是“面向全球使用，電子形態，7×24小時不間斷服務，以發行國主權貨幣單位計值計息，反映在發行國中央銀行資產負債表中，由中央銀行批準發出的價值承諾”。加拿大央行以電子化、央行負債和支付工具作為央行數字貨幣的特征。央行數字貨幣的名稱也有多種：法定數字貨幣，央行加密貨幣，數字基礎貨幣，等等。

Worldcoin發布Sam Altman署名公開信，WLD正式上線:7月24日消息，Worldcoin發布Sam Altman署名公開信，宣布WLD正式上線。Worldcoin成立三年多來，旨在創建一個所有人都擁有的全新身份和金融網絡。今天開始推出Worldcoin，如果成功，它將顯著增加經濟機會，提供可靠的人工智能與人類的區分解決方案，同時保護隱私，推動全球民主進程，并最終可能展示一條實現人工智能資助的全球基本收入（AI-funded UBI）的潛在路徑。

Worldcoin包含隱私保護的數字身份（WorldID）和數字貨幣（WLD）。通過驗證的真實用戶將獲得WLD代幣。希望在法律允許的地方，更多人可以從中受益。

Worldcoin承諾通過在全球20個國家的超過35個城市部署Orbs來加速注冊。WLD代幣將分發給全球超過200萬參與測試用戶，通過Orbs驗證的人最初將收到25個WLD代幣，以及未來的定期贈款。[2023/7/24 15:55:14]

Bech等人運用維恩圖繪制的貨幣之花，用四個橢圓來劃分貨幣的四個關鍵屬性：貨幣的發行人，貨幣的形態，貨幣的通用性，貨幣的轉移。展示了不同的貨幣類型之間的邏輯關系，并提出了央行數字貨幣的主要屬性。上圖中黃色框代表點對點支付，藍色框代表央行發行，綠色框代表電子形態，紅色代替普遍通用性。按維恩圖法則，兩個區域相交集表示它們有公共元素，零售型CBDC是圖1中唯一具有4種主要屬性的貨幣類型：央行發行，電子形態，普遍通用和點對點支付。批發式CBDC不具有普遍通用性，因為這種CBDC只用于銀行間結算轉賬。

安全機構：0VIX 被攻擊的根本原因是通縮代幣的價格計算存在缺陷:金色財經報道，安全機構BlockSec 發推稱，Polygon 生態項目 0VIX Protocol 被黑客攻擊的根本原因是通縮代幣的價格計算存在缺陷。具體來說，vGHST 是 GHST 的權益代幣，借貸平臺為 vGHST 提供了一個市場（ovGHST），ovGHST 價格預言機取決于 vGHST 到 GHST 的轉換率。攻擊者首先在合約 0x49c6 中借入大量 vGHST 以提高相應的借入金額。之后，他轉了一大筆錢給 vGHST 合約。這會影響從 vGHST 到 GHST 的轉化率。因此，合約 0x49c6 變得資不抵債，攻擊者通過清算該合約獲利。[2023/4/28 14:33:36]

圖2：2018年Bech修改的貨幣之花模型，來源：國際清算銀行BIS，翻譯：清澈的空氣

其后，隨著對央行數字貨幣研究的推進，對DLT技術和區塊鏈在貨幣支付清算應用弊端逐漸有所認識，比特幣等私人加密貨幣的“去中心化”技術不能適應央行數字貨幣的應用場景，對央行數字貨幣的特征的認知也出現了保持技術中立路線的趨勢，圖2是2018年Bech修改后的貨幣之花模型，通用型CBDC依然是具有4種主要屬性的貨幣類型，而分散式還是集中式支付技術已不再是CBDC的主要屬性，而是用基于代幣還是基于賬戶取而代之作為一種貨幣屬性，即把交易時驗證幣還是驗證賬戶持有人身份作為確保CBDC安全性和完整性的重要措施。瑞典的電子克朗方案就有基于賬戶和基于價值的考慮。此外，Bech等人還提出了一些CBDC的其他重要設計特征，如通用性，匿名性，轉移機制，計息，持有使用數量限額等。

比特幣全網未確認交易數量為1623筆:金色財經報道，據BTC.com數據顯示，目前比特幣全網未確認交易數量為1623筆，全網算力為198.92 EH/s，24小時交易速率為2.77交易/s，目前全網難度為28.17 T，預測下次難度上調1.61%至28.63 T，距離調整還剩2天16小時。[2022/8/16 12:27:04]

可以這么說，BIS的貨幣之花在相當程度上是對當時各國貨幣當局和學者CBDC研發成果的總結提煉，但經過貨幣之花模型的創建到二次修正，CBDC的形象、內涵確實血肉豐滿起來。

二、CBDC金字塔的構建

從貨幣之花模型創建、修改到現在不過兩年多時間，“洞中方數日，世上已千年”，CBDC的研發呈現了快速發展的態勢，根據BIS對全球60余家央行相隔一年的兩次調查，顯示出約40%央行對CBDC的研發已從概念性研究進入到實驗或概念論證階段，另有10%進入項目試點。新興市場經濟體表現出對發行CBDC的動機更強烈，可能性更大。選擇哪種類型的CBDC更適合自己的國情，這是每個有發行意愿的國家都要考慮的問題。由國際組織擬定一些設計開發的指導原則，組織國際經驗交流分享，也進入了IMF、BIS和WEF等國際組織的重要議程。WEF發布白皮書《央行數字貨幣決策者工具包》，為各國貨幣當局設計、發行不同類型CBDC的流程與評估提供一個指導性通用框架。而BIS則在最新一期季刊中公布了CBDC的金字塔圖，從消費者需求出發，來確定零售型CBDC的設計方案。

巴西最大的私人銀行Itaú Unibanco計劃推出資產代幣化平臺:金色財經消息，巴西最大的私人銀行Itaú Unibanco計劃推出一個資產代幣化平臺，將傳統金融產品轉化為代幣，并為其客戶提供加密托管服務。新部門Itaú Digital Assets將首先面向機構客戶提供，預計在今年年底推出散戶版。該公司表示，不排除未來向零售客戶提供加密貨幣交易服務，但暫時沒有提供更多細節。

Itaú是巴西中央銀行選擇的九個合作伙伴之一，以幫助其開發中央銀行數字貨幣（CBDC）。[2022/7/15 2:14:39]

圖3：2020年Auer和B?hme創建的金字塔圖

“我們用‘CBDC金字塔’圖形來表示研究方法，它將消費者的需求反映在央行的相關設計選擇上。該方案形成了一個層次結構，其中較低層的設計決策將作為后續更高級別決策的基礎。”

印度推出首個 NFT 電子競技平臺Loco Legends:金色財經報道，印度推出首個 NFT 電子競技平臺Loco Legends，該平臺允許用戶擁有和交易電子競技數字藏品，還將與印度最受歡迎的電子競技團隊（包括 8bit、s0ul、Godlike、Revenant、Blind 和 XO 等）建立了獨家合作伙伴關系，這些頂級電競團隊是 BGMI、FreeFire Max 和 Valorant 等熱門游戲的主導者，并為粉絲提供可信的 NFT 體驗和 NFT 電競交易卡。[2022/6/27 1:33:11]

金字塔圖左側列出消費者對零售CBDC的需求以及有關特征，右側是針對這些需求和特征對CBDC設計方案的選擇。

零售CBDC首先應當和現金一樣安全和使用方便，否則消費者完全可以選擇其他替代性支付方案。對于這一需求，CBDC設計要解決的是采取什么樣的架構，是直接、間接或者混合的CBDC，也就是CBDC是央行的直接負債還是間接負債，還是作為央行直接負債，但由私營部門來處理KYC和零售業務相結合的方式。Auer等人的文章對這3種CBDC的利弊進行了分析，指出：

“與直接或間接CBDC架構相比，混合CBDC架構既有優點也有缺點。作為一種中間解決方案，它可能比間接CBDC更具彈性，但代價是央行運營基礎設施的難度加大。另一方面，……由于央行不直接與零售用戶交互，因此它可以專注于數量有限的核心流程，而中介機構則負責包括即時支付確認在內的其他服務。”

第二層是消費者需要零售CBDC的系統具有彈性與穩健性，即防止出現網絡攻擊、系統故障等技術問題，所對應的選擇是傳統的集中式控制，還是DLT技術，其效率和對單點故障的保護程度各不相同，重要的是技術路線選擇是建立在基礎架構之上，如果選擇直接型CBDC，不適合應用DLT技術：

“當前的DLT不能用于直接的CBDC，除非在非常小的管轄區，因為數據吞吐量可能很大。然而，DLT可以用于間接的CBDC架構，因為許多批發支付系統的交易數量與現有區塊鏈平臺的交易數量相當。”

第三、四兩層是消費者對CBDC隱私保護和通用性的需求，既要達到消費者持有使用CBDC帶來的信息保護要求，也要符合法律法規對客戶告知、反洗錢等方面的要求。對此有基于賬戶和基于代幣兩種選擇，前者需要直接驗證持幣人身份，在有些國家或地區可能存在通用性不足的問題；后者是通過驗證CBDC的真偽來間接驗證持幣人身份，有相對較大的通用性，但存在著資金丟失、反洗錢合規性差的可能性。

第五層是消費者對零售CBDC跨境支付的需求。Auer提出兩個思路：零售CBDC與批發CBDC連接打通向外支付的渠道，或者在零售CBDC方面有所突破，允許消費者直接持有外國的數字貨幣進行跨境支付。這種設想，泰國與香港的茵達農山-獅子巖項目已在批發型CBDC跨境支付中有嘗試，雙方在通道網絡里共用一種數字結算工具DR。加拿大和新加坡的合作項目也與之類似，這些Auer也有提到。

從貨幣之花到CBDC金字塔，BIS自稱要作為“各國央行應對數字創新的先鋒”，努力適應這個不斷且快速變化的世界，它不想失去國際支付行業領袖地位是真的，但是否真的敞開懷抱擁抱CBDC的到來，卻未必一定。BIS總裁卡斯滕在BIS最新一期季報中稱道：“國際清算銀行創新中心工作的一個重要問題，是否需要對貨幣本身進行重新設計，還是應該把重點放在改進貨幣的提供和使用方式上。”反映出BIS對國際貨幣金融體系更傾向于改良而不是改革。CBDC有可能采取的去中心化方式給傳統的央行業務模式帶來沖擊，也勢必影響著BIS作為“央行的央行”的存在感。所以它要努力把握國際CBDC研發的方向和發展道路。從去年底到今年，通過成立創新中心、與6家央行聯合成立CBDC研發小組等方式，建立自己在CBDC國際研發工作中的領導地位。和貨幣之花模型一樣，CBDC金字塔在理論上并沒有多少創新探索，是對目前各國央行CBDC研發實踐的總結，在此基礎上，對CBDC需求與設計特征之間的構建了對應的邏輯關系，提出的一些思路、方法，如從需求出發確定設計特征，技術選擇與CBDC治理相平衡等，對于目前大多數央行的研發工作還處于早期的情況下，有一定借鑒指導意義。

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