COMP:分析：為什么比特幣在減半前后會周期性上漲

還有不到3個月，比特幣將在2020年5月份迎來第三次減半。現在比特幣價格再次超過了1萬美元，大家都在期待這次減半行情。

比特幣的總供應量為2100萬枚。比特幣的區塊挖礦獎勵每21萬個區塊獎勵減半，按照比特幣大約10分鐘出塊的時間間隔來算，減半的時間間隔大約為每四年一次。最初每個區塊獎勵是50個比特幣，經過兩次減半后，目前每個區塊獎勵是12.5個比特幣。而下一次減半的區塊高度為630,000，預期時間是2020年5月份。到那個時間點，區塊獎勵將從12.5BTC直接減少為6.25BTC，也就是每天新發行900BTC。

分析：LEND年初至今收益達12倍，或因使用量增加推動:Aave的LEND代幣今年至今收益達12倍。DeFi代幣Synthetix（SNX）、Thorchain（RUNE）和Kyber（KNC）漲幅也可觀，比特幣僅上漲28%。人們很容易將如此巨大的漲幅視為加密貨幣市場投機炒作的又一個例子，在加密貨幣市場，價格大幅波動是常見的。但就LEND代幣的情況而言，價格上漲可能是由實際使用量的增加推動的。

在項目于1月上線6個月后， 價值1.58億美元的抵押品存入Aave貸款協議中。相比之下，Compound協議在6個月時（2019年3月）抵押品只有2700萬美元。據DeFi Pulse，此后Compound鎖定總資產增至25倍，達到6.84億美元，成為最大的貸款協議。

數字資產研究公司Messari分析師Jack Purdy表示，“我認為LEND之所以受到如此多的關注，主要是因為在今年年初推出主網之后，Aave的使用量增長速度快得令人難以置信。”（CoinDesk）[2020/7/13]

分析：Compound中DAI數量超過DAI總量，符合銀行對美元的處理方法:據CoinDesk此前報道，Compound新激勵政策生效后，DAI取代BAT成為平臺上最熱門借貸資產。

數據顯示，Compound上DAI的供應量已超過DAI總量。據DAI Stats數據，DAI目前只存在1.48億枚，但Compound網頁顯示總供應為4.01億枚。

對于Compound中DAI數量超過DAI總量，最合理的解釋是Compound將每一次存入的DAI都算作額外的總供應量，即使DAI只是借入和再存入。假設有100個DAI，一個用戶存入200 USDC把這些DAI全部借走，然后再次存入DAI。很多用戶使用多個錢包進行該操作，使得DAI的增長更加迅速。

加密風險投資公司Electric Capital合伙人Ken Deeter表示，“這正是銀行對美元的做法。如果我存入100美元，有90美元被借出，有人就會用這90美元得到報酬，他們就會把它存入銀行。現在銀行里有190美元，盡管一開始只有100美元。”

7月3日，Instadapp在推特表示，將存款USDT換成DAI存入Compound可以實現收益最大化。用戶似乎已經注意到這點。（CoinDesk）[2020/7/4]

目前市場有兩種觀點：

分析 | CoinDesk分析：BTC價格有望突破4000美元:據CoinDesk分析，最近幾天BTC價格有所回調，交易量也在下降，縮量下跌意味著弱勢買家在退出市場。BTC最近以來的小幅下跌是是暫時的修正，目前仍在突破4000美元的過程中。然而，如果不能盡快突破，50日均線就將成為上漲的壓力。如果跌破12月27日的低點（3566美元），將有可能重新測試12月低點（3122美元）這一支撐位。[2019/1/4]

比特幣產量減半后會瘋狂上漲，因為前兩次都是這樣。在2012年，挖礦獎勵從50比特幣變為25比特幣，價格一年內上漲了近8200%。在2016年第二次減半后的18個月中，比特幣價格上漲超過2200%，每個比特幣接近2萬美元。

這次減半不一定上漲，與行情無關，因為歷史不會簡單重復。如果比特幣市場只是一個零和博弈市場，就是博傻市場，那么這個結論是對的：只要未來的事件確定后，博弈市場就已經充分反應了，當大家都知道這個信息的時候就沒有任何機會了，這就是有效市場假說。

我更傾向第一種觀點，即比特幣在減半前后都會大幅上漲，而且我有更多的理由支持：

1、比特幣產量減半前是上漲，是由于博弈導致的供求失衡

因為減半事件的存在，很多本來想賣出的人可能會等待減半發生前后再進行拋售，這會導致市場上比特幣供應量減少，相反這個時候需求量并沒有減少，可能需求還會增加。所以，這個階段是博弈性上漲。

2、比特幣產量減半發生時是調整期，是由于博弈結束后的獲利回吐

減半發生時，前期的博弈就結束了，前期惜售的人會大量拋出，前期獲利的人也可能拋出，導致市場供應量加大。而需求端，前期由于減半預期而買入的這部分需求量會消失。這樣一此消彼長，比特幣價格就可能回調或者橫盤。

3、比特幣產量減半完成后的一年左右會持續上漲，是由于實際供應量減少及賺錢效應

減半完成時的調整是短期的，過幾個月就消化完了，再也沒有人去提減半行情了。后面的上漲不是因為博弈。比特幣正常的需求在那里，而產量減半了，每個區塊只有6.25BTC，如果這個供需關系成立，那么比特幣價格就會用上漲來重新達到供需動態平衡。因為價格上漲，需求會被壓制，而挖礦獎勵不變。

由于人類的貪婪與恐懼心理，后面會在賺錢效應下，更多人會進入，引發資金盤效應，所以價格可能漲得更高。當然，泡沫不可能長久的，破裂后會有一次大幅下跌過程。但是，哪怕是泡沫破裂，也不能否認比特幣市場的逐漸龐大，以及供求關系下的價格上漲表現，否則也不會每次泡沫破滅后下跌的低點總比上一個泡沫的高點還要高。這種減半效應一次比一次弱的，減半效應遞減，直到減半效應消失。

如果市場效率提高，1和2可能會消失，但是3是不會消失的，因為3是真實的供求變化。

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