SDT:期貨連環爆，礦工已蒙圈，我們總結了這些背后的原因

“比特幣跌幅超過20%，歷史上只發生過幾次。而上一次暴跌，還要追溯到2020年3月12日，我的記憶很深刻，那感覺，仿佛就在昨天。”

這是今天最火的段子之一。

好好的怎么就暴跌了？而且直接減半！很多人逐漸相信：一定是莊家在現貨市場瘋狂砸盤，然后在期貨市場里以空單獲利？完美收割。

真的如此嗎？

比特幣暴跌，這些原因你信嗎？

Primitive?Ventures?創始合伙人Dovey在微博發文，她總結了5個原因。

1、早期巨鯨拋售，不少10-11年的硬核玩家為了預備大蕭條賣幣。

2、杠桿合約連環爆倉導致流動性危機，沒有熔斷，沒有央媽，只能靠市場肉身做價格調節。

行情 | 比特幣期貨連續兩日創收盤歷史新低:CME比特幣期貨BTC 1月合約收跌70美元，跌幅大約2.18%，報3145美元，連續兩個交易日創即月合約收盤紀錄最低，本周累跌約4.70%。CBOE比特幣期貨XBT 1月合約收跌95美元，跌約2.93%，報3150美元，也連續兩天創即月合約收盤紀錄最低，本周累跌約4.04%。[2018/12/15]

3、價格錨定物USDT無法彈性供給，法幣出入金渠道堵塞，接下來還可能發生。

4、礦工質押盤強制平倉。

5、交易所系統性風險。

我們一一來分析Dovey說的是什么意思。

合約連環爆倉，這是指由于短時間內暴跌，使得大部分做多賬戶被強制平倉，平倉拋售比特幣，再次壓低現貨價格，進而再次造成更多多單爆倉。

入金渠道就像輸送新鮮血液的渠道，一旦被掐斷，市場里沒有錢，就無法承接賣單。這兩天很多人應該都有體會，以火幣為例，短時間USDT價格暴漲至8美金，而且賣家稀少，你想抄底比特幣也很難。很多人的多單接近強平價格，卻無法快速籌集足夠的USDT補倉增加保證金，進而眼睜睜看著被強制平倉。

行情 | 比特幣期貨連續兩日創收盤最低價格:CME比特幣期貨BTC 1月合約收跌300美元，跌幅超過8.33%，報3300美元，連續兩個交易日創即月合約收盤紀錄最低，本周累跌逾16.03%。CBOE比特幣期貨XBT 1月合約收跌305美元，跌超8.50%，報3282.50美元，也連續兩天創即月合約收盤紀錄最低，本周也累跌逾16.58%。[2018/12/8]

BlockVC創始人徐英凱在微博貼了一張圖，截圖顯示，某一時間，美元做出入金的CoinbasePro的BTC價格為5598.98美元，而以USDT為出入金的火幣全球站，BTC價格為4451.31美元，價差達到了1000美元。

“真的是活久見，法幣所和幣幣所可以達到價差如此之巨大，市場的無效性如此之強，在這樣的市場里面要不輸錢又不輸幣太難了。”他說。

這很有可能就是因為USDT出入金渠道出了問題，流動性缺乏，使得價格瘋狂下跌。但QKL123分析師劉慶認為，不排除是交易所系統卡頓或數據卡頓造成的。

行情 |CME 比特幣期貨連跌三天:CME比特幣期貨BTC 10月合約收跌15美元，跌幅超過0.23%，報6405美元，據統計，6月29日以5865美元創前月合約收盤紀錄最低。CBOE比特幣期貨XBT 10月合約收跌117.50美元，跌超1.83%，報6287.50美元，6月29日也以5897.50美元創CBOE比特幣期貨前月合約收盤紀錄最低。[2018/8/23]

第四個原因與礦工有關，2019年以來，礦業不僅進入了集中化、專業化階段，礦業也進入大規模金融化階段。比如，礦工將挖出的比特幣質押給第三方機構，換取USDT或法幣購買礦機或建設礦場，這種加杠桿在幣價穩定時風險較低。然而，此輪暴跌，當質押的比特幣價格低于其質押的價格，就可能被平臺強制平倉。這也加強了砸盤的力量。

第五，交易所系統性風險。這一點萬卉并沒有具體指明是什么。

不過，微博大VTumbleBit有提到，很多抵押借貸，包括交易所在Bitmax做對沖倉。他認為交易所拿著用戶的幣進行了衍生品操作。

行情 | 比特幣期貨連漲三天 本周漲超1.4%:CME比特幣期貨BTC 9月合約收漲逾1.17%，報6480美元，本周累漲約1.41%，據統計，6月29日以5865美元創前月合約收盤紀錄最低。CBOE比特幣期貨XBT 9月合約收漲超1.37%，報6472.50美元，本周累漲約1.49%。[2018/8/18]

針對這個問題，FTXCOO?ConstanceWang認為，從Bitmax最終爆倉的單子價值看，大部分是散戶，當然這不能說里面完全沒有機構。但不能因此就把連環爆倉的罪名加到機構身上。

徐英凱在微博進一步發文稱，大家可能都明白這次的暴跌來自杠桿借貸和債務危機，但到底是誰的責任呢？從礦機產商、礦工礦場、交易所、投資人、借貸工具等等，所有人都是推動這一慘劇走到最后的一員，這是一場社會實驗，這是一次集體的“合謀”。

比特幣期貨連漲三日站上8500美元:CME比特幣期貨BTC 5月合約收漲約3.3%，報8530美元，統計數據顯示，4月6日以6630美元創主力合約收盤紀錄最低位。Cboe比特幣期貨XBT 5月合約2019日收漲約3.4%，收8530美元，4月6日也以6605美元錄得主力合約收盤紀錄低點。[2018/4/21]

萬卉認為，12日晚，美聯儲15000億美金的流動性支持才讓市場回魂了10分鐘，交易日內大盤跌了近10%，其實市場并不缺錢，缺的是信心。比特幣的暴跌，也是流動性危機。

FTXCOO?ConstanceWang在接受巴比特采訪時分析，其實這次暴跌可以分兩段，第一段大概是從9000-6500階段，這很大原因是受大環境影響，包括美股熔斷，新冠肺炎對宏觀經濟的影響和由此帶來的恐慌情緒。第二段是6500-3800階段，主要原因是連環爆倉。

ConstanceWang認為，連環爆倉不是一個很新奇的現象，之前就出現過，但這次當各種因素雜糅在一起，才造成了非常大的影響和恐慌。

目前，隨著比特幣在觸及3800美元后強勢反彈至5000美元左右，市場的恐慌已有所好轉，然而事情就這么結束了嗎？或許不是。

比特幣此輪暴跌開啟了一個潘多拉魔盒，它不僅反映出流動性不足，它還反映出，至少在加密貨幣世界，系統性風險或許真的存在。

比如，DeFi就首當其沖，目前，假設ETH進一步下跌，對于MakerDAO來說，它們就要像當年BitShares一樣，最通過治理代幣的拍賣以償還抵押不足的不良債務。據悉，MakerDAO在價格下跌前有超過50萬美元的盈余，而目前是超過400萬美元的債務。

這還是其中之一，相信因為此輪暴跌，可能還有一些連環反應將逐步暴露出來。而它們對市場又會帶來什么影響，只能拭目以待。

礦工蒙圈了，但很多人還在抄底、等待

很顯然，暴跌對于比特幣礦業而言簡直就是噩夢。幣印官網顯示，在0.38元一度電的情況下，除最新的螞蟻礦機S19Pro，其它比特幣礦機電費占比均超過50%。諸多主流礦機進入關機時間，其中，占據全網算力約40%的螞蟻礦機S9已經宣告退休。

礦業大逃亡要來了嗎？巴比特采訪了幾位礦業大咖。

礦業自媒體，比特幣礦工區塊鏈礦哥稱，自己的機器除螞蟻S9關機外，其余還沒有關機。但礦場部分客戶的機器已經關機了，客戶要觀望幾天。

“我們會根據算力難度以及電價綜合觀察，到關機臨界點了再看情況，走一步算一步，也在回籠資金，保證流動性。”他說。

他認為，目前的大環境短期內對挖礦不是很有利，但如果全球疫情能在一個月內控制住，那還會大概率在減半前有一波。“盡量扛過去吧，這也算是黎明前的黑暗了。”

杰捷礦業CEO劉款說，暫時還沒有機器關機，其中包括部分已經到關機價格的機器。“跑幾天試試，堅持10天，觀望一下。其它現在沒有任何措施可以實時。如果沒有反彈，2-3個月會死掉一大部分的人，昨天晚上很多人失眠了。“

另外，她提到，作為礦機經銷商，她感慨礦機根本賣不動了，而且，現在很多人都懵了，不知道礦機買賣該出多少價格。但她說也有很多人在抄底，她就準備了一部分資金買礦機。

金山礦業創始人王棟文的情況與其他兩位基本相似。他還比較擔心這種暴跌會讓影響到新參與者的認知或計劃。而他也認為，在場內可以握好幣，場外的擇機參與，等未來大漲。

比特藍鯨創始人陳雷介紹，他四個礦場約六萬臺礦機受到嚴重影響，高功耗機器已達到關機價，一些托管機器，他已按照客戶要求進行了拉閘或臨時調價處理，部分云算力平臺客戶產生客訴要處理，有一些未經歷過這種大跌的客戶表現得很焦慮。

“現在肯定還不是最難的時候，市場會加重擔憂，比特幣也有可能會進一步受到沖擊，需要現金流的玩家都會比較辛苦，減半周期的疊加影響，可能會有很困難的局面，但這就是市場常態，玩家來來往往，行業在起起落落中逐步升級，風控手段豐富、現金流儲備充裕、杠桿壓力小的玩家會更安全一些，但換一個角度看，行業現金流緊張，要素交易萎靡的時候，可能也是危中有機的時候了。希望比特幣能守住三千美元的關口。”他說。

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