LOCK:巴比特專欄 | 3個思維差異，助你更好的理解區塊鏈投資

雖然在傳統金融市場里投資叫投資，在區塊鏈領域投資也叫投資，而且隨著區塊鏈行業的發展壯大，有很多傳統的金融機構慢慢的開始進入區塊鏈行業，而區塊鏈行業里的金融產品也越來越多，越來越正規化，也有向傳統金融靠攏的趨勢。但是在目前這個階段，兩者的區別還是很大的，甚至可以認為它們屬于兩個完全不同的“世界”。

如果意識不到這其中的區別，而一味套用傳統金融市場的投資思維，可能會受到很大的損失。

因為我個人在兩個市場都有一些投資，對其中的體會比較深，所以更能夠明顯的感覺這兩者之間的區別，我個人認為，傳統的金融投資與區塊鏈投資在思維層面有三個重要的不同。

一、極端思維

什么叫極端思維呢？

在區塊鏈行業投資，你得先假設市場上最極端的情況會發生，隨時做好最壞的思想準備。

其實更準確的說，這不是假設，在區塊鏈領域，極端情況就是一定會發生。

Onramp推出使用多重簽名功能的比特幣信托:金色財經報道，比特幣金融服務公司 Onramp 為高凈值投資者推出現貨比特幣信托，它利用多重簽名來實現多方托管，一組獨立的托管人各自持有一把私鑰。信托的每個單位將相當于一個比特幣，客戶將能夠處理實物贖回，他們贖回標的資產（比特幣）而不會觸發應稅事件。[2023/4/14 14:04:54]

這里所說的極端思維，有點類似于傳統金融里的“黑天鵝”思維，但是黑天鵝事件發生的概率很低，而且隔很久才會發生一次。但是數字貨幣領域的“黑天鵝”事件發生的頻率卻很高，黑天鵝事件本來是用來代指小概率事件，如果發生的概率很高，那么用“黑天鵝”就不太準確了，所以更直接的說法是“極端思維”。

比如說，前兩天比特幣24小時之內跌幅高達40%，整個數字貨幣市場市值增發至少超過50%，這在傳統的資本市場是難以想象的，很難想象說A股市場或者美股市場單日整體市值蒸發超過50%，如果這樣的話，那么那些基于股價所衍生的抵押、質押等后續金融業務都會遇到很大的問題，整個金融市場可能都會崩潰。

ParaSpace合約完成升級，提款時間鎖安全增強功能現已全面實施:3月25日消息，NFT借貸協議 ParaSpace 發推表示，其協議合約完成升級，提款時間鎖安全增強功能現已全面實施，ParaSpace 已恢復并滿負荷運行。

同時宣布與 BlockSec 達成合作伙伴關系，BlockSec 將加入 ParaSpace 安全委員會。[2023/3/25 13:26:24]

雖然對于數字貨幣市場而言，單日下跌40%的情況也并不多，但是單日下跌20%，單日下跌10%的情況卻經常出現，需要把它當成一個常規事件來對待。而且40%只是對比特幣來說的，對于單個公司來說，單日跌幅超過60%-70%也是會發生的事。

如果說僅僅是大幅下跌還勉強可以接受，最讓人接受不了的是歸零。股票市場雖然也經常暴跌，但是真正歸零的很少，A股幾千家上市公司，最后退市的也沒幾家，比例很低。區塊鏈數字貨幣行業不同，短短幾年之內就有了幾千種代幣，而且這些代幣并沒有經過嚴格的審核，大多是空氣幣，這些代幣的90%最終是要走向歸零的。

BitKeep：已凍結部分黑客轉移資金，呼吁被盜用戶配合團隊調查:12月27日消息，多鏈錢包BitKeep發布公告稱，團隊正處理此次黑客劫持事件，目前取得進展是已凍結部分黑客轉移資金，將竭盡所能為大家追回資產，被盜用戶可直接在表單中填寫資料。希望受害用戶能積極配合官方在社群內發起的團隊調查，只有大家的配合才能順利推進被盜款項的追回。

金色財經此前報道，昨日多名用戶在BitKeep中文社區Telegarm群中反饋資產被盜。BitKeep發布公告稱，經過團隊初步排查，疑似部分APK包下載被黑客劫持，安裝了被黑客植入代碼的包，如用戶的資金出現被盜情況，下載或者更新的應用或許是被劫持的不明版本（非官方發布版本）。經BitKeep與慢霧、派盾等機構統計，本次事件被盜金額約為800萬美元。[2022/12/27 22:10:11]

正是因為有這些不同，所以在數字貨幣市場做投資，應該把極端思維作為整個投資體系的起點。你應該不停的思考：整個市場可能會發生什么極端情況？如果發生極端情況我怎么辦？我所投資的這家公司會發生什么極端情況？如果這些極端情況發生的時候，我能夠扛住嗎？

CNBC評論員：BlockFi曾向FTX提供超過6億美元的貸款:11月11日消息，CNBC加密評論員在社交媒體上發布消息稱，加密借貸公司 BlockFi 曾向 FTX 和 Alameda 提供了超過 6 億美元的貸款。SBF 試圖在過去幾天內償，但由于擠兌的發酵而失敗。此前報道，BlockFi 于今日早些時候宣布將暫停提款服務。[2022/11/11 12:51:55]

在投資之前，應該用這些可能出現的極端情況來做壓力測試。你要先假設大盤真的一天跌50%，這時你的投資要怎么樣才能扛得住？很明顯，要想能扛住，那么你就不能加任何的杠桿；你要假設整個市場要持續3-4年的低迷，這時你要怎么才能夠扛住？如果要扛住這種情況，那么你的資金必須是長期的、無成本的、帶一點利息都很可能會拖垮你，同時你要有場外源源不斷的現金流補充；你要假設你所投的這個代幣會因為各種原因歸零，如果歸零對你的投資會是致命的打擊嗎？如果你要想避開這種歸零風險，那么你就必須更謹慎的挑選投資標的，同時將自己所投的資金更加分散。

SIX Digital Exchange推出SDX Web3服務:金色財經報道，SIX Digital Exchange (SDX) 專為機構客戶設計系列產品SDX Web3服務，SDX Web3 服務針對機構客戶群，最初將專注于 Web3 最突出的應用：加密貨幣、NFT 和其他資產代幣。SDX Web3 服務為機構客戶提供完全安全的數字資產托管服務。從關鍵加密貨幣開始，擴展到其他類別的代幣，這些服務包括密鑰存儲、交易執行和銀行級合規標準監控、自動報告和區塊鏈管理。（finextra）[2022/6/24 1:27:49]

二、周期思維

還有一個思維上的不同是：

在區塊鏈領域做投資，你需要有周期思維。

數字貨幣市場的周期性特別明顯，而且據歷史經驗來看，就是每4年一個周期。

傳統股票市場上也有一定的周期性，比如隔一段時間金融危機就會爆發，但是并不絕對，有時候金融危機5-7年發生一次，有時候10幾年才發生一次，每次持續的時間也不一樣，有時候幾個月就結束了，有時候要持續好幾年甚至十幾年。

這是一件非常有意思的事，因為你知道周期的時間，你知道波動的大致方向。投資里什么最難得？信息最難得，確定性最難得。如果你認可4年一個周期這個說法的話，那么你的很多投資行為都可以以此來規劃，很多投資計劃可以據此來調整。如果這個規律成立的話，這是數字貨幣投資與股票投資相比，非常有利的條件。

而且，股票背后是公司，雖然大盤行情不好，但有些公司卻可以逆勢增長，股價在金融危機里翻倍；有些公司股價雖然沒翻倍，但是它利潤不怎么受影響，每年仍然持續分紅，這些公司的分紅和基本面不受金融危機的影響。而目前來看，數字貨幣并沒有體現出這樣的特性，只要比特幣下跌，基本上所有的數字貨幣都是跟隨比特幣一起下跌，很難保持自身的獨立性，而且數字貨幣也沒有太多落地的業務，有精力也沒有分紅，就談不上逆勢增長之類的說法了。

所以，對于股票，我們談的比較多的是長期投資；可是對于數字貨幣，到底是長期投資更好？還是順應周期更好？這也是每個投資人需要思考的問題。

三、量化思維

傳統的股票投資里，在很多方面是可以被量化的。股票投資里存在很多數據，有經營數據、財務數據、市場輿情數據、各種公告等等，這些都是股票投資可以被量化的基礎。更關鍵的是，股票是可以被估值的，股票的估值理論是建立在現金流折現模型的基礎之上的，這種估值有理論支撐，被市場廣泛接受，在這個估值的基礎上派生了整個資本市場，從估值到融資，從融資到上市，再到后續的增發、回購等形成了一套完整的邏輯，同時也產生了最廣泛被接受的投資理論：價值投資。但是，對于數字貨幣而言，它是沒有現金流的，沒有現金流意味著你沒法準確估值，沒法估值意味著傳統金融里很多的理論都無法適用。

如果把估值作為投資的“錨”的話，那么數字貨幣并沒有這樣的“錨”，我們需要尋找其它的“錨”來替代，要不然我們的投資就沒有根基，就會隨著行情波動而不停的處于恐慌和貪婪的情緒當中。

當然了，不存在傳統的現金流，并不意味著它的整個數字貨幣的市值就是泡沫。數字貨幣市場遲早會形成它特有的估值體系，只不過目前這套體系還沒有完整的建立起來。未來這套體系會建立在其他的指標，比如新增帳戶地址、活躍用戶數之類的指標上，那時數字貨幣市場仍然能找到它的“估值之錨”。

那么，在當下這個時間點，我們又該如何做好區塊鏈投資呢？我覺得可以借鑒VC、PE們的投資方式。VC、PE們投資的時候，投的都是初創公司或者是公司的早期，那時的公司也沒有現金流，也沒法估值，所以VC們創造了一個“賽道理論”：既然找不到最優秀的運動員，那我就把整個賽道都投一遍。比如說我要投共享單車行業，我會把共享單車頭部的前3家前5家公司全部投一遍；如果我要做外賣，那我會把外賣的前3家前5家公司都投一遍，雖然可能只有一家公司成功，其它的公司都失敗，但只要一家公司成功，就能為我帶來幾十倍上百倍的利潤，我的利潤足以覆蓋掉那些損失的成本，這樣核算下來最終的收益率也不低。

在數字貨幣領域投資，我們也需要借鑒這樣的投資方法，即使某一家公司我們非常看好，但是我們也不能把寶全部壓在它的身上，因為不確定性實在是太大了，黑天鵝事件實在太多了。更何況，即使這家公司本身做得很好，比如說像以太坊這樣的公司，可是V神感染冠狀病，或者有一些其它的意外情況發生，那以太坊未來會怎么走還真的就說不好，有沒有人能頂替V神還真說不好。所以，不管有多看好某個項目，都需要想辦法法來分散這個風險，提高投資的反脆弱性。

以上是我的一些思考，相信傳統金融市場投資和數字貨幣投資在思維層面還有更多不同的地方，也歡迎各位朋友和我一起交流。

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