區塊鏈:觀點 | 香港讓幣圈和鏈圈不必脫鉤，而是攜手共進

本文來源：新浪財經，原題《舒時：對中國發展數字貨幣與區塊鏈的一點思考》

作者：舒時

區塊鏈和數字貨幣，本是一根繩上的兩只螞蚱，但是現在卻面臨兩頭各自發展的窘境。原先的幣圈和鏈圈界線并不清晰，但現在，鏈圈人士在公開場合，往往有意識地開始與前者保持距離。本文認為，由于中國香港地區資本市場與受監管的合規平臺的存在，“幣圈”與“鏈圈”未必需要分離而各自發展。香港地區資本市場監管政策的發展，可能也會給“洪水猛獸”一個合規的發展空間，這反過來又可以為全球的區塊鏈項目提供良好的資金支持和交易平臺的支持。

幣圈：從激情澎湃到諱莫如深

曾幾何時，幣圈和鏈圈均是金融科技的兩大主題圈。以比特幣為代表的數字貨幣是建立在區塊鏈的技術應用之上，而區塊鏈也是借助比特幣等數字貨幣的發家，才逐步為外界所推崇。

隨著比特幣價格一路創新高，數字貨幣的風頭一直蓋過區塊鏈，成為金融科技投資圈的一個寵兒。由于比特幣的去中心化、非主權化、自由開放等特點，人們甚至賦予這種數字貨幣一些特定的含義，中本聰儼然成為金融科技的哈耶克。

風水輪流轉，自2017年9起，七大部委的一紙禁令，讓中國的幣圈迅速降溫，進入一個頗為尷尬的境地。

觀點：PYUSD將使以太坊受益，但不去中心化:金色財經報道，對于PayPal發行的美元穩定幣PYUSD，部分人認為將為以太坊導入大量新用戶。而一些用戶發布了質疑觀點，數名審計員表示，PYUSD代幣合約代碼中包括凍結資金和移除凍結資金功能，是典型的中心化案例；數字資產律師Sarah Hodder認為，PYUSD的許多特征類似于一種受到審查的央行數字貨幣。另一名審計員表示，PYUSD的智能合約可以隨時被PayPal更改。[2023/8/8 21:31:41]

2019年開始，筆者在與一些幣圈人士深入交流過程中，由衷地感受到了數字貨幣的誕生給投資界帶來的巨大震撼。同時也感受到幣圈人士那種諱莫如深的無奈。

不少“幣圈”和“鏈圈”的資深玩家以前曾一度認為，混幣圈和鏈圈的都是年輕人，但最后發現，原來不少投資界的老前輩或老朋友亦在圈內，一些做得風聲水起，一些卻不小心把以前累積的信譽耗盡。

這是非常有激情的一群人，幾乎每個人談起幣圈，都能很快進入自己的角色，并且愿意跟外界分享自己對于這個誕生不過10來年“新物種”的認識。他們相信，區塊鏈的“去中心化”特質真的能帶來金融變革，顛覆傳統金融機構的商業模式，甚至是各國央行的地位，最終帶來普惠金融。很多人愿意接受采訪，介紹自己從事的區塊鏈及數字資產業務，他們談得激情澎湃，認為自己是金融科技領域的弄潮兒……

觀點：ETH短期或面臨回調，但長期仍看漲:11月15日消息，新加坡加密貨幣交易所Luno亞太地區負責人VijayAyyar表示，ETH在過去幾天進行了整合，長期來看是看漲的。他說：“在此期間，你將看到ETH和山寨幣市場的上漲速度快于比特幣。”分析顯示，以太坊最近一次上漲的幅度幾乎與6月至9月的飆升幅度相同，那次上漲后逐漸回調。一些分析師認為，這種對稱格局預示著ETH或將面臨類似的回調。（彭博社）[2021/11/15 6:53:13]

“9.4政策”的威懾

在中國內地，圈內人士為什么談起“數字貨幣”便諱莫如深？

需要指出的是，對金融科技的支持政策，中國官方從來不吝嗇。早在幾年前，中國便已經把發展區塊鏈技術寫入了國務院的《“十三五”國家信息化規劃》。中國金融科技在全球有目共睹，也正是得益于政府的重視。

中國企業也非常重視金融科技，比如我們看到，像華為這樣的企業早已經在全球布局人才。

但是新技術、新模式的創新和發展，常常伴隨著一些亂象和風險。比如在數字貨幣發展的過程中，首次代幣發行就面臨這樣的局面。

由于市場上有些人故意把發展區塊鏈技術、數字加密貨幣和ICO等有意無意地混淆起來。市場從“為技術而融資”，逐步演變成了“為融資而融資”，甚至在個別情況下，變成徹頭徹尾的“騙資”——在他們的蠱惑之下，一些沒有任何金融或科技知識的大媽和大爺，僅僅憑著披著“代投人”或者“團隊長”外衣的銷售人員的三寸不爛之舌，便參與數字貨幣的投資。

觀點：機構投資使比特幣供應量不斷減少 或導致價格飆升:Coindesk發文稱，數據顯示，目前自由流通的比特幣數量約為400萬枚，在過去的一年里，這個數字在持續減少。Glassnode表示，隨著越來越多的機構投資者接受比特幣作為投資，可供買賣的比特幣供應量不斷減少，可能會導致價格飆升。[2021/3/3 18:09:15]

有人聽完整整兩小時的數字貨幣ICO推介會后，根本不關心賣的是什么東西，也不知道什么是數字貨幣，只問從臺上下來的演講者：我投入的錢什么時候才會翻倍？結果可想而知。

正在是這種背景下，為了阻止事態擴大，2017年9月4日，中國人民銀行等七大機構及時發布公告，要求任何組織和個人不得非法從事代幣發行融資活動，各類代幣發行融資活動應當立即停止，已完成代幣發行融資的組織和個人應當做出清退等安排。

早期的市場與監管的博弈經常是出現兩個極端：監管寬松，市場便“一哄而上”；監管收緊，市場便“一哄而散”。有人用“一放就亂、一管就死”來形容這個現象，實在形象。

需要強調的是，區塊鏈技術、數字加密貨幣以及ICO三者完全不是一回事，盡管三者聯系很緊密。ICO本身并沒有問題，但借助ICO模式，就某些區塊鏈技術項目向毫無風險判斷能力的公眾進行不受監管的數字貨幣銷售和集資，就存在大問題。

觀點：特斯拉買BTC將促使更多公司加入比特幣投資行列:2月10日消息，Ark Invest認為，特斯拉購買數十億比特幣是數字資產的轉折點，因為它與機構采用直接相關。投資管理公司ARK Invest分析師Yassine Elmandjra表示，特斯拉購買比特幣是一個催化劑，將促使更多公司購買比特幣，并其推動價格上漲。（CNBC）[2021/2/10 19:27:31]

“9.4政策”之后，ICO在中國內地徹底冷場，監管機構把風險扼殺在萌芽狀態，但許多區塊鏈創新企業也失去了一種新的融資渠道。

有受訪者在海外市場進行了合法的數字貨幣發行與投資，但卻有意識地將自己置身局外。他們談起數字貨幣，用的是“代幣”或特別強調其不具備“證券”屬性，這已是頗為法律的字眼。從這種謹慎的態度中，可以看出受訪者的擔憂，這也可以從側面反映出“9.4政策”給行業帶來的威懾力量。

隨著“幣圈”政策收緊，“鏈圈”人士的言論也開始謹慎起來。一些研究如何讓區塊鏈在實體經濟落地的研究團隊，在考慮是否接受采訪時也變得躊躇萬分。畢竟在不少人眼中，幣圈和鏈圈的界限相當模糊。

圈內人士說，幣圈和鏈圈本質上并不相同。但問題是，如果把數字貨幣當作洪水猛獸，很多外行人就會想：那區塊鏈又是什么呢？

觀點：如果不能提供比特幣沒有的獨特屬性，那么所有山寨PoW代幣都會消亡:加密貨幣分析師Panda發推稱：“說一個不受歡迎的觀點：如果不能提供比特幣不具備的獨特屬性，那么除了比特幣之外，所有的PoW都將消亡。這就是為什么萊特幣正在升級其協議，包括支持匿名。”[2020/8/23]

這個問題反映了圈內人士的深層次憂慮：在區塊鏈知識普及率極低的情況下，可能一些一線監管職員根本分不清數字貨幣和區塊鏈的區別，為了避免責任上身，多一事不如少一事，往往會叫停或限制區塊鏈的項目。

香港能否給“幣圈”生路？

好在天無絕人之路，在香港這個中國特別的行政區，數字貨幣正繼續成為金融科技投資領域的熱點。

2019年10月，香港證監會宣布，將會把以代幣為主的虛擬資產管理、基金分銷、交易所業務納入監管范圍，準備予以授牌。到2019年11月6日，證監會更進一步發布《立場書》，表示將會再設一個新牌照：虛擬資產交易平臺。

在短短一個月左右時間，密集出臺兩大利好政策，這無疑給“幣圈”和“鏈圈”人士帶來意外之喜。

還記得在2016年左右，作為國際金融中心的中國香港，眾多金融從業者還在不同場合公開詰問港府：為什么香港號稱金融中心，在移動互聯網如此普及的時代，香港平均每人有2.7部上網裝置，卻還沒有出現類似支付寶、微信支付這樣便利的金融工具？為什么哪怕是極小金額的跨行轉賬，還要被收取近200港元的跨行手續費？

但到了2019年，不僅支付寶、微信支付全部入駐香港，而且還多了Paypal等國際移動支付工具，港人可以實現全球市場的移動支付。金管局通過引入“轉數快”系統，徹底改變了跨銀轉賬的收費史，且轉賬額度遠超內地支付寶和微信支付。

在區塊鏈及分布式分類賬技術方面，香港在貿易融資、數碼身份管理、央行發行數碼貨幣，以及通過DLT進行按揭估值方面都有進展。金管局還頒發了數個虛擬銀行牌照，允許科技公司進入傳統銀行領域。

香港對于金融科技的策略，可以見諸金管局總裁陳德霖在2016年的網志，即要采用“風險為本”和“科技中立”原則。

這個原則的意思是，在制定和執行監管框架和規范時，只會根據金融活動或交易的本質和衍生的風險作為基礎，并不會因為采用不同的科技而做出不合理的豁免或要求，令市場參與者能在有利創新和公平競爭的環境下營運，而用戶也毋需承受不必要或過大的風險。

從資本市場角度來說，這其實是對融資方和投資方都有利的監管原則。

正是在這個原則之下，連經常被香港投資界詬病對新生事物“冷感”“不作為”的香港證監會，也開始積極參與到金融科技的浪潮中，主動出擊，這才有了利好幣圈和鏈圈的兩個重大政策的出臺。

展望：鏈圈與幣圈有望健康共行

香港把以數字貨幣為代表的虛擬資產管理業務納入監管范圍，并不意味著消除或降低風險——沙盒監管本身就是一種風險防范舉措。作為投資者，仍然需要敬畏投資風險！但香港監管機構采取的這種做法，無疑會令國際資本對中國的區塊鏈項目和數字貨幣項目的投資更有信心，也更積極。

可以想象，在香港證監會的強監管之下，在金融管理局的監管沙盒政策下，虛擬資產管理即將在香港成為一個新的門類。全球資本將有合規、合法的管道進入虛擬資產領域。這些資本市場的融資與投資行為，將會變得更陽光、更理性，這對產業是一種“真金白銀”的支持。

在香江對岸，鏈圈形勢也在悄然發生變化。

2019年10月24日下午，中央局就區塊鏈技術發展現狀和趨勢進行第十八次集體學習。中共中央總書記習近平強調，區塊鏈技術的集成應用在新的技術革新和產業變革中起著重要作用。

“我們要把區塊鏈作為核心技術自主創新的重要突破口，明確主攻方向，加大投入力度，著力攻克一批關鍵核心技術，加快推動區塊鏈技術和產業創新發展。”領導人的話擲地有聲。

從這次講話可以看出，中國政府對于區塊鏈的重視程度將與日俱增。也可以預見，“鏈圈”將更關注區塊鏈與實體經濟的融合發展。區塊鏈作為一種基礎技術，將從金融科技逐步向更廣泛的實業領域滲透并且蔓延。

誠然，在中國內地，“9.4政策”尚未解除，“數字貨幣”仍然是諱莫如深，但區塊鏈的春天已經來臨，資本方期待著它能盡快進入豐收期。

由于香港資本市場與受監管的合規平臺的存在，“幣圈”與“鏈圈”未必需要分離而各自發展。香港資本市場監管政策的發展，可能也會給“洪水猛獸”一個合規的發展空間，這反過來又可以為全球的區塊鏈項目提供良好的資金支持和交易平臺的支持。

所以，未來最可能的結果是：因為香港，幣圈和鏈圈不必脫鉤，而是攜手共進。

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