區塊鏈:區塊鏈周報 | 合約變賭場，輸的永遠是賭徒

導讀

本周，加密市場迎來跳水行情，BTC閃崩，價格從7980美元直落至3800美元，跌幅達52%，24小時內，全網合約市場爆倉超過38億美元，近10萬人成為爆倉受害者。

摘要

專題：合約變賭場，輸的永遠是賭徒。目前，全網合約持倉約25.6億美元，相比2月初明顯下降，但合約交易量攀升。杠桿、合約交易存在風險，加密資產市場的高波動性加劇了杠桿效應；莊家通過資金和持倉量的優勢輕易操縱市場，再甚者，部分平臺頻繁使用“撥網線”、“停機”、“插針”等手段，加劇了市場波動。合約市場，慘不忍睹。近一個月以來全網合約爆倉累計超100億美元，特別是3月13日以來，跳水行情導致多頭爆倉慘重。當前市場缺乏優質的底層資產，無法吸引行業外部人士關注和進入市場，沒有活水，市場陷入存量博弈的格局。除此之外，加密資產市場在未來的發展中需要引進監管制度。

行情：BTC迎來“黑暗一周”。本周數字通證總市值為1625.8億美元，相比上周減少1070.8億美元，跌幅約39.7%；日均換手率為85.4%，較上周上漲28.3%。BTC現價5563.7美元，周跌幅為39.0%，日均成交量為475億美元。ETH現價133.20美元，周跌幅為45.3%，日均成交量為214億美元。本周交易所BTC余額為77.4萬個，較上周增加了900個。交易所ETH余額為1472.92萬個，較上周增加74.6萬個。BICS二級行業中，穩定通證市值占比上升。

產出與熱度：BTC難度再創新高。BTC本周挖礦難度為16.55T，相比上周上升1.07T，日均算力為113.72EH/s，較上周下降7.6EH/s；ETH本周挖礦難度2139.7，較上周上升14.8，日均算力181.2TH/S，較上周上升0.6TH/S。數字通證市場因為暴跌再次受到公眾關注。

行業：機遇蘊藏在暴跌之下。加密通證仍是中東的避風港；全球多地股市進入技術性熊市；法國巴黎銀行禁止客戶向Coinbase匯款。

上半年區塊鏈風投情況：14家機構出手3次以上 交易所愛投交易所:受“新冠”疫情的持續影響，上半年全球市場震蕩劇烈，多國股市接連熔斷，原油期貨跌至負值，國際金價飛漲，資產風險加劇，資產荒日益凸顯。但是，在這樣“魔幻”的背景下，今年上半年，全球泛區塊鏈領域的投融資仍然保持了高速增長。上半年種子輪和A輪分別發生了34次、26次。今年出現了C+輪、D輪、F輪等偏后期投融資事件，涵蓋底層技術、加密貨幣、行業技術三大主要領域。在披露投資方的投資事件中，共有342家投資方（含機構和個人）在上半年“出手”區塊鏈領域。其中，有14家機構投資了3次以上，投資次數最多的是分布式資本、Polychain Capital、Pantera Capital、IDEO Colab Ventures、Digital Currency Group和Coinbase Ventures，各投資了5次。業內最賺錢的交易所們紛紛投資了其他交易所，比如幣安、BitMEX、Coinbase。這些交易所投資的對象主要是專門的金融衍生品交易所或是新興市場中的大型交易所，比如BitMEX的母公司HDR Group投資了新加坡期權交易平臺Sparrow、幣安投資了印度尼西亞領先的合規加密資產交易平臺Tokocrypto、Coinbase Ventures投資了印度最大的加密貨幣交易所CoinDCX。（巴比特）[2020/7/10]

風險提示：監管政策風險、市場趨勢風險

正文

1、合約變賭場，輸的永遠是賭徒

本周，加密市場迎來跳水行情，BTC閃崩，價格從7980美元直落至3800美元，跌幅達52%，價格減半只用了一天。

而在這驚魂24小時里，全網合約市場爆倉超過38億美元，近10萬人成為爆倉受害者。高杠桿的合約市場猶如賭場，賭徒們在一夜之間血本無歸。

1.1?杠桿交易，莊家的“韭菜刀”

動態 | 2019年上半年全國各地共發布106個涉及區塊鏈的扶持政策:據東方網報道，相關數據統計，2019年上半年各地共發布106個涉及區塊鏈的扶持政策，福建各地僅次于廣東、浙江，以10項政策排名全國第三。而截至目前，福建省共有12家企業進入國家網信辦境內區塊鏈信息服務備案，排名全國第六位。[2019/11/16]

杠桿交易，即可將自己的本金作為保證金，向平臺借貸，以擴大交易資金，從而擴大收益或虧損。杠桿交易可以買漲，也可以買跌，通過對市場未來走向的判斷，從而獲利或虧損。加密資產市場的主要杠桿工具就是杠桿交易以及各類合約交易。

目前，全網合約持倉約25.6億美元，相比2月初明顯下降。合約交易量攀升，持倉量大幅下降。

杠桿交易最早在股票、外匯、黃金等傳統金融市場出現，之后開始在加密資產交易市場流行。然而，在傳統金融市場，杠桿交易的倍數較低，往往低于10倍，但是在加密資產市場，很多交易所設定的杠桿倍率通常較高，幾十倍的杠桿隨處可見，部分交易所甚至高至200倍。

加密資產市場的高波動性加劇了杠桿效應，“7*24”不休市的機制使得杠桿和合約市場更像是晝夜不休的“賭場”，賭對了，就是天堂，賭錯了，便是地獄。然而，天堂與地獄的幾率并非是五五開，散戶無力與莊家做博弈。莊家通過資金和持倉量的優勢輕易操縱市場，再甚者，有些平臺頻繁使用“撥網線”、“停機”、“插針”等手段，散戶的爆倉額居高不下。

追加保證金，是指交易者的賬戶權益已經不能達到最低保證金要求時，交易平臺向交易者發出的要求追繳保證金的通知，margincall在華爾街又叫做奪命電話。其實，部分倉位的爆倉是比較好的止損機制，特別是在加密資產市場中，在波動行情中追加保證金極容易導致擴大損失。

聲音 | 摩根大通區塊鏈負責人：Quorum和微軟Azure的組合將孕育出更加堅固的平臺:據CoinDesk Japan消息，摩根大通數字財政服務和區塊鏈負責人Umar Farooq在接受專訪談及與微軟的合作。Farooq表示，摩根大通一直在尋找可以使其Quorum提升至更高水平的合作伙伴。該行處于一個特殊位置，即原本不會進行技術平臺開發的銀行開發出了（Quorum）區塊鏈。對于沒有以技術支持為主的商業模式的摩根大通來說，與微軟的合作具有重大意義。摩根大通對以太坊網絡給予了高度評價，微軟的想法或與其相同。Quorum和微軟Azure的組合預計將孕育出更加堅固的平臺。[2019/5/20]

1.2?跳水行情，多頭爆倉慘重

數據顯示，近一個月以來全網合約爆倉累計超100億美元，特別是3月13日以來，跳水行情導致多頭爆倉慘重，全網合約爆倉約50億美元，其中BitMEX爆倉21.04億美元，OKEx期貨爆倉18.92億美元，HuobiDM爆倉4.87億美元，BinanceFutures爆倉4.56美元。

本輪跳水行情，BTC單日最大跌幅達52%，實屬歷史罕見。除經濟危機、流動性枯竭外，連環爆倉也是重要原因之一。連環爆倉，即大量爆倉發生后，平臺將爆倉所得通證直接下拋，但由于市場承接不住，導致價格不斷下跌，從而引發了更多的人爆倉，爆倉所賣出的通證繼續引發下跌。

1.3?合理杠桿，加強監管

這兩年，區塊鏈行業沒有突破性的進展，市場缺乏優質的底層資產，無法吸引行業外部人士關注和進入市場，沒有活水，市場陷入存量博弈的格局當中，所有的熱點都是曇花一現。

同時，市場因為缺乏監管，亂象叢生。一些交易平臺，頻繁出現“撥網線”、“停機”、“插針”等行為，加劇市場波動。

聲音 | 劉福學：第二屆中國國際進口博覽會中將有不少企業探討區塊鏈等技術:據澎湃新聞消息，中國國際進口博覽局副局長、國家會展中心副總裁劉福學透露第二屆中國國際進口博覽會的籌備情況時表示，為適應國內經濟發展和居民消費升級，今年將增設高端消費品專區、增加AR/VR、養老等題材，增設室外大型機械和車輛展場等，不少企業將攜帶全新首發產品參展，多家企業將首發全球最新技術，探討物聯網、區塊鏈等“黑科技”及前沿技術的應用。同時還將設立“無人駕駛”、烘培等區域，增強體驗感和互動感，另外還將進一步完善通關便利化和政策支持措施。[2019/4/14]

因此，加密資產市場在未來的發展中需要引進監管制度，嚴格限制交易平臺作惡，避免市場操縱行為，才能保證市場正常的運轉。同時需要對杠桿交易進行把控和限制，才能發揮杠桿工具規避風險、提高資金使用效率的功能。

2、行情：BTC迎來“黑暗一周”

2.1?整體行情：數字通證市值蒸發千億美元

本周ChaiNext數字資產100指數收于511.18點，下跌40.6%。ChaiNext數字資產100X指數收于1377.51點，下跌44.0%。

本周數字通證總市值為1625.8億美元，相比上周減少1070.8億美元，跌幅約39.7%。BTC單日被腰斬，3800美元或成“探底神針”。

數字通證市場日均成交量為1675.5億美元，較上周上升13.7%，日均換手率為85.4%，較上周上漲28.3%。

現場|工信部李鳴：標準化將助力區塊鏈技術向產業轉化:金色財經12月29日訊，今日，由中科院數字經濟與區塊鏈研究中心、OK Blockchain Capital主辦的金融科技行業專題研討會暨《區塊鏈金融產業全景及趨勢報告》發布會在北京舉行。工信部中國電子技術標準化研究院區塊鏈研究室主任李鳴在現場表示，如果區塊鏈是價值互聯網的基礎設施，現有上千條公鏈正在建立價值孤島，只有跨鏈相關技術才能加速鏈間互操作，最大化區塊鏈的網絡價值。實物資產上鏈將加速區塊鏈應用規模化，信息技術的融合發展將促進最大化的利用數據的價值，標準化將助力區塊鏈技術向產業轉化。[2018/12/29]

本周交易所BTC余額為77.4萬個，較上周增加了900個。交易所ETH余額為1472.92萬個，較上周增加74.6萬個。交易所BTC及ETH余額均增加，場內拋壓大幅加重。

USDT市值為46.4億美元，較上周上升556萬美元，USDT相對美元溢價率上升。USDT/人民幣場外價格為7.38，溢價率約5%。

2.2?核心通證：主流通證全線暴跌

BTC現價5563.7美元，周跌幅為39.0%，月跌幅為46.1%。日均成交量為475億美元，日均換手率為38.6%。中期BTC或將繼續探底，尋找支撐。

ETH現價133.20美元，周跌幅為45.3%，月跌幅為49.8%。日均成交量為214億美元，日均換手率111.5%。ETH聯動大盤下跌。

EOS現價2.1美元，周跌幅45.2%，月跌幅60.7%。日均成交量為48.0億美元，日均換手率213.9%。EOS走勢偏弱。

BCH現價176.5美元，周跌幅為49.4%，月跌幅為62.9%。日均成交量為49.9億美元，日均換手率121.4%。減產概念通證繼續大幅回調。

本周主要通證月波動率大幅上升，價格波動劇烈。

2.3?BICS行業：穩定通證市值占比升高

在市值排名前五位的BICS二級行業中，零售電商、穩定通證等行業市值占比明顯上升；醫療保健、數據存儲等行業市值占比顯著下降。

本周通證數量增長較為明顯的BICS二級行業為支付結算、醫療保健，下降較為明顯的有操作平臺、信息技術。

2.4?市場觀點：避險屬性失效，杠桿引發踩踏

BTC單周暴跌近50%，避險屬性失效。加密資產市場規模相對較小，對傳統金融影響有限。全球金融資產暴跌引發流動性緊缺，風險資產遭到拋售。

期貨合約成為暴跌的催化劑。加密資產市場的高波動性加劇了杠桿效應，“7*24”不休市的機制使得杠桿和合約市場更像是晝夜不休的“賭場”。部分持倉大戶爆倉后，平臺將爆倉所得通證直接下拋，但由于市場承接不住，導致價格不斷下跌，引發連環爆倉。加密資產市場在未來的發展中需要引進監管制度，嚴格限制交易平臺作惡，避免市場操縱行為，才能保證市場正常的運轉。

短期仍有繼續下行的空間，注意控制倉位。BTC減半行情臨近，近期的震蕩行情為投資者提供了更加合適的價格，當前仍不失為投資BTC等數字資產的較好時機，長期持幣者可考慮定投或逢低買入。

3、產出與熱度：BTC難度再創新高

BTC難度再創新高。BTC本周挖礦難度為16.55T，相比上周上升1.07T，日均算力為113.72EH/s，較上周下降7.6EH/s；ETH本周挖礦難度2139.7，較上周上升14.8，日均算力181.2TH/S，較上周上升0.6TH/S。

本周，GoogleTrends統計的Bitcoin詞條搜索熱度為16，Ethereum詞條搜索熱度為11。數字通證市場因為暴跌再次受到公眾關注。

4、行業要聞：機遇蘊藏在暴跌之下

4.1??加密通證仍是中東的避風港

盡管很難量化整個中東非正式市場對BTC的需求，但從黎巴嫩到也門的小規模貿易商表示，對BTC作為一種避險資產而非投機性資產的興趣比以往任何時候都強。東耶路撒冷巴勒斯坦地區的比特幣礦工和交易員RamiMohammadAli稱，持有BTC之所以吸引人，是因為人們可以在需要時隨時獲得金錢。此外，中東BTC交易商報告稱，隨著全球價格下跌，新手正在迅速學習并希望在本周購買。BTC分析公司GateTrade估計，目前有30多家伊朗公司使用BTC而非法幣進行跨境交易。

4.2全球多地股市進入技術性熊市

東方財富統計數據顯示，全球多地股市進入技術性熊市。俄羅斯RTS、希臘雅典ASE距區間高點跌幅均超過30%，分別為-38.95%、-36.53%。其中，標普500下跌19.22%，納斯達克下跌19.17%。值得一提的是，A股股指跌幅未超過10%，上證指數下跌6.51%，深證成指下跌7.82%。注：區間高點為2020年以來至3月12日16:30各指數區間內最高點位。

4.3??法國巴黎銀行禁止客戶向Coinbase匯款

法國巴黎銀行已禁止客戶向加密貨幣交易平臺Coinbase匯款。一位匿名消息人士和法國巴黎銀行客戶表示，轉帳在3月2日當周可正常進行，禁令似乎從本周開始。法國巴黎銀行的代表在電話中告訴消息人士：“這被視為非法行動。”但該客戶稱沒有收到該銀行有關決定停止轉賬至Coinbase的警告。該銀行將欺詐、惡意軟件、詐騙和匿名通證Monero作為禁止向Coinbase轉賬的理由。消息人士補充說，該銀行尚未關閉與其他加密通證交易所的交易。

附注：

因一些原因，本文中的一些名詞標注并不是十分精準，主要如：通證、數字通證、數字currency、貨幣、token、Crowdsale等，讀者如有疑問，可來電來函共同探討。

報告原文請見發布的研究報告：《合約變賭場，輸的永遠是賭徒?——區塊鏈周報200315》

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