VEN:如何用美林時鐘把握區塊鏈投資？全球Top10加密基金為你揭秘 | 巴比特產業大課

2020年，最值得關注的3-5個投資方向有什么？熊市之中應當秉持怎樣的投資邏輯？

3月26日晚，巴比特產業大課第二期《金融是陷阱還是財富寶藏？——“區塊鏈與金融”學習周》持續輸出，NGCVentures董事總經理蔡彥講授揭秘全球十大頂尖加密貨幣基金全天候投資策略。

NGCVentures成立于2017年，是由來自科技創業、傳統資本市場、管理咨詢等領域的專業人士組成的區塊鏈技術風險投資基金。2019年被TheBlock評為全球十大最活躍加密貨幣基金。NGCFundI和FundII投資了涵蓋基礎設施、DeFI、游戲等等多個領域的70多個項目，其中包括Zilliqa、OasisLabs、Mainframe、Certik、Bluzelle、Algorand等頂尖的區塊鏈項目。NGC同時孵化了節點服務商NGCStakeX。

Aave社區正對“如何分配Aave Grants DAO收到的30萬枚OP”提案進行投票:5月4日消息，Aave社區正對“如何分配Aave Grants DAO（AGD）收到的30萬枚OP”提案進行溫度檢查投票，該提案目前支持率為99.97%，并將于5月8日結束。根據該提案，Aave社區去年創建了一個提案并成功收到了30萬枚OP代幣，作為激勵基金OP Stimpack階段0的一部分。這些代幣將用于資助項目，以幫助Aave在Optimism上的發展。該提案旨在澄清收到的OP應如何分配并獲得社區支持。

該提案建議分配最多10萬枚OP用于當前AGD季度的贈款以及以Optimism為中心的事件和賞金，并將剩余的20萬枚OP保留在AGD多簽錢包中以用于AGD的未來季度贈款或分配。如果該提案獲得此次投票通過，AGD將按照上述方式進行資金分配。不需要AIP或進一步的治理行動。[2023/5/4 14:42:34]

Digital Insights Ventures 創始人：為了使Web3成功，人們需要了解輔助系統將如何蓬勃發展:金色財經現場報道，在Coinlive舉辦的峰會上，新加坡區塊鏈協會 (BAS) 可持續發展與影響小組委員會創始主席兼Digital Insights Ventures 創始人 Krishna Ramachandra 以主題演講“Web3 和人工智能 (AI)：助力去中心化技術的代幣化和可持續性。”他分享了 Digital Insights 采用的核心見解：交互、互操作性、集成和互連。

此外，他還談到了網絡的語義，并解釋說Web3，當你分解它時，它只是指你對數據使用方式的控制。他解釋說，為了使Web3成功，人們需要了解輔助系統將如何蓬勃發展。他在演講結束時說，如果有影響力或權力的人不幫助可持續發展的敘述，我們將永遠不會看到Web3的全部力量。[2022/12/22 22:00:35]

以下為本節課程的內容概要，詳細內容可收看課程回放：《全天候投資策略》

聲音 | 羅玫：金融機構非常重視如何對加密貨幣進行計量:據數字金融資產研究中心微信公眾號消息，清華經管數字金融資產研究中心主任羅玫稱如何對加密數字貨幣進行計量是國際國內證券監管機構、稅務和會計準則制定機構都非常重視的領域，國際會計準則和美國GAAP都沒有對加密數字貨幣的會計計量和確認制定單獨準則。建立新的財務報告規范需要會計準則制定委員會的參與，也需要和正在經歷變化的加密數字貨幣的證券規范、以及稅務規范同時融合更新。[2018/11/27]

不要忽視周期的魅力，構建數字貨幣投資時鐘

美林證券在2004年提出“投資時鐘”，它抓住了現代經濟體系的主要的兩個驅動力，貨幣政策(利息和通脹)和經濟發展(GDP增速)來分析復雜的金融市場。投資時鐘理論把經濟周期分為復蘇、過熱、滯脹和衰退四個階段，并通過在不同階段進行相關的資產配置來獲取最優的投資收益。

中紀委機關報談區塊鏈發展：如何讓監管理解并適度監管是挑戰:今日東方財富網發文稱，在今年的全國兩會上，“區塊鏈”成為一些代表委員熱議的話題，近日中紀委機關報談到區塊鏈發展時，認為：如何讓監管理解并適度監管是挑戰。[2018/3/6]

根據美林投資時鐘，一個理性的投資人應該在經濟復蘇期更多的配置股票，在過熱期配置大宗商品，在滯漲期持有現金，而在衰退期持有債券。當然，投資時鐘更多是作為一個分析框架和周期位置的判斷，而不能直接指導投資行為。

以此為參照，數字貨幣市場應該如何找準自己的投資周期？相較之下，數字資產擁有復雜的屬性，受商業、金融、技術、等多維度影響。蔡彥認為，以“比特幣”為核心的數字貨幣投資時鐘，可能部分適用美林投資時鐘理論。

由于不存在央行干預、經濟傳導效應弱，數字貨幣投資時鐘可將通脹因素要置換成情緒因素。因為投資情緒高漲導致資金流入，會起到類似通脹的效果。而GDP增長可以置換為基本面因素(包括技術進步和商業應用)，這代表行業的內在發展和有機增長。當然，這里面可以包括多個因子，比如轉賬/交易，錢包數量，行業龍頭進場等等，隨著行業的發展需要動態調整。

基于這樣的邏輯，一個理性的數字貨幣投資人應該在市場情緒趨向樂觀時配置類股票性質Token；在過熱期配置類商品性質Token、社區驅動的加密項目，并對其他Token適當進行二級減持；在市場情緒悲觀時采取法幣借貸策略，把握并購機會和股權投資，因為這時候的項目估值較低；而基本面衰退時持有類債券性質的Staking，采取套利策略。

建立一個不僅創造長期價值，且產生穩健收入的投資組合

以上是對投資品類的大致描述，但要想扛過周期，還需要對項目本身有很好的判斷。即使在市場情緒低迷的時期，NGC的第一期基金截至2019Q4也增長了4倍。蔡彥的心得是：要建立一個不僅創造長期價值且產生穩健收入的投資組合。根據快速變化的市場，投資組合將動態調整，以適應牛市和熊市。她給出以下5點建議：

1.在這個快速變化的市場，投資收益主要來自市場的β，而不是某個機構的α，所以抓住市場的宏觀結構比投進幾個頭部項目要重要；2.加密貨幣市場的周期輪動邏輯跟傳統資本市場并無本質不同，只是坐標體系和運動方向需要修正；3.加密貨幣同樣體現出傳統資本市場的股/債/商品的特性；4.加密貨幣資產的配置不應脫離傳統資產管理/資產配置的框架，應該融入并提升整體資產組合的表現；5.缺乏基本面也意味著行業邊界的不穩定，分析框架和前提隨時可以發生重大變化，過去的成功經驗往往是未來失敗的伏筆。

不斷更新對行業和市場的判斷，追蹤基本面和情緒指標

對于BTC，無論是個人投資者還是機構投資者，都要不斷更新自己的認知，對BTC的基本面和情緒面進行復盤，這兩點分別作用于對BTC價格長期和短期的判斷。從技術層面來看，基本面指標包括NVT、MVRV、PricetoMiningCostBreakeven等，情緒面指標包括多空比、持倉費率、恐慌指數等。如果沒有進行準確的預判，那盡量少在恐慌中拋售，在狂熱中買入，而應在反彈中做好止盈止損。

具體到行業和市場當下的熱點概念，蔡彥一一進行了分析。

首先是貨幣層面。BTC的故事沒講好的情況下，貨幣用途的數字貨幣很難擴大網絡效應；但匿名和隱私是很大的需求，大市值匿名幣值得作為配置方向之一。

其次是底層基礎設施層面。從投資主題和技術看，以太坊始終是區塊鏈基礎設施的引領者；存量市場的生態很難建立，許多公鏈項目會因為找不到突破口而長期推遲上線或死亡，比如Perlin；擴容項目的代幣價值捕獲成為問題，比如Loom;、Celer；跨鏈項目依舊值得期待，但談Web3.0為時尚早；

最后是應用層面與中間件。投資中間件是“穩賺不賠”的生意，但前提是智能合約平臺確實能得到拓展。而應用層新的故事和主題依舊圍繞去中心化和流量，但應用代幣的價值捕獲始終是個問題。

以上僅為直播授課內容的概括，蔡彥還詳細分享了貝寶金融、ANKR、TRIAS、OASISLabs、DappReview、Phemex、Banxa、Marlin等案例，深度揭秘NGCVentures投資的理念。歡迎獲取完整版本：《全天候投資策略》

3月23日至3月27日，巴比特產業大課第二期開講。每天晚上7：30-9：30，來自區塊鏈行業與傳統資本市場的五位金融大咖，嘉楠科技副總裁張麗，分布式資本合伙人黃凌波，X-Order創始人陶榮祺，NGCVentures董事總經理蔡彥，通證通研究院創始人宋雙杰將親自授課。

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