DEF:分析：美聯儲史無前例的QE會帶來比特幣的暴漲嗎

作者：羅凱

隔夜美聯儲宣布了一場史無前例的QE，包括了開放式的資產購買，每天都將購買750億美元的國債和500億美元的機構住房抵押貸款支持證券，每日和定期回購利率報價利率將重設為0%等等。

這說明美聯儲正在轉變自己的角色，從原來的貸款人變成買單人的角色。因為疫情，市場正在變得更加不可控。而大多數股票都開啟了直線落體。大家突然發現，在災難面前，根本就不存在所謂的價值股票，波音飛機下跌超過75%，你見過哪一種價值投資可以短期內虧損75%的？

可是市場依然不買單，準確的來說，市場依然處于極度恐慌之中。所以隔夜美股仍然暴跌了3%。大家對美聯儲普遍的理解就是已經沒有招數了，不知道如何解決相應的經濟問題，所以才要開啟無限量的QE。

不過就我個人來說，我覺得股市只是經濟其中的一部分。二級市場中還有大量的信用市場，比如美國國債，比如非金融的公司企業債等等一系列資產。之前的文章就聊過這個話題，美國經濟這一次傷筋動骨的核心原因是因為借錢給有不良信用的企業，導致出現了一系列的衍生問題，而08年是因為借錢給有不良信用的個人。但是大家要理解，個人對市場的沖擊力遠小于企業。畢竟企業才是一個國家經濟的支撐點。

就在昨晚美聯儲無限放水以后，美國投資級債券基金收益率開始趨向于穩定，這是美股沒有直接表現出來的一面。因為市場是需要傳導的，從波動率更小的資產逐步傳導到波動性比較大的資產，這個過程需要一定的時間。話說回來，為什么美聯儲一再的放水，股票就是漂不起來呢？

因為無論你想通過任何一種方式刺激經濟，疫情都不在意。

機構分析：非農報告中的U6失業率與就業參與率更值得關注:5月7日消息，一直以來，美聯儲官員在使用失業率來代表經濟松弛水平時都保持謹慎，許多官員認為“真正的”失業率更接近10%，而不是非農報告中的6%。因此在判斷經濟松弛水平方面，非農報告中的U6失業率與就業參與率更值得關注，后者的說服力可能比失業率更強。3月美國就業參與率達到61.5%，但仍然不足2020年2月新冠疫情爆發前63.2%的水平。同樣值得注意的是，一些美聯儲官員最近提到了極少被報道的就業人口占總人口比率，該比率在3月份為57.8%，也未回升至新冠疫情爆發前的61.1%。[2021/5/7 21:34:22]

疫情要怎么發展都有它自身的規律，而這個規律是無法靠嘴皮子跟信念去解決的。只能靠防治手段本身跟科學去解決。現在東京奧運會也因為疫情被確定性的推遲了。歐美都開始進行封城的舉措。最終市場下跌的拐點可能會跟疫情有強相關性。

從中國的案例來說，武漢從1月23日開始封城起算，到正好今天官方公布4月8號正式解封，中間歷時76天，也就是正好2個半月的時間。而湖北除武漢以外地區25號就可以解封。現在除去湖北地區以外，各個省份正在逐步恢復正常生活水平，尤其以南方為主。其中可能的一個原因是天氣開始炎熱以后，疫情傳播跟威力正在減弱。

中國古代的歷法中，有一段注解，很好的解釋了過往歷史中發生疫情的時間順序：瘟疫始于大雪、發于冬至、生于小寒、長于大寒、盛于立春、弱于雨水、衰于驚蟄，完于春分，滅于清明。這里不得不佩服古人的智慧。老祖宗的東西，是要聽的。4月4號就是清明節，三天假期，武漢4月8號解封，很合理。

分析：比特幣融資利率降至負值 現貨價格或將回升:根據Arcane Research對比特幣衍生品融資利率的分析，上周末比特幣跌近15%，標志著情緒迅速轉變為“痛苦恐慌”。而在過去的幾天中，為比特幣永續掉期市場上的多頭頭寸提供資金的成本降至負值，這通常在現貨價格回升之前出現。據Arcane稱，在比特幣拋售之前，比特幣的融資率在整個4月份都非常高，在4月10日達到每8小時0.16%的峰值。而跌破6萬美元的支撐位時就出現了大規模拋售，導致過度杠桿化多頭的大規模清算。融資利率大幅下降至負值，平均融資利率達到-0.045%。Arcane指出，此前出現負融資利率通常是多頭頭寸的一個很好的切入點。（CoinDesk ）[2021/4/23 20:49:11]

而就在上周末，美國多地也開始了封城舉動，隨著俄亥俄州、路易斯安那州、特拉華州以及費城和達拉斯周日相繼下達“封城令”，近三分之一的美國人已接到命令呆在家里，以減緩新冠病流行病的蔓延。

歐洲的意大利、西班牙、法國等疫情嚴重國家也在上周末開啟了封城策略，包括取消大型活動、全民居家隔離等措施。盧森堡、瑞士、德國即將分流部分法國重癥病人；希臘從周一開始全國封城。感覺就好像中國各個省份在過年期間發生的所有事情在歐洲跟美國再重演了一遍一樣。

那么初步判斷上，有可能疫情在歐美的擴散會在6月中旬左右完成第一階段的控制。雖然歐美諸國“完美”的浪費了中國為它們積累下來的寶貴時間，一而再再而三的犯傻。但是大難臨頭，恐懼總會戰勝虛榮心，畢竟臉沒了就沒了，命沒了，那都玩球了。

分析：人們對銀行缺乏信任催生了DeFi等另類金融服務的需求:在經歷2008年金融危機的12年后，人們似乎仍然對銀行保持警惕。根據美國聯邦存款保險公司的一項家庭調查，除了高額費用和最低存款余額，受訪者指出，在與銀行打交道時缺乏信任和隱私，是他們沒有支票賬戶或儲蓄賬戶的原因。綜合來看，缺乏信任（16.1%）和缺乏隱私（7.1%）幾乎占了受訪用戶未設銀行賬戶主要原因的四分之一（23.2%）。

人們對銀行缺乏信任，催生了對另類金融服務的需求，也為DeFi帶來了巨大機遇，因為它有能力為大多數人提供金融服務。根據行業網站DeFi Pulse的數據，在過去一年里，DeFi平臺鎖定的總價值增加了約120億美元。在各國央行大幅降息、基準利率接近于零之際，投資者正在尋找新的回報，并已經準備好探索DeFi領域。據統計，該行業籌集的風險投資資金已經超過5億美元。雖然該行業仍處于早期階段，但DeFi項目已經通過增加金融包容性、增加流動性和降低成本來解決當前體系中的低效率問題。自2020年第三季度開始，“加密貨幣愛好者存入DeFi項目的存款已從20億美元增至100億美元以上。”（Cointelegraph）[2020/11/29 22:31:02]

之后大的控制時點可能全球會在8月基本結束戰斗，畢竟這個時間開始，北半球都進入了盛夏，對于歐洲來說，可能會有別的事情需要擔心，比如可能卷土重來的“歐洲熱浪”。以歐洲這樣的人口密集程度，老年人估計能承受的不多，所以歐洲的方艙醫院可以一直保留，以備不時之需。歷史會告訴歐洲人一句中國的古話，叫“留余”。做事留有余地，沒事的時候少犯渾，有事的時候才能得到別人的幫助。

這個時候疫情有可能像候鳥一樣轉入南半球開始大范圍擴散嗎？有這個可能性，不過有鑒于大洋洲各個國家諸如澳洲還有新西蘭的地廣人稀，許多人十天半個月除了動物以外都見不到自己的同一族群，傳染率可能會進一步降低。當然了，如果真的傳入澳洲并大范圍擴散，那么就存在今年底明年初在北半球出現極度嚴寒的情況下再次回流的危險。

分析：比特幣鏈上指標表明市場過度看跌:AMBcrypto發布分析文章稱，比特幣鏈上指標表明市場過度看跌，2020年的大部分時間都是如此。從鏈上交易量來看，當前的鏈上交易量高于2018年和2019年初。而目前價格超過1萬，并連續4個月維持在該水平。與2018年不同，交易量并不構成嚴峻的形勢。此外，根據CoinMarketCap的數據，目前超過83％的比特幣持有者盈利。[2020/9/26]

這個時候正好對應了美國大選結束的時間段，無論特朗普是否當選，股市的暴跌都不足以成為對手攻擊的借口了。那么重新回到疫情的發展，如果第一階段全球在6月中會得到有效的控制，那么很可能美股就會出現觸底反彈的結果，而不會等到8月基本結束，畢竟預期已經有了。

在之前文章中，我闡述過國運線這樣一個理論，年線的MA20均線等于一個完整的庫茲涅茲周期，也就是經濟中周期，代表了一個國家經濟運行的趨勢。日本是從90年代開始股市一直在國運線下方運行，直到2015年左右才重新回到國運線上方。而中國在過去數十年的股市發展過程中，都是緊貼著國運線上方行走，除去2006-207年的暴漲暴跌以及2014-2015年的暴漲暴跌以外。

所以從長遠來看，中國股市剛剛處于起始階段，未來50年將會像美股一樣走出長牛。這是跟過往對中國股市熊長牛短的理解不一樣的地方。我認為核心原因是在國運的拐點以前與國運的拐點以后出現的不一致。

上世紀70年代的美元除了脫鉤黃金以外，還有一個重要的歷史進程，就是國民資產從房地產逐步轉向了股票等二級市場。所以我們看到中國在討論“新周期”的時候只討論了基建而沒有討論房地產。

分析：億萬富翁Mark Cuban稱股市估值過高，加密市場或同步受影響:億萬富翁投資者、知名加密批評人士Mark Cuban本周在接受CNBC采訪時發表了一些令人震驚的言論，他表示，目前股市估值過高，原因是在2019年冠狀病大流行期間，消費者支出存在不確定性：“我認為市場估值過高。我認為，幾乎不可能預測消費者和企業的需求會從哪里來。正因為如此，很難對企業進行估值。”Cuban承認，一些企業正受益于目前的遠程辦公、居家隔離等要求，比如Netflix、亞馬遜和Zoom。不過，Cuban表示，從更大的角度來看，近來發生了太多的變化，很難從市場上了解情況。他補充稱：“當我們全面觀察市場時，很難預測需求方面將會發生什么。商業從根本上改變了，消費從根本上改變了。”盡管Cuban在CNBC采訪中沒有討論加密貨幣，但最近幾個月我們看到，加密市場仍在追蹤股市。SFOX上周的一份加密市場報告對此予以證實。如果Cuban的理論是正確的，而市場矯正應歸因于所謂的“被高估”公司，那么加密貨幣世界中也可能會感受到影響。（Decrypt）[2020/5/17]

國運線也約等于是6個基欽周期，在之前文章中，我有談論到股市日線圖的850均線以及比特幣周線圖的182.5均線，都是3.5年這樣一個基欽周期的反映。6個基欽周期大致在20-21年這個時點，基本吻合市場規律。

但是到今天為止，美國還有一個重要的殺傷性武器沒有祭出來，這個武器叫負利率。

無限QE確實是一個巨大的水庫，從長遠來看，就是損害美國經濟的長期效益來為短期的疫情恐慌埋單。而歐洲和日本已經實行負利率比較長的時間了。而美國雖然進入了零利率時代，理論上依然與歐洲日本有利差，也就是有繼續下降的空間。

但是負利率這個武器對于美國來說是一個核彈。歐洲跟日本可以使用負利率來通縮是沒有問題的，畢竟歐元跟日元還不是世界第一的貨幣。最多就是通過負利率的方式來讓發展中國家貨幣貶值、高通脹以及資產縮水來為其埋單罷了。美國不一樣，負利率意味著從長期來說，意味著美元將失去世界霸主的地位。

但是短期來看，這會是一件非常恐怖的事情。就是全球所有的資產都會沖進美元及黃金，那么美股的泡沫就一點都不重要了。因為看上去都很便宜，就會帶來一波繼續的上漲。而像中國這樣的美債持有國就會被大量的薅羊毛，原來我持有美債可以收利息，現在我持有美債不單止不能收利息，還要給錢美國政府。完全不符合邏輯的魔幻現實。

而美國如果實行負利率，將意味著全球貧富不均將進一步加大。因為窮人只能儲蓄，富人擅長借貸。相當于是剪了窮人的羊毛補貼了富人階層。這會令到美國國內的實際經濟層面進一步崩潰。中產階級將無法保有自己的階層，階層上升已經完全不可能了，階層下降將成為常態，這誰受得了啊？

那么可能帶來的衍生效果就是美國窮人階級的擴大，以及白左勢力的增強。而白左勢力恰恰是特朗普的忠實粉絲。這將會令到美國在年底即將到來的大選變得更加撲朔迷離。畢竟因為疫情的發展，拜登當選下一屆美國總統的賠率已經低于特朗普了，也就是說從民意上來說，此時此刻，暫時做了一個選擇。

特朗普有可能會祭出負利率這個核武器嗎？不好說，但如果出現，這個時間點可能就會在6月前后。因為畢竟現在市場對美聯儲的普遍預期是100%不會走向負利率，而一旦超乎尋常的出現了黑天鵝可能會促發美股抵達階段性底部的暴漲。

以犧牲整個美國未來長期利益為代價發動這個經濟核武肯定不是正常人會做的選擇。

從歷史來看，這一次的金融危機已經非常類似于1929年發生的金融危機，整體的跌幅到目前為止也表現出了高度的吻合。現在美股大致下跌了37%左右，可是在1929年的美國股市最終下跌了將近90%。而最終觸達的時間是1932年。歷時4年。

在上一篇文章《美股與比特幣的做局》中，我也提到了可能美股的底部會在2023年出現，之后出現4年的筑底，這一時間線現在看基本跟1929年吻合。那么也就意味著有可能最終我們看到的美股低點會在3000點左右。算上衍生市場，用全球數百萬億美元的灰飛煙滅換取美國總統連任。

很多人都提到了黃金的暴跌，資產市場其實是對資產的未來預期進行定價。所以我們經常會在二級市場看到當利好兌現的時候，出現的是下跌這樣的一種情況。但從歷史來看，黃金作為避險資產的“故事”并沒有完全失效。一般來說，黃金跟美股的崩盤會產生三個不同的階段。

第一階段是市場開始從頂部出現下跌，但是由于大家只是恐慌，而對整體危機的預期不足，所以會先買入避險資產，比如黃金，而美股繼續下跌。這個是人類這個群體對于講了這么多年的故事的本能反應。

到了第二階段，大家發現對整體危機預料不足，而出現了恐懼，所以會把手頭上所有的非現金資產都進行拋售，這個階段基本上我們會看到避險資產比如黃金跟美股一同出現暴跌的狀態。

第三階段，央行開始給市場注入流動性，緩解大家的擔憂，但是市場的情緒不會在短期內完全解除，還會繼續慣性下跌，直到完全絕望的時候觸底。但是在這個時候，因為流動性的注入，市場比如信用市場出現了初期的企穩，黃金就會開始背離美股下跌而先行出現上漲。

那么基于上述的三個階段，我們基本可以判斷現在黃金處于第二階段。而以過往的歷史數據來看，當美聯儲注入流動性以后，黃金會先于美股市場觸底開啟上漲。

今天我們看到的比特幣可能跟黃金有非常類似的狀態。有很多朋友會問我，為什么在金融危機這么重要的時間節點，大家不是持續拋售風險資產呢？其實這里面有一個隱含的邏輯，就是比特幣的本質是貨幣，只是“數字”形式的貨幣。也就是說從短期來看，在沒有理解市場邏輯的情況下，投資者很容易將其看作是一種高風險的投機資產。但是從長期來看，持有比特幣就跟你持有人民幣與美元沒有什么不同。

就像我之前文章所述，美元資產看似從上世紀70年代布雷頓森林體系崩盤以后一直在上漲，其實從本質上來說，是相對黃金貶值了97%。今天我們看到的比特幣也是同樣的道理。在一個早期的市場中，我們往往忽略了錨定標的本身的貶值性，而習慣性的用美元做價比特幣。這跟上世紀大家用美元來計算黃金的價格沒有什么不同，我相信，從結果上來說，最終也不會有什么不同。

現在比特幣處于市場的底部在寬幅震蕩。但是很有可能會先于美股市場開啟上漲行情。主要有兩個原因，一個是比特幣今天的市場主要來源于兩部分力量的合力，一部分力量來自于美元本身的聯動性，而另一部分力量則來自于人民幣資產的購買者。

針對疫情，4月底大概率全國就可以解放，大部分省份可以不用佩戴口罩了。也就是說，中國市場會先于海外市場重新回到正常，這種情況下，人民幣資產會率先進入比特幣以及數字貨幣相應的資產中，讓價格逐步回歸價值本身。

而另一方面，由于美元的流動性像洪水一般的釋放，黃金也會先于美股出現上漲，比特幣作為數字黃金的故事本身已經被廣泛認可，而本次疫情又像一個放大器一樣，放大了所有對比特幣感興趣的人的數量。那么美元相關資產就會開始逐步進入比特幣。我預計未來數月想進入市場持有比特幣的人群可能會超過1.5億人，也就是達到一個新興國家股票市場的開戶人數。

那么在這樣一個階段，最有可能出現的就是比特幣出現相應的上漲來回應市場。當然了，如果中間出現了一些意外，比如各個國家的相應監管以及法律法規。那么就可能出現類似17年9.4之后的情況，出現一輪暴力的上漲。

跌有多狠，漲有多兇。但是如果真的出現了新的9.4事件，那么就有可能在下半年出現一次史詩級的巨大泡沫，大家一定要坐穩扶好。本段開頭的兩句話反過來說也是成立的。

無論如何，歷史進程將證明，比特幣作為數字黃金還處于早期階段，市場依然不完善。雖然我們看到了如此多的坑，也有很多人對比特幣逐漸的失去信心，但是我的建議是，大家一定要在比特幣與區塊鏈市場活下來，只有活下來，你才能看到明天的太陽與之后人生的燦爛。

不要倒在黎明以前。

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