比特幣:研究：比特幣減半預測的2個視角

勞動節前BTC一度拉漲至9000美元，一掃312的暴跌陰霾，也因此比特幣在整個4月份的漲幅達到了34％，遠超過了其他資產，進入5月以來，減半牛市似乎蟄伏著伺機而動，BTC在8449-9346美元區間震蕩。我們距離減半只有4天了，那距離牛市還有多遠呢？

視角一：外圍市場

昨晚是美國時間周三，道瓊斯指數和標準普爾500指數出現了三天來的首次下跌，道瓊斯指數收盤于23664.64點，下跌218.45點，跌幅0.91%，在收盤前最后一小時跌至當日低點。隨著美國原油價格下跌2%，也結束了連續5個交易日上漲的勢頭。

研究：2023年市值前1000加密項目中35.8%未在其網站上發表任何文章:金色財經報道，據GuerrillaBuzz研究發現，2023年，市值排名前1000的加密貨幣項目中，有35.8%的項目沒有在其網站上發表任何文章，只有49.7%發表了2篇以上的文章。排名前1000的加密項目中有84.8%在Medium上托管他們的博客，只有10.4%的項目在其主域上有博客，4.7%的項目沒有任何類型的博客。[2023/5/5 14:44:42]

當然這一切的最終根源是美國新冠感染病例超過122萬，按照這樣的趨勢下去，解封只會讓感染病例再次達到巔峰，但特朗普毅然決然......可以說至暗時刻不遠了，專家預測6月份的新冠感染病例會迎來小高峰。另外，據外媒今日報道，英國成為歐洲首個新冠死亡病例超3萬的國家......

研究：比特幣減半后加拿大挖礦公司 Hut 8面臨激烈競爭:CoinDesk Research通過研究加拿大加密貨幣挖礦上市公司Hut 8的財務狀況后發現：1.隨著比特幣網絡哈希率的持續增長，Hut 8 的利潤在過去幾個季度中已大幅下滑。即將到來的比特幣減半將進一步減少了對礦工的獎勵，Hut 8的現有挖礦設備很可能會變得無利可圖，除非比特幣價格能夠顯著上漲；2.Hut 8管理層有興趣升級到更高效的ASIC礦機，但這很可能需要額外的資金，而在當前的宏觀環境下比較困難；3.Hut 8的大量固定利率債務由其比特幣庫存擔保。該公司實質上是在押注比特幣價格上漲。比特幣價格的較大波動都會嚴重影響 Hut 8的收入及資產價值；4.Hut 8董事會審計委員會的一名成員在發布2019年經審計財務報表的同一天（4月3日）辭職。[2020/4/29]

受外圍市場的長期走低影響，BTC減半很難有大漲的勢能，盡管漲幅超過其他金融資產，但機構投資者進入加密貨幣市場有著天然的阻礙，在經濟基本面預期越來越差的情況下，機構投資者下場買入BTC這種高風險性新興資產的可能性幾乎為0。目前全球最大的加密貨幣資產管理公司是管理資產達22億美元的灰度公司，今年第一季度籌集了近5億美元，募集金額是上一季度的2倍，但它購買了今年總產出一半數量的以太坊，似乎更看好以太坊2.0。

研究：在地緣不確定的情況下，比特幣是投資者可行選擇:金色財經報道，比勒陀利亞大學最近的一項研究分析了比特幣以及其他加密貨幣對地緣發展的反應，包括ETH、XRP、LTC和XLM。該研究強調了地緣風險（GPR）對比特幣價格的影響。投資者從股票市場轉向了比特幣市場，這反過來又導致了比特幣價格的上漲。該報告稱，由于投資者認為比特幣是對沖全球不確定性的對沖工具，因此，GPR水平的上升可能會對比特幣價格產生積極影響。根據分析數據，在五種領先的加密貨幣中，比特幣表現出重大的跳躍或價格不連續性，均與GPR的上升水平同步。根據這項研究，GPR指數的上漲導致比特幣價格上漲，這意味著BTC的上漲行為在很大程度上取決于GPR指數。但是，其他加密貨幣不像比特幣那樣依賴GPR指數。該研究的結論是，在地緣不確定性加劇的情況下，比特幣是投資者的可行選擇。[2020/3/12]

截止目前，BTC都沒有出現大漲的財富效應，單從外圍市場的視角來看，BTC僅靠存量博弈實在很難有大漲幅，更別說一舉沖進牛市。除非全球出現地緣性事件，強烈引發大家的戰爭避險情緒，可能性極小。

動態 | 研究：加密貨幣挖礦會不可避免的導致出現負面社會凈效益:一篇題為《加密危害：加密貨幣挖礦對空氣污染和人體健康影響的經濟價值評估》的論文發表在《能源研究與社會科學》雜志上，美國新墨西哥大學的Andrew Goodkind（經濟學助理教授）、Benjamin Jones（經濟學助理教授）和Robert Berrens（經濟學教授）在論文中對加密貨幣挖礦技術的環境影響進行了評測。

論文論述稱，加密貨幣的獨立生成行為，或稱為“挖礦”，可在任意地理位置，通過專門的計算機硬件消耗能源完成。大規模的“挖礦”活動，又稱為采礦營地，現正聚集在網絡連接速度最快、能源價格最便宜的地區，卻對該地使用的能源環保與否這一問題，置之不理。研究數據顯示，2018年，生成比特幣所造成的損害成本一度與其經濟價值相等。這些損害主要由發電所需的化石燃料燃燒產生的污染物引起，如二氧化碳、細顆粒物、氮氧化物、二氧化硫等。論文還指出，對于每種加密貨幣，隨著生成一枚貨幣的電力需求逐漸增加，將幾乎不可避免地導致出現負面社會凈效益。（環球科學）[2019/12/6]

視角二：礦工群體

如果減半后BTC的價格未能翻番，因為減產一半，難度上升的原因，礦工的收入將減少一半。如果礦工要將收益維持在減半前的ROI，要么BTC價格必須上漲，要么就需要降低挖礦難度。

我們看看一個月前與現在的算力數據對比：

隨著全網算力逐漸升高，BTC價格也被拉升，同樣礦工的日理論收益也明顯上升。這難道是巧合嗎？

當然不是，頭部礦池及大礦工的力量才是BTC上漲的神秘東方力量。曾有機構發布過一組礦池收入數據：2019年實際產出約678700個BTC，全年交易手續費約為19473BTC，按照2019年比特幣7365.21美元的均價來算，全年礦工收益約51.4億美元。由于其中的巨大利益，不少頭部交易所也進入了礦池板塊，Huobi.pool、OKExPool、幣安礦池等等。

如果按照2019年全年產出來算，2020年的BTC挖礦產出只有678700/2，也就是339350枚，大礦工也許有動力因為收益而將幣價拉升至10000美元，并長期保持該價格，但背后手續費收益減少的大礦池及交易所，會為了維持減半前的收益，而將BTC價格拉升至均價7365.21的2倍嗎？

所以我們在從礦工角度判斷BTC走勢的時候，需要將他們分層。一部分小礦工可能會在減半到來后，價格也還沒暴跌前賣掉大部分幣，一是他們囤幣就為了等這一刻賣出，目的直接；二是由于難度上升，他們不得不賣掉幣來維持運營，甚至直接關閉礦場。這也是為什么很多礦機賣家都表示，在減半后購入礦機劃算，很多規模不大的礦場主會在這次減半中被淘汰。等到這些投機或投降的礦工拋售過后，BTC價格才會企穩，甚至攀升。

還有一部分則是背后有交易所或資本的大礦場、礦池。他們不需要在減半來臨的第一時間拋售比特幣，換取繼續運營的資金，而是可能將推動價格達到高點，賺取高昂的礦工手續費、一邊拉高一邊少量出貨，吸引大量新人入場交易......他們跟小礦場最大的區別是，這些礦池和交易所，他們需要的不是一次性收割，而是可持續發展地科學收割，他們也不僅僅靠收割來賺取收益。什么叫格局，這就是格局。

我們從非小號調取了BTC的歷史數據：在2011年12月，2015年5月和2018年12月都發現了困難底部，然后價格繼續從這些底部開始上漲，直到歷史最高價上漲大約100倍。

也就是說，BTC的減半很有可能發生的情況是：起初小礦工會大量拋售BTC和關閉礦機，幣價下跌，然后才會從底部一路昂揚向上，真正的牛市開啟。如果要狩獵這個重要時刻，大家可以在非小號關注BTC挖礦難度數據的每日波動。

前面提到減半周期會淘汰很多礦工，但會同時加快大礦場的再投資周期。之前的低功效比礦機會被淘汰，他們不得不用賣出的幣來購入新礦機，而如果沒有減半，這些大礦工只需要使用舊礦機一直挖幣囤著就夠了，BTC挖礦市場很難進入新的發展階段，在無外界其他因素干擾下，幣價也自然很難有新的突破。

越是千鈞一發的時刻，越是要細心觀察多方動向，無論是簡單的BTC減半引起的供需關系改變，還是以上視角的分析，不到最后時刻，很難確定到底是哪個因素在起作用，且等且觀望。

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