LIQ:DeFi借貸協議Liquity說可讓抵押率低至110％并維持穩定幣錨定，這如何實現？

撰文：LeftOfCenter

來源：鏈聞

DeFi世界從來不缺新項目，但缺好項目。

去中心化借貸協議Liquity是一個幾乎和Maker一樣的穩定幣項目，但它解決了Maker的諸多問題，包括實現自動化的即時清算、無需人工治理自動錨定目標價格，以及最為重要的一點：它可極大降低抵押率，從而可有效解決開放金融中資金利用率過低的老大難問題。

具體來說，Liquity可抵押以太坊鑄造穩定幣LQTY，而清算抵押率僅為110％，這大大低于Maker協議150％的清算抵押率。更為重要的是，在維持低至110%的抵押率的情況下，依然能維持一個安全穩定的借貸系統。

那么，Liquity的實現原理是什么？真的能解決DeFi結構性難題嗎？請繼續閱讀今日份「鏈聞5分鐘讀懂」系列。

Liquity是什么？

和Maker一樣，用戶可通過將以太坊作為抵押品存入「trove」，獲得類似于DAI的穩定幣LQTY——該穩定幣與美元1:1掛鉤。

但和Maker不同的是，Liquity沒有穩定費/利率機制，取而代之的是，用戶鑄幣時需支付一次性發行費，贖回抵押品時支付一次性贖回費。

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更為重要的是，與大部分去中心化借貸平臺相比，Liquity提供超低的抵押率：Liquity最低抵押率只有110％，與Maker不低于150%的抵押率相比，這可大大提升去中心化金融中加密資金的利用率。這意味著，與Maker相比，Liquity允許用戶從相同價值資產中獲取更高的流動性。

硬幣的另一面是，110％的抵押率也意味著，抵押品下跌的最大空間只有10%，一旦超過這個跌幅，將會給系統帶來很大的風險。這正是Liquity的亮點，即需要在系統設計上實現在保持低至110%的抵押率的情況下，依然能維持一個安全穩定的借貸系統，并在無需人為參與治理的情況下始終保證其發行的穩定幣LQTY與美元維持1:1掛鉤。

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那么，Liquity到底是如何做到的呢？

層層遞進的清算機制

秘密在于Liquity有一個基于算法的自動化即時清算流程，該機制具有優先級，共有三重機制，實現層層保障，從而最大化保證系統110%抵押率情況下維持安全性和穩定幣。

其中，優先級最高的為「穩定池」。在該穩定池中，流動性提供者可存入穩定幣LQTY，這本質上是一種基金。

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當某個「trove」中的抵押率跌至110％以下，系統的清算機制將自動開啟，此時將會銷毀相應價值的LQTY代幣償還債務。作為獎勵，被清算的抵押品將被發送到穩定池中，按比例分配給穩定池中的LQTY提供者。這將為LQTY提供者帶來凈收益，因為抵押品的美元計價總是大于被銷毀的LQTY代幣。之所以如此，是因為一旦抵押率下跌到110％就會觸發清算機制，而110％還是大于100％的。

舉例來說，當一個「發行價值100美金的LQTY債務且其抵押資產ETH的價值下降到109美元」時，該trove會觸發清算，此時，價值100美金的LQTY會被銷毀，而價值109美元的抵押資產ETH則會發送給穩定池中的LQTY提供者。該清算會產生9美金的差額，將作為收益分給LQTY提供者。這意味著，Liquity每一次清算產生的罰金不會超過10％，遠低于Maker系統中13%的清算費。

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那么，如果穩定池中LQTY數量不足以還清債務呢？在這種情況下，系統會進入清算流程的第二個階段。

若穩定池中的LQTY不足以還清不良資產的債務，則協議會自動將剩余的債務及其相關抵押品重新分配給其他借款人，也就是說系統中抵押率充足的trove所有者，進行一次債務重分配。該分配邏輯是，抵押率越高、越安全的頭寸將分配到更多的債務和抵押品，以分散風險并避免級聯清算。也就是說，抵押率越高的trove，將獲得系統分配的更多的債務和抵押品。

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未來，DEX的定位是與CEX相輔相成，共同滿足不同用戶的多元需求。去中心化的借貸類項目不存在傳統借貸的信用違約、平臺跑路的問題，其主要風險來自于合約的安全性，宜選擇通過審計、久經考驗的大項目。ETH2.0將帶來高擴展性，能夠承載上層應用的高業務量，從而打開DeFi等各類項目的天花板。同時，PoS的出現將和借貸類協議產生強大的化學反應，擴展應用場景，提高流動性，提供更高的項目收益率。[2020/8/14]

上圖中，A、B、C是3個借款人，分別承接了D借款人所持有的4000美元的不良債務，通過吸收這些債務，這3個trove賬戶吸收了約4,300美元的抵押品，同時，獲取了300美元的收益。你會發現，抵押率越高，分配到的債務和抵押品越多，同時獲得的凈收益也就越高。

通過這種方式，系統通過將風險最高的頭寸重新分配給最安全的頭寸，通過系統的自回饋閉環自行迭代，淘汰掉抵押率不足的壞賬，維持系統總體穩定。

最后，Liquity還有最后一層安全保障，「Recovery」模式，相當于全局清算。如果系統總抵押率低于「關鍵抵押比率」，全局清算將被觸發，此時，那些風險最高的trove將被清算，即使抵押率高于110％，直到系統總質押率達到關鍵抵押率閥值。該階段的清算只會啟用穩定池消化債務，而不會將其分配給其他trove。

全局清算實際上起著一種威懾作用，為了免于清算，激勵用戶增加抵押資產，從而實現讓總質押率總是保持在150％以上。

費用和治理

和Maker不同，Liquity雖然沒有穩定費/利率機制，但鑄幣用戶需要支付一次性發行費，并在贖回抵押品時支付一次性贖回費。

但贖回底層資產以太坊并不是無條件的，該費用基于一定的算法生成，如下圖：

總的說來，贖回費與兩個變量有關，一個是與上一次贖回操作的時間間隔，另一個則是兌換LQTY數量占總發行量的百分比。也就是說，間隔上次贖回操作的時間越短，費用越高，著與上一次贖回活動的間隔拉長逐漸衰變，最終趨近于零。贖回兌換LQTY數量占總發行量的百分比越高，支付的費用越高。每一次產生的贖回費用會從贖回的抵押資產ETH中扣除。

為了激勵穩定池規模的增長，系統將會把部分收益以增長代幣GT的形式獎勵給系統中的核心貢獻者，在Liquity系統中，核心貢獻者是指第三方前端開發者和穩定池中的LQTY提供者。

作為協議層，Liquity將會把前端操作界面外包給第三方，并基于一個激勵模型吸引多個第三方提供開發，任何人都可以參與，作為回報，可獲得增長獎勵代幣GT，該代幣是每年進行一次減半的通縮模型。

Web端第三方界面通過抵押LQTY獲得GT代幣獎勵，并可自由設置回扣率將部分GT代分配給LQTY提供者，從而激勵自身穩定池規模增長。

這意味著Liquity的網絡前端也是去中心化的，通過激勵由多個第三方前端維護，這將最大化抗審查，同時自定義分配GT給自己的用戶，這可最大化促進和引導網絡發展。

對于Liquity這樣的金融系統來說，「穩定池」是吸收抵押不足賬戶的中堅力量，為了維護系統的穩定性，需要在早期階段不斷刺激該資產池規模的增長，因此，為系統中最重要的貢獻者提供更多的獎勵來源非常合理。

除了協議層的收益外，作為系統中優先級最高的核心清算機制，LQTY提供者具有吸納系統中的壞賬的最高優先級，從而獲得抵押資產1%-10%不等的獎勵。

維持Liquity系統穩定的另一個重要角色是始終維持高質押率的借款人，也就是「trove」所有者。作為「穩定池」的替補方案，這些參與者在吸納抵押率不足的「trove」時也可按照自己的質押比率獲得一部分凈利潤獎勵，從而可有效激勵他們不斷補充自己的抵押資產。

Liquity的另一個特性是最小化治理需求，基于算法自動錨定目標價格。

Liquity系統中的1枚LQTY穩定幣可始終保持贖回1美元價值的ETH。如果1LQTY的交易價格低于1美元，就會激勵持有人和套利者贖回LQTY，將其換成價值1美元的ETH。比如說，現在LQTY價格為0.98美元，套利者就會有動機用1LQTY贖回價值1美元的ETH，直接套利來穩定LQTY的價格。

Liquity支持鑄幣用戶的即刻承兌，也就是說，「trove」開戶者可在任何時候將LQTY贖回為抵押品ETH。當「trove」持有者想要用LQTY贖回ETH抵押品時，系統會將這些LQTY用于償還系統中抵押率最低、也是風險最高的trove，并將相應的ETH金額退還給贖回者。

這意味著，110%抵押率并不一定是最低的清算率，事實上，只要系統中有人需要贖回抵押品，系統就會進行一次自動清理，重新平衡系統中風險最高的賬戶，這可強制剔除最弱的抵押品帳戶來使系統重回正軌，從而提高了系統總體安全性。每一次有人贖回，都是一次系統的自我風險審查，將最低質押率債倉進行清算。

當LQTY交易價格超過1美元時，這將激勵用戶發行更多債務，并以溢價出售這些LQTY代幣，并期待未來等價格回落至1美元時回購以償還債務。

Liquity由一支5人組成的小型團隊開發完成，創始人RobertLauko是Dfinity的前區塊鏈研究員。

當然，該產品目前尚處于早期發展階段，還有很多尚待完善的部分，包括預言機問題和代幣模型都有待驗證。但無論如何，在通往低抵押之路上，我們看到了另一種新的有趣嘗試。一旦實現，將有可能解決開放金融中的結構性難題。

來源鏈接：docsend.com

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