SWAP:叫板DEX龍頭？MDEX與Uniswap多維度對比

2020年12月，火幣正式推出生態鏈 Heco，從性能上看，Heco的TPS能夠達到500+，交易確認時間為3秒左右，GAS費用以HT計價約為0.001美金，在以太坊網絡囿于低效擁堵狀態的當下，給了DeFi的開發者和用戶一個新的選擇。

根據DeFiBox的數據，截止至2月1號，Heco的鎖倉量已經超過13.8億美金，地址數超過181萬個，火幣資本的加持加上其高效低價的鏈上體驗讓Heco迅速吸引了大批DeFi的開發者，也誕生了許多優秀的DeFi項目，這其中就包括Heco上最重要的DEX應用——MDEX。

作為價值交換的核心樞紐，DEX對于DeFi生態的重要性不言而喻。MDEX是火幣生態鏈上首款DEX應用，上線僅用6天時間就達到了10億美金的鎖倉量，當前鎖倉量為11.3億美金，占整個火幣生態鏈80%，24小時交易額一度超過Uniswap及SushiSwap之和，上線僅10來天時間，MDEX幾乎走完了Uniswap三年的路。這樣的成績背后固然有「大牛市」背景的加持，但除此之外，MDEX是靠什么對老大哥Uniswap形成趕超之勢的呢？

本文將從用戶體驗、經濟模型和交易數據三個維度出發，全方位比較MDEX和Uniswap在交易速度、費用、挖礦機制和用戶激勵等方面的區別，幫助我們更好的了解這兩款DEX應用。

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交易速度

以太坊網絡當前處理速度為每秒15筆左右，在Uniswap上進行一次Swap操作大概需要花費20秒左右的時間，這還是建立在網絡順暢的情況下，一旦遇到以太坊網絡擁堵，用戶一般需要等待1分鐘以上的時間，甚至可能遇到交易失敗的情況。

MDEX背靠火幣生態鏈Heco之上，憑借Heco的公鏈性能，MDEX每次Swap操作的時間在3秒左右，用戶幾乎沒有延遲感，交易體驗上幾乎趕得上中心化交易所。

交易速度嚴格來講不是Uniswap的問題，更多是以太坊的問題，這或許需要等待ETH2.0能夠成熟應用才有望解決，所以在Layer2或者ETH2.0成熟之前，MDEX還將繼續保持領先優勢。

交易費用

交易費用對于用戶體驗至關重要，其高低直接決定了用戶每筆交易的收益。

根據EthGASStation的數據顯示，Uniswap用戶過去30天里在GAS上花費了總計31500 ETH的費用。用戶在 Uniswap 上交易一筆，可能就需要 3到5美金，這還是慢的，如果想要更快完成一筆 Uniswap 交易，GAS 費用可能高達20到30美元，這對于普通用戶參與DeFi的成本可以說是相當高了。

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數據來源：EthGASStation

而MDEX所在的火幣生態鏈以HPOS共識機制以及元交易為基礎，交易手續費能夠低至0.001美金。經實測，MEDX每次交易的費用基本在0.03-0.06美元之間，也就是說一個HT夠支付100次以上交易費用，交易成本僅為Uniswap的 1%，這無疑能夠用戶剩下一大筆費用，所以MDEX再下一城。

交易滑點

AMM模式（恒定乘積）下的DEX存在一個隱藏問題是，一旦一個流動性不足的AMM市場出現比較大的買盤或賣盤，AMM內的幣價會以夸張的幅度產生滑價，意味著大額交易者的損失，也就是我們常說的交易滑點。

交易滑點取決于協議內可用的總流動性，也就是DeFi協議內的總鎖倉量。截止至目前，Uniswap的鎖倉量超過了30億美金，MDEX稍遜一籌，不過也超過了10億美金，這個級別的鎖倉量已經足夠為10萬美金以下的買賣盤提供低滑點的交易服務了。

Arbitrum網絡目前已恢復正常:6月8日消息，據官方消息，Arbitrum的排序器代碼此前出現bug，導致該網絡批量提交交易的功能短暫中斷，交易無法在主鏈上得到確認。隨后漏洞已被修復，交易批量提交功能已恢復。

此前報道，Arbitrum網絡運行短暫延遲。[2023/6/8 21:23:14]

經測試發現，1000美金級別的小額交易在Uniswap和MDEX上的滑點均小于0.1%，兩者均能滿足普通用戶的日常交易需求，考慮到20億美金的鎖倉量差距，Uniswap大額交易上顯然更勝一籌，所以在交易滑點方面，Uniswap勝出。

挖礦機制

Uniswap采用的是通行的流動性挖礦。也就是在Uniswap中，向流動性池增加流動性可以獲得收益，目前是交易手續費的0.3%，然后按照你在流動性池中占的比例，獲得收益，相當于存銀行吃利息。此外添加流動性還可以獲得代幣UNI，一定程度上彌補了幣價巨幅波動帶來的無常損失。

MDEX則是支持流動性挖礦和交易挖礦的「雙重挖礦機制」。

流動性挖礦方面，MDEX除了有同Uniswap一樣的「雙幣礦池」，即質押LP代幣進行挖礦，還支持「單幣礦池」，使用單幣添加流動性，相比于Uniswap 需要用兩個幣種添加流動性能夠更大程度地降低無常損失。當前MDEX LP挖礦的APY基本能達到100%-400%，單幣挖礦由于風險小，所以APY相對低一點，基本在3%-16%之間。

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在交易挖礦方面，MDEX只要參與交易并貢獻交易量就能獲得MDEX治理代幣MDX的獎勵。目前交易挖礦產出較高的交易對有HUSD/USDT、HT/HUSD、ETH/USDT和BTC/USDT等，基本都是市場上的主流資產，是普通用戶交易的主要選擇。交易挖礦目前年化收益較高，12個交易對中最低的MDX/USDT APY都超過了20000%（數據來自https://apy.mdex.com/）。

流動性挖礦解決了項目的啟動問題，用戶只要在MDEX中提供流動性，便可以獲得代幣獎勵，而且項目代幣MDX作為一種投資標的，又會不斷有資金涌入，再次推動了流動性提供者的參與熱情，此外「交易挖礦」推高主流資產在MDEX的交易，同時也為MDX提供流動性。

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MDEX通過這種雙管齊下的方式，讓「雙重挖礦機制」下的參與者都能在MDEX生態中分得一杯羹，盡管流動性挖礦和交易挖礦并不算幣圈的新玩法，但是只要能夠幫助項目快速完成冷啟動并持續保持活力，「舊瓶裝新酒」也不失為一出妙招，所以MDEX在挖礦機制上再得一分。

用戶激勵

在激勵機制方面，用戶在Uniswap參與交易時會被收取0.3%的手續費，其中0.25%會分配給流動性提供者，剩余的 0.05% 則用于社區的去中心化治理。此外流動性提供者只有在他們提供流動性時才賺取資金池的交易費，一旦他們撤回資金池中的資金，將不再獲得該被動收入。隨著參與者越來越多，早期的流動性提供者也面臨著收益被稀釋的風險。

面對這種情況，MDEX采用的是「回購銷毀」和「回購獎勵」兩種激勵方式。

與Uniswap不同，MDEX并不是將手續費收入直接用于獎勵流動性提供者。MDEX的交易手續費為0.3%，根據MDEX即將上線的Boardroom機制，平臺會將手續費總收入66%注入到Boardroom空投資金池和回購資金池，其中30%用于回購并銷毀MDX，剩下的70%用于購買HT對MDX/USDT LP、MDX/HT LP和單幣MDX質押者進行空投，質押者可每日在空投資金池領取獎勵。

而在Boardroom上線前的手續費收入（4500萬U），其66%（3000萬U）將作為初始資金直接注入到回購銷毀池（900萬U）和空投獎勵池（2100萬U）。

按照MDEX過去24小時大約380萬美金的手續費收入計算，MDEX預計每日將會有近75萬美金將會用于回購銷毀，與之相應的，有約175萬美金用于購買HT對質押者進行空投獎勵。

數據來源：info.mdex.com

「回購銷毀」+「回購獎勵」，一方面讓MDEX的代幣MDX在市場上的流通量減小，市場上流通量的減小意味著其稀缺性增加，從而讓MDX在二級市場上的價格能夠有更加好的表現；另一方面會讓更多用戶去質押MDX來獲得HT，而且HT也是通過平臺收入回購得來，也間接刺激了HT的市場價格。

但是這種激勵模式也存在一定的風險，其持續時間取決于MDEX的盈利能力，項目能夠盈利，用戶就更有動力去持有MDX，但如果項目盈利能力下降或出現問題，導致持幣者失去信心，加之需求面萎縮，項目就會面臨崩潰的風險。但是從生態角度出發，MDX與HT這種相輔相成的互補模式更能將MDEX甚至整個火幣生態推向正循環發展。

在交易數據方面，首先來看總鎖倉量，鎖倉量是協議內可用的總流動性，體現的是平臺可用于交換的所有資產價值，而且這些資金都是做市商提供的資金，也是用戶對平臺信心的體現。Uniswap當前鎖倉量為37億美金，在所有DEX排名第一，MDEX鎖倉量為11.3億美金，排名第四，都屬于DEX協議中的第一梯隊。從用戶數量來看，Uniswap的持幣用戶數量超過了13萬，而MDEX為2萬，這中間仍有不小的差距。

上面數據體現的是Uniswap和MDEX基本的業務狀況，下面再來看具體業績，在過去的24小時里，Uniswap的交易量9.6億美金，交易次數超12萬次，手續費收入約為280萬美金；MDEX方面，過去24小時交易量為12.9億美金，交易次數18萬次，手續費收入388萬美金，可以看到MDEX在業績方面明顯領先于Uniswap，體現了其強大的盈利能力，這主要還是歸功于MDEX的雙重挖礦機制。

Uniswap（上）和MDEX（下）交易量對比

盡管在鎖倉量、用戶數和市值方面仍與Uniswap存在較大差距，但是MDEX憑借其創新的挖礦機制和經濟模型，在體現項目盈利能力的業績方面完成了對Uniswap的超越，所以這個回合雙方算是打了個平手。

從以上比較可以看出，MDEX基本沿襲了Uniswap在AMM模式和流動性挖礦的機制，并在此基礎上，從挖礦機制和用戶激勵上進行了改進創新，使之更加符合當前DeFi的發展趨勢和用戶習慣，除此之外，MDEX與Uniswap相比最大的優勢在于用戶量和生態儲備，MDEX背靠的是火幣＋以太坊的雙鏈生態，而且目前火幣生態鏈上還有許多儲備項目，可以預見當這些項目加入進來之后，MDEX還將一波爆發式增長，作為生態內的價值交換樞紐，MDEX的體量仍有較大的增長空間。

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