USDT:穩定幣“激流勇進”，引監管注意

文：凱爾

來源：蜂巢財經

比特幣的價格增長促進了穩定幣市場的進一步壯大。海外機構一項報告指出，近三個月，全球穩定幣總供應量從56.8億美元增至96.2億美元，增加近70%。包括USDT、USDC在內的穩定幣發行方，以密集增發來滿足市場的交易需求。

從DAppTotal的統計圖表來看，今年以來穩定幣的增發速度遠超往年。OKEx高級分析師William認為，由于穩定幣發行方不是非盈利的慈善組織，為了項目的可持續運營，必須要超發一定數量的穩定幣，這是穩定幣設計的內在缺陷。

此前，USDT曾因美元儲備金不透明等問題廣受質疑。考慮到存在無法兌付的系統性風險和洗錢等問題，歐洲央行及二十國集團都在近期呼吁對穩定幣進行全面監管。

當穩定幣隨著加密貨幣市場“激流勇進”之時，投資者不得不合理評估所持穩定幣的風險。

算法穩定幣今日平均漲幅為2.25%:金色財經行情顯示，算法穩定幣今日平均漲幅為2.25%。8個幣種中5個上漲，3個下跌，其中領漲幣種為：BAGS(+14.92%)、MITH(+9.82%)、ONS(+4.96%)。領跌幣種為：LUNA(-5.82%)、BAC(-4.85%)、AMPL(-2.32%)。[2021/10/9 20:16:42]

3個月增加近70%供應量

在比特幣產量減半前夕，加密貨幣市場開啟了一波上漲潮。近一個月里，比特幣漲超30%，重返9000美元關口。

幣價上漲讓交易市場再度活躍起來，投資者交易需求增加，用于入金或出金的穩定幣也在這輪上漲行情里“激流勇進”。

根據TheBlock的統計數據，自今年2月5日以來，穩定幣總供應量從56.8億美元增至96.2億美元，增加了69.4％。目前，Tether公司發行的USDT仍獨占穩定幣市場鰲頭，供應量占比84％以上，排在二、三位的USDC和PAX分別占據7.4％和2.6％的份額。

算法穩定幣 Frax 完成戰略輪融資，Dragonfly Capital 領投:官方消息，算法穩定幣 Frax 最近完成了戰略輪融資，由 Dragonfly Capital 領投，Electric Capital、Robot Ventures （Robert Leshner 和 Tarun Chitra）、Balaji Srinivasan 和 Stani Kulechov 跟投，未披露融資金額。[2021/7/17 0:58:48]

增加的穩定幣供應量中，USDT占了大頭。根據非小號的數據，自2月4日至5月4日，USDT市值從46.6億美元激增至64億美元，3個月內增加了17.4億美元的供應量。同一周期內，USDC的供應量從4.34億美元增至7.13億美元，PAX的供應量從2.2億美元增至2.5億美元。

其他穩定幣在近3個月內也有所增發。3月31日，幣安與Paxos信托公司合作發行的BinanceUSD在以太坊網絡增加了超778萬枚的供給量。TUSD、sUSD、GUSD、DAI等穩定幣發行方也做出了增發動作。

LBANK藍貝殼“算法穩定幣交易區”于4月4日10:00上線FEI、TRIBE:據官方公告，4月4日10:00，LBANK藍貝殼“算法穩定幣交易區”上線FEI(Fei Protocol)、TRIBE，開放USDT交易，4月4日03:00開放充值，4月5日15:00開放提現。

LBANK藍貝殼于4月4日10:00開啟充值FEI、TRIBE瓜分10,000 USDT活動。活動期間，用戶凈充值數量不少于1枚FEI或TRIBE ，可按凈充值量獲得等值1%的FEI/TRIBE的USDT空投獎勵，本部分獎池共10,000 USDT，分為FEI 5,000 USDT，TRIBE 5,000 USDT。詳情請點擊官方公告。[2021/4/1 19:36:37]

DAppTotal的統計數據顯示，自今年2月份開始，全球穩定幣總流通量幾乎直線上升，增發速度遠超往年。

報告：以太坊網絡上穩定幣交易量為ETH交易量的5倍:區塊鏈分析公司Glassnode的最新報告顯示，以太坊網絡上穩定幣的交易量現在是其網絡本地代幣ETH鏈上交易量的5倍。一年前以太坊網絡上穩定幣交易總量超過了ETH，現在已經達到了5倍以上的水平，偶爾的交易量高峰會達到ETH的7倍和8倍水平。（CryptoNews）[2020/6/17]

近3個月穩定幣總流通量高速增長

在比特幣價格高歌猛進之時，穩定幣市場也高速擴張，成為加密貨幣領域不容忽視的主力幣隊。

大肆增發不僅源于市場需求

穩定幣的增發已成常態。根據海外媒體的統計數據，2019年和2020年中，多數主流穩定幣都在大規模增發，其中以USDT、BUSD和DAI為主。

OKEx金融市場總監：央行發行穩定幣之后 加密用戶將達到數十億:OKEx金融市場總監Lennix Lai在接受采訪時表示，越來越多的加密貨幣錢包用戶創造了一個全新的生態系統。人們通過將自己的數字資產錢包儲存在手機或電腦上，進入了這個新的生態系統。然后，生態系統將開始構建分散的應用程序、DeFi項目或穩定系統。目前，我們有大約3500萬加密貨幣用戶。但在央行發行穩定幣之后，用戶將達到數十億。我們正在邁入未來，未來將從央行發行穩定幣開始，它將使加密貨幣用戶基數增長10倍或更多。（CoinTelegraph）[2020/3/22]

2019和2020年穩定幣增發情況

穩定幣發行方不斷增加供應量看上去與日益增長的市場需求有關。作為投資者進入加密世界的主要介質，穩定幣充當了入金或出金渠道，在比特幣市場呈現下跌趨勢時，投資者往往會將手中的資產換成穩定幣來避險；而當上漲行情開啟，便會有投資者通過購入穩定幣來兌換其他加密資產。

據CoinMetrics披露，穩定幣交易量在今年3月創下歷史新高，這恰是穩定幣大規模增發的時間節點。每當市場行情來臨時，穩定幣的供應量會出現明顯增加。

不過，市場需求或許并非是穩定幣供應量增加的單一因素。OKEx高級分析師William認為，增發或超發穩定幣是穩定幣發行方不得已而為之的行為，“其背后是穩定幣設計的內在缺陷。”

William表示，目前大多數穩定幣的設計都是以現實世界中的美元資產作為抵押，從經濟學角度看，必須滿足經濟學家克魯格曼的“不可能三角”：即穩定幣在貨幣超發、價格固定和自由流動三者之間只能選擇兩個，而舍棄另一個。

如果穩定幣必須滿足價格穩定和自由兌換兩個條件，就必須舍棄貨幣超發這一選項。在William看來，目前的穩定幣勢必要超發，因為穩定幣發行方不是非盈利的慈善組織，為了項目的可持續運營和盈利，必須要超發一定數量的穩定幣，而這批穩定幣背后并沒有足夠數量的美元作為抵押，“這就是當前穩定幣設計存在的最大矛盾缺陷。”

除此之外，還有市場分析認為，由于新冠病疫情給全球經濟帶來沖擊，美聯儲大量印鈔并接連降息，導致投資者持有美元的意愿下降，而“穩定幣提供了比傳統投資更好的回報”，也因此受到市場歡迎。

歐洲央行呼吁監管穩定幣

盡管穩定幣市場不斷壯大，但自其誕生以來，始終伴隨爭議。尤以市場龍頭USDT為甚，其曾多次因美元保證金和抵押物不透明遭受質疑和批評。

5月5日，歐洲中央銀行發布報告稱，目前穩定幣在法規上存在空白，需要建立一個健全的監管框架，以便應對風險。歐洲央行特別提到，穩定幣可能存在系統性風險，如果資產失去了固定的價值支撐或偏離預期水平，用戶將無法以其確切的“穩定”價值兌現。

一個多月前，二十國集團金融穩定委員會也在研究報告中強調了穩定幣的風險性。FSB認為，穩定幣對全球經濟的金融穩定構成了相關風險，因此需要細致入微地進行監管。FSB建議二十國集團成員，對各自國家的穩定幣保持謹慎態度，尤其防范穩定幣被用于洗錢和恐怖主義融資。

監管對穩定幣風險的關注無疑將給穩定幣市場帶來影響。近兩年來，TUSD、BUSD、USDK等在監管框架下運行、可審計的穩定幣接連誕生，盡管短時間內無法撼動USDT的地位，但已展現出擁抱監管和和規范運行的趨勢。

William介紹，目前市場中的穩定幣可以分為兩類，一類是已經通過監管審批，并由相關機構定期審計，滿足合規要求的穩定幣；另一類是不滿足監管要求，不透明的穩定幣。“前者是安全的，后者未來注定會被淘汰。”

他認為，目前USDT的資產規模太小，還沒引起監管重視，等它繼續增發到一定規模，風險暴露足夠大，就會愈發引起監管的注意。

此前，美國紐約州檢方曾將Tether及其母公司iFinex訴諸法庭，調查不僅指向儲備金，相關的集體訴訟還指出USDT操控市場的問題。

當監管部門對穩定幣的發展呈現出關注態勢時，用戶也不得不注意其中蘊藏的風險。

在業內人士看來，合規穩定幣市場規模的擴大，對整個加密貨幣市場來說是利好；而不合規的穩定幣未來很難生存，“不是因為監管層的打擊，就是因為自身缺陷而崩盤問題。”對于投資者來說，在穩定幣大肆增發之際，顯然需要合理評估所持穩定幣的風險。

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