SHE:SheKnows大辯論丨高盛報告再掀波瀾，你還敢投資比特幣嗎？

5月27日晚間，投行巨頭高盛舉行電話會議，就比特幣的資產類別、與黃金的對比、價格趨勢的底層邏輯，以及對世界經濟金融的可能性影響等方面發表了看法。巧合的是，摩根大通近日發布的最新報告，也對比特幣的內在價值進行了分析和預判，而且這兩大投行的觀點之間存在較多沖突。

比特幣究竟是不是資產？它的價值邏輯是什么？高盛diss比特幣投資價值，你還敢投資嗎？5月28日，SheKnows火速邀請到了中美證券市場專家、區塊鏈行業應用與研究者谷燕西，區塊鏈與數字經濟知名學者吳桐展開熱點大辯論，一探究竟。

對高盛會議整體態度：缺乏新意

谷燕西：

高盛認為比特幣并不具有投資價值的觀點一點都不奇怪，

完全是建制派非常典型的代表。這種觀點從巴菲特開始一直到最近的英國的央行行長，都是如此。巴菲特在2018年的時候就說比特幣是老鼠藥的平方，是有資產。新任的英國央行行長說持有比特幣的人都應該做好損失的準備。

unshETH金庫疑似出現安全問題:6月1日消息，據多位KOL發推表示，LSDFi項目unshETH的金庫出現安全問題，提醒用戶將資金轉出。原因系合約Owner被篡改，已通知項目官方，但官方尚未做出回復。[2023/6/1 11:51:09]

這篇報告報告的大部分內容是分析整體的經濟形勢和給顧客的一些主流的建議，對于比特幣價格的分析并不深入，把比特幣拉進來是非常牽強的，有吸引熱點的嫌疑。

吳桐：

高盛是一家頭部的金融投資機構，風險容忍程度和資金體量，完全不是個人投資者可以去做經驗對標的，所以

報告涉及的內容對個人投資者完全沒有參考的價值。

從報告內容來看，從邏輯層面而言，高盛關于比特幣投資建議的論點缺乏新意，講的都是三四年之前講的東西；大量的論據被刻意忽略，論據存在缺失；即使假設論據是完備的，論證過程也存在問題，由此推論出的投資建議自然存在問題。

高盛的意見，雖然不能代表華爾街金融巨頭的普遍觀點，但是也是代表了一部分oldschool的觀點。

我也不認為以后高盛的觀點并不會發生變化，從整個歷史來看，華爾街的金融機構態度觀點一直是多變的，包括這次給出比特幣內在價值的摩根大通，之前一直是看空比特幣的，這次竟然破天荒給出了一個內在價格，而且價格還不低。

Edge Protocol宣布完成175萬種子輪融資，Hashed領投:官方消息，Edge Protocol宣布完成175萬種子輪融資，Hashed領投，Alliance、Qi Capital、Folius Ventures (MapleLeafCap)、Terraform Labs的Do Kwon、Spartan Capital的Jason Choi、Santiago R. Santos、Darryl Wang (0xWangarian)、Dragonfly Capital的Ashwin Ramachandran、Anchor Protocol的Matt Cantieri、Nebula Protocol的Sawit Trisirisatayawong、

Pylon Protocol的Woojin Lim、Terraform Labs 的Standford Liu、Alpha Finance Lab的Nipun Pitimanaaree等參投。

本輪融資用于構建下一代貨幣市場，即Terra生態系統中的貨幣市場即服務（money market as a service）。[2022/1/16 8:52:05]

定性：比特幣屬于資產類別嗎，是數字黃金嗎？

風投公司Hashed正在接受韓國國家稅務局的調查:12月7日消息，據韓國當地媒體報道，韓國區塊鏈風險投資公司Hashed目前正在接受韓國國家稅務局(NTS)的調查。此次調查為深入（專項）稅務調查，而不是常規的定期稅務調查。國家稅務局的一位高級官員對表示，我們無法確認與個別公司的稅務調查有關的信息，然而，對小企業開展特別稅務調查，與該公司首席執行官籌集資金或逃稅有關的情況并不少見。此前報道，12月1日，Hashed宣布推出2億美元加密基金HashedVentureFundII，計劃投資于Web3相關項目。[2021/12/7 12:56:25]

吳桐：

高盛認為比特幣不屬于資產類別，這個表述并不是說比特幣不是資產，只是不屬于現有的投資者熟悉或者已經被研究得比較透徹的資產類別。

資產定義非常多，我們從一個角度來講，資產就是預期能給未來帶來經濟利益的資源。比如說你投資比特幣，只要你不加杠桿，只要比特幣不清零，未來都是可以預期給你帶來經濟收益的。

簡單來說，我認為比特幣能表現出來一定的類似黃金的屬性。從支付工具去分析黃金和比特幣的相關性，這個出發點我認為就是非常錯誤的。因為從上個世紀70年代黃金非貨幣化之后，黃金也不做支付工具了。認為比特幣是數字黃金的觀點，也從來不是從支付工具角度說的。

Shelley升級后5天，Cardano質押池達到700個:數據顯示，在Cardano成功推出Shelley硬分叉之后僅五天，質押池至少有700個。（Newslogical）[2020/8/5]

關于避險屬性，我的實證研究結果顯示，比特幣在2015年到2018年第一季度表現出來的性質與黃金類似，對于國際金融市場確實有避險屬性，而對來自宏觀經濟的風險不具有避險性，只是說避險的大小程度有區別。為什么后來沒有表現出來？因為2018年之后，整個比特幣市場恐慌情緒非常強，大家都拋售比特幣導致成為了風險資產。這個時候就是比特幣市場自己出了問題。

比特幣其實是風險性和避險性的矛盾統一體，但是避險性和風險性不是一個坐標的正坐標系和副坐標系，而是完全不同的兩種屬性。

谷燕西：

高盛的報告沒有什么新鮮東西，簡直就是一科普。比特幣肯定不是貨幣，也不是證券。CFTC把比特幣定義為虛擬資產，可以在美國市場合規的條件下進行交易的產品。

整個區塊鏈圈一直認為比特幣是數字黃金，這種看法是錯誤的。黃金作為支付工具和避險資產，是在人類經濟生活中長期形成的共識。比特幣迄今為止并不具備成為支付工具的可行性，并沒有證明自身比法幣更方便。避險資產也不可行，因為避險資產，一定要有基本的使用價值，比特幣現在就是共識的結果，那是空的，這個基礎是非常不牢固的。

Cardano創始人：Shelley升級將在下月進行:金色財經報道，Cardano創始人、IOHK首席執行官Charles Hoskinson今天透露，Cardano的Shelley升級將在將在6月30日至7月7日之間推出。Hoskinson稱，如果一切順利，將在6月30日推出Shelley。如果出現問題，可能會延遲到7月7日。用戶必須在7月20日之前進行更新。[2020/5/29]

定價：比特幣有價值嗎？價值邏輯是什么？如何進行定價？

谷燕西：

價值有兩個層面定義，一個是使用價值，一個是市場共識的結果。

比特幣沒有使用價值，但是比特幣有1700億美元左右的市值，我認為完全是共識的結果。人的共識的力量是非常大的，但是比特幣總有一天會被戳戳穿的。

比特幣設計的初衷就是要來解決市場中法幣存在的問題，所以比特幣最大的敵人就是法幣，而法幣背后是什么人呢？是政府各個主權政府。各個主權政府是絕對不會允許比特幣在自己的轄區內自由流通。

目前支撐比特幣價格的兩個主要的因素就是交易媒介和交易平臺。交易媒介里面USDT占了絕大部分市場份額，美國監管機構會不會對USDT采取監管措施呢？市場上普遍有預期認為是一定會發生的。一旦這種情況發生的話，USDT的價值會怎么樣？如果沒有交易媒介的話，你用什么來形成比特幣的價格？

吳桐：

交易媒介和交易平臺只是短期影響它的走勢，并不會本質上決定它的走勢，交易媒介和交易平臺本質上都是為實現比特幣市場發現功能的基礎設施。早期的時候沒有USDT，沒有發展成現在這么強大的流動性的時候，比特幣價格一樣是有自己的運行規律的。交易媒介和交易平臺只能在短期影響比特幣價格走勢，而無法成為決定性的因素。

而且現在市場上不會缺乏交易媒介，USDT倒下了，立馬就有100個USDT站起來，自然厭惡真空。

比特幣可以轉賬，可以投機，可以滿足想象力，不可能說一點使用價值都沒有。

定價機制，我認為短期是不存在定價機制的，至少我沒有發現比特幣短期的定價機制，我認為短期內普通投資者不應該采取頻繁交易的策略。如果你認為比特幣基本面長期OK的話，我建議長期持有。高盛列舉了比特幣及比特幣市場的諸多缺陷，但是比特幣現在也有9000多美元的價格，這個單價是不低的，所以說它以后增長的空間可能是非常大的，至少有這種潛力。

投資建議：比特幣值不值得投資？

谷燕西：

長期來說，

我不建議長期持有。短期來說，比特幣有投機價值，如果你擅長交易可以持有。另外，

別太迷信大投行的一些觀點，如果他們都那么能干的話，也不會有金融危機了，還是要基于客觀的事實來判斷。

宏觀經濟相關性：背后邏輯是什么？

吳桐：

如果從全球經濟發展這個方面來看，比特幣其實是跟世界經濟發展密切相關的。我們評價一個東西，要建立一套評估體系，有時候邏輯正確比結論正確更重要。

我們看，比特幣本質上是什么？從金融角度是一個比較好的投機工具，當然還有其它層面的意義。我們從世界經濟發展格局的角度來說，比特幣本身來說是規制外的一片割據地帶，不管國際金融基礎設施如何進步，只要有國與國之間存在割裂，規制之外的地方就不是空白的，自然厭惡真空。所以比特幣在這種層面上，它不是一個單純的技術和金融問題，從根本上來說也是一個人類發展的問題，只要割裂和沖突存在，比特幣就有自己生存的價值和空間，這是第一個方面。

而且，隨著數字金融基礎設施以及支付系統更加發達之后，它是可以滿足支付需求之外跟深層次的需求的，比如更好地滿足比特幣的投機需求，實現比特幣更加市場化的價格發現機制。

從歷史上看，全球經濟發展已經深刻地影響了比特幣的價格。包括剛才提到的今年疫情之下的股幣雙跌，這種現象其實非常常見，也不是第一次發生了。重倉比特幣的金融機構會拋售比特幣回收流動性，在股市上補倉。那就是一個賣方市場，價格自然就下來了。我們要分析每一次事件背后的機制和邏輯，而不是試圖發現一種通用的機制。包括比特幣歷史上最大的牛市2015年——2017年跟2015年興起的逆全球化之風密切相關。

市場影響：投行表態，比特幣市場行情有何影響？

谷燕西：

高盛肯定影響他的客戶，這是毫無毋庸置疑的。高盛是建制派的典型觀點，只不過就是把這個觀點再重復一遍罷了，凡是建制內的都是對比特幣持非常反對的觀點，

高盛這回只不過是又重申了比特幣是龐氏騙局。而且我相信他們的觀點會一直保持下去，這樣的話肯定不會有交易量流進比特幣導致它的上漲。

吳桐：

我認為

短期沒有影響，長期會有一定的負面影響。

為什么短期沒有影響？因為比特幣它是“偏霸”，它是有自己的自留地的，高盛的用戶不是比特幣的主要投資者戶，所發表對的比特幣的負面信息也毫不出乎市場意料，反而如果吹捧比特幣，這才是超乎市場預料的。用金融市場的詞里面講就沒有新信息進來，所以對現有的市場存量不產生影響。

長期會有一些負面影響，就是對潛在客戶心理的影響，高盛對客戶灌輸了這種負面的想法，即便以后主流機構對比特幣的態度好轉，就會經歷一個更長的時間，如果沒有這個事情的話可能會短一點。

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