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BDC:中新峰會 | 鄒傳偉:在CBDC時代,跨鏈技術將成為金融基礎設施中的核心問題

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引言:2020年7月4日,由萬向區塊鏈實驗室、新加坡新躍社科大學、巴比特聯合發起的“2020中新區塊鏈領袖高峰論壇”圓滿落下帷幕。本次論壇通過線上連接的方式,邀請了中新兩國區塊鏈行業優秀專家、學者、企業家進行對話,解讀行業焦點問題,分享最新資訊。

萬向區塊鏈首席經濟學家鄒傳偉博士,在論壇上分享了他對央行數字貨幣的最新研究“央行數字貨幣與貨幣國際化”。全文內容如下:

2020年4月起,人民銀行DC/EP先行在深圳、蘇州、雄安和成都進行內部封閉試點測試。這是央行數字貨幣在境內的應用。DC/EP還會在未來的冬奧會場景測試,幫助來華的外國友人享受中國的移動支付服務。隨著這些外國友人回到本國,DC/EP將走出國內。這就帶來了一個重要問題——CBDC對貨幣國際化的影響,也是我今天分享的主題。我的分享主要有四方面內容:

第一,貨幣跨境流通機制。

第二,CBDC的共同特征。

第三,賬戶與Token的區別。這個學術色彩較濃的問題實際上是理解CBDC跨境流通的關鍵。

數字人民幣APP錢包中新增網商銀行錢包:日前,數字人民幣APP錢包中,在選擇添加錢包運營機構頁面,網商銀行的圖標被點亮,微眾銀行仍處于即將開通狀態。

同時,部分支付寶用戶可以使用數字人民幣部分功能。這意味著在工行、農行、中行、建行、交行、郵儲六大行基礎之上,數字人民幣的運營機構增加了網商銀行。記者注意到,對比六大行,網商銀行在功能上有所限制,目前僅能查看到余額而無法在數字人民幣APP上消費使用。(每經新聞)[2021/5/12 21:53:24]

第四,CBDC跨境流通及對貨幣國際化的影響。

一、貨幣跨境流通機制

貨幣跨境流通需要結合國際收支會計理解。

圖1:貨幣跨境流通

境內居民和機構用本國貨幣C進口境外商品和服務時,境外居民和機構擁有的C貨幣增加。在信用貨幣制度和記賬清算機制下,這體現為境外居民和機構的C貨幣存款賬戶余額增加。境外居民和機構用C貨幣進口境內商品和服務時,它們的C貨幣存款賬戶余額減少。可以看出,貨幣“走出去”和“流回來”與商品出入境的邏輯完全不同。當然,商品和服務的進出口也可以用外國貨幣F來支付,分析邏輯類似。這些是經常賬戶交易涉及的貨幣跨境流通,體現了國際貿易結算貨幣功能。

DeepDAO在儀表盤中新增Aragon數據:去中心化信息分析平臺DeepDAO宣布其門戶網站已從DeepDAO.world遷移至DeepDAO.io。Deep DAO從多個維度對所有的DAO進行探究、排名和分析,包括DAOstack、 Moloch DAOs和The LAO平臺上創建的DAO ,目前去中心化自治組織Aragon也被已納入DeepDAO的監控中,Aragon上25個DAO賬戶的總價值約2314萬美元,處于主導地位。(Medium)[2020/7/9]

境外居民和機構購買本國金融資產,相當于本國出口金融資產。反過來,境外居民和機構對外投資,相當于進口境外金融資產。這些資本賬戶交易也涉及貨幣跨境流通,體現了國際投融資貨幣功能。如果境外中央銀行持有本國金融資產,并將其作為官方儲備的一部分時,就體現了國際儲備貨幣功能。

貨幣跨境流通,離不開跨境支付的基礎設施,目前以代理行模式為主。假設A國居民Alice在A國的一家銀行A1有A貨幣的存款。她要付款給B國居民Bob,Bob在B國的一家銀行B2有B貨幣的存款賬戶。銀行A2和銀行B1就是代理行,在銀行A1和銀行B2之間起到了橋梁作用。在代理銀行模式下,跨境支付按如下步驟進行。

聲音 | 中新網:把區塊鏈作為核心技術自主創新重要突破口:中國新聞網今日發布《“中國之治”的五重成就與嶄新格局》一文,其中提到,新時代推進國家治理體系與治理能力現代化,要不斷完善治理結構,拓展治理實踐創新模式。比如,可以把區塊鏈作為核心技術自主創新的重要突破口,引導和規范其在民生領域的應用,提高公共服務水平和社會治理效率。[2020/2/22]

首先,在A國,Alice在銀行A1的A貨幣存款被轉到銀行A2。其次,資金從銀行A2轉到銀行B1。代理銀行之間相互開設賬戶,即存放國外同業賬戶和同業存款賬戶。資金從銀行A2轉到銀行B1就是通過調整這些賬戶余額來實現。最后,資金從銀行B1轉到銀行B2。可以看出,代理行模式拉長了跨境支付鏈條。

圖2:代理行模式

二、CBDC的共同特征

CBDC有多種設計方案。人民銀行DC/EP采取的“100%準備金+中心化管理+雙層運營+賬戶松耦合”模式在國際上很受認可。盡管也有其他的CBDC設計方案,但主流CBDC設計方案具有以下共同特征。

聲音 | 國家智慧城市標準化總體組秘書長:區塊鏈在智慧城市當中新的場景應用是城市治理非常好的手段:金色財經報道,“2019新浪金麒麟高峰論壇”于11月28日在北京舉行,國家智慧城市標準化總體組秘書長、中國電子技術標準化研究員高工劉棠麗演講表示,智慧城市要用到新一代技術,以人工智能、物聯網、互聯網為代表,物聯網和互聯網還不太一樣,都需要存在,移動端,移動現在有5G,未來可能還有6G、大數據等等這些新技術,包括區塊鏈在智慧城市當中新的場景應用,這個也是我們城市治理非常好的手段,因為其實城市治理在未來的階段,可能就是一個城市自主運行的智慧化的、智能化的程度,它有自動的解決問題的能力,可能它能作為決策層的決策輔助工具,這些也是新技術施展空間的模式、未來的發展趨勢。[2019/11/29]

第一,CBDC屬于M0,是中央銀行直接對公眾的負債。這個債權債務關系不涉及商業銀行或其他金融機構。

第二,采取Token模式,也就是人民銀行說的賬戶松耦合模式,有些文獻也稱為價值模式或代幣模式。CBDC在交易環節對賬戶的依賴程度較低,可以和現金一樣易于流通。

第三,公眾擁有和使用CBDC,需要通過CBDC錢包,并藉此直接與中央銀行建立債權債務聯系。錢包運行管理者與用戶之間更接近托管關系,而非債權債務關系。商業銀行和其他金融機構可以作為CBDC錢包的運行管理者,但錢包中的CBDC并不進入它們的資產負債表。

聲音 | 中新聯副董栗淑萍:企業財務管理者應關注區塊鏈技術帶來的改變:在今日召開的中國財務管理全球論壇上,中新聯副董栗淑萍表示,區塊鏈并沒有那么可怕,其實就是互聯網的技術創新。“分布式數據存儲、共識機制、加密算法,這些東西我覺得是技術討論的問題。企業財務管理者應該關注這樣一個技術突破對核算主體,以及財務的未來業務,還有相關政策,周邊的工商、稅務、審計環境會帶來什么樣的改變。”[2018/7/20]

第四,在CBDC交易中,資金流動只涉及交易雙方,不經過錢包運行管理者的資產負債表。

三、賬戶與Token的區別

賬戶體系具有以下特征。第一,賬戶分等級,比如中央銀行存款準備金賬戶、商業銀行存款賬戶和支付機構賬戶等。每級賬戶在開立時都需審批,是高度選擇性的。以人民幣境外支付而言,境外銀行需要接入境內代理行、清算行、CIPS直接參與者或境內資金托管行等才能開展人民幣業務。境外居民和機構需要開立人民幣存款賬戶才能參與人民幣跨境支付。

圖3:人民幣跨境支付系統

第二,賬戶等級對應支付清算等級。比如,支付可以用支付賬戶余額、商業銀行存款和中央銀行存款準備金。同行轉賬要同步調整收付款雙方在同一開戶銀行的存款賬戶余額。跨行轉賬除了調整收付款雙方在各自開戶銀行的存款賬戶余額以外,還涉及兩家開戶銀行之間的結算。商業銀行之間的結算需調整它們在中央銀行的存款準備金賬戶余額。

第三,在賬戶范式下,資金流動采取記賬清算。資金從付款者到收款者,中間可能要經過多家機構的賬戶,體現為相應賬戶余額的調整。

第四,如果看賬戶體系的拓撲結構,應該遠非互聯互通狀態,而是存在不少“孤點”、“斷頭路”、“梗阻”和“迂回路”等。

Token體系與賬戶體系有顯著不同。第一,Token體系無等級。地址并無上下高低之分,理論上都是平等。任何人,只要通過非對稱加密技術生成一對公鑰和私鑰,就可以參與Token體系。但在金融應用中,要做好Token體系開放性與KYC要求之間的平衡。第二,Token交易即結算。Token交易確認與分布式賬本更新同時完成,沒有結算風險。第三,Token體系是點對點的拓撲結構,任何兩個地址之間都可以直接交易。

四、CBDC跨境流通及對貨幣國際化的影響

CBDC跨境流通具有以下特點。第一,境外居民和機構參與CBDC跨境支付,只需開立CBDC錢包,無需經過境內外銀行中介。第二,因為CBDC作為Token體系的開放性,開立CBDC錢包的要求比開立存款賬戶要低得多,有助于促進境外居民和機構擁有和使用CBDC。第三,站在中央銀行的角度,CBDC錢包沒有境內和境外的區別。第四,任何兩個CBDC錢包之間都可以發起點對點交易,CBDC交易也沒有境內、跨境和離岸的區別。這好比世界上任何兩個人之間都可以用電子郵箱交流,而無需知道對方的電子郵箱的服務器在哪個國家。

CBDC跨境流通需要研究兩個問題。第一,境外居民和機構開立CBDC錢包要遵循不同于境內居民和機構的KYC程序和要求。應在完善KYC程序和要求前提下,提高境外居民和機構開立CBDC錢包的便利性。第二,如果境外居民和機構對CBDC的需求很高,中央銀行要與對方國家的中央銀行合作,以尊重對方的貨幣主權。CBDC應以開放友好的方式走向世界。

CBDC跨境支付有助于增強國際貿易結算貨幣功能。但貨幣國際化不僅是一個技術問題,更是一個制度問題,僅舉其要者:1.可自由兌換;2.人民幣匯率形成機制由市場主導;3.境內金融市場成熟且開放度高;4.境內法律環境完善,特別在產權保護方面。

之前已提到貨幣國際化的另外兩個維度——國際投融資貨幣和國際儲備貨幣。這兩個維度除了跨境支付基礎設施以外,對證券基礎設施也提出了新要求,核心問題是區塊鏈應用于金融交易后處理,特別是能否實現券款對付。這個問題的復雜性在于,金融交易后處理有付券端和付款端,既可以用Token模式,也可以用賬戶模式,共有四種不同組合。表1說明,每種組合都能找到對應的項目,并且深度涉及主要國家的CBDC項目。

表1:CBDC用于金融交易

表1中值得特別說明的是付券端和付款端都用Token模式的組合。

這個組合存在兩種情形。

第一,付券端和付款端使用同一個Token體系,稱為單賬本DvP。原子結算智能合約可以協調清算和結算,使得證券和資金同時完成轉讓。

第二,付券端和付款端使用兩個不同的Token體系,稱為跨賬本DvP。哈希時間鎖在這個場景下的應用受到中央銀行普遍重視。測試表明,哈希時間鎖可以實現CBDC的跨賬本券款對付、同步跨境轉賬等功能,但存在結算失敗的可能性。這說明,今天區塊鏈行業對跨鏈技術的討論,在CBDC時代將成為金融基礎設施中的核心問題。

圖4:DvP對跨鏈技術的要求

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區塊鏈賦能實體經濟為大勢所趨,脫虛務實成為該計劃的主基調。6月30日,北京市人民政府辦公廳發布印發《北京市區塊鏈創新發展行動計劃(2020—2022年)》的通知.

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