KING:觀點丨DeFi向左，Staking向右（下）

本期主題為「DeFi向左，Staking向右」，分享嘉賓為區塊鏈創業者和技術專家劉青焱教授。由于本次分享內容較多，為方便小伙伴學習回顧，本期AMA的內容整理分為上下部分，請伙伴們保持關注。

點擊回顧上集）

本篇為內容大綱的后三部分：

一、DeFi：金融的去中心化

二、DeFi不是FinTech

三、DeFi的分類

四、Staking前傳：PoS和DPoS

五、StakingEconomy：擁抱加密通脹主義

六、DeFi向左，Staking向右

04、Staking前傳：PoS和DPoS

自2019年開始興起的另外一個區塊鏈熱點就是StakingEconomy，所謂權益經濟，或者叫抵押經濟。

簡單的說，不同于比特幣等投入硬件礦機和電力獲得數字貨幣獎勵的原則，StakingEconomy是「抵押即挖礦」，只要花錢買上一些項目方發行的代幣，然后把代幣抵押，就能定期獲得系統獎勵的代幣了。

這波熱潮的興起，始于2018年6月采用DPoS共識算法的EOS，盛于2019年2月底以太坊君士坦丁堡版本的成功上線，按照以太坊的路線圖，這將以太坊向最終階段——基于PoS的版本「寧靜」——前進推動了一大步。

市值排名前30名的數字貨幣中有近半采用了權益證明類共識算法，包括EOS、Stellar、Tron、Dash、Neo、BinanceChain、Ontology、Tezos、NEM、VeChain、Waves、Qtum、Decred、Lisk等，另外還有三個正在轉向PoS。

觀點：XRP不應被歸類為證券:7月10日消息，XRP支持者、律師John E Deaton對美國SEC和Ripple之間的訴訟表示樂觀。Deaton認為，該案的主審法官Torres將在即將進行的簡易判決中充分解決XRP是否屬于證券的問題。

Deaton近日發推稱，XRP不應被歸類為證券，并將其與各種資產進行比較來支持自己的立場。他還預計Torres法官將解決XRP二級市場銷售相關的問題。Torres法官的裁決結果可能會對加密貨幣行業產生重大影響。[2023/7/10 10:12:17]

追本溯源，權益證明機制最早發端于2012年SunnyKing所發明的PeerCoin。在PPC的白皮書中，SunnyKing這樣寫道：

PPC是從中本聰所創造的BTC衍生出來的一種P2P的電子密碼貨幣，以權益證明取代工作量證明來維護網絡安全。

在這種混合設計中，PoW主要在最初的采礦階段起作用。

長遠來看，PPC網絡的安全并不依賴能源的消耗。因此PPC是一種節能而有成本優勢的P2P電子密碼貨幣。

PoS是基于幣齡(coinage)并由通過與BTC類似的由每個節點散列運算產生的，只是其搜索空間被限制了。

區塊鏈的歷史及交易結算是通過一個中心化廣播檢查機制得到進一步保護。

通過讓持幣節點的哈希計算量和持幣數量掛鉤，點點幣大幅降低了節點進行哈希計算的難度，降低了算力的消耗，但與此同時，也增加了安全風險，比如所有PoS都需要面對的NothingAtStake以及Long-RangeAttack等棘手的難題。

而為了解決這些安全難題，PoS鏈就不得不在去中心化和去信任上進行妥協，接受一定程度的中心化，并依賴對某些節點的信任以實施解決方案。

觀點：Coinbase CEO加大對SEC主席的批評:金色財經報道，加密貨幣交易所Coinbase的首席執行官Brian Armstrong加強了對美國證券交易委員會(SEC)主席根斯勒(Gary Gensler)的批評。Armstrong表示：“SEC在這方面有點特立獨行，主席根斯勒是個孤獨的十字軍，出于某種原因，他采取了更反加密貨幣的觀點。”他還稱，我不認為根斯勒一定是在試圖規范這個行業，而是可能會限制它。但根斯勒提起了一些訴訟，我認為這對美國的加密行業來說是非常沒有幫助的，但這也是Coinbase從法院獲得澄清的機會，我們認為這將真正有利于加密行業，也有利于更廣泛的美國。”Armstrong還補充說，盡管該公司在美國面臨監管方面的不確定性，但該交易所不會離開美國。[2023/5/9 14:50:29]

因為PoS挖礦不消耗什么物理代價，所以當出現暫時分叉時，節點可以選擇同時在分叉上工作，這樣，無論接下來哪一個成為主鏈，自己都能得利。

但是礦工的這種自私投機行為，就會導致網絡的共識分裂。這就是不押注攻擊。

而在PoW挖礦中，礦工只能押寶在一條鏈上，因為投機行為會導致算力的浪費。

因為PoS挖礦不消耗什么物理代價，所以礦工可以輕易重建從非常非常早期的區塊直到現在的一條全新的區塊鏈，然后一舉推翻歷史共識。區塊中記錄的時間戳是非常容易偽造的。這就是長程攻擊。

而在PoW挖礦中，歷史是由實在的、不可逆轉的物理代價鑄就的，推翻歷史的成本實在是難以承受，以至于沒有人有足夠的經濟動力去這么做。

關于這一點，在2019年5月7日幣安失竊事件中已經得到了印證。

觀點：加密貨幣生態系統為脫離貧困提供了前所未有的機會:1月22日消息，來自德克薩斯州的前USAA抵押貸款承銷商Brenda Gentry認為，包括NFT和DeFi在內的加密貨幣生態系統為克服貧困的世代詛咒提供了一個奮斗機會。Gentry，又稱MSCryptomm，辭去了長達十年的銀行家工作，開始了全職加密職業生涯，因為她從2020年初開始的初始投資證實了“加密貨幣提供的前所未有的機會”。她目前經營著Gentry Media Productions，這是一家為DeFi和NFT項目提供咨詢的公司，每月營收20枚ETH，在撰寫本文時價值接近50000美元。（Cointelegraph）[2022/1/22 9:06:35]

2018年6月10日，由幣圈知名開發者BM操刀的重量級項目EOS主網上線了。

EOS是BM的第三個區塊鏈項目，前兩個分別是Bitshares和Steem.it。

EOS項目的運營主體是一家設立在開曼群島的公司，block.one。EOS的ICO發行也非常成功。開始的5天，就用2億的EOS籌集到了相當于1.85億美金的以太幣。之后更是持續進行一年的ICO，總募資額達40億美金。

EOS所采用的共識機制，即是BM首創的DPoS。采用持幣者投票的方式，選出21個所謂超級節點進行區塊記賬。而這21個超級節點之間則使用傳統的BFT拜占庭容錯算法進行協同。

DPoS通過極大地犧牲區塊鏈網絡去中心化和隨機出塊的特性，改由21個超級節點以協定的順序出塊，獨占記賬權，以此換取系統性能的提升。不過，與EOS上線前宣傳的「百萬量級TPS」相比，實際上線后的性能不過一千左右，令許多粉絲大失所望。

觀點：幸存者偏差導致加密生態系統失衡:10月9日消息，幸存者偏差指的是當取得資訊的渠道，僅來自于幸存者時，此資訊可能會與實際情況存在偏差，未幸存者已無法發聲。 人們只看到經過某種篩選而產生的結果，而沒有意識到篩選的過程，因此忽略了被篩選掉的關鍵信息 。在2016-2017年的加密初創公司時代，許多公司推出了承諾以區塊鏈為動力的產品，包括區塊鏈社交網絡、通訊、物流、法律技術、電子商務技術等，大多數這些項目失敗的原因很普遍，包括產品市場不匹配或缺乏對產品的網絡效應驅動。而早期區塊鏈產品時代的贏家大多是金融產品，這導致加密貨幣中的金融產品占主導地位。區塊鏈對金融經濟的關注過多，以至于從某種意義上說，加密基本上已經放棄了實體經濟。從產品的角度來說，關注整個行業的發展是極其重要的。加密貨幣必須發展成為一個高效的市場，人們可以輕松地使用加密貨幣購買服務和產品；也就是說，需將其用作各種易于使用和直觀的產品和服務的支付媒介，而不僅僅是用于金融投機。（Cointelegraph）[2021/10/9 20:16:47]

雖然出現了超級節點賄選、治理機制ECAF失調、嚴重安全漏洞等問題，EOS及其開創的DPoS，仍然成為許多區塊鏈項目競相模仿的對象。

05、StakingEconomy：擁抱加密通脹主義

所謂Staking，就是基于PoS或類PoS共識機制，對持有的Stake行使權益的行為。

StakingEconomy是一種商業模式。

Stake持有人通過質押、投票、委托和鎖定等行為獲取收益。一般而言，根據持有代幣的不同，其年化收益率約為7%-150%之間。

目前來看，主要的運營模式為代幣持有人將代幣委托給可信第三方，由第三方作為區塊鏈項目節點或支持力量代為獲得該項目代幣的通脹或區塊獎勵，并收取5%-25%的手續費。

聲音 | 觀點：從以往的經驗來看定于5月份的分叉也可能會對比特幣的價格產生重要影響:截至北京時間周一09:48，比特幣(Bitfinex)報10158.8美元，過去24小時漲幅為2.20%，市值逼近1844億美元；年初迄今，比特幣已經累計上漲了41.2%。對于比特幣的上漲邏輯，Oanda高級市場分析師埃德·莫亞（EdMoya）表示：“市場認為公共衛生事件的影響可能僅限于第一季度，加上對于第二階段經貿談判的樂觀情緒，促使風險資產得以廣泛上漲。”GrayscaleInvestments董事總經理邁克爾·索南辛（MichaelSonnenshein）預計，從以往的經驗來看，定于5月份的分叉也可能會對比特幣的價格產生重要影響。FundstratGlobalAdvisors分析師羅布·斯萊默（RobSluymer）預計，二季度之前，比特幣將在10,000美元至11,000美元的區間內交投。其他市值居前的加密貨幣近期同樣走高，以太坊過去5日上漲20%，年初迄今漲近78%；瑞波幣年內漲49%，比特幣現金漲121%，萊特幣漲88%。[2020/2/10]

StakingEconomy，一改PoW需要工作量證明才能獲得貨幣獎勵的原則，只要用戶把自己手中的代幣抵押或者委托抵押，就能夠源源不斷地「躺賺」更多的代幣。沒有能源消耗，綠色環保，所有人都賺錢，這是一個多么美好的故事呀！

讓我們來看一組數據，幾個明星項目的名義年化回報率：

Cosmos/ATOM13.4%

Horizen/ZEN20.4%

Tezos/XTZ6.9%

Dash/DASH7.0%

Livepeer/LPT155.0%

LoomNetwork/LOOM20.0%

Decred/DCR10.7%

為什么StakingEconomy一夜之間火了起來？據信是因為市場需求的推動。

一方面，PoS或類PoS共識機制的認可度越來越高，采用PoS或DPoS的代幣越來越多，總市值越來越大，但是很多代幣并沒有staking，因而損失了很多權益。

另一方面，PoS和類PoS的市場發展前景被大家看好。

國內外很多區塊鏈企業、交易所和礦池都在積極布局這一賽道。

「躺賺」無疑是凱恩斯主義式的神話。擁有更多的名義貨幣，并不代表真的擁有了更多財富。賺到了代幣，虧掉了真金白銀，也不是不可能。

貨幣通脹的唯一作用，就是把財富從一群人手中悄無聲息地轉移到另一群人手中。對于抵押經濟而言，就是從沒有staking的人手中轉移到staking的人手中。這是一個隱形的財富再分配過程。

在此，我們使用的是「通脹」這個詞原本的含義，即，貨幣數量的增加。

財富轉來轉去，最終，又是誰會賺到，誰會虧掉呢？

一年后的今天，EOS已經跌出了市值榜前十。跨鏈雙雄，「萬鏈之王」COSMOS過去一年的發展也是乏善可陳，Polkadot前幾天剛剛完成DOT的主網映射。Dash和Decred這種劍走偏鋒的幣種也是波瀾不驚。而Dash作為主打匿名的幣，背后有公司，用PoS機制，本身就有點自相矛盾；相比之下，Monero會更加知行合一。

而Staking公鏈的熱點，今年似乎又被存儲公鏈蓋過。風口、熱點瞬息萬變，最終大浪淘沙，還是看誰能真正的創造價值、沉淀價值，而不是金融空轉、一時炒作。

而Staking賽道最有價值的項目，依我看還是以太坊2.0。

這本來就在以太坊路線圖里的宏大升級，原計劃是今年初，然后跳票到7、8月份，現在又要繼續跳票，據說可能得明年了。

但這正說明，建立一個完善的PoS模型不是一個簡單的事情。這是以太坊的創始人VitalikButerin說的。

畢竟，區塊鏈行業11年，唯一可以稱得上被驗證了的共識模型，只有PoW，Proof-of-Wok，工作量證明，也就是所謂的「中本聰共識」。

06

DeFi向左，Staking向右

2009年1月3日，比特幣主網上線，開創了區塊鏈的歷史。中本聰在創世區塊留下了那條膾炙人口的泰晤士報當日標題：Chancelloronbrinkofsecondbailoutforbanks。

10年過去。經歷了2017年的泡沫和2018年的回落，2019年的前5個月，比特幣用100%的漲幅開啟了區塊鏈的第二個十年。

在這個新十年的開端，DeFi和StakingEconomy掀起了區塊鏈的創新浪潮。細細看來，二者雖同屬區塊鏈金融和經濟方面的創新，但卻有著迥異的旨趣。

究竟起來，有五大差異：

第一，DeFi在應用層，Staking在激勵層。

DeFi關注的是運用區塊鏈技術、智能合約系統實現金融工具，為普通持幣者使用金融工具降低門檻、消除障礙，屬于應用層創新。

StakingEconomy則是在共識層采用新的激勵規則，降低礦工的成本，提高礦工的收益，屬于激勵層的創新。

這一差異提醒我們，如何判斷二者的價值？需要考察的是，在價值流動的鏈條上，究竟是哪一個環節、哪一個層面能夠捕獲到最大的價值，是應用層，還是激勵層呢？

第二，DeFi旨在盤活存量資產、增加流動性，Staking旨在質押資產、消滅流動性。

正如一個經典案例所指出的，如果當年花1萬個比特幣買了2張披薩餅的哥們不是放棄了比特幣，而是放到DeFi工具中借出一些穩定幣來買披薩，那么今天，他就可以享受到那1萬個比特幣的增值回報。這就是一個保存所有權、賦予流動性的例子。

Staking則鼓勵持幣者把代幣抵押、鎖定，消滅流動性。為何？因為共識機制決定了，系統必須持續給礦工增發代幣，這樣的代幣泛濫將引發通脹，為了減輕超發貨幣的貶值后果，經濟學家告訴我們需要建立「蓄水池」，然后引導人們把貨幣放到蓄水池里面去。一個可能的bug是，以允諾更高的回報來引導，也就意味著未來更多的超發。

第三，DeFi通過創造新資產創造新市場，Staking通過增發同類資產擴大代幣規模。

DeFi使持幣者保有對原數字資產所有權的同時獲得流動性的方法是提供新的資產，比如MakerDAO會讓你在不放棄ETH的情況下得到DAI。

Staking則是直接給抵押者增發同樣的代幣，直觀的提高名義代幣的擁有量。

前者是創造信用貨幣，后者是直接印更多的錢。哪一種手段對整個經濟系統而言更好一些呢？

第四，DeFi的目標是去中心化、透明化，Staking的方式是中心化、委托式。

DeFi要把傳統中心化的金融遷移到區塊鏈上，使其去中心化執行，資產透明，操作資產的代碼也透明，以此消除系統對中心機構信任的需要。

Staking則有賴于普通持幣者對于少數中心節點的相信或者信任。至少在商業上，這些節點也有足夠的動力去通過宣傳、收買的方式謀求大量散戶的信任，以便集中他們手中的代幣。

第五，DeFi或可有助于金融普惠，Staking的挑戰是如何突破馬太效應的魔咒。

金融對于普通人的理解能力而言總歸是復雜的、迷霧重重的。

DeFi可以降低投入門檻，卻不易消除知識壁壘。

不過，透明化和去中心化，總歸賦予了人們審查規則的權力，以及減少被操縱的風險。

而Staking的游戲規則決定了，代幣將持續向持幣大戶手中集中，越來越嚴重的馬太效應也許會成為系統的阿基琉斯之踵。

一言以蔽之，DeFi向左，Staking向右。

立足今天，向前展望，DeFi和Staking這一個向左、一個向右的創新，兩者又似乎會在未來的命運軌跡上出現某種相遇和融合。

這個契機就是，Staking的以太坊2.0+繁榮的DeFi生態。這也正是「V神」一年多前對以太坊的戰略決斷。

這是一場沒有硝煙卻又異常激烈的競爭，在貨幣賽道之后的智能合約平臺賽道，勝負也許即將決出。

由于公鏈往往有著更強的網絡效應，一旦決出勝負，遙遙領先者往往極難被顛覆。

一代公鏈比特幣的市場地位已難以撼動，二代公鏈的王者之冠會最終屬于以太坊嗎？

我們滿懷憧憬，拭目以待。

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