DEFI:SheKnows：如何理解DeFi的全面涌現，中國真的“踏空”了嗎？

2020年以來，DeFi漸顯星火燎原之勢，Uniswap、Balancer、Bancor、Compound、Aave等海外項目紛紛開啟流動性挖礦獎勵計劃，賺盡眼球，并吸納了越來越多的主流加密資產，反觀國內DeFi的發展則相對平靜。行業觀察者指出，在創投方面，中國集體“踏空”。

中國真的“踏空”了嗎？哪些因素造成了“踏空”？中國創業者、投資者以及加密生態參與者應該如何應對？

7月21日，SheKnows邀請了通證思維實驗室創始人兼CEO、澳門產業區塊鏈協會常務副會長賀寶輝，通證思維實驗室聯合創始人兼CTO王瑋圍繞這一話題展開探討，本場主持人由巴比特DeFi小當家屏風擔任。

以下是本場直播的文字精編：

1、如何理解DeFi經過相對低落的階段之后，如今呈現出全面涌現的狀態？

賀寶輝：回顧DeFi項目的發展，MakerDAO成立于2014年，Compound成立于2018年，DeFi的發展已經有3、5年的時間了，為什么會在今年獲得大范圍的關注？

首先，我認為是我們對于區塊鏈的落地速度幻想的太快了，今天想到的東西明天就希望它落地，今年成立的公司明年就要有1千萬用戶，這樣的幻想本身就是不合理的。行業向前發展，一開始肯定會去試錯，走很多彎路。

Shelley C. Chapman已被任命為Voyager和FTX之間的調解員:金色財經報道，Shelley C. Chapman已被任命為Voyager和FTX之間進行不具約束力調解的調解員，調解預計將于2023年秋季開始。[2023/6/28 22:05:33]

其次，如果我們把DeFi的發展軌跡拉長了看，會發現它始終處于上升趨勢，只是勢能積蓄到某個點時迎來了拐點，縱觀科技歷史上的革命都是如此。拐點究竟怎么來的？我想大家無需抱有能夠提前預知的想法，因為事物的短期發展充滿很大的隨機性，我們要把握的是未來大趨勢的確定性。

再者，流動性挖礦無疑是一個重要的推手，使得整個行業為之振奮。可以把它類比為互聯網時代的千團大戰，我們是在那個時候開始熟知團購的。包括后來滴滴打車和快的打車的紅包補貼大戰，讓網約車走向普及。行業蓬勃發展的時候需要一個全行業合力的推廣，對用戶進行教育。

流動性挖礦不僅是對于C端用戶的補貼行為，還是對于B端服務提供者的激勵行為。這就好比是給用戶一個代金券的補貼，另外給司機一個激勵，傳統股權激勵也是在B端內部做激勵。所以當談到流動性挖礦是否可以持續的時候，我們認為補貼是不可持續的，但激勵是一個可持續的事情。流動性挖礦通過財富效益吸引大量用戶涌入行業，讓我們感覺DeFi在今年迎來了爆發，這是一個教育用戶的過程，是很正常的現象。

Decentralized Gaming Ventures完成一輪七位數融資，Hashed領投:6月15日消息，Web3游戲風投公司Decentralized Gaming Ventures完成由Hashed領投的一輪七位數投資，此次投資將通過收購獨立工作室并通過專門的指導、共同開發和獲得知識產品來支持其成功，加速東南亞地區新興游戲開發者的職業生涯。[2023/6/15 21:39:06]

2、從CeFi走向DeFi，體現了技術、業務層面的哪些創新？

王瑋：DeFi相對于CeFi的創新主要體現在3個方面。從技術上來講，DeFi最大的不同在于它建立在區塊鏈和智能合約的基礎上，但他又不是用區塊鏈技術為中心化金融服務提供支撐，而是將傳統金融服務的產品和模式遷移到區塊鏈/智能合約之上；從產品角度講，DeFi中既有將CeFi中已經存在產品遷移過來的產品，也有獨立創造出來的新產品，比如后面我們會提到的智能合約保險這種產品；從模式角度講，DeFi在技術和產品的基礎上之上，實現了市場、協議、資產層面全部打通，像樂高積木一樣，這種生態模式在CeFi中是很難實現的，因為CeFi的市場基本是相互獨立的，資產也就相對隔離。后面我們再分別從這三個角度探討DeFi創造的價值。

3、DeFi和CeFi是合作、競爭還是融合？

王瑋：總體上來講，至少在現階段還是一種互補的關系。主要是因為CeFi和DeFi基礎設施的不同，短時間內如果要打通或者合作，我認為大概率是除了穩定幣之外，沒有其他的橋梁了。因此我感覺在短期之內，兩者應該是各自獨立發展，并存和互補，可能還談不上合作和競爭。

Shell Protocol：將向Toucan和Shell Point持有者空投COLLAB代幣:4月26日消息，DeFi平臺Shell Protocol發推稱，針對Toucan和Shell Point持有者的COLLAB空投將基于PT時間2023年3月27日午夜（北京時間3月27日下午）的快照。[2023/4/26 14:27:59]

賀寶輝：舉一個例子，在餐飲行業當中，7-11便利店在賣早餐，而且它的主要利潤也來源于餐飲，而一些快餐店也在賣便利店的東西，比如飲料。未來到底是便利店干掉快餐店，還是快餐店干掉便利店？我們復盤之后發現，他們會越來越像彼此，融合的過程中會產生一種新物種，誰會贏是不那么值得討論的。任何行業的發展，兩個對峙的情況都不會那么極端，會走向融合。

針對這個行業，我認為，DeFi未來會成為全球金融的清算層。即使在逆全球化背景下，無論是金融還是數據交互，開放都是一種必然趨勢，如何在各個大型主體之間建立信任是關鍵。DeFi就是一個非常重要的基礎設施，在DeFi這個清算層之上，可能會出現各種各樣的和中心化融合，面向C端交互的應用，新的物種會誕生。

4、如何看待DeFi的未來，曇花一現還是長足發展？

賀寶輝：我認為DeFi不會是曇花一現，它開啟了公鏈落地的第一步。公鏈落地過程中，我們希望它走向非中心化，不被特定主體所控制的方向。然而，但凡涉及實物資產，不可避免的要通過中心化機構。現階段，只有完全數字化的資產能夠基于鏈上完成，典型代表包括金融、社交、游戲。其中，游戲和社交更容易受到區塊鏈性能影響的限制，而金融的部分場景對于性能的要求沒有那么高，所以DeFi落地的前提是成立的。

Phi Labs 完成 2100 萬美元種子輪融資，CoinFund 和 Hashed 領投:3月24日消息，Cosmos 智能合約平臺開發商 Phi Labs 完成 2100 萬美元種子輪融資，CoinFund 和 Hashed 領投，1confirmation、IDEO CoLab、Figment、Blockchain Capital、Wintermute、Chorus One、stake.fish、Lemniscap、Cosmostation 和 Hypersphere Ventures等參投。

據了解，Phi Labs 開發的? Archway 是一個基于 Cosmos 并獎勵開發者的激勵性智能合約平臺，該協議為開發人員提供了快速構建和啟動可擴展的跨鏈 dApp 的工具，并因 dApp 對網絡的貢獻而獲得獎勵。（blockworks.co）[2022/3/24 14:16:01]

透過DeFI，我們終于看到一個非中心化的區塊鏈世界的落地產物。隨著基礎設施的進一步完善，公鏈的落地會越來越好，我們認為分為幾個階段：第一步是DeFi開啟公鏈落地的序章；第二步是DeFi的協議走向DAO化；第三步是基礎性能達到一定程度后迎來Dapp的落地；第四步是DAO的全面落地。

王瑋：區塊鏈本質上是一種金融科技，所以它應該在金融行業發揮最大的作用，也就是DeFi。至于DeFi是否可持續，從發展的角度來看，無非是它究竟有沒有帶來新的價值。

Shelley升級后5天，Cardano質押池達到700個:數據顯示，在Cardano成功推出Shelley硬分叉之后僅五天，質押池至少有700個。（Newslogical）[2020/8/5]

首先，DeFi的技術本身給金融行業帶來了新的價值，比如抵押借貸的業務模型雖然在傳統金融也存在，但DeFi中資金池的透明性防范了中心化機構持有的道德風險，給參與者帶來了信心，從而市場的規模會擴大，帶來更大的流動性。而資產規模和流動性實際上是金融行業的本質，因此DeFi的抵押借貸平臺不僅僅是技術層面的革新，還會帶來市場層面的巨大變化。

其次，DeFi上還出現了智能合約保險這樣的產品，他的保險標的是智能合約的安全性，從而可以保護市場參與者免受黑客攻擊帶來的損失。這種保險在定損和理賠階段，完全可以做到依據智能合約精確執行，并且保險的憑證是TOKEN化的，因此可以轉讓，形成一個保險的二級市場。這樣一來，保險行業由于二級市場的出現也會產生規模擴大、流動性增強的效應，同時，二級市場也將會給風險以更精確的定價，從根本上影響保險的業態。

第三，我以往介紹過的“閃電套利”這種全新的金融形態，在發現市場的利差之后，通過智能合約跨多個市場進行套利操作，并且交易者根據收益評估來決定完成智能合約還是回滾，可以做到不損失本金。這在傳統金融行業，有效套利是一個門檻比較高的業務，因為他們需要在各個割裂的主體之間進行交易，面對交易的不確定性，往往需要運用大數據、人工智能等技術，才能實現盈利，發現虧損想回滾交易更是不可能的。因此，“樂高積木”模式最大化地發揮了智能合約的作用，是DeFi帶來的最大變革。

金融市場之所以達到百萬億級美元的體量，歸根結底是因為交易的需求和衍生品的出現。DeFi由于提供了更好的便利性、透明性、流動性，給交易者提供了完全不同的選擇，大家有可能逐漸把自己的資產注入到這個全新生態中，我認為DeFi會走出自己獨立的可持續發展道路。

5、寶輝老師在文章中指出“DeFi這個領域，中國創投正在集體踏空”，如何定義踏空這個狀態？中國的區塊鏈創業者、投資者應該怎么“力挽狂瀾”？

賀寶輝：中國在DeFi賽道的踏空是一個很明晰的態勢，一是媒體報道較多關注度較高的DeFi協議，都是海外創建的，比如Maker、Compound；二是主流DeFi協議的投資方中，中國投資機構可能不超過3家；三是DeFi項目的鎖倉排行榜前30中，華人創建的協議不超過3家。

重要的是，我們需要反思是什么導致了現在這種情況。我想可能有這樣幾個原因：首先是社區，因為DeFi是基于以太坊搭建的，以太坊底層的社區是由海外主導的，華人參與的本身比較少。但我們會發現，很多由海外主導的項目依然有很多華人參與的身影，似乎不至于這么貧瘠。

其次，我反思是不是因為中國圈子里，大家比較急功近利，希望借著概念快速賺到錢。但其實中國也還是有這么一個圈子，大家不僅僅是為了掙錢，本質上還是認同區塊鏈所代表的價值觀的，所以這一點也不該成為阻礙。

再者，是不是資本層面的原因？中國的資本方應當是不缺錢的，而且DeFi這個小圈子也花不了多少錢。所以可能還是各方面的原因相互影響，最終轉嫁給了創投資本。

我針對自己進行反思，找到了一個原因，就是我們太著急了，很想短時間內做成一件大事。因此，我們會看那些大型企業項目，幫他們去做區塊鏈結合和改造，我們專注于把現實中很大體量的資產搬到鏈上，這確實也具有極大的想象力。但可能順序錯了，我們說“出圈”，要先有一個圈子才行，如果你沒有畫好這個圈子，或者這個圈子內部的力量還不足夠，談何出圈呢？“出圈”的前提是“入圈”啊！反觀DeFi，為什么說它率先落地了，因為它在鏈上形成了一個完整閉環，具有了吞噬效應，開始了真正的出圈，未來有可能和很多實體資產打通。

王瑋：我從投資角度分享一個心得。通常我們會把投資分為3類：一級市場、二級市場、固收/理財，DeFi賽道也可以對應來看。我們所說的中國創投集體踏空實際上指的是一級市場投資，他們都沒有投到好項目，原因正如寶輝所分析的。DeFi的二級市場類似于Compound等平臺發行的治理代幣，你可以參與到流動性挖礦中；DeFi的固收/理財類似于在借貸平臺上賺取利息收入。實際上，中國人在后兩種投資上嗅覺靈敏的很，參與的非常積極和廣泛。因此，可以觀察到的是，我們不缺乏投機的人，但確實缺乏有眼光的投資人，去支持DeFi的協議、產品和生態。

6、在DeFi領域，通證思維實驗室關注什么方向？

王瑋：我們目前關注的分為3個方向。第一個方向，是偏互聯網產品化形態的東西。比如一種交易的入口，讓B端或C端用戶更方便的接觸DeFi，或者一種產品讓用戶在交易過程中更高效、更便捷、更人性化的操作。

第二個方向，是偏數據分析類的產品。在傳統CeFi中，數據都掌握在巨頭手里，根本不可能拿到的，它們之間也不會相互打通。而DeFi最大的優勢是原生的交易數據都在鏈上，這為想做數據跟蹤和分析的人提供了極大的空間，可能關系到你為用戶提供的服務所產生價值的結果分析。

第三個方向，我們也希望在協議層做更深入的研究，無論是借貸平臺還是交易平臺。協議層是制高點或者說是護城河，如果DeFi協議能夠獲得比較比較好的投資機會，也會加快中國DeFi業態發展的進程。

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