VTS:觀點 | 如何通過 NVT Signal 來判斷公鏈的價值？

NVT早在2018年進入了人們的視野，但其誕生更是早在2017年初，由加密資產數據研究員WillyWoo和ChrisBurniske創造。在理解NVT概念時，人們常常把NVT和股票的PE做對比。PE是股價和每股盈利的比率，反映了當前情況下估值的高低。

然而公有鏈本身并不創造“每幣”盈利，NVT是網絡價值和鏈上交易金額的比率，反映了相對于當前的價格人們在何種程度上使用這條公鏈，代替股票盈利通過鏈上交易金額反應公鏈的活力與內在價值。

公有鏈不同于企業，其大多數經濟行為發生在鏈上，比特幣的鏈上行為僅僅是一筆筆轉賬，支持智能合約的公有鏈包含了更多智能合約調用的行為。如果把不同鏈上行為抽象為這條公有鏈經濟體的活動，那么鏈上數據所研究的就類似于對企業基本面的調查。而NVT是區塊鏈鏈上較好理解的指標之一。

觀點：模因幣熱潮減弱導致Optimism網絡活動下降:金色財經報道，根據Artemis的數據，繼4月和5月的模因幣熱潮導致Optimism（OP）的每日活躍地址數量激增59%后，L2網絡的網絡活動自6月中旬以來開始下降。在OP主網上，自6月15日以來，每日發送鏈上交易的唯一錢包地址數量呈下降趨勢，7月2日記錄的每日活躍地址數量為81,480個，此后在過去19天內下降了45%，過去5天OP主網的每日交易量下降了22%。

此外，Optimism的去中心化交易所（DEX）完成的每日鏈上交易總量在6月30日有所下降，上周累計造成了59%的下跌。盡管過去7天DEX活動有所下降，但Optimism網絡中鎖定的資產總價值(TVL)同期卻大幅上漲，截至發稿時，該網絡的TVL自6月29日以來增長了10%。[2023/7/5 22:18:32]

試想有兩條公有鏈承載的是供應鏈金融票據的整個生命周期，當然承載更大票據價值的公有鏈的價值更大。同樣類似于不同行業的企業PE范圍有所不同，公有鏈所承載的經濟活動類型不同，因而NVT范圍也有所不同。也許對此你心存疑慮，針對加密數字貨幣鏈上交易金額是否能體現其內在價值呢？

觀點：若上線Coinbase將使DOGE面向機構和高凈值投資者:3月14日消息，昨日，一位推特用戶問特斯拉CEO埃隆·馬斯克（Elon Musk），Coinbase是否應該在其平臺上上線Dogecoin(狗狗幣)時，馬斯克回復“是的”。CoinDesk評論稱，若Dogecoin在Coinbase上上市，將使其面向全新的投資者并且將釋放更多潛力，因為該交易所被認為是機構和高凈值投資者代名詞。截至發稿時，DOGE價格超0.059 USDT，在24小時內上漲8％。僅在1月份，DOGE價格就飆升了600％以上，今年迄今已上漲了近1130％，而比特幣今年迄今上漲了100％以上。（CoinDesk）[2021/3/14 18:43:17]

相對獲得眾多被認可的指標中，NVT存在下列優勢。

觀點：區塊鏈替代方案或將威脅推特和FB主導地位:推特上周將特朗普關于郵寄投票的推特上加上警告標簽，之后特朗普簽署行政令限制社交媒體審查權。福布斯文章稱，此舉可能剝奪社交媒體巨頭的“平臺”而非“出版商”特權，并進一步為基于區塊鏈的去中心化替代方案打開大門，這些方案已經開始威脅Facebook和推特的主導地位。

Three Arrow Capital首席執行官Su Zhu在推特表示，“隨著Facebook、谷歌和其他大型科技社交媒體巨頭最近的化，對加密技術的（去中心化）Web3論題從未像現在這樣被低估。”Web3的理念是，繼互聯網的第一個早期版本，然后硅谷控制的第二代互聯網之后，第三代互聯網將允許用戶控制自己的數據，并允許透明的貨幣化。近年來出現一些去中心化社交媒體項目，盡管迄今未能令人信服地取得突破進入主流世界。

扎克伯格在接受福克斯新聞采訪時說：“我堅信，Facebook不應該成為人們在網上所說一切真相的仲裁者。私人公司可能不應該這樣做，尤其是這些平臺公司，不應該這樣做。”福布斯文章稱，基于區塊鏈的去中心化社交網絡反映了扎克伯格的信念，并可能最終取代目前的互聯網巨頭。（福布斯）[2020/6/1]

從經濟學角度考慮，NVT有其指導意義。

觀點：比特幣礦工可能開始退出，預計哈希率下降:數字資產管理公司Capriole Investments負責人Charles Edwards在推特上分享了一張圖表，稱當前的比特幣價格水平對礦工來說變得無利可圖。他解釋說，目前開采比特幣的電費成本高于一個比特幣的價格。愛德華茲說，如果當前情況持續更長的時間，比特幣礦工可能會開始關閉自己的設備并退出業務，算力可能出現下降。（U.Today）[2020/3/13]

NVT是相對穩定的，從長期看是均值回歸的。

相對市值，NVT使得同一領域的加密貨幣能夠直接比較。

直白點說，NVT比你單看價格來判斷估值更靠譜，很難說$3000的比特幣是高是低，取決于現在是2015年還是2020年，但NVT即使在不同的歷史時期依然僅在一定范圍內波動，是我們之前介紹的均值回歸指標之一。其次NVT可以做為橫向選擇同一領域價值公鏈的標準之一，當你猶豫不覺選擇BTC、BCH、BSV、LTC時，這一指標可以做為參考。

現在大多數用戶使用90天平均鏈上交易金額作為NVT的分母，而不是當日交易金額，從而避免這一指標的滯后性，同時也更能體現出這一指標是加密數字貨幣長期底層價值的體現。WillyWoo在2018年2月實現了這一優化，也把他稱為NVTSignal。

需要說明的是鏈上交易金額并不是那么直接的一個數據，尤其是考慮到BTC的UTXO交易模型。一筆交易通常包含多筆輸入和輸出。哪一筆或幾筆才是真正發生的鏈上交易金額，需要追溯交易地址并做出大膽的假設，好處是從目前的數據可以得出這是一個評估加密數字貨幣估值水平的指標。

為了更清楚的說明，這里借用WillyWoo的圖說明該指標在預測BTC頂部和底部的作用。

2013～2014比特幣牛市頂點與NVTSignal的契合

2017年牛市頂點與NVTSignal的契合

同時該指標也在預測熊市底部顯示了一致性。

在Sharpdata你可以實時查看NVTSignal數據，僅需簡單的設置就可以7*24提醒該指標的變化。

如果說在NVTSignal在中長期具有相對確定的指導意義，那在中短期有表現如何呢。不妨看看最近6個月數據反映出的估值趨勢。在近6個月中BTCNVTSginal經歷了兩次上升和一次下降。當NVTSignal低于60時BTC價格處于這6個月的低點，正是今年的3/12行情，結合NVTSignal可以使我們不致過分恐慌。

而今年2月中旬BTC價格站上1萬美金后，NVTSignal大于100顯示出BTC價格被高估的狀態。理想情況下，則可以根據NVTSignal在2月中以高于1萬美金出售，并在一個月后成功以低于6000的價格抄底。

需要說明的是類似于企業基本面的調查，NVTSignal反應的是公有鏈“長期”價值指標之一。而過去幾年內數據較好的解釋作用不一定證明在未來該指標依然契合，理解NVTSignal的含義，并把它作為研究公有鏈鏈上經濟活動的一個開始，讓我們一起探索區塊鏈世界的奧妙。

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