比特幣:解讀 | 從幣天銷毀讀懂數字貨幣風險

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來源：Sharpdata風險在量化領域常常被定義為波動率，這與投資人所真正關心的“風險”有所不同，投資人真正關心的是資本永久性的虧損，或者說資產發生下跌產生損失的概率。人們常說的高風險對應著高收益因此存在著明顯的錯誤，對大多數人說投資的成敗，取決于投資的數量以及程度。股市或幣圈中不乏迅速積累上千萬美元乃至數千億資產，但落得破產而黯然離場的。

在傳統金融市場中印象最深恐怕還是“長期資本管理公司”，看看其大名鼎鼎的團隊，華爾街債務套利之父約翰·梅里韋瑟，諾貝爾經濟學獎得主默頓和斯科爾斯，以及他們的得意門生、世界頂尖的金融學家黃奇輔，而且還請來了美聯儲前副主席戴維-莫林斯。投資者要求也極其苛刻，三年不允許撤資，不菲的管理費與利潤分成，并對交易嚴格保密。頭兩年也是成績斐然，管理資產迅速上升至1400億美元，年化回報超40%。然而這樣一個明星公司依然因俄羅斯債券危機判斷錯誤而破產，當時其違約風險達到了驚人的1萬億美元。

彭博社：ChatGPT已可解讀美聯儲聲明，并根據頭條新聞預測股價走勢:4月19日消息，在本月發表的兩篇新論文顯示，ChatGPT 已可解讀美聯儲聲明中的鷹派或鴿派立場，并可根據頭條新聞預測股價走勢。

ChatGPT 甚至能夠以一種類似于央行分析師的方式解釋其對美聯儲政策聲明的分類，后者也將語言解釋為該研究的人類基準。

同時，研究發現，ChatGPT 根據新聞標題預測的股價后續走勢與統計數據有關，表明該技術能夠正確分析消息的含義。

這兩篇新論文表明，ChatGPT 甚至可以在沒有經過專門培訓的情況下完成類似的任務。（彭博社）[2023/4/19 14:12:35]

在比特幣的市場中，這樣的例子更比比皆是。比特幣的波動率更高，參與者更加草根，投機者更甚。最近一年因為風險管理不善的悲劇恐怕要數比特易創始人惠軼，相對幣圈草根從業者，惠軼的背景還算不錯，2003年中國科技大學畢業后，進入當時光鮮亮麗的外企，在IBM和微軟也是做的有聲有色，但終究還是按捺不住躁動的心，2014年之后在Fintech領域連續創業，并在2017年進入數字貨幣這個領域。據傳惠某因為億元人民幣數字貨幣爆倉而自殺。這樣的例子恐怕也沒有必要再舉了。

觀點：柴犬相關Meme幣的上漲不可持續，無需過度解讀:金色財經報道，周一，Twitter將網頁LOGO圖標從藍鳥更改為DOGE狗狗頭像，狗狗幣（DOGE）的價格幾乎立即飆升，其他幾個以柴犬為主題的Meme幣也大幅上漲，整個板塊平均漲幅為14%。SHIB等大市值代幣漲幅達10%，而FLOKI、KISHU和BABYDOGE等小市值代幣漲幅達25%。此外，3月份上線的zkSync區塊鏈上的zkDoge和zkShib，漲幅高達100%。

然而，這種上漲不太可能長期持續，一些交易員警告稱，這種走勢并不預示著更廣泛的趨勢。

加密貨幣交易公司Flowdesk首席執行官Guilhem Chaumont表示：“我們不認為這預示著一場長期牛市。恰恰相反，加密市場的上升趨勢是有規律的，首先是比特幣經歷牛市，然后是主要的山寨幣，最后是市值較小的代幣。[2023/4/6 13:48:07]

由此我們不得不提醒自己風險是如此之重要，但評估風險存在相當大的困難。這里從幣天銷毀開始，我們嘗試從鏈上交易去解讀數字貨幣的風險。

歐科云鏈解讀《海南自貿港總體方案》：區塊鏈產業的政策洼地與制度高地:6月1日，國務院印發了《海南自由貿易港建設總體方案》，其中在多個地方提到了區塊鏈產業相關政策。歐科云鏈研究院認為《方案》將推動海南自貿區成為我國區塊鏈產業的政策洼地與制度高地。從《方案》內容上看，海南自貿港的區塊鏈產業發展將分為兩個階段：在2025年前的第一階段，主要任務是推動區塊鏈和實體經濟深度融合，實現海南“貿易投資自由化便利化”，主要在“產權保護”和“新一代信息基礎設施”兩個方面深耕；在2035年前的第二個階段，將以海南自貿區作為先行試點，建立數據確權、數據交易、數據安全和區塊鏈金融的標準，確保我國在未來跨境數據的國際規則制定中不會處于被動位置。[2020/6/2]

要理解幣天銷毀，我們首先定義何為“幣天”，比特幣在鏈上移動的數量乘以該幣自上次移動以來持有的天數。它是對鏈上交易BTC數量的一種改進，給予長時間未被移動的代幣更大的權重，從而屏蔽掉短期代幣在兩個或多個地址間相互轉移的“噪聲”。如果幣天越大，意味著投資人整體上更愿持有比特幣；如果幣天越小，意味著投資人整體上急于在鏈上移動比特幣。

動態 | 比特幣COT持倉周報解讀：Asset Manager賬戶空頭持倉為0 短期維持看多判斷:美國商品期貨委員（CFTC）今日發布了截止5月7日的交易員持倉報告(COT)，報告顯示，芝加哥期貨交易所（Cboe）比特幣期貨持倉量共2607手，環比減少103手。杠桿基金多單226手，空單887手，凈空頭數量為661手。芝加哥商品交易所（CME）比特幣期貨持倉量為4388手，環比增加75手，杠桿基金多頭合約為1941手，空頭合約為2692手，凈空頭合約為751手。上周Ass..[2019/5/11]

幣天銷毀的含義也就是代幣的移動造成了之前幣天被銷毀，從而重新計算幣天。可以想象，之前大量5年未被移動的比特幣突然轉到交易所對市場造成的影響，和昨天剛剛被移動過的比特幣轉到交易所對市場的影響是天差地別的。而幣天銷毀恰恰提取了這一特征。

然而因為每天被挖出的比特幣在不斷增長，相應比特幣的流動量在增長，因此影響了幣天以及幣天銷毀，導致了幣天及幣天銷毀必然不是均值回歸變量。為了抵消這一現象，我們將幣天銷毀除以當天的流動量就得到了供應調整幣天銷毀。

從上圖可見，2018年12月4日、2019年7月29日在市場下跌之后一部分長期持有者因此移動了手中的比特幣，造成了SACDD兩次最高點，分別達到了22.8和14.7。而觀察SACDD在最近6個月的特點發現即使在3/12暴跌行情中，SACDD指標突然增大，達到1.96，但依然遠小于之前22和14的高點。一方面體現了市場的成熟，經過市場的洗禮對長期持幣者的影響更小；另一方面與之前兩次幣天銷毀有關，可供市場銷毀的幣天減少了。