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EFI:三分鐘入門 DeFi 流動性挖礦:基礎概念、效用與風險

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文章來源:ForTube

最近「流動性挖礦」的概念大火,也激發了人們對相應DeFi項目的熱情。那么,到底什么是DeFi的流動性挖礦呢?

什么是DeFi?

DeFi的英文全稱為DecentralizedFinance,即去中心化金融。DeFi產品以公鏈為底層框架,以智能合約為核心機制,致力于提供人人可用,不可篡改,無須許可的的開放金融服務。

但是,目前的DeFi產品依然具有一定的資金和技術門檻,尚未達到真正的普惠金融的目標。但這并不妨礙DeFi產品躋身最受關注的熱門領域。

什么是流動性?

本文的流動性,主要指「資金的流動性」,即在不導致市場資產價格急劇變化的情況下,在市場中買賣資產的能力。

流動性的重要性?

資金的流動性是經濟系統流動性的主要組成部分。穩定的資金流動性能夠促進整個經濟系統的穩定,使得經濟系統具有一定的彈性,在一定程度上抵抗來自外界的不良沖擊。

調查:接近三分之一的對沖基金計劃進行加密投資:金色財經報道,根據普華永道《2022 年全球加密對沖基金報告》中發布的調查結果,希望在加密市場進行未來投資的對沖基金份額從去年的 26% 上升到今年的 29%。調查發現,大多數著眼于加密市場的基金表示,他們現在正處于投資的“后期規劃”階段。同時,調查還發現,41%未投資的對沖基金在未來三年內不太可能投資,而31%表示對數字資產“好奇”,但更愿意等待市場更加成熟。

普華永道的報告稱,在未投資的基金中,遠離加密貨幣的首要原因是“監管和稅收的不確定性”。緊隨其后的是“客戶反應”或“聲譽風險”,這是對加密貨幣持懷疑態度的基金的第二大擔憂。(cryptonews)[2022/6/10 4:15:03]

流動性的衡量標準?

從定義中可以看出,市場的流動性是否良好,可以從四個維度進行衡量:

交易速度。交易完成的速度越快,市場的流動性越好。

分析 | Upbit被盜ETH已有超過三分之二完成洗錢:北京鏈安Chainsmap監測系統發現,在過去10天,Upbit被盜ETH的洗錢行為處于一個相對低頻時期,主要對此前已經轉移到洗錢集中地址的ETH進行進一步的派發(期間很可能伴隨線下交易過程),但是從今天開始,就鏈上行為來看,相關洗錢活動很可能將進入又一輪活躍期。據統計,目前Upbit被盜ETH存留在三、四層次的地址的數量在10萬ETH出頭的水平,這意味著被盜的34.2萬枚ETH已有超過三分之二完成洗錢。

據數據分析師SXWK介紹,Upbit被盜ETH此前主要陸續集中于第四層次的28個地址,之后基于該層次陸續按批次集中快速轉移洗錢,目前已經只有9個地址尚存累計85013枚ETH,此外,另有15055.9枚ETH存留在第三層次的4個地址。此前Upbit的洗錢者也有對第四層地址ETH批量洗錢后,潛伏兩周未有頻繁動作的情況發生。SXWK同時指出,在其參與的相關反洗錢信息行業內通報過程中了解到,很多交易所都與Upbit建立了溝通渠道,但是具體的贓款凍結效果還需Upbit確認。[2020/1/26]

交易價格。交易完成的價格越接近「公允價格」或「主導價格」,也就是我們常說的「滑點」越小,流動性越好。

動態 | CryptoCompare:頂級加密貨幣交易所僅占全球現貨交易量的三分之一:CryptoGlobe今日報道,根據加密數據提供商CryptoCompare更新的加密交易所排名,頂級加密貨幣交易所僅占全球現貨交易量的三分之一。CryptoCompare調查了160個現貨加密貨幣交易所發現,頂級加密貨幣交易所(AA-B級)占全球交易量的33%,而較低級別的交易所(C-E級)則占全球交易量的67%。[2019/11/20]

交易深度。交易深度可用來衡量市場的價格穩定程度。深度越大,一定數量的交易對價格的沖擊越小。

交易彈性。彈性,就是一定數量的交易導致價格偏離均衡水平后,恢復到「公允價格」的速度。流動性越好,價格恢復的速度越快。

什么叫「挖礦」?

挖礦的定義最初來源于比特幣。簡單的說,挖礦是在在一段時間內,通過解決特定的數學問題贏取記賬權和相應獎勵,對系統中發生的交易進行確認,并將其記錄在區塊鏈上形成新區塊的過程。

聲音 | 肖磊:全球三分之一人口將擁有統一數字貨幣:6月9日,財經作家肖磊發文指出,擁有全球三分之一人口使用規模的美國社交巨頭Facebook將在明年推出數字貨幣Libra。Libra將與“一籃子”貨幣掛鉤,Facebook將通過基金會來運作Libra,這就類似于目前國際貨幣基金組織的結構,但其滲透能力遠遠要高于國際貨幣基金組織。全球貨幣市場,有太多的痛點需要解決,但自上而下的方案是行不通的,因為在這個領域,沒有一個大國會主動放棄自己的鑄幣權。當前的問題在于,主權貨幣在適應全球性交易和結算領域,無法擺脫依賴于結算機構的問題,以及迅速滿足消費場景變化的問題。在這種背景下,就算沒有機構推出新的全球性支付模式,一些交易者也會采取現有的數字貨幣,比如比特幣、以太坊等作為轉賬工具。當然,Libra不是用來顛覆美元的,更多的是解決用戶的消費和轉賬問題。按照計劃,2020年第一季度之前,Libra將在全球十幾個國家中建立數字支付系統。而且也在籌備部署線下ATM(自動取款機)。[2019/6/10]

挖礦的作用?

韓國“幣民”人數達到股民的三分之二:據證券時報援引韓國互聯網市場調查機構Koreanclick的調查顯示,截至今年1月韓國使用數字貨幣服務的用戶總量達到509萬,是同期使用證券服務用戶總量的65.6%,是銀行服務使用人數的14%,后者分別為776萬和2.77億。[2018/3/5]

從定義可以看出,挖礦有兩個核心作用。

代幣分發。對于一個獨立完整的金融系統,系統貨幣的分發,也就是「發給誰」,「發多少」和「怎么發」,是首先需要解決的問題。因此,琳瑯滿目的IXO,本質上都是項目方為了解決這些問題而提出的挖礦分配方案。

價值錨定和捕獲。代幣最初并無價值,通過挖礦,可以為代幣附加簡單的「投入-產出」比率,最終完成價值的錨定和捕獲。例如,POW機制的框架下,礦工通過投資算力和運維,換取區塊獎勵并在二級市場參與交易,從而有了「關機價格」的概念。

因此,挖礦的過程,就是代幣分發并獲取錨定價格的過程。

挖礦的分類?

「XX即挖礦」的熱潮從未停息。無論是「交易即挖礦」,「創作即挖礦」還是「借貸即挖礦」,或者使我們正在討論的「流動性挖礦」,總的來說都能分為兩種。

「無中生有」。簡單的說,也就是代幣從無到有的「空投」過程。一般作為項目冷啟動的最佳解決方案,短時間內聚集關注度和人氣,例如曾經一夜之間登上交易量巔峰的FCoin。

「錦上添花」。是指已經持有代幣的情況下,通過類似PoS機制下的Staking模式獲取更多同種代幣。一般來說,這是抵抗通脹的必要方式。

流動性挖礦簡析

了解「DeFi」「流動性」「挖礦」三個概念后,我們回到主題,對「流動性挖礦」進行討論。

什么叫「流動性挖礦」?

DeFi領域的「流動性挖礦」,是指通過具有挖礦機制的DeFi產品,按照要求存入或者借出指定的代幣資產,為產品的資金池提供流動性而獲取收益的過程。該收益可能是項目的原生代幣,或者是其代表的治理權利。

以最近很火的Compound項目舉例。作為基于以太坊的DeFi協議,Compound的主要業務為抵押借貸。根據DefiPulse的數據,7月7日Compound的鎖倉金額約為6.5億美元。用戶可以將自己的資產進行抵押而獲得年化收益,也可以支付相應的利息來借出資產,而在借款和貸款的同時,可以獲取一定數量的系統分發的治理代幣COMP。按照設計,COMP的持有者可以對Compound協議提出變更提案,或對提案進行投票。

「流動性挖礦」的功能及作用

完善流動性,項目冷啟動

如同上文所說,資金的流動性是經濟系統流動性的核心組成部分。DeFi行業和傳統行業不同,沒有自建資金池來提供良好穩定的流動性。因此,如何設計出合理創新的去中心化資金池模型,通過利率機制完成用戶激勵從而注入更高的流動性,成了DeFi項目的靈魂。

除此之外,「流動性挖礦」也為項目的冷啟動提供了有效的激勵。自6月16日Compound啟動「流動性挖礦」以來,短短20天內,鎖倉金額從約1.8億增至6.5億,用戶增至約6K。

聯通價值孤島,促進價格發現

目前,隨著區塊鏈行業的飛速發展,以及底層技術的穩步向前,逐漸形成了以公鏈為基礎的獨立生態,同時催生了一系列的數據和價值孤島。「流動性挖礦」表面上是為不同的項目注入流動性,實質上是在去中心化的維度上,將價值孤島有效的聯系起來,加速價值交換的頻率,最終促進價格發現。簡單的說,這相當于世界各國的貨幣,從互相隔絕,互不承認,轉變為實現了合理的動態匯率均衡。

價格發現,是交易者對目前市場供求關系的認識和對未來市場預期的綜合反映。不僅有助于資源的合理配置,也能使投資者和金融機構根據這一價格作出合理的決策。

隨著越來越多的DeFi產品提供流動性挖礦,資金會流向收益最豐厚的地方,最終達到三方面的平衡:產品內部的風險和收益的平衡,不同DeFi產品之間的平衡,以及DeFi行業與現實世界的平衡。

因此,在「流動性挖礦」中,參與者的套利行為,不僅僅承擔了LP的義務,也起到了Oracle的作用。

流動性挖礦的風險

被清算的風險

今年6月,參與Compound挖礦的礦工,因為質押率設置不當導致被意外清算,損失上萬美元。

智能合約風險

今年4月,攻擊者利用Lendf.Me和ERC777的兼容性漏洞發動攻擊。

系統性風險

針對bZx的閃電貸攻擊就是典型。攻擊者在沒有盜取代幣的情況下,按照規則,十幾秒套利超百萬美金。具有跨鏈協議精神的Defi產品,已經越來越接近傳統金融的杠桿游戲,主流項目之間的互相影響可能會加劇。

最近Compound修改COMP的挖礦機制,造成DAI的需求量劇增。更多人涌入MakerDAO,推升CDP上限,可能會造成一定的系統性風險。

關于流動性挖礦的思考

「挖礦要趁早」

原力協議CEO雷宇表示,技術流和比較聰明的玩家,更容易從早期的DeFi項目中賺錢。

以太坊創始人Vitalik也宣稱,從長遠來看,DeFi的利率絕對不會比傳統金融的最高水平高出一個百分點以上。

代幣的升值不是終點,與現實世界的對接才是關鍵

二級市場的繁榮不會永遠持續,只有能夠解決現實問題的DeFi項目,才是有價值的。

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